Некоторые склонны относиться к выкупу акций не как к элементу дивидендной политики фирмы, а как к ее инвестиционному решению. На самом деле, в строгом смысле, акции не дают твердого ожидаемого дохода, как другие инвестиции. Ни одна компания не может существовать, вкладывая средства только в свои акции. Решение о выкупе должно быть оправдано необходимостью размещения избытка денежных средств в ситуации, когда фирма не имеет более привлекательных возможностей для инвестирования этих средств ни в настоящее время, ни в предсказуемом будущем. Выкуп акций не может рассматриваться как инвестиционное решение в том значении этого термина, которое следует из данного нами определения. [c.531]
Формой реинвестирования дивидендов, требующей согласия акционеров, является выкуп за счет средств дивидендного фонда части собственных акций предприятием на фондовом рынке. Решение о выкупе акций должно быть оправдано необходимостью размещения избытка денежных средств в ситуации, когда предприятие не имеет более привлекательных возможностей для инвестирования. В этом случае решение о выкупе акций, конечная цель которого состоит в изменении структуры капитала, можно рассматривать как элемент дивидендной политики. [c.77]
Первый шаг проектирования финансовых отчетов — прогнозирование продаж для отчета о прибылях и убытках. В таких прогнозах точность важна по многим причинам. Объем продаж определяет многие другие расходы, а также величину необходимых капиталовложений. Если при планировании объем продаж переоценен, то фирма вынуждена радикально сокращать расходы не исключена и вероятность банкротства, поскольку доходы от продаж не обеспечивают запланированного объема инвестирования. Вместе с тем, когда объем сбыта недооценен, фирма, будучи не в состоянии удовлетворить поступающие заявки, помогает конкурентам и подрывает свою репутацию. Обе ситуации пагубны. Точность крайне важна. Предлагаем один из возможных подходов для решения проблемы. [c.193]
Эти изменения, характерные и для ситуации на Западе, привели к разработке новых методов, помогающих принимать решения о капиталовложениях. К этим методам относятся системные исследования, документирование и анализ возможностей инвестирования, позволяющие убедиться в том, что учтены все важные факторы, прежде чем принимать решение. Они предусматривают также использование показателей, позволяющих измерять прибыльность различных вариантов инвестирования. Ниже описаны эти и некоторые другие аспекты процесса составления сметы капиталовложений. [c.388]
Суть задач блока Формирование инвестиционной программы определяется тем обстоятельством, что любое инвестиционное решение сопровождается многими ограничениями и дополнительными эффектами. Например, инвестор ограничен в источниках финансирования, тогда как вариантов инвестирования много, т. е. возможности инвестирования (приложения капитала) превышают совокупные мощности источников финансирования. Возможна и диаметрально противоположная ситуация, когда инвестор имеет свободные финансовые ресурсы, но удовлетворяющих его вариантов приложения капитала нет. Могут возникать и многопериодные задачи с взаимоувязанными проектами, когда принятие некоторого инвестиционного проекта откладывается во времени и он будет доступен к реализации лишь при поступлении средств, генерируемых одним или несколькими ранее принятыми проектами. Если инвестор пытается учесть и увязать в единое целое подобные факторы и обстоятельства, то в этом случае появляется необходимость в разработке инвестиционной программы. [c.367]
Чтобы проиллюстрировать информацию, необходимую для принятия решения об инвестировании, рассмотрим следующую ситуацию. Фирма выясняет возможность производства новой продукции. Чтобы запустить проект, понадобится потратить 150 000 дол. на специальное оборудование и первоначальную рекламную кампанию. [c.342]
В своем анализе проекта компании "Вольный полет" мы обошли важный вопрос. Возможность расширения увеличила разброс вероятных результатов, а следовательно, увеличила риск инвестирования в поршневой самолет. И наоборот, возможность прекращения бизнеса сузила разброс вероятных результатов. И поэтому снизила риск инвестиций. Учитывая такие колебания степени риска, мы должны были использовать различные ставки дисконта, но "древо решений" не говорит нам, как это сделать. На самом деле "деревья решений" вообще не говорят нам, как оценивать стоимость опционов просто они являются удобным способом суммировать выводы о потоках денежных средств. Тем не менее ситуация не безнадежна. Современные методы оценки опционов начинают использоваться и применительно к выбору инвестиций. Мы опишем эти методы в главах 20 и 21. [c.255]
