Основные темы главы

из "Техника финансового анализа путь к созданию стоимости бизнеса Издание 10 "

Как следствие доходы в расчете на одну акцию снизятся до 5,18, тс сть снижение составит 76 центов, или 12,8% по сравнению с первона-(альным уровнем. [c.362]
Обратившись ко второй колонке таблицы на рис. 9.3, мы увидим, что внедрение нового продукта окажется более чем удовлетворительным для возмещения издержек на выплату процентов по облигациям. Иначе говоря, инвестиционный проект гарантирует получение дохода, превышающего стоимость используемого для его финансирования облигационного займа. Прибыль после налогообложения возрастает до 6501000, что больше первоначальной величины, отраженной на рис, 9.2, на 561 000. Как следствие прибыль на акцию вырастет на 56 центов, или почти на 10%. [c.363]
Корпорация AB также может удовлетворить своп потребности в долгосрочном финансировании, выпустив привилегированные акции на общую сумму 10 млн по 100 за шт. Для них, как уже говорилось, будет установлена фиксированная ставка дивиденда в размере 12,5%. Для простоты, мы вновь будем предполагать, что расходами на проведение эмиссии можно пренебречь, и выручка компании будет равна номинальной стоимости акций, то есть 100 за шт. В таблице на рис. 9.4 представлены характеристики предприятия до и после инвестирования в производство нового продукта в этом случае. [c.365]
Мы можем напрямую сопоставить целевую прибыль, для данного случая равную 1,05 млн, с прибылью, достижение которой необходимо для выполнения обязательств по обслуживанию выпуска облигаций. Там она, как мы помним, составит 0,76 мл . Прибыль же, достаточная для обслуживания выпуска привилегированных акций, будет составлять 1,90 млн. [c.367]
В данном случае следует принять во внимание, что эффект немедленного разбавления доходов будет не единственным негативным последствием выпуска обыкновенных акций. Также следует учесть вторичный эффект разбавления, поскольку в отличие от капитала двух других типов выпуск новых обыкновенных акций предполагает распространение прав новых акционеров на нераспределенную прибыль корпорации наравне с прежними держателями акций. Таким образом, темп роста прибыли в расчете на одну акцию, сложившийся к определенному времени, в будущем снизится уже просто потому, что на рынке будет обращаться большее количество акций. [c.367]
Модели финансового планирования или анализ с применением электронных таблиц могут найти применение для развития представленных здесь основных принципов. При этом, однако, следует помнить, что такие методы по существу определяют воздействие альтернатив финансирования только на бухгалтерскую прибыль. Тем не менее это лишь один из факторов, которые следует учитывать при принятии финансового решения. Как мы отметили в начале главы, теоретические и практические вопросы, связанные с окончательным принятием решения, намного сложнее, чем можно предположить исходя из графического анализа соответствующих условий безразличия. При окончательном решении следует учитывать и стратегические перспективные планы компании, и оценки риска, и прочие факторы. [c.375]

Вернуться к основной статье