Основные вопросы главы

из "Техника финансового анализа путь к созданию стоимости бизнеса Издание 10 "

Большинство менеджеров независимо от сложившихся на рынке условий, стремятся расширить свое предприятие. Также довольно естественно, что держатели обыкновенных акций ожидают увеличения экономического дохода, поступающего от обладания этими акциями. Неудивительно поэтому, что одним из важнейших направлений финансового планирования является непрерывный рост компании в результате рациональной инвестиционной политики, постепенного наращивания объемов финансирования. Выбор того или иного возможного варианта финансовой политики окажет на предполагаемые результаты различное влияние, и эти факторы следует рассматривать наряду с вопросами, затрагивающими также и текущую операционную деятельность фирмы. [c.231]
В таблице на рис. 5.9 представлен прогноз финансового положения компаний, которые придерживаются стратегий, описанных на рис. 5,8, на протяжении трех периодов подряд. Данные таблицы на рис. 5.9 позволяют легко оценить совокупное влияние на темпы роста собственного капитала инвестиционной и дивидендной политики, распределения прибыли и стратегия финансирования. Представленная структура данных упрощает проверку чувствительности результатов на возможные колебания параметров модели. Конечно, в целях наглядности, мы прибегли к чрезмерному упрощению условий, однако детализация исходных условий не сможет коренным образом изменить полученные здесь выводы. [c.235]
Давайте более подробно рассмотрим факторы роста, неявно присутствующие в нашей формуле. Прежде всего это будет рентабельность чистых активов г, которая является основным индикатором эффективности использования оборотного капитала, основных средств и прочих активов, финансируемых за счет капитализации. Неудивительно, что чем она выше, тем больше потенциал роста. Далее следует отметить политику реинвестирования прибыли и выплаты дивидендов. Как мы заметили при рассмотрении третьего случая, устойчивый рост может существенно замедлиться, если следовать практике выплаты высоких дивидендов, И наконец, величина финансового рычага напрямую влияет на потенциал роста. Чем шире применение этого инструмента, тем существеннее потенциал роста, — конечно, при тщательном контроле за риском компании. [c.239]
Предположив, что на оплату дивидендов направляется 60% прибыли, приходим к заключению, что на их выплату потребуются денежные средства в сумме 36000. Таким образом, на реинвестирование остается 24 000. Если относительная величина долговых обязательств первого года, равная 33,3%, будет сохраняться и далее, во втором году на реинвестиции будет направлена сумма, полученная в результате дополнительных заимствований в размере 12000, а также, как уже отмечалось выше, нераспределенная часть прибыли в сумме 24 000. [c.241]
По итогам первого года рентабельность чистых активов составит 6,7%, собственного капитала — 10%, а прирост собственного капитала 4%. Прибыль в расчете на одну акцию и дивиденды в расчете на акцию составят соответственно 0,6 и 0,36. Поступление новых средств на начало второго года способствует увеличению суммы чистых активов компании почти до значения в 1,1 млн. [c.241]
На второй год можно спрогнозировать некоторое снижение рентабельности активов, отражающее обычное временное падение эффективности производства в связи с освоением новых капиталовложений. Поэтому общая рентабельность чистых активов не превысит 5,5%. После необходимых отчислений на выплату процентов прибыль после налогообложения составит 57800. В связи с предполагаемым снижением доли дивидендов в чистой прибыли до 50% на эти цели потребуется лишь 28900 и на реинвестиции останется также 28900. Если эти 28900 составляют 57% прироста чистых активов, то при сохранении объема долговых обязательств на уровне 43% возможно будет дополнительно привлечь кредиты и займы в размере 21800. Сумма этих двух цифр представляет собой прирост инвестиционной базы на третий год. [c.241]

Вернуться к основной статье