Этот механизм работает как в случае добавления, удаления, так и в случае сплита (дробления) акций. [c.363]
Мы видим, что необходимый доход на собственный капитал, ke, увеличивается с ростом степени левереджа. При этом подходе подразумевается, что структура капитала фирмы не влияет на ее общую стоимость. Рис. 17.1 иллюстрирует этот подход графически. Не только стоимость фирмы, но и цена ее акции не зависит от структуры капитала. Для того чтобы проиллюстрировать этот тезис, предположим в нашем примере, что стоимость долговых обязательств фирмы составляет 1000 дол. и в обращении находится 100 ее обыкновенных акций. Таким образом, цена акции составляет 56,67 дол. (5667 дол. /100). Фирма выпускает новые долговые обязательства на сумму 2000 дол. и в то же время выкупает свои акции по цене 56,67 дол. за акцию на сумму 2000 дол., что составляет 35,29 акций, если мы допускаем дробление акций. Таким образом, в обращении находится 100-35,29 = 64,71 акций. На этом примере мы видим, что общая рыночная стоимость обыкновенных акций компании после изменения структуры капитала равна 3667 дол. Следовательно, рыночная цена одной акции составляет 3667 дол. / 64,71 = 56,67, т. е. она не изменилась в результате роста левереджа и рекапитализации. [c.475]
Дивиденды, выплачиваемые акциями, и дробление акций [c.522]
Обычно дивиденды, выплачиваемые акциями и дробление акций используются для различных целей тем не менее, экономический смысл этих понятий весьма близок. Их разграничение можно провести только с точки зрения бухгалтерского учета. В учете размещение пакета, превышающего 25% стоимости выпуска, рассматривается как дробление акций, а меньший объем размещения классифицируется как дивиденды, выплачиваемые акциями. [c.522]
При дроблении акций их число возрастает благодаря пропорциональному сокращению номинала. Лесозаготовительная компания имеет следующую структуру капитала перед дроблением [c.524]
При выплате дивидендов акциями номинал не падает, а при дроблении уменьшается. В итоге счета обыкновенных акций, оплаченного капитала и нераспределенной прибыли остаются неизменными. Собственный капитал, естественно, тоже остается прежним изменения происходят лишь в номинальной стоимости акций. Выплата дивидендов акциями и дробление акций имеют много общего и различаются только в плане учета. Однако дробление акций обычно применяется тогда, когда компания хочет добиться значительного уменьшения рыночной стоимости акций. Главная цель дробления акций — привлечение новых инвесторов. [c.524]
Очень редко компания готова сохранить ставку обычных дивидендов на одном уровне как до, так и после дробления, однако она может увеличить реальный уровень выплат акционерам. Например, компания может провести дробление акций в отношении 2 к 1 и установить дивидендную ставку на уровне [c.524]
Информационное содержание. Объявление о выплате дивидендов акциями или о дроблении акций может служить для инвесторов источником информации о состоянии дел в компании. Как мы выяснили ранее, с точки зрения руководства компании, такая информация может иметь различное содержание, и она может быть по-разному воспринята акционерами. Выплата таких дивидендов и дробление акций могут еще убедительнее, чем публичное объявление, свидетельствовать о благоприятных прогнозах руководства относительно положения дел в будущем. Убедительнее лн эти сигналы — вопрос эмпирический, и эффект здесь просто ошеломляющий статистика свидетельствует о значительном повышении стоимости акций компаний, объявивших о выплате дивидендов акциями или дроблении акций. Информацион- [c.526]
Компания не только может увеличить количество акций, но и прибегнуть к обратному приему. Количество акций компания может сократить посредством обратного сплита. Если в нашем примере с дроблением акций изменить соотношение обмена акций с2к на к4, то количество акций у каждого из инвесторов уменьшится в 4 раза. В этой ситуации номинал акции становится равным 20 дол., а общее число акций составит 100 000, а не 400 000. Обратный сплит используют для того, чтобы увеличить рыночную стоимость акции, если руководство компании расценивает ее как заниженную. Многие компании избегают падения стоимости акций значительно ниже отметки 10 дол. Если финансовые трудности или какие-либо иные факторы приводят к попаданию стоимости акции в этот диапазон, го ситуацию можно изменить посредством обратного сплита. [c.527]
