ИСКЛЮЧАЯ ВСЕ ПРАВА -обозначение цены акции, покупка которой не дает никаких дополнительных прав. [c.282]
В отличие от облигации акции имеют специфические показатели доходности. Дело в том, что акция генерирует свой доход бессрочно, однако теоретически его можно подразделить на две составные части (а) регулярный доход в виде дивидендов и (б) капитализированный доход как разница между ценой, ожидаемой к получению при продаже акции, и ценой ее покупки, т.е. величиной исходной инвестиции. Теоретически прибыль компании может быть поделена на две части выплачиваемые дивиденды и реинвестированная прибыль. Акционерам выгодно реинвестирование, если компания работает успешно и более эффективного вложения капитала, нежели в деятельность собственной компании, у них нет. В этом случае относительно небольшие дивиденды компенсируются ростом курса акций (т.е. текущей рыночной цены) при этом текущему доходу (изъятию) противопоставляется капитализированный доход, который при необходимости всегда может быть реализован путем продажи акции. [c.469]
Ожидаемая цена акции в конце периода одинакова для обоих видов — 40 дол. Однако, для акции Б разброс возможной стоимости значительно больше. Предположим, что цена использования опционов на покупку акций А и Б в конце периода также одинакова, скажем, 38 дол. Таким образом, акции двух видов имеют одинаковую ожидаемую стоимость в конце периода, и опционы имеют одинаковую цену использования. Ожидаемая стоимость опциона для акций А в конце периода [c.660]
Имея две связанных одна с другой статьи финансовых активов — акции и опционы на эти акции, мы можем установить безрисковую хеджированную позицию. Колебания цен на один финансовый актив будут компенсироваться противоположными колебаниями цены на другой. Хеджированная позиция может быть установлена при помощи покупки акций (и их продолжительного хранения) и заключения опционных договоров. Если стоимость акций поднимается, мы выигрываем в так называемой "длинной позиции", т.е. в акциях. Мы теряем на опционах, которые мы заключили, ибо цена, которую мы должны заплатить за акции для того, чтобы предоставить их лицу, использующему опцион, выше, чем цена в момент заключения опциона. Если цена акций падает, происходит обратное. Мы теряем в нашей "длинной позиции", но выигрываем на заключенном нами опционе. [c.661]
Курсовая цена акций — цена совершения сделки на биржах при покупке и продаже акций. [c.376]
Вместе с тем наличие денежных средств является важным, но не достаточным условием для стабильного развития предприятия. Здесь следует соблюсти принцип, согласно которому все расходы должны быть покрыты собственными доходами. Временно возникающая дополнительная потребность в средствах может быть удовлетворена за счет кредита и других заемных источников. Основными источниками получения необходимых финансовых ресурсов должны быть возмещение затрат, сделанных при производстве продукции и ее реализации, происходящее каждый раз после реализации продукции прибыль от реализации продукции, а также дивиденды, получаемые за счет операций с ценными бумагами (покупка акций других предприятий). Наконец, в случае нехватки средств, получаемых из указанных источников, предприятие берет кредиты или дополнительно пускает свои акции в продажу. И все же наиболее значимым источником, обеспечивающим экономический рост предприятия и его расширенное воспроизводство, является прибыль, характер распределения которой представлен на рис. 23.8. [c.469]
В течение 1991, 1990 и 1989 гг. компания израсходовала соответственно 3612 тыс., 5677 тыс. и 4112 тыс. долл. для выкупа акций в соответствии с соглашениями с некоторыми группами акционеров. Соглашения компании с этими группами акционеров гарантируют последним право в течение 1995—2000 гг. потребовать от компании (или от назначенного ею лица) купить до 10% акций, первоначально предусмотренных таким соглашением, в любой год и в отдельных случаях — дополнительно 10% в любые два года по продажной цене, основанной на средней цене акции за 30 дней, предшествующих покупке. На базе средней цены акции за 30 дней, предшествующих 31 декабря 1991 г., у компании потенциально могут потребовать выкупа акций по рыночной стоимости на 10 684 тыс. долл. в 1992 г. 5057 тыс. долл. — в 1993 г. 6515 тыс. долл. — в 1994 г. 3655 тыс. долл. — в 1995 г. 3129 тыс. долл. — в 1996 г. и 4003 тыс. долл. — впоследствии. В предыдущие годы от компании требовали выкупа лишь части акций, предусмотренных в соответствии с этими соглашениями. [c.111]
