Портфель ценных бумаг на В, 5)-рынке

Портфель ценных бумаг на (В, 5)-рынке . ..................493  [c.2]

Портфель ценных бумаг на (В, 5)-рынке  [c.3]


Пример. Рассмотрим переоценку стоимости активов по рынку. Из данных табл. 11.5 следует, что портфель ценных бумаг отражен в активе баланса в размере 35000 тыс. руб. По стандартам бухгалтерского учета активы отражаются в балансе по цене их приобретения. Это означает, что портфель ценных бумаг отражен по учетной его стоимости. Однако фактически стоимость ценных бумаг, находящихся в портфеле банка AB , с учетом ситуации на бирже может быть выше или ниже 35000 тыс. руб. Сделаем предположение, что стоимость портфеля после его переоценки по рынку составила 20000 тыс. руб., или на 15000 тыс. руб. меньше.  [c.322]

На растущем рынке аналогичные риски несут держатели коротких позиций. Однако за исключением форс-мажорных обстоятельств рынок в целом редко вырастает или падает за день более чем на 5 %. За последние сто лет можно по пальцам пересчитать дни, когда рынок в целом падал более чем на 10%. Тем не менее в данном случае речь идет не о рынке в целом и не о портфеле ценных бумаг клиента, а об отдельно взятой длинной позиции. Каждая конкретная бумага может легко упасть и вырасти на 10, 20 и даже 50%. Диверсифицированные вложения делают крупные инвестиционные фонды и без использования заемных средств. Участники же рынка,  [c.134]


На растущем рынке аналогичные риски несут держатели коротких позиций. Однако за исключением форс-мажорных обстоятельств рынок в целом редко вырастает или падает за день более чем на 5%. За последние сто лет можно но пальцам пересчитать дни, когда рынок в целом падал более чем на 10%. Тем не менее в данном случае речь идет не о рынке в целом и че о портфеле ценных бумаг клиента, а об отдельно взятой длинной позиции. Каждая конкретная бумага может легко упасть и вырасти на 10, 20 и даже 50%. Диверсифицированные вложения делают крупные инвестиционные фонды и без использования заемных средств. Участники же рынка, активно использующие все возможности маржинальной торговли, предпочитают торговать ограниченным числом финансовых инструментов. И большей частью отдают все свое внимание одной любимой бумаге с очень высокой волатильностью. Даже на спокойном рынке всегда существуют активы, цены на которые стремительно растут или падают и дневные колебания котировок которых часто превышают 10%. Именно они, как правило, и становятся предметом пристального внимания спекулянтов, так как дают шанс в течение месяца удвоить и даже утроить свой капитал. Либо проиграть за день все, если нет разумного ограничения на начальную маржу.  [c.136]

Ранее (см. выше раздел 5) мы определили в качестве модели природы рынка ценных бумаг некоторый векторный случайный процесс. На основе указанной модели уже могут быть конкретно определены пути решения статистических проблем оценивания эффективности и риска для портфеля ценных бумаг.  [c.119]

Оценки эффективности оптимального управления портфелем ценных бумаг ниже приводятся раздельно для рынка ГКО-ОФЗ (рис. 9.1 - рис. 9.4) и для рынка акций (рис. 9.5, рис. 9.6). Указанные оценки получены на основе использования статистического материала по данным торгов на ММВБ (для ГКО - ОФЗ) и в РТС-1 (для акций) в период времени 3-4 квартал 1997 г. Кроме того, приводятся алгоритмы (методики), по которым были получены соответствующие оценки.  [c.230]


Существует обратная зависимость между процентными ставками на рынке и стоимостью портфеля. Изменение стоимости портфеля вследствие изменения процентных ставок на рынке приведет к следующему. Если ставки на рынке возрастают, стоимость портфеля снижается, и, наоборот, если процентные ставки на рынке снижаются, в приведенном примере до 5%, то скорректированная стоимость портфеля ценных бумаг возрастает.  [c.328]

