Становление финансового менеджмента как науки

из "Финансы предприятий "

Таким образом, зарубежная школа финансового менеджмента стала складываться в начале XX в. в связи с развитием корпоративной формы собственности, усилением роли финансового капитала и формированием фондового рынка. Именно в это время управление капиталом становится отдельной функцией управления и обособляется организационно в структуре компаний. [c.52]
Относительно позднее возникновение финансового менеджмента как науки обусловлено объективными причинами. Он не мог сформироваться, пока не достигло достаточно высокого уровня развитие экономической науки в целом. Финансовый менеджмент берет истоки из неоклассической экономической теории, ее современных модификаций (институционализма, неоинституционализма и др.), а также теории управления. [c.52]
Концепция идеальных рынков капитала. Отдельные разработки в области теории управления финансами фирмы велись еще до Второй мировой войны в период господства классической теории, а затем и кейнсианства. В это время формируются понятийный аппарат и методология будущей науки. В рамках классической теории создается первая концепция — концепция идеальных рынков капитала как частный случай концепции идеального рынка вообще. [c.52]
Как известно, ядро неоклассической теории составляет модель рационального выбора в условиях заданного набора ограничений. Основным субъектом хозяйствования признается фирма , которую рассматривают как черный ящик . На ее деятельность накладывают ограничения — физические, связанные с дефицитностью ресурсов, и технологические. Цель функционирования фирмы с классических позиций заключается в максимизации прибыли. [c.52]
Сформулированные выше постулаты легли в основу нескольких направлений современной прикладной экономической науки. В частности, в финансовом менеджменте они нашли отражение в принципах налогового планирования (см. гл. 13), разработки учетной (см. гл. 4) и финансовой (см. гл. 10) политики, контрактного права и системы расчетов и т. д. [c.53]
Безусловно, нет ни одной страны, где система правового и нормативного обеспечения хозяйственной деятельности полностью отвечала бы перечисленным требованиям. Однако все цивилизованные государства стремятся сделать работу своих институтов наиболее эффективной при минимальных издержках. [c.53]
В современной России достаточно активно идет процесс формирования и совершенствования законодательных и исполнительных институтов государственной власти, законодательной и нормативной базы, однако о создании эффективной системы говорить еще рано, поскольку для этого требуется значительное время. [c.53]
Трансакционный подход. Ряд концепций институционализма нацелен на изучение организационных структур и экономических отношений внутри фирмы, в которых участвуют экономические агенты также на контрактной основе. Приверженцы такого подхода рассматривают фирму как сеть контрактов, а свою цель видят в выборе оптимальной контрактной формы, обеспечивающей максимальную экономию на трансакционных издержках. [c.53]
Основоположником трансакционного подхода по праву Считается нобелевский лауреат Р. Г. Коуз, автор труда Природа фирмы (1937). [c.53]
Концепция временной стоимости денег, или дисконтирования, базируется на трех основных понятиях цена капитала, риск и инфляция. При определении цены капитала в первую очередь предлагается исходить из оценки упущенных возможностей от альтернативных способов вложения капитала. Степень риска инвестиций оценивается с помощью методов математической статистики. Инфляция как макроэкономическое явление представляется в виде национальных индексов. [c.53]
Первые послевоенные работы основаны на неоклассических представлениях о фирме как организации, имеющей целью максимизацию прибыли. Считалось, что все остальные цели, сформулированные другими теориями (снижение трансак-ционных издержек, положение на рынке и т. д.), можно в конечном счете свести к прибыли. [c.54]
Переворот в теории фирмы произошел после опубликования работы Г. А. Саймона Теория принятия решений в экономической теории и науке о поведении (1959). Саймон провозглашает лозунг Удовлетворение против максимизации и обосновывает удовлетворение интересов собственников как основную цель в бизнесе. Постепенно эта идея стала основополагающей в современной микроэкономике вообще и финансовом менеджменте в частности. На ней базируются краеугольные камни финансового менеджмента — теория портфеля, структуры капитала, дивидендов. [c.54]
Одно из правил работы с финансовыми инструментами, гласящее, что нельзя вкладывать все средства в активы одного вида, опирается на концепции дохода и риска и реализуется в теории инвестиционного портфеля, родоначальником которой является Г. Марковиц. нобелевский лауреат 1990 г. [c.54]
Структура портфеля выражает определенное сочетание интересов эмитентов и инвесторов, а также консолидирует риски по отдельным видам ценных бумаг (акциям, облигациям и т. д.). [c.54]
Смысл формирования портфеля состоите максимизации благосостояния акционеров путем улучшения условий инвестирования, е. придания инвестиционному процессу характеристик, которые не достижимы при вложении средств в ценные бумаги одного вида. Состав и структуру портфеля ставят в зависимость от целей инвесторов, его предпочтений. Оптимальным считается портфель, включающий от 10 до 15 видов ценных бумаг. Излишняя диверсификация может привести к снижению качества управления портфелем (см. гл. 12). [c.54]
Наемные менеджеры (или агенты), в компетенцию которых входит принятие важных управленческих решений, обладают большим объемом информации о предприятии и далеко не всегда действуют в интересах максимизации благосостояния собственников (или принципалов). В результате возникают так называемые агентские конфликты . Другим источником такого рода конфликтов является дифференциация интересов собственников и кредиторов. [c.55]

Вернуться к основной статье