Почему менеджеры поступают таким образом Полагают ли они, что финансирование за счет собственного капитала дешевле, когда цены акций исторически высоки Как мы отмечали в главе 13, покупка или продажа акций на эффективном рынке представляют собой сделки с нулевой чистой приведенной стоимостью, вне зависимости от того, являются ли цены исторически высокими или низкими. [c.354]
Когда ценные бумаги проданы, налог на прирост капитала платится с разницы между ценой продажи и ценой первоначальной покупки, или базовой ценой. Так, акции, купленные в 1987 г. по цене 20 дол. и проданные за 30 дол. в 1990 г., дадут 10 дол. прироста капитала на акцию, а сумма налога с 28%-ной предельной ставкой составит 2,80 дол. Допустим теперь, что инвестор решает воздержаться от продажи на один год. Тогда, если процентная ставка равна 8%, приведенная стоимость налога с позиций 1990 г. упадет до 2,80/1,08=2,59 дол. Эффективная ставка налога на прирост капитала составляет 25,9%.Чем дольше воздерживаться от продажи, тем ниже эффективная ставка. Эффективная ставка падает до нуля, если инвестор умирает до продажи акций, поскольку наследники инвестора "вступают" в повышенную базовую цену без признания какого-либо налогооблагаемого дохода. Предположим, цена все еще равна 30 дол., когда умирает инвестор. Наследники могли бы продать акцию за 30 дол. и не платить налог, поскольку они могут утверждать, что 30 дол. —это базовая цена. 10 дол. прироста капитала полностью бы избежали налогообложения. [c.418]
Результаты для владельцев опционов "коли "nyi" и акций (показаны цветными линиями) зависят от цены акции, (а) Результат приобретения опциона "колл" при цене исполнения 100 дол. (б) Результат приобретения опциона "пут" с ценой исполнения 100 дол, (в) Результат покупки акции. ( ) Результат покупки акции и опциона "пут" с ценой исполнения 100 дол. это все равно что иметь опцион "колл" и 100 дол в банке. [c.530]
Результат покупки опциона "колл" и продажи опциона "пут" с одинаковой ценой исполнения 100 дол. Как бы ни изменилась цена акции, вы в конечном итоге платите 100 дол. и приобретаете акцию в день истечения срока опциона. Вы могли бы достичь такого же результата, если бы купили акцию, сделав заем в размере приведенной стоимости 100 дол., который будет погашен в день истечения срока опциона. [c.533]
Если вы знаете, что имеющийся у вас опцион будет обменен на акцию, вы, по сути, уже сегодня владеете акцией. Единственное отличие в том, что вы не должны платить за акцию (оплачивая цену исполнения), пока не наступит официальное время исполнения опциона. В этих условиях покупка опциона "колл" равнозначна покупке акции, но финансирование такой покупки осуществляется частично посредством займа. Величина скрытого займа равна приведенной стоимости цены исполнения. Следовательно, стоимость опциона "колл" равна цене акции минус приведенная стоимость цены исполнения. [c.540]
Нормативная маржа Предписываемая законом маржа — это специальная предоплата при покупке акций в сущности, она ограничивает долю цены покупки акций, которая не должна быть оплачена наличными. Например, маржа в 20% запрещает покупателям не оплачивать больше 80% от цены покупаемых акций. Конгресс наделил ФРС правом при необходимости поднимать маржу до 100% от цены акций, чтобы иметь под контролем создавшуюся на рынке спекулятивную ситуацию. До биржевого краха в 1987 г. большинство полагало, что надобности в такой марже не было, и ФРС даже запрашивала Конгресс об отмене права на ее установление. Теперь такой уверенности в необходимости отмены этого права у ФРС уже нет. [c.447]
Для поддержания определенного равновесия в цене акций специалисты стараются совершить 90% сделок с разницей цены в пределах 1/л от предыдущей. Как только разница цены спроса и предложения дает большой скачок, специалист согласно правилам биржи старается сделать все возможное для сокращения этого разрыва. Обычно он предлагает к продаже свои собственные акции или начинает сам скупать их за свой счет (большое количество приказов на продажу понижает цену акции, а на покупку — повышает). [c.75]