При принятии инвестиционных решений учитывать инфляцию столь же важно, как и при принятии решений о личных сбережениях. При инвестировании в такие виды реальных активов, как недвижимость, заводы и оборудование, будущие денежные поступления от сделанных капиталовложений, скорее всего, увеличатся в номинальном выражении из-за инфляции. Если вы не скорректируете соответствующим образом сложившуюся ситуацию, то можно упустить стоящие инвестиционные возможности- [c.98]
При принятии решения об инвестировании могут возникнуть проблемы, когда возможные в данной ситуации расчеты временных целей приводят к ДВЦ, не находящимся рядом. Это может случиться, когда отличающиеся временные сигналы получаются из вычислений по последним двум высшим уровням и по последним двум низшим. Эта ситуация представлена на рис. 7-15. [c.86]
Применительно к инвестированию было высказано предположение, что данные эффекты контекста вызывают отклонения от рационального принятия решения. К примеру люди оказывается по-разному реагируют на ситуации, связанные с возможностью получения больших прибылей, и ситуации, сопряженные с риском больших потерь. Иначе говоря, предполагается, что инвесторы предпочтут более рискованную операцию менее рискованной только в том случае, если ожидаемая доходность более рискованной инвестиции превышает ожидаемую доходность менее рискованной. (Эта особенность известна как рисковая осторожность см. гл. 7,) Данное предположение действительно срабатывает в ситуациях, связанных с крупными прибылями. Рассмотрим, к примеру, такую ситуацию вложив свой капитал в начинающую компанию, вы имеете 90% шансов [c.158]
Руководители предприятий склонны недооценивать современные методы поддержки принятия управленческих решений и больше доверяют интуиции или персональной оценке, которая формируется на этапе анализа информации с учетом факторов внутренней и внешней среды функционирования предприятия. Использование такого подхода не оправдано в сложных ситуациях принятия инвестиционных решений в быстро меняющейся рыночной среде, где уровень неопределенности достаточно высок. Органическая связь между принятием стратегии инвестирования и ее успешной реализацией может быть обеспечена соответствующим маркетинговым обоснованием на базе использования адекватных методов поддержки принятия решения, которые сводятся к многокритериальной оценке возможных альтернатив. [c.241]
Понятие рыночная ориентация указывает на исходную позицию — запросы потребителя (будь то конечные потребители или дистрибьюторы). При этом такая ориентация имеет исключительно большое значение при принятии решений по инвестированию и при создании организации. Однако после этого снижается гибкость организации и заметно сокращаются реальные возможности ориентации на потребности потребителей. И вероятно, что организация сосредоточит свое внимание на борьбе с конкурентами. Безусловно, существуют ситуации, когда борьба с конкурентами — главная задача. Однако такие ситуации должны являться исключением для [c.478]
Необходимо отметить, что в сложившейся экономической ситуации проблема роста эффективности труда остается одной из самых сложных, но, решая ее, можно добиться успехов в построении социально ориентированной рыночной экономики. Реальный механизм решения проблемы состоит в том, чтобы проводить финансово-кредитную и экспортно-импортную политику, направленную на развитие национального производства, создавать обстановку, когда бы действовали реальные стимулы к накоплению и инвестированию, разгосударствление собственности осуществлять с учетом возможности и эффективности производства, бережно относиться к накопленному интеллектуальному и трудовому потенциалу страны. [c.346]
Следующий этап — определение ликвидности инвестиций. В процессе осуществления инвестиционной деятельности предпринимательские фирмы должны учитывать, что в результате изменения инвестиционного климата по отдельным объектам инвестирования ожидаемая доходность может Значительно снизиться. Поэтому необходимо тщательно отслеживать все эти изменения и своевременно принимать решение о выходе из отдельных инвестиционных программ и реинвестировании капитала. С учетом возможности такой ситуации по каждому объекту инвестирования первоначально следует оценить степень ликвидности инвестиций и предпочтение отдать тем из них, которые имеют наибольший потенциальный уровень ликвидности. [c.251]
