Внутренняя норма доходности

из "Финансовый менеджмент для неспециалистов Издание 3 "

Тот факт, что NFV положительна при дисконтировании по ставке 20%, подразумевает, что норма отдачи, которую обеспечивает проект, превышает 20%. Тот факт, что NFV — достаточно большая сумма, говорит о том, что действительная норма доходности значительно выше 20%. Увеличение ставки дисконтирования будет снижать чистое приведенное значение NFV, поскольку более высокая ставка дисконтирования дает меньшие по стоимости дисконтированные входящие денежные потоки. [c.158]
Поскольку мы знаем, что при ставке дисконтирования 15% значение NPV — относительно большая отрицательная величина, в нашей следующей попытке мы должны использовать меньшую ставку дисконтирования, например 10%. [c.160]
Полученное значение близко к нулевому результату. Однако значение NPV по-прежнему отрицательно, и поэтому внутренняя норма доходности будет немного ниже 10%. [c.160]
Метод внутренней нормы доходности имеет определенные общие свойства с методом чистой приведенной ценности. Учитываются все денежные потоки, а их распределение по времени корректно соизмеряются. Основной недостаток метода IRR состоит в том, что он не связан с проблемой максимального увеличения благосостояния компании и ее акционеров. Следовательно, он может привести к принятию неверного решения. При методе внутренней нормы доходности IRR отдача в 25% всегда будет более предпочтительнее, чем отдача в 20% (учитывая стоимость финансирования, скажем, на уровне 15%). Хотя принятие проекта с большей доходностью зачастую приносит и максимально возможную выгоду, это не всегда так. Проблема в том, что в расчет не принимается масштаб капиталовложений. При стоимости финансирования в 15% вложение 1,5 млн при ставке доходности 20% сделает вас богаче, чем вложение 0,5 млн при ставке доходности 25%. Метод внутренней нормы отдачи не видит этой разницы. [c.162]
На рис. 4.5 представлено значение NPV проекта для различных ставок дисконтирования. И снова там, где линия NPV пересекает горизонтальную ось, ее значение будет нулевым, и эта же точка будет представлять внутреннюю норму доходности IRR. [c.162]
в которой линия значения Л/Р1/касается горизонтальной оси, является внутренней нормой доходности IRR. На рисунке показано, что значение Л/Р1/проекта нулевое при ставке дисконтирования, равной 10 и 25%. Следовательно, для данного проекта имеются две возможные внутренние нормы отдачи. [c.163]

Вернуться к основной статье