ВНУТРЕННЯЯ НОРМА ДОХОДНОСТИ (ИЛИ НОРМА ДОХОДНОСТИ ДИСКОНТИРОВАННОГО ПОТОКА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ) [c.82]
Внутренняя норма доходности определяется как ставка дисконта, при которой чистая приведенная стоимость проекта равнялась бы нулю. Данный метод удобно использовать, и он широко применяется в сфере финансов поэтому вам следует знать, как вычисляется внутренняя норма доходности. Согласно методу внутренней нормы доходности, компаниям следует принимать любые инвестиционные проекты, внутренняя норма доходности которых превышает альтернативные издержки. Метод внутренней нормы доходности, подобно методу чистой приведенной стоимости, основан на дисконтировании потоков денежных средств. Поэтому при условии его правильного использования он дает верный ответ. Проблема состоит в том, что он может быть неправильно применен. Есть четыре момента, на которые следует обратить внимание. [c.93]
При таком альтернативном подходе финансовый менеджер получает распределение не потоков денежных средств, а чистых приведенных стоимостей или внутренних норм доходности. Теперь, возможно, это звучит более привлекательно - разве целый ряд распределений чистой приведенной стоимости не лучше одного-единственного значения Однако мы должны видеть, что подобный аргумент "чем больше, тем лучше" заманивает финансового менеджера в ловушку. Во-первых, необходимо объяснить, что означает распределение значений чистой приведенной стоимости. Потоки денежных средств в каждой итерации имитационной модели приводятся к чистой приведенной стоимости посредством дисконтирования по безрисковой ставке. Почему они не дисконтируются по ставке, равной альтернативным издержкам Потому что, если вы знаете, какова она, вам не нужна имитационная модель, за исключением, возможно, случаев составления прогноза потоков денежных средств. Безрисковая ставка используется для того, чтобы избежать предвзятости в оценках. [c.246]
К сожалению, внутренняя норма доходности не является адекватным инструментом для измерения эффективности фонда, так как на нее влияет период, в котором поступают потоки денежных средств и который может оказаться вне пределов контроля менеджера. Например, у вас работают два менеджера, каждый из которых следует стратегии инвестирования всего фонда в ценные бумаги рыночного индекса. Оба менеджера начинают действовать, располагая каждый по 10 млн дол. За первый год рыночный индекс падает на 50%, и у менеджеров остается по 5 млн дол. стоимости инвестиций. В этот момент компания А делает дополнительный взнос в размере 1 млн дол. в пенсионный фонд, а компания Б изымает 1 млн дол. из своего фонда. Значит, менеджер компании А располагает 6 млн для инвестирования, а менеджер компании Б имеет 4 млн дол. В течение года 2 рыночный индекс поднимается вновь до первоначального уровня, что означает, что стоимость пенсионного фонда компании А равна 1 2 млн дол., а компании Б — 8 млн дол. Для определения внутренней нормы доходности возьмем потоки денежных средств и стоимость фондов в последнем году, дисконтированные по ставке у. Надо решить полученные уравнения и найти у [c.1000]
Прием, основанный на определении периода (срока) окупаемости инвестиций или срока возврата (возмещения) первоначальных инвестиционных расходов, трактует этот период как необходимый для возмещения первоначального капитала за счет накопленных чистых потоков реальных денег, генерированных проектом. Недостатком данного подхода является выделение из всего потока затрат только объема первоначальных инвестиций, т. е. начальной фазы периода реализации проекта. Классическое определение срока окупаемости проекта, ориентирующееся на всю совокупность затрат, связанных с конкретным проектом, свободно от указанного недостатка. Однако, во-первых, в данном случае речь идет только о сроке окупаемости инвестиций, и, во-вторых, инвестиционное решение принимается не только на основании этого критерия, а в совокупности с другими — чистым дисконтированным доходом (NPV), внутренней нормой доходности (IKR), индексом прибыльности (PI). Поэтому эксперты-аналитики инвестиционного проекта, понимая ограниченность этого подхода, тем не менее используют его на практике. Лицам, принимающим решение о вложении денежных средств в инвестиционный проект, необходима ориентировочная информация о сроке окупаемости инвестиций, что поможет оценить риск проекта. [c.206]