Инвестиционные решения П это решения долгосрочные, они принимаются как под влиянием текущих значений ряда параметров (таких, как цены инвестиционных благ, возможность в текущем периоде уменьшить налоговую базу на некоторые расходы, связанные с инвестированием), так и ожиданий будущих значений спроса на продукцию предприятия, процентных ставок, уровня инфляции, будущих изменений в налоговом режиме, ожиданий в отношении характеристик экономики в целом и т.д. Промежуток времени, охватывающий некоторый срок, предшествующий реформе (продолжительность срока зависит от длительности обсуждения изменений и от определенности ожиданий в отношении характера изменений), а также некоторое время после вступления изменений в действие (тоже зависящее от ряда причин, например, совпадения ожиданий и фактически произошедших изменений, масштабов произведенных изменений, способности предприятий реагировать на изменения, корректируя свою инвестиционную политику), характеризуется целым рядом особенностей переходного периода. В это время изменяются оценки доходности инвестиционных проектов со стороны самих предприятий, оценки будущей доходности инвестиций в те или иные отрасли со стороны сберегателей и финансовых посредников, изменяется рыночное равновесие на рынках инвестиционных активов с сопутствующим изменением цен. Ситуация может усугубляться тем, что при масштабном реформировании налоговой системы почти неизбежны ошибки или неточности во вновь принятых законах, и следовательно, возникают ожидания экономических агентов относительно дополнительных изменений во вновь принятом законодательстве. Этих ошибок может не быть, если до обсуждения закона в законодательном органе государственной власти важнейшие характеристики проекта нового закона со- [c.323]
Коренной проблемой ближайших нескольких лет будет конфликт между целями государства в трансформации экономики и желанием подтолкнуть развитие с помощью бюджетных расходов. С учетом огромных затрат на обслуживание долга, сложилась ситуация, в который на каждый ожидаемый пункт прироста ВВП имеется несколько претендентов обслуживание внешнего долга, повышение жизненного уровня населения, инвестирование в продолжение и развития подъема, а также расходы, связанные с проведением структурных реформ. Целью этой работы является не выстраивание приоритетности этих задач и проблем, а скорее, трезвая оценка ограничений на возможности экономической политики, от которой общество ждет чудес в решении всех проблем. В этом отношении полезно решить, какие же проблемы приходится выделять как важнейшие с точки зрения долгосрочного устойчивого развития, поскольку конкретные решения на том или ином отрезке времени остаются предметом политического выбора. [c.27]
Поведение потенциального инвестора предполагается рациональным в том смысле, что, наблюдая рыночные цены, он либо принимает решение об инвестировании проекта либо откладывает принятие этого решения до наступления более благоприятной ситуации. При принятии решений инвестор также учитывает возможность наступления, после создания фирмы, потока неблагоприятных событий (процесс риска), связанных, например, с частичными потерями созданной им собственности и, следовательно, некоторой доли прибыли. Инвестор, используя доступную ему информацию, выбирает момент инвестирования из условия максимизации ожидаемого чистого приведенного дохода (NPV). [c.6]
С другой стороны, вышеописанную ситуацию можно было бы предупредить, если эмитент обеспечивал бы должное и своевременное раскрытие информации. Проблема раскрытия информации является важным инструментом государственного регулирования, которая если и не предоставляет каких - либо обязательств или гарантий безопасности инвестора от риска потери вложений, но дает максимально адекватную и точную информацию о положении эмитента и тем самым предоставляет возможность произвести самостоятельную оценку ситуации и соответственно принять решения по инвестированию. Как нам представляется, это путь либерального регулирования. Всякие запретительные или строго регламентированные механизмы выпусков ценных бумаг в конечном итоге также не дают гарантий безрискового вложения. С другой стороны, это просто утяжеляет положение добросовестных эмитентов, участников рынка ценных бумаг и ведет к ограниченному развитию финансового рынка, особенно фондового. [c.91]
Различия в выборе меры прибыли могут привести к различиям в решениях, принимаемых в отношении каждой конкретной возможности инвестирования (этот момент проиллюстрирован в ситуации 1.1). [c.31]
