Три Гонконгских краха

из "Как предсказывать крахи финансовых рынков "

Наш анализ выражения (15) с заменой t -1 (до краха) на t - t (после краха) вновь дает расчет момента критического времени t0 который определяется- с точностью в нескольких дней. Обратите внимание, что долгосрочная масштаб, охватывает годовой период, понадобившийся для снятия послекризисной волатильности до уровня, сопоставимого с ее состоянием до кризиса Это подразумевает наличие эффекта памяти участники рынка остаются обеспокоенными на протяжении долгого времени после кризиса, прогорев во время этого драматического события. [c.235]
Кризис октября 1929 года является еще одним историческим событием рынка США в 20-ом веке. Несмотря на разные технологии и отсутствие компьютеров и прочих современных средств передачи информации, наблюдается множественное сходство между кризисом в октябре 1929 года и кризисом в октябре 1987 года. Особенно яркие примеры показаны на Рис. 96 и Рис. 97. Сходство настольно поразительное, что невозможно не удивляться в истории человечества всегда остается неизменным переплетение человеческой жадности и страхов перед убытками и неопределенностью. [c.237]
Крахи в октябре 1929 и в октябре 1987 годов, таким образом, обнаруживают два сходных рыночных образа (паттерна) предкризисного развития для индекса Доу-Джонса, начинаясь, соответственно, за 2.5 и 8 лет до обвала. Можно сделать удивительный вывод, что 20 век потрясли два похожих кризиса, не смотря на огромную разницу во всех возможных аспектах жизни и работы людей в периоды крахов. Возможно, единственное, что несколько изменилось, это образ мыслей и поведения людей. Основная идея, которая следует из этого факта, заключается в том, что организация трейдеров на финансовых рынках внутренне ведет к системной нестабильности , которая, вероятно, уходит своими корнями в основы человеческой природы, такие как наша жадность, наша инстинктивная психология поведения во время паники, наш стадный инстинкт и наше стремление избежать риска. Поведение всего рынка с его логопериодическими структурами, которое проявляется, как результат совместного поведения трейдеров напоминает процесс зарождения интеллектуального поведения в макроскопическом масштабе, которое люди не могут разглядеть в микроскопическом масштабе. Этот процесс рассматривался в биологии, на примере таких популяций, как колонии муравьев, а также в контексте изучения зарождения сознания [8]. [c.239]
Однако различия между двумя кризисами все же существуют. Важным качественным отличием между великим крахом 1929 года и обвалом на фондовом рынке в 1987 году является тот факт, что изменчивость курсов акций в течение года после краха была намного выше в 1929 году, чем в 1987 году [351]. Это позволило экономистам говорить о том, что обвал в октябре 1929 года привел к значительному временному увеличению неуверенности в будущих доходах. Это заставило потребителей отказаться от покупки товаров длительного пользования. Экономисты-аналитики были тогда гораздо менее уверены в том, какими будут доходы потребителей после обвала фондового рынка, чем в обычные периоды нестабильности. Обозреватели того времени полагали, что неуверенность потребителей являлась основной силой, снижавшей потребление, которая могла быть важным фактором усиления великой депрессии. Рост неуверенности после краха октября 1987 года вызвал гораздо меньший эффект, поскольку никакой депрессии не последовало. Однако, на Рис. 94 четко видно увеличение неуверенности и степени риска, затянувшиеся на несколько месяцев после кризиса. [c.239]
На самом деле, этот феномен, известный как эффект рычага , является устойчивой характеристикой рынка в период спада, не обязательно имеющего масштаб краха после падения стоимости акций, увеличение волатильности рынка, как правило, более значительное, чем после роста акций. Другими словами, непредвиденное снижение доходности приводит к пересмотру условной волатильности в сторону повышения, тогда как непредвиденное увеличение доходности приводит к пересмотру условной волатильности в сторону понижения [242,160,86,11]. [c.239]
Отрицательная корреляция, измеряемая эффектом рычага между волатильностью темпа прироста по акциям и стоимостью акций, отражает больший предполагаемый риск и неуверенность после потерь и, вероятно, относится к фундаментальным особенностям человеческой психологии. На самом деле, документально подтверждено, что люди добиваются лучших результатов, если начало работы было успешным, по сравнению неудачным первым опытом. Неудача и события, рассматриваемые как несчастливые, подрывают уверенность людей в своих способностях и в своем будущем [125]. [c.240]

Вернуться к основной статье