Сразу уточним, что. получив право на покупку акций, вы не обязаны их покупать. В том случае, если цена акций за это время не сдвинулась или упала, покупатель О. просто не использует своих прав, а значит, теряет (в нашем примере) 300 долл. А если цена незначительно выросла, скажем, составила 52 долл. за акцию Сразу второй вопрос — когда это произошло Если в начале трехмесячного периода, владельцу О. лучше подождать. Если в конце — продать, т. е. купить акции согласно своему праву за 50 долл./ ед. и продать за 52 долл./ед. В этом случае его потери составят всего 100 долл. (плюс небольшая плата за услуги брокеру или брокерской конторе). [c.154]
Эффективно работающий рынок ценных бумаг предполагает возможность для каждого инвестора проводить куплю-продажу акций любого эмитента, независимо от его местонахождения. Большинство участников вторичного рынка ценных бумаг стали владельцами акций в результате чековой приватизации. При желании продать акции они вынуждены самостоятельно (и не всегда успешно) искать покупателей и, как правило, не в состоянии реально определить цену акций. В настоящее время граждане не в полной мере могут реализовать свои права в части распоряжения приобретенными акциями. Из-за неразвитости инфраструктуры рынка практически отсутствует возможность продажи акций мелкими инвесторами. Нужно отметить, что существующие фондовые магазины производят покупку акций, как правило, по заказам, с целью формирования крупных пакетов, т.е. в настоящее время вторичный рынок обслуживает интересы крупных инвесторов, стремящихся к перераспределению собственности. [c.95]
Сравним теперь доход по опционам "колл" с доходом портфеля, состоящего из акций, покупка которых частично финансировалась с использованием средств, полученных в кредит по безрисковой ставке. Поскольку в качестве обеспечения займа выступают сами акции, максимальная сумма, которую инвестор может получить в виде займа под безрисковую процентную ставку, соответствует приведенной стоимости акций, исходя из минимально возможной через год их цены. Минимальная цена равна 80 долл., таким образом сумма, которую можно получить взаймы сегодня, равна 80 долл. / 1,05 = 76,19 долл. Доходы по этому портфелю находятся в следующей зависимости от курса акций через год. [c.271]
Проверьте выполнение вашего ордера в компьютере или позвоните для этого брокеру. Вообще-то, если Вы видите, что по вашей цене проходят сделки секунд 20, то вы можете предположить, что ваш покупка выполнена, но это должно быть подтверждено Брокером. Не покупайте, если не уверены, что правильно посчитали свой спрэд. Если проходит хоть какая-нибудь продажа в начальной цене перед предполагаемым ростом, не покупайте что-то тут не так. Вы должны видеть повышение цены акции в легком, хорошем темпе. [c.36]
Инвестор покупает 10 опционов "колл" (на 1000 акций X) Текущая цена акции 55 Цена страйк 60 Премия 750 1) Инвестор ждет до даты исполнения и реализует опционы по цене страйк Если цена акций X выросла до 65, и опцион исполняется по цене 60. 5,000 (выигрыш в цене покупки) - 750 (премия) [c.21]
Если цена акций X выросла до 60 и стала равна цене исполнения 0 (выигрыш в цене покупки) - 750 (премия) [c.21]
Исполнение опциона до истечения срока его действия Если цена акций X выросла до 62, и опцион досрочно исполняется по цене страйк 2,000 (выигрыш в цене покупки) - 750 (премия) [c.21]
Если к дате истечения опциона в ноябре цена акции XYZ поднимется до 95, продавец покрытого колл опциона реализует прибыль от увеличения цены базовых акций и сохранит премию по невостребованному к исполнению опциону. Это случай получения максимальной прибыли. На дату истечения, если цена акций XYZ поднимется выше 95, опцион колл будет реализован. В этом случае продавец покрытого колл опциона стоит перед выбором. Он может ничего не предпринимать, тогда имеющиеся у него базовые акции будут востребованы по цене исполнения 95. В этом случае инвестор будет иметь доход в размере 275.00 от продажи колл опциона и 3 пункта прибыли из повышения цены акции XYZ. Однако он потеряет акции. Второй путь, если инвестор не хочет расставаться со своими акциями, - покрыть опцион через операцию обратной покупки акций на открытом рынке. Если инвестор выберет второй путь, он может понести убытки по продаже колл опциона однако он будет иметь более высокую прибыль в случае роста цены базовых акций. [c.27]
