Традиционный тезис

из "Финансирование и инвестирование "

Сейчас мы обратимся к вопросу о том, может ли существовать оптимальная структура капитала. Для этого мы сначала исследуем традиционный тезис . Что он означает и как он может быть аналитически уточнен, является темой нашей первой задачи. После этого мы подробно займемся допущениями и следствиями из теоремы Модильяни—Миллера, причем в качестве основ аргументации будут использованы как теория арбитража, так и САРМ. При этом вновь окажется, что в условиях совершенно функционирующего рынка капитала, где отсутствуют возможности арбитража, не существует оптимума структуры капитала. [c.226]
Проанализируйте традиционный тезис и выведите условия для оптимальной структуры капитала. Выясните при этом разницу между традиционной моделью и моделью Модильяни—Миллера. [c.226]
Формула (5.4) определяет оптимальную структуру капитала в смысле традиционного тезиса. Новый прирост к сейчас связан с высоким предельным требованием к доходности собственников паев совместно с относительно небольшой разницей между к я ко- Эта разность возникает в области среднего уровня финансового левериджа. Рост сначала происходит медленно, так как разница между процентами за кредит и к опять возрастает. [c.228]
Растущие требования на проценты dko/dQ О влияют на выражение в скобках двояко. С одной стороны, к предельной доходности акционеров добавляется дополнительный положительный фактор, а с другой — рост процента сужает разницу между средневзвешенной стоимостью капитала и ко- Темпы роста к повышаются. Значит, в целом возникает изображенный на рис. 5.1 U-образный график средневзвешенной стоимости капитала. [c.229]

Вернуться к основной статье