Как и в ситуации с дивидендами, выплачиваемыми акциями, и дроблением акций, при проведении обратного сплита возникает информационный или сигнальный эффект, вызванный объявлением об обмене акций. Обычно реакция на этот сигнал негативна и аналогична той, которая имела бы место, если бы компания признала, что она испытывает финансовые трудности. Однако, это не всегда так возможно, компания просто хочет поместить цену своих акций в такой диапазон, в котором издержки их продажи и обслуживания ниже. Однако эмпирические исследования свидетельствуют о значительном падении (при прочих равных условиях) стоимости акций, подвергшихся обратному сплиту, на протяжении небольшого временного интервала, в центре которого — объявление об изменении номинала. Впоследствии этот эффект смягчается информацией о полученной компанией прибыли, однако благополучной компании следует [c.527]
ДИВИДЕНДЫ, ВЫПЛАЧЕННЫЕ АКЦИЯМИ ДРОБЛЕНИЕ АКЦИЙ ОБРАТНЫЙ СПЛИТ [c.540]
Уставом компании определяется количество акций, образующих ее уставный капитал, максимальное количество обыкновенных акций, которые компания может выпустить без внесения поправок в устав. Хотя внесение поправок в устав не трудная процедура, это требует согласия акционеров, на Что необходимо время. По этой причине компания обычно предпочитает иметь в своем распоряжении определенное количество акций, которые входят в уставный капитал, но еще не были эмитированы. Такие акции обеспечивают компании гибкость в предоставлении акционерных опционов, при слияниях и дроблениях акций. При продаже такие акции становятся выпущенными, или эмитированными. Обращающимися называются акции, которые выпущены и действительно проданы инвесторам корпорация может выкупить часть эмитированных акций. [c.628]
Компания, которой сделано предложение о приобретении, имеет в своем распоряжении большой набор способов зашиты от посягательств на ее независимость. Руководство компании может попытаться убедить акционеров в том, что предложение не отвечает их интересам наилучшим образом. В таких случаях обычно основным аргументом руководства является утверждение о том, что предложенная цена намного уступает истинной стоимости фирмы в долгосрочном периоде. Однако акционеры могут посчитать долгосрочный период слишком длительным, а премию слишком привлекательной, чтобы от нее отказаться. Некоторые компании в надежде на поддержку акционеров увеличивают выплаты дивидендов или проводят дробление акций. Часто принимаются меры по защите в судебном порядке к этому виду защиты прибегают скорее для того, чтобы выиграть время и расстроить планы покупателя, чем в надежде на выигрыш от разбирательства. Если фирмы — потенциальные участницы сделки по поглощению — являются конкурентами, то мощным препятствием на пути покупателя может оказаться антимонопольное разбирательство. В качестве последней попытки руководство компании, над которой нависла угроза поглощения, может использовать вариант слияния с "дружественной компанией", которую обычно называют "белым рыцарем". [c.703]
При капитализации акций, или размещении их на льготных условиях, или при дроблении акций, новые обыкновенные акции размещаются среди существующих акционеров без возмещения, то есть имеет место факт выпуска обыкновенных акций в обращение без соответствующего увеличения активов. Такие акции принимаются в расчет средневзвешенного количества акций так. как будто это событие произошло в [c.283]
Дробление акций и дивиденды [c.325]
Мы можем проиллюстрировать наш третий урок, рассмотрев последствия дробления акций и выплаты дивидендов в виде акций. Ежегодно сотни компаний увеличивают количество акций в выпуске либо посредством разделения акций, которые уже находятся в обращении, либо посредством распределения большей доли акций в виде дивидендов. В крупных компаниях административные издержки таких операций могут превышать 1 млн дол. Однако это не оказывает какого-либо влияния на потоки денежных средств компании или долю этих потоков, предназначенную каждому держателю акций. Вы можете думать, что становитесь богаче, но это только иллюзия. [c.325]