Покупка пут опциона "в деньгах" обеспечивает инвестору максимальную защиту в случае падения цены базовых акций. Покупка пут опциона, находящегося "неглубоко вне денег" обеспечивает меньшую защиту, как показано выше. Покупка пут опциона "глубоко вне денег" является чрезвычайной мерой она не обеспечивает сильной защиты от небольшого снижения цены акций, но надежна как страховка на случай катастрофического падения цены. Оптимальным вариантом следует считать покупку пут опциона "неглубоко вне денег" как предоставляющим наилучшее соотношение между риском и вознаграждением. Каждый индивидуальный инвестор или портфельный менеджер должен решить, какой пут опцион наилучшим образом соответствует его целям. Нужно определиться в соотношении принимаемого на себя риска и ожидаемого вознаграждения. Это решение аналогично тому, которое принимается при выборе размера франшизы в момент покупки страхового полиса. Чем ниже размер франшизы (чем выше уровень защиты), тем выше стоимость полиса. [c.29]
Чтобы проиллюстрировать хеджированную позицию, предположим, что взаимосвязь между опционом и акциями XYZ orporation такая, как на рис. 23.4. Далее предположим, что текущая рыночная цена акции — 20 дол. и цена опциона составляет 7 дол. При цене 20 дол. за акцию наклон линии на рис. 23.4 равен 1/2. Хеджированная позиция может быть получена при помощи покупки акций за 20 дол. и продажи двух опционов за 7 дол. "Чистая сумма денежных средств", вложенных в данную позицию составит 20 дол. — 2 х (7 дол.) = 6 дол. [c.662]
Конвертируемые облигации дают их обладателям право обменять облигации на определенное количество обыкновенных акций. Держатели конвертируемых облигаций надеются на то, что цены акций, выпускаемых компанией, будут настолько высоки, что облигации можно будет обменять на акции с большой выгодой. Но если цена акций снизится, то обмен можно и не производить держатели облигаций остаются "при своих". Конвертируемые облигации, следовательно, прдобны пакету из корпоративной облигации и варранта. Однако здесь есть одно принципиальное отличие. Когда владельцы конвертируемых облигаций хотят реализовать свой опцион на покупку акции, они не платят за это деньги, а просто отдают облигацию. [c.346]
На рынках ценных бумаг покупка и продажа акций, облигаций и других активов посредством А. передав их в руки тех, кто выше всего оценивает их стоимость. Этот вид А. особенно важен в случае приобретения контрольных пакетов акций, которые дают право решающих преимуществ при контроле за деятельностью корпорации. Таким образом, важный аспект финансового А. на рынках акций и ценных бумаг — внешняя экспансия и установление контроля за какой-либо корпорацией, в процессе которого более эффективное и энергичное руководство вытесняет старый управленческий аппарат. АРБИТРАЖНЫЙ СУД - постоянно действующий третейский суд при Торгово-промышленной палате (ТПП) России. Образован в декабре 1987 г. в результате переименования Внешнеторговой арбитражной комиссии при ТПП России. А. с. разрешает споры, вытекающие из договорных и др. гражданско-правовых отношений при осуществлении внешнеторговых и других международных экономических и научно-технических связей. Решения А. с. окончательны и обжалованию не подлежат, исполняются в срок, установленный судом. Если срок исполнения не указан, они подлежат немедленному исполнению. [c.19]
Что случится, если ashpoor o. выплатит акционерам 0,5 млн. долларов из своих денег в качестве денежных дивидендов (0,5 долл. на акцию) и выпустит новые акции для финансирования строительства завода и покупки оборудования В соответствии с аргументацией М М, цена акции уменьшится на сумму выплаченных дивидендов (т.е. с 2 долл. до 1,5 долл. за акцию). Богатство старых акционеров все еще остается на уровне 2 млн. долларов 0,5 млн. долларов они получили в качестве денежных дивидендов, а рыночная стоимость их акций составляет 1,5 млн. долларов. Для сбора суммы в размере 0,5 млн. долларов, необходимой для финансирования нового завода и оборудования ashpoor o., необходимо выпустить 333333 новые акции (500000 долл.Л, 50 долл. за акцию = 333333 акции). [c.163]
