Формирование профиля инвестора

из "Финансовый менеджер "

Собираясь продавать свой товар, финансовый менеджер должен выбрать ту финансовую ценную бумагу, которая отвечает интересам компании и привлекательна для потенциальных кредиторов или инвесторов. Эффективный выбор зависит от знания финансовых инструментов и рынков капитала, где происходит купля-продажа этих бумаг. Компания-эмитент, а точнее ее финансовый менеджер, должен знать все достоинства и недостатки каждого инструмента. В данном параграфе мы рассмотрим лишь общие, но очень нужные любому финансовому менеджеру положения о финансовых инструментах и рынках, и правила выбора финансовых инструментов полезные любой компании. [c.115]
На фондовом рынке финансовый менеджер работает с тремя параметрами первый - инвестиционные ожидания будущих доходов второй - возможность инвестора участвовать в принятии решений третий - право инвестора на активы компании в случае ее ликвидации. [c.115]
Облигацию характеризуют три величины номинальная стоимость, ставка купона и срок погашения. [c.116]
После эмиссии рыночная цена облигации может существенно отличаться от ее номинальной стоимости, поскольку меняются ставки процента. [c.116]
Облигации. Облигация, как и любое другое долговое обязательство, представляет собой ценную бумагу с фиксированным доходом. Ее обладатель получает оговоренный годовой процент и определенную сумму при наступлении срока погашения, не больше, и не меньше, если только компания не разоряется. Различие между облигацией и другими видами долговых обязательств, такими как коммерческий кредит, банковские займы состоит в том, что после эмиссии инвесторы могут торговать облигациями на фондовых рынках. [c.116]
Облигацию характеризуют три величины номинальная стоимость, ставка купона и срок погашения. Например, типичная облигация может иметь номинальную стоимость в 1000 руб., 9% ставку купона и срок погашения 31 декабря 2005 г. Номинальная стоимость — это величина денежных средств, которые владелец получит по наступлению срока погашения облигации. Ставка купона — процент номинальной стоимости, который обещан владельцу ежегодно в качестве процентного дохода. Вышеупомянутая облигация будет приносить 90 руб. в год (9% х 1000 руб.), обычно в виде двух полугодовых платежей по 45 руб. каждый. По наступлению срока погашения компания выплатит владельцу 1000 руб. за облигацию и прекратит дальнейшие выплаты процента. [c.116]
На дату эмиссии компании обычно стараются установить величину купона на новую облигацию, равную преобладающей ставке процента по другим облигациям с аналогичным сроком погашения и качеством. Это обеспечивает примерное равенство между начальной рыночной ценой облигации и ее номинальной стоимостью. После эмиссии рыночная цена облигации может существенно отличаться от ее номинальной стоимости, поскольку меняются ставки процента. [c.116]
Большинство видов долговых обязательств подразумевает периодическую выплату основной суммы долга. Данная выплата известна как фонд погашения. Читатели, которые изучали слишком много бухгалтерии, знают, что фонд погашения с технической точки зрения — это сумма денег, отложенная компанией, для удовлетворения будущих обязательств. Сегодня фонд погашения это прямые выплаты кредиторам, которые снижают основную сумму долга. [c.116]
Чем интересней условия досрочного погашения для компании, тем выше ставка купона по облигациям. [c.117]
Право досрочного выкупа. Практически все корпоративные облигации должны содержать оговорку, дающую компании-эмитенту возможность выкупить облигации до наступления срока погашения. Например, срок погашения облигации может приходиться на 31 декабря 2001 г., но компания обладая этим правом, имеет возможность выкупить облигации до наступления срока погашения. Зачастую цена, по которой облигация досрочно выкупается, оказывается выше номинала на небольшую премию. Многие облигации характеризуются отложенным правом досрочного погашения, т.е. компания не может выкупить облигации, пока не пройдет определенный срок их обращения, а это обычно 5-10 лет. [c.117]
Обычно компании стремятся использовать возможность досрочного погашения по двум причинам. Если падают процентные ставки, компания может оплатить существующие облигации и выпустить новые по более низким процентным ставкам. А кроме того право долгосрочного погашения обеспечивает гибкость. Если этого требуют динамичные условия рынка или новая стратегия компании, наличием права досрочно погасить облигации позволяет финансовому менеджеру перестроить структуру капитала. [c.117]
На первый взгляд может показаться, что возможность досрочно гасить облигации исключительное благо компании-эмитента. Если ставки процента падают, то компания может досрочно погасить облигации и осуществить рефинансирование по более низким ставкам. Но если ставки повышаются, то у инвесторов нет подобного выбора. Они должны либо соглашаться на низкий процент, либо продавать свои облигации в убыток. Однако инвесторы все понимают и, как правило, чем интересней условия досрочного погашения для компании, тем выше ставка купона по облигациям. [c.117]
В делах предпочтителен обеспеченный кредит, а это форма старшего кредита, при которой займ гарантирован конкретным активом или группой активов компании. [c.118]
Облигации — это денежный актив и в условиях инфляции риск существенно возрастает. [c.118]
Рейтинг облигации — это класс в буквенном выражении, который отражает оценку риска дефолта по облигации. Важнейшей среди многих аналитических показателей — кредитоспособность компании. [c.118]
Условия дефолта. У кредиторов нет права голоса. Однако они в облигационных соглашениях выдвигают ряд обязательных условий. Среди них минимальный коэффициент ликвидности компании, максимальный финансовый леверидж. Кредиторы не имеют права вмешиваться в операционную деятельность компании. Однако в случае дефолта, т.е. при нарушении условий облигационного соглашения. [c.118]
Банкротство. В случае насильственной ликвидности, т. е. в случае банкротства право на получение имущества компании выстраивается по приоритетам. Во главе списка, естественно, находятся рабочие, служащие компании, государство. Среди инвесторов сначала выплачивают старшим кредиторам, затем общим кредиторам и, наконец, субординированным кредиторам. Список замыкают владельцы привилегированных и обыкновенных акций. Поскольку требования каждого класса истцов удовлетворяются полностью, акционеры при банкротстве зачастую не получают ничего. [c.118]
Принцип обеспеченности. В делах предпочтителен обеспеченный кредит, а это форма старшего кредита, при которой займ гарантирован конкретным активом или группой активов компании. При ликвидации выручка от продажи этого актива поступает только кредитору с обеспечением. Если денежные средства, полученные за счет его продажи, превышают размер долга по обеспеченному кредиту, то излишек денег поступает для распределения среди общих кредиторов. Если денежных средств не хватает, то заимодавец становится общим кредитором на оставшуюся сумму обязательств. [c.118]
Инвестиционная привлекательность облигации. В течение многих лет считалось, что облигации отличаются очень низким риском. Процентный доход зафиксирован, и вероятность банкротства невелика, но следует помнить, что облигации денежный актив. И на него сильно влияет инфляция. И это соображение привело к позиции, что облигации дело рискованное в условиях инфляции. [c.118]

Вернуться к основной статье