Развитие организации торговли финансовыми инструментами на формирующихся рынках

из "Стратегия и перспективы развития рынка ценных бумаг в Кыргызской Республике "

Для таких стран как Казахстан, Кыргызстан, Армения, Азербайджан и др. характерно ограниченное количество бирж, которые по существу и являются главными торговыми площадками страны. В настоящий момент количественный параметр торговых площадок не является показателем развития фондового рынка, а с другой стороны множественность бирж отрицательно влияет на доверие со стороны потенциальных инвесторов, которые исходят из того, что если много, то не серьезно . Конечно, это результат административной работы и где-то искусственное ограничение. [c.66]
исходя из приоритета формирования рынка организованной торговли в малых странах, легче установить требования возможности деятельности только единиц фондовых площадок. [c.66]
Основной организационно-правовой формой существования фондовых бирж в странах СНГ и Балтии является акционерное общество. Создание бирж в виде акционерных компаний соответствует мировым тенденциям. Стоит отметить и другую важную черту созданных в постсоветских странах фондовых бирж. Все они создавались на новом технологическом уровне, включающем полную автоматизацию торгов и расчетов. Они являются электронными биржами, обладающими удаленными терминалами. В последние годы ускоренное развитие получил интернет-трейдинг - использование всемирной компьютерной сети для совершения операций с ценными бумагами. [c.66]
Концентрация рынка акций в столичных регионах бывших республик СССР определяется не только наличием в них больших объемов капитала и фондовых бирж, но и общим развитием инфраструктуры фондового рынка. Являясь центрами как политической, так и экономической жизни, столицы концентрировали значительную часть промышленного потенциала, денежных средств и населения республик. Это значение еще более усилилось после распада Советского Союза. [c.66]
Анализ проведен на основании показателей итогов деятельности фондовых бирж следующих постсоветских стран Кыргызская Республика, Республика Казахстан, Молдова, Армения, Узбекистан. Автор намеренно рассматривает два основных периода, 1999 год и 2002 год, поскольку в это время рельефно демонстрируются изменения в показателях. Таблица 1.2.1. показывает, что в это время произошло резкое изменение объема торгов финансовыми инструментами. При этом также важно отметить снижение количества компаний, находящихся в листинге фондовых бирж, что, на наш взгляд, является свидетельством повышения качества раскрытия информации с одной стороны и с другой, ужесточением требований к участникам рынка со стороны рыночных регуляторов (каким является фондовая биржа). [c.69]
В государствах СНГ процесс приватизации крупных предприятий начался позже, в некоторых лишь в конце 90-х годов (Украина), в Азербайджане с 1997 г., в других и не начинался (Беларусь). В тех странах, где бывшие государственные предприятия были преобразованы в акционерные общества, значительные пакеты остались в собственности государства, либо, как в Узбекистане, принадлежат разным министерствам, контролируемым ими ассоциациям или подконтрольных государству банках в крупных пакетах. На свободный рынок такие акции не поступают. Как и в России, значительная часть акций оказалась сосредоточена в руках олигархических групп, тесно связанных с государственным аппаратом (чиновниками). [c.69]
Если количество листинговых компаний невелико в Казахстане и Кыргызстане, то в Молдове, Армении и Узбекистане существенно больше и превышает сотню и более. Что в целом не является отражением активности биржевой торговли, а больше, на наш взгляд, является свидетельством либеральных или невысоких требований к компаниям, желающим находиться в листинге. С другой стороны, это свидетельство недостаточного уровня доверия инвесторов к рынку корпоративных ценных бумаг, поскольку нет больших требований к раскрытию информации. [c.70]
Как видно из диаграммы 1.2.2. структуры торгов акциями на фондовых биржах 5 стран. На Кыргызской фондовой бирже показатели объемов торгов занимают второе место, уступая Казахстанской фондовой бирже. [c.70]
Рынок корпоративных облигаций также показывает тенденции роста в Казахстане и Кыргызстане. В целом активный рост операций с корпоративными долговыми инструментами происходит только в Казахстане, что является косвенным показателем благоприятного инвестиционного климата, но больше удачной финансовой конъюнктуры и выработки рыночных механизмов предложения свободных инвестиционных денежных ресурсов, а также спроса со стороны рынка на подобные финансовые инструменты. [c.70]
На рост объема данного показателя влияет также то, что помимо торгов корпоративными облигациями на Казахской фондовой бирже осуществляется торги с муниципальными облигациями и государственными ценными бумагами. На наш взгляд, это наглядный пример удачных административных решений сконцентрировавших все виды торгов с финансовыми инструментами на одной торговой площадке, хотя, с другой стороны, является демонстрацией уровня вмешательства государства в развитие рынка. [c.70]
Более вялое развитие наблюдается в Кыргызстане и Узбекистане. Как видно из диаграммы 1.2.3. в Молдове и Армении в рассматриваемый период вообще не наблюдалось наличие торгов корпоративными долговыми инструментами на рынке. [c.70]
В случае с Кыргызстаном, такое положение является следствием жесткой монетарной политики со стороны государства, когда на рынке мало наличных денег и, соответственно, низкий объем спроса на корпоративные облигации, а, следовательно, и низкий уровень предложения. Автором будет рассмотрен подробнее данный момент ниже. [c.74]
На наш взгляд, различные показатели развития тенденции капитализации характеризуют также возможное неправильное или неодинаковое применение методов расчета. [c.74]
Существуют особенности и различия в формах проведения сделок (централизованные и децентрализованные). Если в одних странах (например, Россия, Украина) существуют и развиваются биржевые и внебиржевые рынки, то в других (Кыргызстан, Белоруссия, Узбекистан) развиваются только биржевые рынки. В Кыргызстане установлено, что рыночные сделки с ценными бумагами осуществляются только через организаторов торгов. Такой характер развития организованного фондового рынка, диктуется сравнительно небольшим его объемом, целесообразностью стимулирования развития профессиональной деятельности и соответственно необходимостью прозрачности формирования рыночной цены тех или иных видов ценных бумаг. Со временем, когда объемы рынка расширятся и определятся естественные рамки целесообразности предоставления безрисковых услуг на рынке, то могут развиваться и внебиржевые сделки. Это характерно и для отдельных стран Восточной Европы. [c.74]
Таким образом, главными особенностями формирования торговых систем в постсоветских странах являются относительно малые размеры, низкая капитализация и ликвидность. Как уже было отмечено выше, это результат нестабильной экономики, его малых масштабов. Все это, в результате, влечет их низкую жизнеспособность. Поэтому количество площадок будет сокращаться, а выживать будут наиболее технически развитые и отвечающие современным требованиям, предъявляемые к инфраструктуре фондового рынка. Низкое предложение капитала и недостаток финансовых ресурсов внутри страны также может подталкивать торговые площадки и рыночные институты к интеграции в международные или региональные структуры. [c.76]

Вернуться к основной статье