Операции с маржей и короткие продажи

из "Секреты биржевой торговли Торговля акциями на фондовых биржах "

Теперь пришла пора осознать, зачем нужна маржинальная торговля инвестору. Предположим у инвестора 100 руб. собственных денег. Для простоты примем, что брокер может предоставить инвестору дополнительные 100 руб. в качестве кредита. Если инвестор уверен, что покупаемая им бумага вырастет на 10%, то имеет смысл воспользоваться кредитом брокера и купить бумаги не на 100 руб., а на 200. В таком случае выигрыш клиента, после того как он продаст выросшую на 10% бумагу, составит 200 10% = 20 руб. Клиент продает бумаги за 220 руб., возвращает кредит брокеру и имеет 20 руб. прибыли за вычетом процентов по кредиту и комиссионных. По сравнению со своими собственными средствами прибыль составляет не 10, а уже 20% — в два раза больше. В этом и состоит для игрока основное преимущество в использовании кредитного плеча. [c.124]
Таким образом, плечо определяет относительную величину кредита, которую брокер может предоставить клиенту. Так, если плечо равно двум, то на каждые 100 руб. собственных средств брокер может предоставить еще в кредит 100 руб., а общая сумма инвестиций может составить 100 + 100 = 200 руб., что в два раза больше первоначальной суммы. При плече, равном трем, на каждые 100 руб. собственных средств может быть предоставлено 200 руб. заемных средств, что дает возможность открыть позиции на 100 + 200 = 300 руб., что в три раза больше первоначальных 100 руб. Чем больше плечо, тем больше величина позиций, которые может открыть клиент. Соответственно больше потенциальная величина прибыли в случае благоприятного движения рынка, а также и величина потерь в случае неблагоприятной конъюнктуры. [c.125]
Таким образом, при кредитном плече 5, например, участник рынка может купить (или продать взятые взаймы у брокера бумаги) на сумму, в пять раз превышающую ту, которую он положил на торговый счет. Чем выше плечо, тем выше покупательная способность. [c.126]
Большой размер плеча существенно увеличивает возможный объем спекулятивных операций клиента. И это обстоятельство имеет огромное значение для игроков, активно торгующих внутри дня. А что важно для спекулянтов, то важно и для инвесторов, поскольку ликвидность обращающихся на вторичном рынке ценных бумаг напрямую зависит от дневного торгового оборота. Инвесторы спят намного спокойнее, если знают, что завтра без труда смогут целевым образом переформировать свои портфели продать одни бумаги, купить другие или просто обратить все свои активы в деньги. [c.126]
В случаях когда в портфеле клиента помимо денег присутствуют длинные и короткие позиции по бумагам, расчет покупательной способности и кредита, предоставленного брокером, более сложен. Мы разберем их подробнее в гл. 14, посвященной учету. [c.126]
Рассмотрим, как брокер контролирует риски, неизбежно возникающие при торговле с маржей. Для этого необходимо ввести центральное понятие маржинального кредитования, вызывающее наибольшие трудности в понимании, — маржу. [c.126]
Заметим, что в формулу (13.3) для определения маржи не входит величина плеча (Lev), предоставляемого брокером клиенту для совершения маржинальных операций. Это означает, что уровень маржи зависит от сформированного портфеля клиента и его собственных средств и никак не связан с маржинальной политикой брокера. Иными словами, два одинаковых счета, имеющие у разных брокеров различные маржинальные условия торговли и различное плечо, должны иметь одинаковую маржу От величины плеча зависит лишь предельно допустимый уровень маржи. [c.127]
Сделаем еще одно важное замечание. Если клиент имеет первоначально 100 руб. собственных средств и всего на 1 руб. открывает короткую позицию, то у него (в отличие от длинной позиции) немедленно возникает задолженность перед брокером. Естественно, ведь он взял в долг ценные бумаги для продажи, которых у него не было А для того чтобы образовался долг перед брокером в случае открытия длинных позиций, необходимо купить ценных бумаг не менее чем на 101 руб. Это существенная разница между длинными и короткими позициями еще неоднократно будет рассматриваться ниже. Для целей текущего изложения мы лишь подчеркнем, что короткие позиции — более рискованные, чем длинные. Точные формулы вычисления как задолженности клиента перед брокером, так и ликвидационной стоимости портфеля будут приведены в гл. 14. [c.127]
Маржа по своему смыслу не есть величина постоянная. Она зависит от рыночной конъюнктуры. Единственный случай, когда маржа неизменна, соответствует отсутствию задолженности клиента перед брокером. В этом случае маржа равна единице. Во всех остальных случаях маржа изменяется вместе с котировками акций, входящих в состав портфеля клиента. Маржа будет падать в том случае, если клиент несет убытки, и расти в те моменты времени, когда цены движутся в благоприятном для клиента направлении. [c.128]
Чем меньше значение маржи, тем хуже позиция клиента. Чем выше маржа, тем более устойчива позиция клиента и тем большие просадки может допускать клиентский счет без риска принудительного закрытия позиций. Если текущее значение маржи меньше единицы (т.е. клиент воспользовался кредитом брокера), то закрытие части ранее открытых позиций ведет к росту маржи. И наоборот, открытие в этих условиях новых позиций ведет к падению уровня маржи и снижению устойчивости счета клиента к возможным неблагоприятным движениям цен на рынке. [c.128]
Таким образом, с помощью единственного показателя — уровня маржи т — брокер моментально определяет состояние счета клиента и риски, связанные с кредитованием клиента и удержанием его позиций. [c.128]
Иногда эту величину просто называют уровень маржи. Величина маржи М(или т) обычно рассчитывается брокерской системой для каждого счета автоматически в режиме реального времени. Брокеру это позволяет вести постоянный мониторинг состояния своих клиентов, а клиенту — мониторинг состояния своего счета и принимать упреждающие решения в случае неблагоприятного развития событий. [c.128]
Таким образом, реперная точка под названием начальный уровень маржи есть величина, обратная плечу, предоставляемому брокером. Брокер осуществляет безусловное кредитование клиента до тех пор, пока уровень маржи те, вычисляемый по формуле (13.3), не упадет до величины, определяемой формулой (13.5). Как только маржа падает ниже те0, брокер прекращает предоставлять дополнительные кредиты. [c.129]
Критические уровни маржи определяются брокером и должны соответствовать стандартам, утвержденным Комиссией по рынку ценных бумаг. Начальная маржа те0 определяется по формуле (13.5). [c.129]
Если маржа выше, т.е. [c.130]
Когда маржа ниже уровня тер но выше второго критического уровня ту т.е. [c.130]

Вернуться к основной статье