Управление финансами компаний

из "Управление современной компанией "

Решая те или иные тактические задачи, финансовый менеджер должен ориентироваться на достижение основной цели деятельности компании — рост ее стоимости. Поэтому оценку эффективности работы финансовой службы следует производить в зависимости от достижения основной цели, а не по показателям, отражающим решение локальных задач. Решение тактических и оперативных задач в области финансов должно быть подчинено основной цели — максимизации рыночной стоимости предприятия. [c.199]
Рост стоимости инвестированного капитала, т. е. увеличение стоимости компании, отражает благосостояние ее владельцев. Акцент при оценке благосостояния акционеров делается не на величине выплачиваемых дивидендов, а на повышении курсовой стоимости акций. Дивиденды отражают только текущие выплаты владельцам предприятия, которые могут их использовать как для личного потребления, так и для реинвестирования. Решая задачи по текущим выплатам собственникам предприятия, финансовые менеджеры должны одновременно планировать средства для инвестиций в развитие компании и рост ее рыночной стоимости. Владельцы предприятия заинтересованы именно в росте стоимости своих вложений. [c.199]
Организационное построение финансовой службы зависит от многих факторов, отражающих организационную структуру компании в целом, размеры предприятия, профессионализм менеджеров и др. Все многообразие функций, выполняемых финансовыми службами, можно разделить на две группы 1) управление денежными потоками 2) учет и контроль за финансовой деятельностью. Подразделения, занимающиеся управлением денежными потоками, подчинены казначею, а структуры, обеспечивающие учет и контроль, возглавляются контролером (главным бухгалтером). На рис. 14.1 приведена типовая схема организации финансовой службы на средних и крупных предприятиях. [c.200]
Организационное построение финансовой службы усложняется и число функциональных подразделений возрастает по мере увеличения размеров компании, расширения горизонта планирования деятельности и степени участия предприятия в капитале других компаний. В крупных компаниях финансовая служба может быть выделена в отдельную финансовую дирекцию, которая включает ряд структурных подразделений, построенных по функциональному принципу. [c.200]
Основная цель деятельности казначейства состоит в обеспечении финансовой устойчивости компании, привлечении финансовых средств и их эффективном использовании. [c.201]
В зависимости от размеров компании служба контроля может быть представлена одним подразделением, которое выполняет все вышеперечисленные функции, или состоять из нескольких функциональных подразделений, каждое из которых отвечает за определенный участок работы. Служба контроля тесно взаимодействует с казначейством и другими подразделениями компании, обеспечивая их необходимой информацией. [c.202]
Принимаемые менеджерами решения можно разделить на два вида решения о финансировании и об инвестициях. Решения о финансировании направлены на выбор источников финансирования и способов привлечения финансовых ресурсов на предприятие. При этом важны анализ, оценка и выбор наиболее дешевых источников финансирования предприятия, которые подразделяются на внутренние и внешние. На рис. 14.2 представлена структура источников финансирования. [c.202]
Каждый из рассматриваемых источников финансирования имеет свои сильные и слабые стороны. Наиболее дешевыми традиционно считаются внутренние источники — амортизация и прибыль. Однако при принятии решений о финансировании компании необходимо рассматривать и оценивать альтернативные варианты. Если есть возможность привлечь средства с финансового рынка, стоимость которых ниже, чем рентабельность осуществляемых проектов, то компания может получить дополнительную прибыль. [c.202]
Инвестиционные решения связаны с проблемами распределения привлекаемых финансовых средств по направлениям деятельности предприятия. Финансовый менеджер должен выбрать приоритетные сферы вложения капитала, обеспечивающие рост капитальной стоимости компании (рис. 14.3). [c.203]
Финансовые менеджеры решают три основные задачи 1) управление оборотными средствами 2) составление смет капиталовложений и их окупаемости 3) определение структуры капитала. [c.203]
Составление смет капиталовложений и их окупаемости. Это процесс планирования и управления долгосрочными инвестициями. Финансовые менеджеры должны определять и вкладывать средства в проекты, которые обеспечат условия для чистого положительного денежного потока, повышающего стоимость компании. По каждому рассматриваемому инвестиционному проекту финансовые менеджеры должны решать, в каком размере и когда будет осуществлен приток наличности, насколько высока вероятность получения доходов и др. [c.203]
Принятие решений финансовыми службами определяется общими стратегическими целями развития предприятия с учетом влияния внешней экономической среды и внутренних факторов развития производства. На рис. 14.4 показана взаимосвязь стратегических целей развития предприятия и принятия финансовых решений по увеличению стоимости компании. При разработке финансовой политики учитывается влияние на компанию как внешней экономической среды (развитие финансовых рынков, налоговая среда, инфляция и т. д.), так и внутренних факторов (размер предприятия, технология производства, степень изношенности основных фондов, квалификация работников и др.). Стратегические финансовые решения определяют перспективы развития предприятия на 5—10 лет. [c.204]
