Хотя и полезно кое-что знать о том, как связаны между собой фьючерсные и ожидаемые спотовые цены в мире определенности, где предсказания делаются очень точно, реальный мир непредсказуем, неопределен. Исходя из этого, рассмотрим, каким образом связаны между собой фьючерсные цены и ожидаемые спотовые цены Существует несколько возможных объяснений, хотя определенного ответа нет. [c.704]
Мы показали, каким образом фьючерсная цена связана со спотовой. Но совместимо ли это с ранее обсуждавшейся взаимосвязью фьючерсной цены и ожидаемой будущей спотовой цены Да. Определяя величину производства и потребления во времени, производители и потребители товара могут установить соответствующее соотношение текущей цены и ожидаемой цены в будущем. Цена фьючерсного контракта будет отражать и эту взаимосвязь и ту, которая превысит величину, равную сумме текущей цены и цены доставки. [c.710]
Противоположная гипотеза утверждает, что в целом хеджеры хотят покупать фьючерсные контракты и поэтому они будут поощрять спекулянтов продавать фьючерсные контракты. Поскольку продажа контракта связана с риском, то можно высказать гипотезу, что хеджеры будут стимулировать спекулянтов ожидаемой доходностью по короткой позиции, превышающей безрисковую ставку. Это требует, чтобы фьючерсная цена была выше ожидаемой спотовой цены [c.706]
Таким образом, спекулянт, купивший фьючерсный контракт по цене Р будет надеяться продать его на дату поставки (или незадолго до нее) по более высокой цене ps. Данное соотношение между фьючерсной ценой и ожидаемой спотовой ценой получило название нормальное бэквардейшн (normal ba kwardation), оно подразумевает, что можно ожидать роста фьючерсной цены в течение срока действия контракта, как показано на рис. 21.4. [c.705]
Между текущей фьючерсной ценой и ожидаемой спотовой ценой возможны три вида взаимосвязи гипотеза ожиданий (фьючерсная цена равна ожидаемой спотовой цене), нормальное бэквардейшн (фьючерсная цена ниже ожидаемой спотовой цены) и нормальное контанго (фьючерсная цена выше ожидаемой спотовой цены). [c.727]
В предыдущем разделе обсуждалась взаимосвязь фьючерсной цены актива и ожидаемой спотовой цены актива на дату поставки, установленную во фьючерсном контракте. А что можно сказать о взаимосвязи фьючерсной цены и текущей спотовой цены актива Обычно они отличаются, но есть ли объяснение этому факту Существует ли какая-либо модель, которую можно использовать для того, чтобы предсказать, как будет изменяться величина этой разницы в течение времени В этом параграфе делается попытка ответить на подобные вопросы12. [c.706]