Общий спад конъюнктуры фондового рынка. Каков бы ни был уровень бета-коэффициента по фондовому портфелю в целом или отдельным его активам, спад конъюнктуры (снижение индекса) фондового рынка отрицательно сказывается на эффективности обращаемых ценных бумаг.  [c.366]

Для инвестора, не являющегося профессиональным агентом рынка (дилером), зарабатывающим на краткосрочных спекулятивных операциях, можно дать следующие упрощенные рекомендации по формированию портфеля инвестиций в рыночные ценные бумаги  [c.177]

Удивительная особенность рис. 10.4(6) состоит в том, что точно такая же картинка соответствует рынку, на котором инвесторы могут занимать и вкладывать деньги без ограничений по гипотетической безрисковой ставке /-2. Если бы на прямой, исходящей из гz, была достижима только точка М, то ожидаемые доходности рискованных ценных бумаг были бы такими же, как на гипотетическом рынке с безрисковой ставкой г 2. То есть все рискованные бумаги (и составленные из них портфели) располагались бы на SML, проходящей через > г как показано на рис. 10.5.  [c.278]

Однако, оценив преимущества процедуры каждодневного исполнения, можно сказать, что все они являются несущественными для тех участников фондового рынка, которые своей целью ставят не формирование инвестиционного портфеля, а активную игру на разнице курсов, в том числе арбитраж во времени и пространстве. При подобных целях операторов рынка, если объектом сделки становятся материализованные ценные бумаги, промежуток во времени от 3 до 5 дней между заключением и исполнением сделки только отягощает ее. Таким образом, для активных инвесторов преимущества процедуры каждодневного исполнения оборачиваются в ее недостатки.  [c.480]

Для акций, у которых значение "беты" положительно, увеличение рыночной доходности приводит к росту доходности ценных бумаг. К сожалению, уменьшение рыночной доходности соответственно означает уменьшение доходности ценных бумаг, в этом-то и заключается риск. В предыдущем примере, если ожидается падение рыночной доходности на 10%, то по акциям с "бетой" 1,5 ожидается уменьшение доходности на 15%. Поскольку "бета" для этих акций больше 1, они сильнее реагируют, чем рынок, испытывая 15%-е снижение их доходности по сравнению с 10%-м снижением доходности рыночного портфеля. Акции, "бета" которых меньше 1, конечно, будут менее отзывчивы на изменения рыночной доходности и, следовательно, считаются менее рискованными. Например, по акциям, "бета" которых равна 0,5, будет наблюдаться увеличение или уменьшение доходности, составляющее примерно половину от изменения  [c.239]

Рассмотрим другую сторону вопроса как воздействует на доходность ценной бумаги то, что мы рассматриваем ее в качестве составляющей портфеля, а не отдельно Интересно, что, хотя риск сокращается посредством диверсификации, этот процесс не воздействует на доходность. Иными словами, доход, приносимый данной ценной бумагой, не зависит от того, держим ли мы ее в портфеле или отдельно. Предположим, что доходность активов Аи В составляет 8 и 12% соответственно. Если портфель АВ содержит их в равной пропорции, то доходность портфеля составит 10% (0,5 х х 8% + 0,5 х 12%). Из этого простого уравнения можно видеть, что доходность ценной бумаги функционально независима от того, будут ли ею владеть отдельно или в составе портфеля. Таким образом, доходность портфеля в целом есть просто средневзвешенная величина отдач входящих в него ценных бумаг. Наконец, поскольку риск актива в портфеле ниже, чем его индивидуальный риск, тогда как доходность неизменна, очевидно, что риск может сокращаться с помощью диверсификации портфеля без всякого ущерба для доходности данного актива. По этой причине инвестору следует диверсифицировать свой портфель в соответствии с его возможностями. Диверсификация не должна ограничиваться только инвестиционными инструментами отечественного рынка. Международные инвестиции также могут  [c.805]