Опцион "пут" на акции защищает от убытков, вызванных снижением курса акций. Пример Люси работает менеджером в корпорации XYZ. Предположим, что однажды она получила в качестве вознаграждения 1000 акций XYZ. Рыночная цена акций XYZ со-ставляет сегодня 100 долл. за акцию. Давайте подумаем, как Люси может застраховаться от риска снижения курса акций XYZ с, помощью покупки опциона "пут" на акции XYZ. Опцион "пут" на акции XYZ лает ей право продать акции XYZ по цене исполнения в день погашения опциона. Например, она может купить несколько опционов "пут" на акции XYZ с ценой исполнения 100 долл. за одну акцию сроком на один год. Допустим, что сегодня одногодичный европейский опцион "пут" на акцию XYZ с ценой исполнения 100 долл. стоит 10 долл. Тогда премия, которую Люси должна заплатить за страховку 1000 штук своих акций XYZ (которые сегодня стоят 100000 долл.) равняется 10000 долл. за год. [c.197]
Иногда инвестор при покупке опциона колл руководствуется намерением диверсифицировать свой портфель, состоящий из акций с низкой волатильностью, за счет направления части своих активов на операции с акциями с большей ценовой неустойчивостью. Такой инвестор решается на торговлю более рискованными инструментами, зная, что риск потерь для него ограничивается фиксированной суммой. Покупка колл опционов может осуществляться и в чисто спекулятивных целях. Инвестор может не иметь средств на покупку 1000 акций XYZ, однако, он может располагать ресурсами, достаточными для покупки 10 ноябрьских опционов колл на акции XYZ с ценой исполнения 95 (November 95 all), премия по которым составляет 3-1/2. Его расходы в этом случае составят 3,500. Предположим, рыночная цена акций XYZ в момент покупки опциона составляет 95. Если цена акций поднимется до 98, стоимость колл опциона может вырасти до 5-1/2. Тогда инвестор-спекулянт реализует прибыль в 2,000 (за минусом комиссий), что составляет 57%. Таким образом, он получит значительный доход на небольшую первоначально инвестированную сумму ("эффект рычага"). [c.23]
Предположим, что трейдер ожидает падения цены акций XYZ со своего текущего уровня 93. Он может купить опцион November 95 put за 4-1/4. Если цена базовых акций упадет к дате истечения до 88, стоимость опциона поднимется до 7. Выигрыш составит 2-3/4 или 69%. Инвестор также может закрыть позицию, если цена акций в короткий период после покупки пут опциона упадет на 2-3 пункта. Это имеет смысл, потому что сохраняется значительная величина премии в виде времени, остающегося до окончания срока действия опциона (предположим, что 3-4 недели). В этом случае инвестор получит прибыль от падения цены доллар на доллар. Таким образом, он реализует еще больший выигрыш. Если же цена акции XYZ не упадет, а вырастет, максимальная сумма потерь инвестора составит сумму его первоначального вложения в виде уплаченной премии 4-1/4 (плюс комиссионное вознаграждение). Риск заранее известен и определен в момент открытия инвестором опционной позиции. [c.24]
Вторая альтернативная опционная стратегия - продать два XYZ November 95 puts по гипотетической цене 1-1/2 за каждый с одновременной покупкой одного опцион November 100 put по гипотетической цене 3. Чистые затраты инвесторы составляют величину комиссионного вознаграждения. Инвестор превратил свою опционную стратегию в медвежий спред. В случае незначительного снижения цены акции XYZ, инвестор пробьет свой порог безубыточности, повысив эту точку нулевого баланса. Однако его прибыль будет ограничена двумя пунктами. [c.25]
Возможным шагом для инвестора в данной ситуации является обратная покупка November 90 all за 1-1/4 и продажа январского колла с ценой исполнения 85 за, предположим, 5 пунктов. Тогда инвестор обеспечит себе 3 дополнительных пункта защиты от падения базовой цены наряду с лучшим уровнем безубыточности. Кроме того, если цена акции XYZ стабилизируется на уровне 88, продавец покрытого колла заработает несколько пунктов дополнительной прибыли, которые бы он упустил, если бы не пошел на открытие новой позиции. [c.28]
Компания А осуществляет бонусную эмиссию (выпуск дополнительных акций для бесплатного распределения между акционерами пропорционально уже имеющимся у них акциям) в пропорции "1" к "2". Цена акций А указывается как ex-bonus (XB) - их покупка не дает право на бесплатное получение акций, выпущенных в рамках бонусной эмиссии.Новое количество выпущенных акций А = 20,000 х (20+1) /2 = 30,000 [c.91]