На русском языке данный показатель воспроизводится в разных переводах например, Всемирный банк рекомендует переводить этот термин как внутренняя ставка дохода , в отечественных методиках он переводится также как внутренняя норма (или ставка) доходности (или окупаемости, или прибыли) . Иногда его называют еще доходностью дисконтированного потока денежных средств . Часто в научной литературе и контрактах в России используется именно английская аббревиатура — IRR. [c.50]
Таким образом, внутренняя норма доходности имеет достаточно высокое значение. Из таблицы потока денежных средств получателя видно, что с учетом дисконтирования срок окупаемости больше 3 и меньше 4 лет от начала строительства. [c.353]
Чистые потоки денежных средств (N F), т.е. разница между притоком средств за счет поступлений выручки от продаж и суммой оттока средств на покрытие инвестиционных и производственных издержек, платежей в бюджет и другие, в каждом расчетном периоде текущая стоимость проекта, характеризующая его доходность и оттоки чистых платежей интегральные дисконтированные показатели (чистый дисконтированный доход (NPV), внутренняя норма прибыли (IRR) и период полной окупаемо- [c.167]
При осуществлении капитальных вложений в мероприятия с длительным периодом их освоения эффективность каждого рубля по мере увеличения этого периода изменяется, т. е. оказывает влияние фактор времени. Экономическое содержание фактора времени заключается в том, что эффект от реализации капитальных вложений в той или иной объект в более поздний срок равносилен увеличению фонда капитальных вложений в настоящее время (Хачатуров Т.С.//Вопросы экономики. 1967. № 7). При определении эффективности инвестиционного проекта предстоящие результаты и затраты оцениваются в пределах расчетного периода. Наиболее выгодный вариант устанавливается с помощью различных показателей, как-то чистый дисконтированный доход, индекс доходности, внутренняя норма доходности, срок окупаемости. Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно устанавливать путем дисконтирования и без него. Эффект который создается в течение определенного периода, — это поток реальных денежных средств. [c.158]
При оценке коммерческой эффективности научно-технических и организационных мероприятий рассчитывается поток реальных денег или наличности, представляющей разность между притоком и оттоком денежных средств. Под притоком денежных средств понимается выручка от реализации дополнительной добытой за счет проведения мероприятия нефти, а под оттоком денежных средств понимается сумма инвестиционных затрат, текущих издержек производства и налогов. Кроме потока реальных денег по мероприятиям, связанным с инвестициями, рассчитывается чистый дисконтированный доход, индекс доходности (прибыльности) и внутренняя норма доходности проекта. [c.26]
К сожалению, нет вполне удовлетворительного способа найти точную норму доходности долгосрочных активов. Наиболее приемлема для этих целей так называемая норма доходности дисконтированных потоков денежных средств, или внутренняя норма доходности. Показатель внутренней нормы доходности часто используется в сфере финансов. Это удобный критерий, но, как мы еще увидим, он может быть и ошибочным. Поэтому вам следует знать, как ее вычислять и как верно применять. [c.83]
Сопоставление размера вложенных средств и прогнозируемых от данного вложения результатов осуществляется посредством специальных методов и инструментов, включающих дисконтирование и начисление сложных процентов расчет показателей чистой приведенной стоимости проекта и внутренней нормы прибыли (внутреннего предельного уровня доходности), динамического (дисконтного) срока окупаемости проекта. Построение модели денежных потоков базируется на применении техники дисконтированных денежных потоков. [c.217]
Метод внутренней нормы прибыли (ВНП) характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от капиталовложений приводится к настоящей стоимости авансированных средств. ВНП можно принять в размере дисконтной ставки, при которой чистая текущая стоимость в процессе дисконтирования будет приведена к нулю. [c.65]