Приводятся различные оправдания дробления акций и выплаты дивидендов в виде акций. Одно из них высказано президентом крупной американской корпорации, по наблюдениям которого дивиденды в виде акций "дают держателям разумную защиту от инфляции и позволяют им принимать участие в приращении балансовой стоимости". "С другой стороны, — предупреждает он, — было бы глупо объявлять [их], если они не заработаны, поскольку [c.325]
Американская терминология имеет некоторые отличия. В Великобритании такое увеличение акций в обращении обычно осуществляется в форме "бумажной эмиссии". Бумажная эмиссия 2 к 1 (т. е. две новых акции в дополнение к одной старой) эквивалентна дроблению акций в отношении 3 к 1. [c.325]
Теперь мы можем перейти к рассмотрению аномального изменения цен, которое, как правило, происходит во время дробления акций. На рисунке 13-4 в обобщенном виде представлены результаты серьезного исследования дробления акций в период с 1926 по 1960 г.28 Он показывает аномальное поведение акций в какой-то момент процедуры дробления после адаптации к уве- [c.327]
Дробление акций служит важным средством передачи информации. Можете ли вы указать какие-либо другие решения по финансированию, несущие информацию. [c.336]
Помните ли вы (из главы 13), что дробление акций ведет к росту цены акции Это происходит не потому, что дробление создает стоимость, а потому, [c.406]
Эффективность рынка состоит в том, что вся информация, поступающая к инвесторам, быстро и точно отражается в ценах акций. Но это еще не означает, что фундаментальную информацию о деятельности или перспективах корпорации всегда можно получить недорого и легко. Поэтому инвесторы ищут любую зацепку. Этим и объясняется тот факт, что цены акций реагируют на дробление акций, изменение размера дивидендов или другие действия или сообщения, которые показывают, оптимистичным или пессимистичным представляется руководству будущее фирмы. [c.407]
Держатель варранта не имел права голоса или права получать дивиденды. Но цена исполнения варранта корректировалась в соответствии с дивидендами по акциям или при дроблении акций. Например, когда позже M I взамен одной акции выпустила две, она осуществила и дробление варрантов в пропорции два к одному и снизила цену исполнения варранта до 27,50 дол. (55/2). [c.586]
С учетом дробления акций в пропорции 2 1 в 1983 г. [c.587]
Вернитесь снова к варрантам компании M I, о которых говорилось в разделе 22—1. После эмиссии варрантов в обращении находилось 117 млн акций и 18 млн варрантов M I. Цена исполнения варрантов составляла 55 дол. Сразу после выпуска M I осуществила дробление акций в пропорции 2 1, и в соответствии с этим были изменены условия варрантов. [c.604]
Кроме выплаты дивидендов собственными акциями, компания может провести так называемое дробление акций (sto k split) увеличение количества акций в обращении при пропорциональном уменьшении их цены (например, вместо 1000 акций по 100 2000 по 50 дробление две за одну). Обычно это делается в целях увеличения потенциального количества инвесторов путем снижения цены на [c.242]
Во все времена большая часть корпораций возлагает серьезные надежды на реинвестированную прибыль как источник финансирования их деятельности. А поскольку финансовый показатель дивидендного выхода, т. е. процент прибыли, выплачиваемый наличными акционерам, уменьшает объем рефинансируемой прибыли, решение о выплате дивидендов неизбежно является решением о финансировании. Показатель дивидендного выхода является главным аспектом дивидентной политики фирмы и может оказывать серьезное влияние на оценку акционерами деятельности фирмы. Дивидендная политика имеет и другие стороны, такие, как стабильность дивидендов, определенные факторы, влияющие (с точки зрения фирмы) на показатель дивидендного выхода, выплаты дивидендов акциями и дробление акций, выкуп акций. К рассмотрению этих сторон дивидендной политики мы сейчас и перейдем. [c.502]
