Методы управления портфелем ценных бумаг

из "Управление финансами "

С точки зрения стратегий портфельного инвестирования можно сформулировать следующую закономерность. Типу портфеля соответствует и тип избранной инвестиционной стратегии активной, направленной на максимальное использование возможностей рынка, или пассивной. В свою очередь, в зависимости от используемой стратегии перед инвестором будут возникать те или иные риски. [c.255]
Первым и одним из наиболее дорогостоящих, трудоемких элементов управления является мониторинг, представляющий собой непрерывный детальный анализ фондового рынка, тенденций его развития, секторов фондового рынка, инвестиционных качеств ценных бумаг. Конечной целью мониторинга является выбор ценных бумаг, обладающих инвестиционными свойствами, соответствующими данному типу портфеля. Мониторинг является основой как активного, так и пассивного способа управления. [c.255]
Активная модель управления. Активная модель управления предполагает тщательное отслеживание и немедленное приобретение инструментов, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также быстрое изменение состава фондовых инструментов, входящих в портфель. [c.255]
Отечественный фондовый рынок характеризуется резким изменением котировок, динамичностью процессов, высоким уров-, нем риска. Все это позволяет считать, что его состоянию адекватна активная модель управления, которая делает управление портфелем эффективным. [c.255]
Это по средствам только крупным банкам или финансовым компаниям, имеющим большой портфель ценных бумаг и стремящимся к получению максимального дохода от профессиональной работы на рынке. [c.256]
При данной модели инвестор будет анализировать возможное движение цены актива в будущем и те события, под действием которых может быть вызвано это движение. В расчет будет приниматься политическая и экономическая ситуация. Важным моментом является правильная оценка событий на предприятии, в частности итогов собраний акционеров, в преддверии которых движение цены акции наиболее интенсивно. В качестве примера можно взять ситуацию с акциями нефтяных компаний. [c.256]
В начале 2003 г. все аналитики сходились в своих оценках в том, что быстрая победа США в войне с Ираком вызовет обвал цен на нефть, а соответственно, и падение котировок. Принимая этот прогноз во внимание, инвестор должен был бы продать свой пакет акций нефтяных компаний в канун начала войны. Когда на рынок поступила информация о том, что война может принять затяжной характер, цены акций российских нефтяных компаний поднялись в среднем на 5—7%. Если бы инвестор продал бы акции в канун войны, он бы не дополучил прибыль. [c.256]
Теперь посмотрим на график, где отображена цена акций Сургутнефтегаза за период с начала марта по конец апреля (рис. 9.5). [c.257]
С начала марта цена акций, как и было предсказано аналитиками, начала свое падение. В первой декаде апреля она достигла своего минимума за выбранный период — 9,02 руб. за акцию. Но затем произошел резкий рост котировок, достигший своего максимума в начале мая — 16,38 руб. за акцию. Такого резкого роста никто не предсказывал. [c.257]
Возможны несколько вариантов развития ситуации. В первом случае инвестор предпочитает оставить свои средства в облигациях и получить стабильный невысокий доход. Но в этом случае сумма упущенной выгоды составит 5,17 руб. за акцию, или 5 172 000 руб., за вычетом процентов по облигациям в сумме 184 076 руб. [c.257]
Второй вариант предполагает, что инвестор не поддался настроению толпы и не продал свой пакет в преддверии событий. Тогда в случае, если он сохранит свой пакет до конца апреля, его стоимость возрастет на 5 172 000 руб. Однако здесь существуют две проблемы. Во-первых, во время падения курса у инвестора могут возникнуть проблемы с ликвидностью и ему придется избавиться от части акций по невыгодному курсу. Во-вторых, в соответствии с активной моделью управления портфелем инвестор должен быстро избавиться от актива, если его цена показала устойчивую тенденцию падения. Иначе снизится общая стоимость портфеля, что является неприемлемым. [c.257]
Снижение стоимости достигло своего минимума в начале апреля и составило 1 528 000 руб. [c.258]
Вернемся ко второму варианту. Одной из главных задач, стоящих перед финансовым менеджером, управляющим портфелем, является поддержание ликвидности на должном уровне. У инвестора, назовем его инвестор Е, в портфеле находятся акции Сургутнефтегаза. Каждый месяц 20 числа все предприятия выплачивают НДС со своих расчетных счетов. Очевидно, что в это время наблюдается повышенный спрос на рублевые средства. Предположим, что для текущих расчетов инвестор хочет продать часть акций. Если инвестор подождет до 20 марта, когда цена акций будет равна 9,548, потери составят 1,28 руб. на акцию. Если же инвестор продаст свои акции в начале марта, то он лишит себя возможности получить дополнительную прибыль при возможном росте котировок. [c.258]
Менеджер должен уметь опережать конъюнктуру фондового рынка и превращать в реальность то, что подсказывает анализ. От менеджеров требуется смелость и решительность в реализации замыслов в сочетании с осторожностью и точным расчетом, что делает затраты по активному управлению портфелем довольно высокими. Наиболее часто используются методы, основанные на манипулировании кривой доходности. [c.258]
Специалисты прогнозируют состояние денежного рынка и в соответствии с этим корректируют портфель ценных бумаг. Так, если кривая доходности находится в данный момент на относительно низком уровне и будет, согласно прогнозу, повышаться, то это обещает снижение курсов ценных бумаг с фиксированными процентными ставками. Поэтому следует покупать краткосрочные облигации, которые по мере роста процентных ставок будут предъявляться к выкупу и реинвестироваться в более доходные активы. Они служат дополнительным запасом ликвидности. [c.258]
Когда же кривая доходности высока и будет иметь тенденцию к снижению, инвестор переключается на покупку долгосрочных облигаций, которые обеспечат более высокий доход. [c.258]
Примером пассивной стратегии может служить равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности (метод лестницы ). Используя метод лестницы , портфельный менеджер покупает ценные бумаги различной срочности с распределением по срокам до окончания периода существования портфеля. Следует учитывать, что портфель ценных бумаг — это продукт, который продается и покупается на фондовом рынке, а следовательно, весьма важным представляется вопрос об издержках на его формирование и управление. Поэтому особую важность приобретает вопрос о количественном составе портфеля. [c.259]
Издержки по управлению излишне диверсифицированным портфелем не дадут желаемого результата, так как доходность портфеля вряд ли будет возрастать более высокими темпами, чем издержки в связи с излишней диверсификацией. [c.260]
Рассматривая вопрос с точки зрения практики отечественного фондового рынка, необходимо прежде всего ответить на вопрос а имеется ли на нем достаточное количество качественных ценных бумаг, инвестируя в которые можно достичь вышеприведенных норм В частности, на отечественном фондовом рынке разновидностей портфелей не так уж и много, и далеко не каждый конкретный держатель, учитывая состояние рынка ценных бумаг, может себе позволить инвестирование в корпоративные акции. Поэтому приходится констатировать, что на отечественном рынке лишь государственные ценные бумаги являются одним из основных объектов портфельного инвестирования. [c.260]
Малоприменим и такой способ пассивного управления, как ме-тод индексного фонда. Индексный фонд — это портфель, отражающий движение выбранного биржевого индекса, характеризующего состояние всего рынка ценных бумаг. Если инвестор желает, чтобы портфель отражал состояние рынка, он должен иметь в портфеле такую долю ценных бумаг, какую эти бумаги составляют при подсчете индекса. В целом рынок ценных бумаг в настоящее время малоэффективен, поэтому применение такого метода может принести убытки вместо желаемого положительного результата. [c.260]

Вернуться к основной статье