Что такое инсайдерные операции [c.478]
Инсайдерными называются операции с акциями компании, проводимые ее членами (инсайдерами) с использованием особой доступной только им неопубликованной информации для извлечения собственной выгоды. В определении инсайдерных операций подразумевается, что, если бы такая неопубликованная информация стала широко известна, это некоторым образом повлияло бы на курс акций компании, а члены компании сняли бы сливки от такого изменения. [c.478]
Меры законодательного ограничения или запрещения инсайдерных операций [c.481]
Законом предусмотрено несколько исключений, которыми может воспользоваться защита при обвинении в осуществлении инсайдерных операций. Например, в случае поглощения лицо не может совершать сделки с акциями поглощаемой компании иначе, чем с целью получения контрольного пакета в ней. [c.484]
Нормативные документы по операциям с использованием внутрифирменной информации появились в Австралии с середины 1970-х годов. Основные законодательные изменения в данной области вступили в действие с августа 1991 г. в соответствии с Законом Австралии о корпорациях 1989 г. Инсайдерным операциям, например, посвящена статья 1002(G) Закона о корпорациях (разд. 2А части 7.11). [c.485]
Было выдвинуто предложение о том, чтобы с целью более успешного пресечения инсайдерных операций судебные власти придавали большее значение соблюдению законодательства об инсайдерных операциях, а в существующие правовые нормы были бы внесены изменения в свете осознания того факта, что инсайдерные операции не являются рядовым правонарушением, к которому применимы рядовые нормы. Может потребоваться введение законов, охватывающих такие вопросы, как вознаграждение сообщающим о правонарушении, наказания за преступление, перенесение бремени доказательства и конфискация краткосрочных доходов [40, с.702]. [c.487]
Обзор мер законодательного ограничения инсайдерных операций [c.487]
Весьма краткий обзор законодательства об инсайдерных операциях США, Великобритании и Австралии позволяет заметить ряд общих черт. Во-первых, сделки с использованием внутрифирменной информации представляются нежелательными на любом рынке ценных бумаг. Инсайдерные операции привносят на рынок элемент несправедливости, так как инсайдер, располагая частными сведениями, получает прибыли (или сокращает убытки) за счет менее информированных сторонних лиц. Следовательно, для защиты рядового инвестора и гарантирования справедливых правил игры всем участникам рынка необходимо введение законодательных норм и осуществление контроля. [c.487]
Во-вторых, инсайдерные операции все чаще рассматриваются не только как уголовные, но и как гражданские правонарушения. Только в Великобритании для стороны, потерпевшей от подобных сделок, гражданских средств правовой защиты не предусмотрено. В США Правило 10В-5 допускает, что для предъявления инсайдеру иска о возмещении ущерба от сделки, совершенной им на основе внутрифирменной информации, истец может не состоять с инсайдером в договорных отношениях. Признанные виновными в нарушениях подвергаются суровым наказаниям в Великобритании, например, неограниченному штрафу и/или лишению свободы на срок до семи лет. [c.487]
Но, даже несмотря на развитое законодательство, инсайдер-ные операции, сулящие огромные прибыли, все еще процветают во всех трех упомянутых странах. В Австралии и США выдвигались предложения об ужесточении законов об операциях с использованием внутрифирменной информации. В Австралии существующие в уголовном праве меры наказания считаются недостаточной преградой для инсайдерных операций, и минимальный размер штрафа за каждый факт нарушения предлагалось увеличить до 100 000 австралийских долл. В США предлагалось повысить верхний предел штрафа до 1 млн. долл. [c.488]
Инсайдерные операции в Новой Зеландии [c.488]
Всех перечисленных выше законодательных норм и предлагаемых механизмов контроля, очевидно, недостаточно для сдерживания инсайдерных операций. Дело в том, что ограничена их юрисдикция. Так, Закон о компаниях 1955 г. касается преимущественно директоров фирм. Прочие лица, такие, как менеджеры и сотрудники фирмы, им не охвачены, равно как и те, кто получает от директоров советы или указания, сформированные на. основе внутренней информации. Другими словами, под действие Закона подпадают не все лица, которые могут быть отнесены к инсайдерам. [c.489]
Проблема инсайдерных операций в Новой Зеландии усугубляется еще и тем, что крупные предприниматели обычно входят в состав правлений и участвуют в делах нескольких компаний. Таким образом, они получают доступ к внутренней информации ряда фирм. Избежать инсайдерной торговли в подобных обстоятельствах весьма сложно. [c.489]