На основе выработанной стратегии финансовые службы принимают тактические финансовые решения, которые реализуются в рамках общей концепции развития предприятия, но с возможной корректировкой в связи с изменениями внешних и внутренних условий деятельности компании. [c.205]
Финансовые решения, с одной стороны, направлены на повышение рентабельности (доходности) инвестиций, с другой — сопряжены с определенным повышенным риском. Между доходностью и риском существует прямая зависимость чем выше доходность, тем больше риск. Поэтому финансовые службы должны принимать решения, взвешивая возможные риски и показатели доходности с тем, чтобы обеспечить рост стоимости компании. [c.205]
Составление смет капиталовложений и их окупаемости - это процесс определения, оценки и реализации инвестиционных возможностей фирмы. Соответствующий объем вложений дает возможность сохранять или повышать конкурентные преимущества компании, а также увеличивать состояние владельцев (держателей акций). По своей природе капиталовложения представляют собой инвестиции в основные средства (долгосрочные вложения в недвижимое имущество). Например, фирма время от времени встает перед выбором либо заменить наличное оборудование новым, либо расширить существующее производство, либо начать производство новой продукции, что потребует новых основных средств (недвижимого имущества). Специфика капиталовложений заключается в том, что они требуют значительных прямых затрат, за которыми следует ряд меньших по объему потоков денежных средств (их приток и отток). Финансовые менеджеры должны оценить размер, время и риски этих денежных потоков, чтобы определить, смогут ли инвестиции повысить стоимость компании. [c.205]
Процесс капиталовложении обычно включает пять стадий 1) определение 2) разработка 3) выбор 4) внедрение 5) плановый учет. На стадии определения уточняются потенциальные возможности инвестирования в недвижимое имущество и решается вопрос о том, куда будут направлены капиталовложения на замену или на расширение источников доходов. На стадии разработки оцениваются объем соответствующих денежных средств и периоды их притока и оттока. На стадии выбора для принятия окончательного решения менеджерами или их отказа от него, а также на стадии внедрения используются соответствующие методики капиталовложений. Стадия планового учета необходима для анализа и аудиторской проверки инвестиций, а также определения того, оправдали ли инвестиции свое назначение. [c.205]
Как уже отмечалось, по своей природе капиталовложения представляют собой инвестиции в основные средства (недвижимое имущество), для которых обычно требуются крупные денежные суммы. Методы, используемые для оценки таких проектов, должны отражать временную оценку объема денежных ресурсов. Широко применяются четыре метода оценки чистой текущей стоимости, внутренней нормы прибыли, коэффициента прибыльности, срока окупаемости. [c.206]
Метод чистой текущей стоимости. Чистая текущая стоимость представляет собой разницу между текущей стоимостью суммарного притока денежных средств и текущей стоимостью всех денежных затрат (включая первоначальные инвестиционные затраты) на время действия проекта. Доказано, что метод чистой текущей стоимости является лучшим для оценки проектов капиталовложений. Следует отметить, что инвестиции являются приемлемыми, если текущее значение суммарного притока денежных средств превышает текущую стоимость расходов (денежного оттока) по инвестициям. Для применения метода чистой текущей стоимости требуется знать оценку инвестиционных денежных поступлений и затрат, необходимую норму прибыли. Последняя служит для дисконтирования денежных потоков к текущему значению. Учетная ставка, определяемая финансовым менеджером, должна отражать стоимость долгосрочной задолженности и величину собственного капитала (стоимость капитала). Для оценки инвестиционных денежных потоков надо иметь необходимую информацию технического, экономического анализа и анализа рынка, а также данные о конкурентных преимуществах фирмы. При такой оценке следует сосредоточиться на собственных денежных инвестиционных потоках. [c.206]
Метод внутренней нормы прибыли. Данный метод по своему содержанию близок к методу чистой текущей стоимости. Норма прибыли является учетной ставкой, которая превращает чистую текущую стоимость в нуль. Правило о внутренней норме прибыли гласит, что инвестиции приемлемы, если внутренняя норма прибыли превышает необходимую норму прибыли. Правило о внутренней норме прибыли является важной альтернативой метода чистой текущей стоимости. Оба эти способа ведут к одинаковым решениям, если только проекты не являются независимыми и/или сравниваются два или более вида инвестиций. Инвестиции с более низкой чистой текущей стоимостью могут по сравнению с другими инвестициями иметь более высокую внутреннюю норму прибыли. Поэтому лучше подсчитывать и чистую текущую стоимость, и внутреннюю норму прибыли отдельно по каждому инвестиционному проекту. [c.206]

Вернуться к основной статье