В предыдущем издании этой книги мы предложили ограничивать максимальное значение мультипликатора — примерно 20-кратной величиной прогнозируемой на четвертый год в будущем способности получать прибыль. Крах цен на акции роста в начале 1970-х годов показал, что это ограничение не защитило инвесторов от переплаты за акции роста. Принципиальным недостатком было то, что формула одновременно позволяла четыре года быстрого роста и надбавку к величине мультипликатора за такой высокий рост. [c.574]
Лишь в ограниченных случаях таким фактором служит патентование изобретений, устройств и г. д., которое может обеспечить необходимую степень защиты от подражателей для получения приемлемой отдачи от средств, вложенных в исследование, разработку и т.д. Однако во многих случаях другие фирмы в состоянии придумать свое изобретение вокруг имеющегося патента или умышленно рисковать судебными разбирательствами из-за его нарушении. Для многих фирм и многих типов работы способность извлечь прибыль зависит и от ряда других факторов. В частности, различные активы фирм классифицируют как критические, способствующие и базовые. Критические активы, от которых напрямую зависит "возможность присвоения" прибыли, наиболее легко удержать внутри фирмы, если они являются "немыми", так что их по определению трудно передать куда-либо (или, напротив, получить). [c.126]
На наш взгляд, для кардинального изменения ситуации необходимо определить, кго должен быть арендатором участков лесного фонда, способным в полном объеме использовать лесосырьевой потенциал и обеспечивать восстановление, охрану и защиту лесов. Потенциальными арендаторами могут быть крупные лесоперерабатывающие, целлюлозно-бумажные и лесопромышленные комбинаты, а также мебельные фабрики, крупные ДОКи, отечественные и совместные с зарубежными компаниями предприятия, осуществляющие глубокую переработку древесины. При этом их конечная продукция может стать конкурентоспособной, пользоваться спросом и иметь высокую рыночную цену. Именно такие предприятия могут вложить инвестиции в развитие лесозаготовительных мощностей, так как они полностью зависят от поставок древесины действующими леспромхозами и имеют возможность изыскать технические и финансовые средства. Как арендаторы участков лесного фонда с длительным сроком аренды, они, в соответствии с лесным законодательством, имеют надежную защиту своих прав. Лесная аренда может быть выгодной только для крупных лесопромышленников, так как по расчетам специалистов, чтобы получить ту же прибыль, что и, например, в сельском хозяйстве, в лесохозяйственной сфере надо вложить средств в 20-25 раз больше. Взяв из леса все самое ценное, желающих вкладывать средства в новые посадки можно найти разве что среди крупных лесопромышленников, заводы которых к тому времени не развалятся. [c.67]
Прибыли и убытки от изменения покупательной способности не выдерживают критики также и с позиции отражения объективной реальности, поскольку их трактовки строятся на предположениях и оценках с ожиданием продолжающейся инфляции. В этом случае цена обмениваемых товаров может быть увеличена в целях защиты от инфляции, тем самым обусловливая рост монетарных статей, как в ставке процентов, так и в общей сумме, которая должна быть выплачена (или получена). Например, если вексель, выданный сроком на год, предполагает возврат кредиторам 100 дол.плюс 16% (включая ожидаемое увеличение уровня цен на 10%), то никакой потери от снижения покупательной способности денег не образуется, если фактическое увеличение общего уровня цен оказывается равным 10%. Отражение в отчетности потери от снижения покупательной способности в размере 10 дол. на имеющиеся монетарные активы приведет к неправильной интерпретации выгоды или ущерба от владения этими активами. Ситуация усложняется, если фирма способна компенсировать ожидаемое изменение цен, регулируя свои затраты и цены. Проблемы интерпретации также возникают вследствие того, что изменение прибылей и убытков от колебания покупательной способности денег в значительной степени зависит от продолжительности увеличений или уменьшения монетарных активов или кредиторской задолженности. При значительном числе операций, относящихся к монетарным активам и кредиторской задолженности, существенное различие в сумме отчетной прибыли или убытка от изменения покупательной способности может быть обусловлено переменой дат, в которые предполагается изменение монетарных статей. [c.265]