Дробление акций (sto k split) — увеличение количества акций посредством уменьшения их номинала. Так, дробление акций в отношении 2 к 1 означает, что номинал акции уменьшился наполовину. [c.524]
Условия конвертации не обязательно постоянны на протяжении какого-то промежутка времени.Многие выпуски конвертируемых ценных бумаг гарантируют увеличение конвертационной цены через определенные интервалы. Например, облигация стоимостью 1000 дол. может иметь конвертационную цену 40 дол. за акцию в течение первых 5 лет, 45 дол. за акцию в течение следующих 5 лет, 50 дол. в течение 3-го пятилетия и т.д. В этом случае с течением времени облигация конвертируется во все меньшее количество обыкновенных акций. Обычно конвертационная цена регулируется на любое дробление акций или дивидендов по ним, которое происходит после продажи ценных бумаг. Если обыкновенная акция дробится в соотношении 2 за 1, конвертационная цена уменьшается вдвое. Это условие защищает держателей конвертируемых ценных бумаг и известно как "условие неразводнения". [c.639]
Мы можем проверить, является ли дробление акций обманом инвесторов, если посмотрим, присутствуют ли какие-либо аномальные изменения в ценах акций во время процедуры дробления. Однако сначала мы должны объяснить, как вы можете использовать некоторые идеи из главы 9, чтобы определить, какие изменения цен следует считать аномальными25. В главе 9 мы познакомили вас с "Книгой бета" компании Merrill Lyn h. Она содержит два показателя, характеризующих каждую акцию. Альфа (а) описывает, насколько в среднем изменяется цена акции, когда рынок не меняется. Бета (/3) показывает средний дополнительный доход при изменении рыночного индекса на 1%. Например, в таблице 9-2 показано, что цены на акции DE снижались в среднем на 0,65% в месяц, когда рынок оставался неизменным (а= —0,65) и росли на 1,30% при каждом однопроцентном изменении рыночного индекса (/ = = 1,30)26. Теперь допустим, что вас интересуют данные об акциях DE в январе 1987 г., когда цены на рынке выросли на 13,2%. Исходя из прошлых данных, вы можете предположить, что ожидаемые изменения цены акций в этом месяце составили [c.326]
Дивиденды не всегда выплачиваются в денежной форме. Часто компании объявляют о дивидендах в форме акций. Например, компания Ar her Daniels Midland ежегодно выплачивала дивиденды в виде акций в размере 5% в течение более десяти лет. Это означает, что она давала каждому акционеру пять дополнительных акций на каждые 100 имеющихся у него акций. Вы можете видеть, что дивиденды в виде акций очень напоминают дробление акций. И в том и в другом случае увеличивается количество акций и одновременно уменьшается стоимость одной акции, при прочих равных условиях. Ни то, ни другое не делает кого-либо богаче. Различия между ними чисто техни ческие. Дивиденды в виде акций отражаются на счетах как перемещение со счета нераспределенной прибыли на счет акционерного капитала, а дробление — как снижение номинальной стоимости каждой акции. [c.403]
Конвертируемые облигации, как правило, защищены от дробления акций или дивидендов по акциям. Когда Atari осуществила дробление акций в пропорции 2 1, конверсионное соотношение увеличилось с 30,66 до 61,31. Таким образом, цена конверсии снизилась до 1000/61,31 = 16,31 дол. [c.593]
На самом деле механизм биржевых операций, выработанный и отшлифованный в мире не одним десятилетием, многогранен и требует специального, глубокого изучения. И по всей видимости, на первых этапах нам не понадобятся такие тонкости, как дробление акций , внебиржевый оборот, скупка собственных акций, классификация приказов и оговорок инвестора, операции с опционами и фьючерсными контрактами. Надо начинать с азов. [c.41]
Смотреть страницы где упоминается термин Дробление акций
: [c.331] [c.243] [c.524] [c.527] [c.326] [c.327] [c.327] [c.328] [c.335] [c.603] [c.603] [c.604] [c.604] [c.1068] [c.1087]Смотреть главы в:
Настольная книга бухгалтера и аудитора (1998) -- [ c.104 ]