Характеристики сроков поступлений средств и измерение риска

из "Финансовая математика Изд2 "

Очевидно, что Т п. У облигаций с нулевым купоном Т = п. Нетрудно понять, что чем больше купонный процент, тем меньше средний срок. [c.243]
Очевидно, что переход от годовой выплаты процентов к выплатам по полугодиям или по кварталам несколько снижает средний арифметический срок облигации. Чем меньше средний арифметический срок, тем скорее получает отдачу от облигации ее владелец и, следовательно, меньше риск. [c.244]
Для иллюстрации обратимся к облигации из примера 11.4 со сроком 5 лет. Ее средний срок равен 4,43 года. Размер кредитной услуги на эту дату равен примерно 62. Кредитная услуга для оставшегося срока равна такой же величине. Механический аналог среднего срока — точка равновесия платежей во времени. [c.245]
Средний срок дисконтированных платежей. Обсуждаемый показатель также представляет собой среднюю взвешенную величину срока платежей, однако взвешивание здесь более тонкое , учитывающее временную ценность денег. В качестве такого показателя, который, кстати, вытесняет в современной практике средний арифметический срок, применяют так называемый средний срок дисконтированных платежей. Обозначим эту величину как D. [c.245]
Дисконтирование здесь производится по ставке помещения. [c.245]
Напомним, что средний арифметический срок для этой облигации равен 4,43 года. [c.246]
Очевидно, что для облигации с нулевым купоном D = Т = п. В остальных случаях D Т п. На рис. 11.2 иллюстрируется зависимость среднего взвешенного срока платежей от общего ее срока (/ — облигации с нулевым купоном, 2 — купленные по номиналу, 3 — купленные с дисконтом, 4 — купленные с премией по облигациям вида 2—4 предусматривается выплата купонного дохода). Рассматриваемый показатель увеличивается при сокращении купонного дохода, а также с падением средней ставки на рынке и ростом общего срока. [c.246]
Из определения D и приведенных формул следует, что этот показатель учитывает особенности потока платежей — отдаленные платежи имеют меньший вес, чем более близкие к моменту оценки. Заметим, что эту величину можно трактовать и как срок эквивалентной облигации с нулевым купоном. [c.246]
В примере 11.8 средний срок платежей по облигации составил 4,12 года. Это означает, что она эквивалентна займу без текущей выплаты процентов с аналогичной нормой доходности (19,62%) при условии, что его срок равен 4,12 года. [c.246]
Формула (11.25) применяется в практике для оценивания колебаний в цене облигаций при незначительных (до 1%) изменениях рыночной процентной ставки. [c.247]

Вернуться к основной статье