Доклад Новозеландской комиссии по ценным бумагам, посвященный инсайдерным операциям, был опубликован 27 декабря 1987 г. и представлен Парламенту в июле 1988 г. Предложенные в нем рекомендации были направлены на упорядочение новозеландского фондового рынка и избавление его от репутации последней инстанции для желающих извлекать выгоду от манипуляций с курсами акций [28. с.2]. [c.489]
С целью регулирования инсайдерных операций Комиссия предложила ввести в сферу гражданского законодательства пра- [c.489]
Новозеландская комиссия по ценным бумагам признала, что с попыткой оценки влияния, которое оказывают инсайдерные операции на фондовый рынок, связаны определенные проблемы. Внося свои предложения по законодательному регулированию, Комиссия исходила из того, что анализ затрат или выгод, связанных с инсайдерными операциями, неосуществим, так как для этих целей требуются сведения, а такие сведения недоступны и вряд ли когда-либо будут доступны [26, с.28]. Тем не менее Комиссия высказала свое мнение по ряду вопросов о влиянии операций с использованием внутрифирменной информации на рынок ценных бумаг. Их можно подытожить следующим образом. [c.490]
В целом Новозеландская комиссия по ценным бумагам все же придерживается мнения, что экономические выгоды от предотвращения инсайдерных операций превышают затраты, хотя Комиссия не может измерить их и полагает, что их не может оценить никто [26, с.28—33]. Новозеландская комиссия по ценным бумагам пришла к заключению о поддержке законодательства, запрещающего инсайдерные операции [26, с.33]. Кроме того, Комиссия признала следующее [c.492]
Выяснилось, что даже после изучения зарубежной правовой практики при внесении законодательных предложений в Новой Зеландии фактические затраты или выгоды, связанные с запрещением инсайдерных операций, измерению не поддаются. Основные доводы в пользу введения такого законодательства по-прежнему опираются на тонкие понятия справедливости и морали, особенно в отношении тех, кто исполняет роль доверенного лица. [c.492]
В Новой Зеландии законодательство об инсайдерных операциях распространяется только на публичных эмитентов, т. е. на лиц, являющихся стороной листингового соглашения с фондовой биржей или являвшимися таковыми в прошлом. По отношению к публичному эмитенту внутрифирменная информация определяется ст. 2 Закона как информация, которая а) не доступна публично и б) повлияла бы или могла бы повлиять существенно на курс ценных бумаг эмитента, если бы была опубликована . Понятие важности с точки зрения ценообразования, однако, в Законе не определяется. [c.493]
В данном отношении новозеландское законодательство об инсайдерных операциях весьма схоже с британским и австралийским. [c.493]
Новозеландское законодательство отличается от зарубежного тем, что инсайдерные операции в соответствии с Законом об операциях с ценными бумагами (с изменениями) 1988 г. не являются уголовным преступлением. Закон предусматривает только гражданские средства правовой защиты пострадавших от действий инсайдеров. [c.494]
Инсайдерные операции и рынок ценных бумаг [c.498]
Выгодность инсайдерных операций [c.498]
С формально-юридической точки зрения в правовых нормах различных стран, запрещающих инсайдерные операции, дается определение термина инсайдер (член компании). Например, в США Законом о фондовой бирже (Se urities Ex hange A t) 1934 г. в число инсайдеров включены должностные лица компании, директора и держатели крупных пакетов акций. Крупными считаются пакеты, составляющие 10% и более обыкновенных акций любого типа (разд. 16(а) Закона). [c.478]
Собственно говоря, инсайдером по существу может быть любой человек или компания, располагающие на исключительной основе важными с точки зрения ценообразования сведениями о рассматриваемой компании, ее дочерних предприятиях и/или иной компании, с которой инсайдер связан деловыми или профессиональными связями. С этих позиций инсайдерные операции могут быть определены как операции с акциями компакт., совершаемые инсайде рами на основе непубликуемой курсообразующей информации с целью извлечения личных финансовых выгод. [c.481]
США, вероятно, одними из первых запретили инсайдерные операции. В соответствии с Законом о фондовой бирже (Se urities Ex hange A t) 1934 г. правила и нормы в данной области устанавливаются Комиссией по ценным бумагам и биржам (SE ), весьма [c.481]
Предложения Новозеландской комиссии по ценным бумагам вошли в Закон о ценных бумагах с изменениями (Se urities Amendment A t 1988), принятый 21 декабря 1988 г. Закон состоит из двух частей. Часть I, содержащая нормы законодательного регулирования инсайдерных операций, вступила в силу с 21 декабря 1988 г. Часть II, определяющая главным образом правила раскрытия информации компаниями, официально зарегистрированными на бирже, действует с 1 июля 1989 г. [c.492]