Муниципальные и региональные облигации

из "Рынки валютные и ценных бумаг "

На Западе муниципальные займы являются традиционным способом привлечения финансовых ресурсов для региональных властей. В России местные органы власти, лишившись финансовой поддержки центра, в полной мере ощутили необходимость изыскания иных способов привлечения финансовых ресурсов. Администрация отдельных городов старается оживить региональные рынки ценных бумаг за счет муниципальных облигаций. Один из них - эмиссия собственных ценных бумаг, создание и развитие их вторичного рынка, что позволяет решить проблему финансирования целевых программ, покрытия бюджетного дефицита и контролируемости местного фондового рынка. Особого интереса заслуживают правовые основы существования рынка муниципальных облигаций, планирование и организация эмиссий и торговли, управление рисками, создание оптимальных условий взаимодействия участников рынка и функционирования его инфраструктуры, влияние макроэкономических факторов на местные фондовые рынки и прочие аспекты функционирования. [c.486]
Облигации органов власти субъектов Российской Федерации и местного самоуправления впервые были размещены на российском фондовом рынке в 1992 г. К середине 1995 г. в стране было зарегистрировано более шестидесяти выпусков на общую сумму более 4,5 трлн. руб. (а по неофициальным данным - 9,5 трлн. руб.). Крупнейшим из зарегистрированных муниципальных займов был городской займ Санкт-Петербурга с объемом эмиссии 2,1 трлн. руб. по номинальной стоимости, займы Нижегородской, Свердловской, Оренбургской областей и г. Находки (по 100 млрд. руб. каждый) и заем Тюменской области (800 млн. руб.). [c.486]
Основными нормативными актами, регулирующими эмиссии муниципальных ценных бумаг, являются Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР (Постановление Правительства РСФСР 78 от 28.12.1991 г.), Инструкция 2 Министерства финансов России О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг на территории Российской Федерации от 3.03.1992 г. и Приложение 1 к ней Информация и копии документов, включаемые в проспект эмиссии ценных бумаг . [c.487]
Чаще всего муниципальные ценные бумаги выпускаются в форме краткосрочных (от 1 до 12 мес.) и среднесрочных (от одного года до трех-пяти лет) облигаций. Долгосрочные обязательства (до 10 лет и более) не получили распространения из-за высокого уровня инфляции. Облигации местных органов власти эмитируются в виде именных и предъявительских ценных бумаг в документарной и бездокументарной формах (в виде записей на счетах депо , а их держатели получают свидетельства о владении облигациями). [c.488]
Посредниками и агентами по распространению и обслуживанию обращения облигаций выступают профессиональные участники рынка ценных бумаг. Поэтому в процессе эмиссии муниципального займа участвуют три стороны эмитент (орган власти субъекта федерации или местного самоуправления), посредник - профессиональный участник рынка (банки и инвестиционные компании — дилеры или агенты) и конечные инвесторы (физические или юридические лица). Известны случаи, когда посредник создавался специально для размещения займа, однако чаще привлекались уже работающие компании, пользующиеся доверием эмитента (а для координации размещения и обращения крупных займов создавались временные объединения - консорциумы и синдикаты). [c.488]
Практически во всех случаях гарантами выступают сами эмитенты (за исключением жилищного займа администрации Нижегородской области, где наряду с гарантом-эмитентом (40% объема эмиссии) еще одним гарантом стал автозавод АО ГАЗ (60%). Подобные дополнительные гарантии и деятельность по улучшению ликвидности облигаций могут предоставлять коммерческие банки. Однако совмещение местными органами функций эмитента и гаранта займа теоретически придает им официальный статус, а отсюда и большую надежность. [c.489]
Обычно доходность муниципальных ценных бумаг ниже банковских ставок, что компенсируется более высокой надежностью и налоговыми льготами, а также (в ряде случаев) розыгрышами вещевых лотерей (в Нижнем Новгороде), садовых участков (в Пушкинском, Сергиево-Посадском, Талдомском районах московской области), жилья (в Сыктывкаре и Ухте). [c.489]
Муниципальные займы использовались и для усиления развития фондового рынка. Например, Октябрьский район города Ставрополь, которому были необходимы инвестиции, выпустил облигации жилищного займа на 10 млрд. руб., которые полностью разошлись. Администрация края сотрудничала с коммерческими банками в области использования ценных бумаг для погашения задолженности, прежде всего, векселей (гарантом является администрация). В 1992 г. в Нижнем Новгороде был кризис наличности, который покрыли за счет выпуска муниципальных займов стали эмитировать жилищный, телефонный, газовый займы. В конце 1995 г. Нижний Новгород получил 190 трлн. руб. и вышел на 7 место в стране. [c.491]

Вернуться к основной статье