Структура капитала

из "Финансовый менеджмент в нефтегазовых отраслях "

В зависимости от того, для каких целей рассчитывается стоимость капитала, она может быть фактической или ожидаемой. Как показано в ряде источников, балансовая оценка отражает историческую стоимость активов. Иногда исторические стоимости имеют мало общего с реальной стоимостью данных активов, с их способностью генерировать денежные потоки, которые могут быть использованы для обслуживания долга. Поэтому балансовые оценки используются для анализа фактического состояния стоимости капитала. [c.184]
Для целей прогнозирования стоимости будущих инвестиций, будущей структуры капитала, для оценки стоимости отдельных видов капитала, привлекаемых с фондового рынка или банковского сектора, необходимы прогнозируемые рыночные оценки. Рыночные оценки в большей степени характеризуют приток денежных средств и их стоимость. [c.184]
При этом процентная ставка по кредитам - это результат договора между банком и компанией (дочерним обществом). [c.185]
Процентные ставки по облигациям формируются на рынках. Величина этих ставок тем выше, чем больше в структуре капитала заемных средств. Поэтому необходимо изучение, каким образом их величина зависит от показателей кредитоспособности, и в первую очередь от соотношения ЗС/СС и коэффициентов по обслуживанию долга. [c.185]
Следовательно, фактическая (историческая) стоимость определяется по результатам финансовой отчетности и используется для целей оценки и анализа, а также регулирования текущей деятельности. Ожидаемая стоимость (цена) капитала определяется по прогнозным данным и используется в целях разработки финансовой стратегии, принятия инвестиционных и финансовых решений. Это основное назначение стоимости капитала как экономической категории. [c.185]
Под структурой капитала понимается соотношение отдельных частей капитала в общей его сумме. [c.185]
Структура капитала оказывает существенное влияние на эффективность работы компании и предприятия. Она формирует денежный поток, тем самым влияет на стоимость компании. [c.186]
Предположим, что имеются три предприятия с одинаковой выручкой от реализации, затратами и активами. Различаются они составом привлекаемых финансовых средств на предприятии А используются только собственные средства, на предприятии В привлекаются кредиты, предприятие С использует кредиты и облигационные займы в размере 50%. Стоимость акционерного капитала - 25%, долгосрочных займов - 20%, краткосрочных кредитов-15%. [c.186]
Необходимо определить влияние структуры капитала на рентабельность собственных средств и цену акции (таблица 6.2). [c.186]
Следовательно, привлечение заемных средств с более дешевой стоимостью привело к росту рентабельности собственных средств, к снижению средневзвешенной стоимости капитала и росту выплат на одну акцию, а отсюда, к ожидаемому росту ее цены. Однако заметим, что абсолютно сумма чистой прибыли и налогооблагаемой прибыли снизились. [c.186]
Влияние структуры капитала на рентабельность собственных средств и цену акции. [c.187]
Рассмотрим еще один вариант возможного финансирования капитальных вложений. [c.188]
Предположим, что предприятие осуществляет инвестиционную деятельность и ему требуется для этого 300 млн. руб. Оно может взять кредит под 30% годовых или выпустить облигационный займ, доходность по которому может варьироваться от 10 до 30%. Исходные условия и расчеты представлены в таблице 6.4. [c.189]
Данные таблицы свидетельствуют, что при одинаковой стоимости заемных средств любого вида чистая прибыль и рентабельность собственных средств не изменяются, так как затраты на них включаются в затратную часть. Но снижение выплат по облигационным займам этот вид финансирования делает более выгодным. [c.189]
Допустим, что независимая нефтяная компания предполагает введение в эксплуатацию нового месторождения. Для этого необходимо - 1000 млн. руб. капитальных вложений. Результатом будет прирост прибыли - 400 млн. руб. [c.190]
В предшествующий период по балансу сумма собственных и долгосрочных заемных средств составляла - 3000 млн. руб., их стоимость - 15%. Прибыль до выплаты процентов и налогов была равна 600 млн. руб. Новый капитал можно привлечь под 10% годовых. [c.190]
При реализации проекта средневзвешенная стоимость составит -13,75% [(0,75 х 15) + (0,25 х 10)], величина прибыли до выплаты процентов и налогов — 1000 млн. руб., экономическая добавленная стоимость - 450 млн. руб. [c.190]

Вернуться к основной статье