В принципе скорректированная с учетом риска и рыночных показателей норма доходности (RAR) — это доходность, принесенная ценной бумагой или портфелем, после того как были устранены эффекты уровня рискованности и общерыночных колебаний. Например, если портфель принес 16%-ю отдачу при том, что безрисковая ставка процента равнялась 7%, "бета" портфеля составляла 1,5, а доходность рыночного портфеля — 13%, тогда показатель RAR этого портфеля равен нулю 16% — [7% + 1,5 х (13% -— 7%)]. На основании этих вычислений мы можем видеть, что результаты портфеля соответствуют ожиданиям. Если акция или портфель характеризуются положительным значением RAR, то можно сказать, что они в целом "переиграли" рынок. Наоборот, отрицательное значение RAR свидетельствует о сравнительно низкой эффективности по отношению к рынку. Таким образом, показатель RAR является полезным инструментом оценки сравнительной эффективности ценной бумаги или портфеля.  [c.850]

Предположим, вы не воспользовались средствами на маргинальном счете, вложив вместо этого 10 тыс. долларов в акции Surge. Курс акций этой компании вырос на 50%, и ваш чистый доход от сделки составил 5 тыс. долларов. Но воспользовавшись маржей, вы могли бы купить в 2 раза больше акций — на сумму 20 тыс. долларов, а увеличение объема вашего портфеля ценных бумаг на 50% могло бы принести вам прибыль в размере 10 тыс. долларов. Однако при этом следует быть острожным. Операции с маржей могут быть связаны с большим риском. В случае падения курса акций вы можете понести гораздо большие убытки. Тогда речь будет идти об увеличении вдвое ваших расходов, а не доходов. В условиях понижательной тенденции на рынке в 1929 и 2000 гг. многие инвесторы просто перестали существовать как участники фондового рынка, поскольку широко использовали маржу.  [c.39]

Фактор "бета" гораздо более полезен при объяснении колебаний в доходности портфеля, нежели отдельной ценной бумаги. Хорошо диверсифицированный портфель акций будет иметь коэффициент детерминации для регрессионного уравнения около 0,9. Это означает, что на 90% колебания курсов ценных бумаг портфеля объясняются изменениями на рынке акций в целом. В. расчетах коэффициентов "бета" индивидуальных ценных бумаг (при составлении и решении регрессионного уравнения. — Прим. науч. ред.) параметр / -квадрат имеет достаточно широкий спектр значений, но, как правило, находится в интервале от 0,2 до 0,5. Другие факторы (в частности, диверсифицируемый риск) также вызывают колебания курсов отдельных активов. Однако когда ценные бумаги объединены в хорошо диверсифицированный портфель, большая часть колебаний доходности этого портфеля вызвана движением всего фондового рынка.  [c.813]

Вы можете использовать фьючерсные контракты и для спекулятивных операций на рынке. При этом, однако, следует помнить, что любые из них связаны с большим риском. Вернемся к нашему примеру и предположим, что вы не располагаете портфелем ценных бумаг стоимостью 100 тыс. долларов. Вместо этого вы заключили долгосрочный фьючерсный контракт. В результате изменений на рынке ваши убытки могли бы составить 12 тыс. долларов. Если же учесть, что сумма на маргинальном счете быда равна 5% стоимости контракта, или 5 тыс, долларов, ваши убытки оказались бы весьма значительными.  [c.97]

Величина /3 = /3(А) играет важную роль при составлении портфеля ценных бумаг, являясь "мерой чувствительности" "мерой реакции" актива на изменения на рынке. Для определенности будем считать, что показатель рынка измеряется по индексу S P500 и что компания Л, чью акцию мы сейчас рассматриваем, входит в число пятисот компаний этого индекса. Тогда, если изменение индекса произошло на 1%, а бета акции А равна 1.5, то изменение цены акции А происходит на 1.5% (в среднем).  [c.65]

