Диверсификация портфеля

из "Финансовая математика "

В реальности, однако, практически все ценные бумаги, обращающиеся на рынке, испытывают воздействие общеэкономических факторов и изменяются под их воздействием. Это приводит к тому, что их взаимная корреляция является вполне заметной величиной. Эта взаимная корреляция обусловливает так называемый рыночный, или систематический, риск портфеля. На рис. 15.2 показано возможное поведение риска портфеля при увеличении числа ценных бумаг в нем. [c.120]
Конечно, в силу особенностей работы эмитентов ценных бумаг каждая конкретная ценная бумага испытывает свои колебания эффективности, иногда совершенно не связанные с общерыночными. Эти колебания обусловливают так называемый индивидуальный, или несистематический, риск ценной бумаги. [c.121]
Диверсификация портфеля может почти полностью устранить влияние на риск всего портфеля индивидуального ириска отдельных ценных бумаг, но она не в силах устранить рыночный риск всего портфеля. [c.121]
Пусть y2=max Fu, тогда гр у/л/л. [c.121]
Отсюда вывод если ценные бумаги некоррелированы, при росте числа их видов п в портфеле риск портфеля ограничен и стремится к 0 при л— оо. [c.121]
Предположим, инвестор имеет возможность составить портфель из четырех видов некоррелированных ценных бумаг, эффективности и риски которых даны в таблице. [c.122]
Рассмотрим несколько вариантов составления портфеля из этих бумаг равными долями. Напомним, что эффективность портфеля есть среднее арифметическое эффективности, а риск в данном случае r=V(r12+...+rn2)/ (см. также пример 1 из 12). [c.122]
Как видим, при составлении портфеля из все большего числа ценных бумаг риск растет весьма незначительно, а эффективность растет быстро. [c.122]
Однако, как указано выше, полная некоррелированность ценных бумаг по существу невозможна. [c.122]
Если ( i y, то и гр у. Следовательно, при полной прямой корреляции диверсификация портфеля не дает никакого эффекта — риск портфеля равен среднему арифметическому рисков составляющих его ценных бумаг и не стремится к нулю при росте числа видов ценных бумаг. [c.123]
Положительная корреляция между эффективностями двух ценных бумаг имеет место, когда курс обеих определяется одним и тем же внешним фактором, причем изменение этого фактора действует на обе бумаги в одну и ту же сторону. Диверсификация портфеля путем покупки обеих бумаг бесполезна — риск портфеля от этого не уменьшится. [c.123]
Таким образом, при полной обратной корреляции возможно такое распределение вложений между различными видами ценных бумаг, что риск полностью отсутствует. [c.123]
Полная обратная корреляция довольно редкое явление и обычно она очевидна. [c.123]

Вернуться к основной статье