Компании могут функционировать в отраслях, имеющих незначительные инвестиционные возможности. В такой ситуации компания может обнаружить, что инвестирование свободных денежных средств не приносит приемлемой отдачи. Решением этой проблемы может быть инвестирование в другую отрасль, в которой нет недостатка привлекательных инвестиционных возможностей. При покупке уже существующего бизнеса в другой отрасли быстро приобретаются необходимые специфические управленческие и технологические ноу-хау. [c.486]
С другой стороны, предположим, что вы сказали своим гостям, что устраиваете вечеринку в складчину и каждый должен принести продуктов в расчете на одного человека. Тогда при планировании вечеринки вам будет все равно, придет народу больше иди меньше 10 человек. В этом случае есть неопределенность, но нет риска1. Во многих ситуациях, связанных с риском, вероятный исход событий можно просто и прямо определить как убыточный или доходный. Предположим, например, что вы вкладываете деньги в покупку ценных бумаг. Если стоимость вашего портфеля ценных бумаг снижается — это убытки если повышается — это доход. Обычно принято считать, что риск — это возможность понести убытки, а не возможность получить доход. Однако существуют ситуации, в которых невозможно четко определить доход и убытки. Вернемся к примеру с вечеринкой. Неопределенность в отношении числа гостей, которые могут прийти на вашу вечеринку, приводит к риску в том случае, если гостей придет больше или меньше ожидаемого числа. Таким образом, в некоторых ситуациях любое отклонение от ожидаемого значения может быть нежелательным или затратным. Неприятие риска (risk aversion) — это характеристика предпочтений человека в ситуациях, связанных с риском. Это мера готовности человека заплатить за уменьшение риска, которому он подвергается. Не желающие рисковать люди, оценивая компромисс между затратами на уменьшение риска и выгодами от этого, предпочитают менее рискованный вариант при тех же затратах. Например, если в целом вы готовы согласиться с более низкой ставкой доходности, принимая то или иное инвестиционное решение, потому что в этом случае предлагается более предсказуемая ставка доходности, то, значит, вы склонны к тому, чтобы избегать риска. При выборе вариантов инвестирования с одинаковой ожидаемой ставкой доходности люди, которые свойственно избегать риска, выбирают вариант с более низкой степенью риска. [c.169]
В конечном итоге инвестиционное решение опирается исключительно на точность вероятностей, сопоставленных сценариям. Поскольку мы интересуемся тем, какой процент инвестировать в ту или иную благоприятную возможность, мы не рассматриваем ситуацию в булевском смысле. То есть нас не интересует вопрос Следует инвестировать в это или нет . Вспомните пример нашей игры в монетку два-к-одному из первой части этой книги. Согласно обыденному здравому смыслу нам ел едут воспользоваться этой благоприятной возможностью, то есть сделать ставку, ибо имеет место положительное математическое ожидание. Но, инвестируя, мы заработаем на этой возможности с вероятностью не больше 25%. С вероятностью 50% или более мы наверняка проиграем. Нам не следует рассматривать возможности в простом булевском смысле, инвестировать или нет, покупать или не покупать данную акцию. Скорее, мы должны рассматривать ситуацию в оттенках черно-белого, спрашивая себя Сколько я инвестирую в эту благоприятную возможность (может 0% или 100%, или, наиболее вероятно, что-то между двумя этими булевскими экстремумами). То есть когда мы рассматриваем инвестирование в рынок акций, перед нами стоит не вопрос Следует ли , а, скорее, Сколько следует инвестрировать [c.260]
Поведение потенциального инвестора предполагается рациональным в том смысле, что, наблюдая информацию о рыночных ценах (имеющих отношение к проекту), он может либо принять решение об инвестировании, либо отложить его до наступления более благоприятной ситуации. При принятии этого решения инвестор учитывает помимо денежных потоков фирмы еще и возможность наступления после создания фирмы различных неблагоприятных событий, связанных, например, с потерями части созданной им собственности и, следовательно, некоторой доли прибыли1. [c.10]
Смотреть страницы где упоминается термин Возможные ситуации инвестирования и их решения
: [c.328] [c.325] [c.375] [c.500]Смотреть главы в:
Бизнес-планирование -> Возможные ситуации инвестирования и их решения