При увеличении ставки дисконтирования с 20 до 30% мы снизили значение NPV с 24 190 (положительного) до 1880 (отрицательного). Поскольку внутренняя норма доходности — это ставка дисконтирования, дающая нам чистое приведенное значение ценности проекта, точно равное нулю, мы можем заключить, что внутренняя норма доходности проекта компании Billingsgate Battery ompany по приобретению оборудования немного ниже, чем 30%. Дальнейшие попытки могут привести нас к определению точного значения этой пороговой ставки, но на точность вычислений существенно влияет неточность прогнозов будущих потоков денежных средств. Возможно, в практических целях будет вполне достаточным оценить, что внутренняя норма доходности проекта IRR составляет около 30%. [c.160]
Более надежным и однозначно отвечающим на вопрос об эффективности инвестиций является использование такого показателя, как внутренняя норма доходности (ВНД). Она прел-ставляет собой коэффициент дисконтирования, при котором значение чистого приведенного дохода равно нулю. Определение коэффициента дисконтирования является трудоемким процессом с возможными ошибками и наиболее эффективно осуществляется с помощью компьютеров и финансовых калькуляторов. Если исследователь пытается найти внутреннюю ставку дохода от вложений вручную, то потоки денежных средств (положительные и отрицательные) сводятся в таблицу по годам. Затем произвольно выбирается коэффициент дисконтирования. [c.248]
В главе представлены задания в форме задач и тестов, позволяющие освоить расчет основных показателей коммерческой эффективности инвестиционных проектов (таких, как чистый дисконтированный доход, индекс доходности, внутренняя норма доходности и др.) и научиться на основе данных о потоках денежных средств осуществлять выбор наиболее предпочтительного варианта инвестиционного проекта, в том числе при сопоставлении альтернативных проектов, имеющих точку Фишера. Ряд задач посвящен использованию дисконтирования, компаундинга и аннуитирования для решения частных проблем разработки инвестиционной политики предприятия. [c.196]
Это последний из четырех основных методов оценки инвестиций. Он достаточно тесно связан с методом чистой приведенной ценности NPV, поскольку также включает дисконтирование будущих потоков денежных средств. Внутренняя норма доходности (internal rate of return (IRR)) конкретного инвестиционного предложения — это ставка дисконтирования, которая, будучи примененной к будущим денежным потокам проекта, делает их сумму равной начальным инвестициям. В сущности, она представляет собой норму доходности инвестиционного проекта. - "" [c.158]
ЕСЛИ ставка дисконтирования нулевая, чистая приведенная ценность будет представлять собой просто сумму чистых потоков денежных средств. Иными словам и, в расчет не принимается ценность денег с учетом фактора времени. Однако по мере увеличения ставки дисконтирования происходит соответствующее уменьшение значения Л/РУпроекта. Там, где линия чистой приведенной ценности NPVпересекает горизонтальную ось, получается нулевое значение NPV, и оно же определяет внутреннюю норму доходности IRR. [c.159]
Если заемный капитал является выкупаемым, вычисление значения стоимости капитала немного усложняется. Однако принципы и вычисления, необходимые для получения соответствующего значения, были описаны в главе 4, когда мы рассматривали метод внутренней нормы доходности. Инвестор, приобретающий выкупаемый заемный капитал, инвестирует начальные вложения и далее предполагает получать ежегодные платежи в виде процентов плюс возврат основного капитала в конце периода займа. Необходимая инвестору норма отдачи будет такой ставкой дисконтирования, которая, будучи примененной к будущим потокам денежных средств, даст приведенное значение ценности PV, равное текущей рыночной цене вложения. Норму отдачи, которую инвестор предполагает получать на протяжении периода своего вложения, можно вычислить таким же образом, как мы вычисляли внутреннюю норму доходности 1ККдля других форм инвестиционных проектов. В качестве основы для вычисления простой стоимости заемного капитала мы можем воспользоваться врезкой 7.1. [c.318]