Опционы на индексы и фьючерсы

из "Практикум по курсу рынок ценных бумаг Часть 3 "

Наряду с товарными опционами и опционами на ценные бумаги, в последнее время получили достаточно широкое распространение опционы на индексы, представляющие из себя беспоставочные опционы с индексом вместо базового актива. Индексные опционы в основном применяются для хеджирования портфелей ценных бумаг (путём покупки опциона пут ) и для спекуляции на будущих ожиданиях относительно перспектив рынка. Так, например, если имеются веские свидетельства в пользу роста индекса, то имеет смысл купить опцион колл . Если же игрок думает, что рынок упадёт, то следует купить опцион пут . [c.177]
Опцион на фьючерс - это американский опцион, базовым активом которого является фьючерс на ценные бумаги или какой-то биржевой товар. [c.178]
Возможно ли такое А почему бы и нет Для того чтобы развеять сомнения читателя, приведу пример игры на таком опционе. [c.178]
На нашей гипотетической бирже торгуется фьючерс на обыкновенные акции НК ЛУКойл с поставкой 15.08.02г. В одном контракте - 100 акций. Время начала торговли этим фьючерсом — 15.05.02 г. Параллельно с этим фьючерсом, запускается американский опцион на этот фьючерс с датой экспирации также 15.08.02 г. Один опционный контракт равен одному фьючерсному. [c.178]
Представим себе, что 17.06.02 г. при текущих ценах спот - 520.00 р., фьючерс -530.00 р., игрок покупает 1 опцион колл на фьючерс со страйком 540.00 р. по 2.50 р. Что это означает Это означает, что игрок, заплатив 250.00 р., получает право в течение всего срока жизни опциона купить 1 фьючерсный контракт по 540.00 р. [c.178]
Рассмотрим последовательно три этих варианта. [c.178]
Вариант 1 Игрок просто ждёт. Если цены в системе спот + фьючерс растут, то растёт цена премии опциона, а цена фьючерса все дальше отрывается от страйк-цены опциона. Потенциальная прибыль игрока, таким образом, растёт. Если же вектор цен в системе спот + фьючерс внезапно меняет своё направление, то игрок упускает выгодный момент. [c.178]
Вариант 2 Представим себе, что спот вырос до 535.00 р. фьючерс - до 550.00 р., а премия по опциону - до 14.50 р. Если игрок продаёт опцион колл по рыночным ценам, то выигрывает 1 200.00 р. [c.178]
В дальнейшем игрок может либо довести фьючерсный контракт до поставки, либо закрыть его путём совершения офсетной сделки. Совершенно очевидно, что если текущая фьючерсная цена будет держаться ниже страйк-цены опциона, то игроку не имеет смысла реализовывать своё право купить. [c.178]
Вектор цен-в данном контексте означает общее направление движения цен на рынке. [c.178]
При текущей рыночной цене на акции РАО ЕЭС России , равной 7.00 р., игрок купил европейский опцион колл со страйком 7.00 р. по 0.10 р. и продал опцион пут с таким же страйком, но уже по 0.15 р. [c.179]
Если к дате экспирации цена акций будет выше 7.00 р., то игрок может исполнить опцион и получить прибыль, добившись такого же результата, как и в случае доведения длинной фьючерсной позиции до поставки. Контрагент нашего игрока по опциону пут в такой ситуации не станет реализовывать своё право (это очевидно). [c.179]
Если к дате экспирации цена акций будет ниже 7.00 р., то держатель опциона пут реализует своё право продать. В этом случае наш игрок имеет тот же эффект, что и при доведении длинной позиции по фьючерсу до поставки. [c.179]
Во-первых, обратите внимание на то, что при заключении сделок по премии игрок выигрывает 0.05 р. с одной базовой акции — на фьючерсах такого нет. Ситуация, когда премии двух опционов равны, является частным случаем. [c.179]
Во-вторых, если игрок выписал непокрытый опцион пут то маржа по такому опциону будет отличаться от начальной маржи по фьючерсу. Если же опцион пут был покрытым, то игрок вообще не внесёт залог - По фьючерсу же он внесёт его обязательно, так как практически на всех биржах какую-то часть начальной маржи покупатель фьючерса обязан внести в денежной форме. [c.179]
В-третьих, при досрочном закрытии позиции выигрыш игрока, купившего синтетический фьючерсный контракт, может существенно отличаться от выигрыша держателя нормальной длинной позиции на фьючерсах. Давайте рассмотрим следующую ситуацию. [c.179]
Излишне, по моему мнению, повторять, что случай, когда выигрыши будут равны, является всего лишь частным случаем. [c.179]
Подводя итого вышесказанному, можно утверждать, что синтетический фьючерсный контракт, получающийся путём объединения двух опционных контрактов, тождественно не равен обыкновенному фьючерсу. [c.179]
В нашей немного сюрреалистической картине осталось несколько завершающих штрихов. Вот ещё одна идея, вполне в духе предыдущего изложения а что если запустить фьючерс на премию опциона - Идея эта, как говорится, напрашивается сама собой. [c.180]

Вернуться к основной статье