Текущая структура капитала содержит долговые обязательства, п< которым необходимо ежегодно отчислять 1 млн в фонд погашения i выплачивать проценты в сумме 1,2 млн. Дивиденды по привилегиро ванным акциям составляют 1,8 млн в год. На рынке обращаются 2 мл обыкновенных акций, по которым выплачиваются дивиденды в размер S2 на акцию. Рыночная стоимость акций колеблется в диапазоне от 5 до 60, коэффициент 3 для компании составляет 1,2. Доходность ценны эумаг с нулевым риском равна 7,5%, а доходность рыночного портфел ценных бумаг достигает 14%. Прибыль фирмы до уплаты налогов и про центов колеблется в широком диапазоне от 22 млн до 57 млн в год, EBIT компании за последний год составила 34 млн. Инкрементальная прибыль от программы диверсификации планируется на уровне 8 мл j год. Ставка налога на прибыль составляет 36%.  [c.390]

Иными словами, необходимый доход по акции равен доходу, требуемому рынком по безрисковым инвестициям, плюс премия за риск. В свою очередь рисковая премия является функцией (1) ожидаемого рыночного дохода минус ставка по безрисковым инвестициям, которая представляет собой рисковую премию, требуемую для типичной акции на рынке (2) коэффициента бета. Предположим, ожидаемый доход по государственным ценным бумагам составляет 10%, ожидаемый доход на рыночный портфель — 15%, а бета коэффициент Pro-FU orporation равен 1,3. Этот коэффициент показывает, что Pro-Fli имеет систематический риск, превышающий аналогичный риск обыкновенной акции. Задавшись этой информацией и используя уравнение (5.18), мы находим, что необходимый доход на акцию Pro-Fli составил  [c.117]

Использование рисковой премии. Избыточный доход на рыночный портфель (превышающий безрискову ю ставку) известен как рыночная рисковая премия. Она равна (Rm - i) в уравнении (5.18). Ожидаемый избыточный доход на основе индекса Standard Poor варьировал от 3 до 7%. Вместо того чтобы делать прямой расчет дохода на рыночный портфель, можно просто прибавить рисковую премию к преобладающей безрисковой ставке. Для того чтобы проиллюстрировать это, предположим, что текущая процентная ставка по государственным ценным бумагам равна 10%. Кроме прочего, допустим что у нас есть основания полагать, будто мы находимся в периоде неопределенности и на рынке имеет место значительное стремление избежать риска. Следовательно, мы прогнозируем, что рисковая премия примет значение из верхней части указанного диапазона, а именно, 6%. Отсюда следует, что наш прогноз рыночного дохода равен Rm = 0,10 + 0,06 = 0,16%. Если, с другой стороны, есть основания полагать, что стремление избежать риска не так ярко выражено на рынке, то мы можем использовать значение рисковой премии, равное 4%, и в этом случае прогноз рыночного дохода составит 14%.  [c.119]

Основным эмитентом этой разновидности облигаций выступает "Фредди мэк". Обычно по каждому траншу устанавливается не только свой срок погашения (как правило, 2, 5,10 или 20 лет), но и ставка процента. Облигации, обеспеченные портфелем ипотек, основаны на закладных, имеющих высокий рейтинг, а также часто на государственных гарантиях, поэтому они имеют на американском фондовом рынке очень высокий рейтинг — АЛА. Снимая ряд проблем риска для инвесторов, эти ценные бумаги предлагают им не очень высокие ставки доходности. (Прим. науч. ред.) " В отличие от облигаций, обеспеченных портфелем закладных, эта разновидность облигаций с пулом ипотек является еще более гибким инструментом. Транши выделяются не только по критерию сроков погашения, но и по характеру требований к активам (старшие и младшие транши), характеру выплаты процентов (стандартные или остаточные транши). Поэтому уровень риска инвестиций в эти инструменты несколько выше, и их рейтинг соответственно ниже. (Прим. науч. ред.)  [c.448]

Интерпретация фактора "бета". Экономическая интерпретация фактора "бета" может помочь понять его значимость. Если портфель имеет величину "бета", равную +1, то изменение его нормы доходности равно изменению доходности для рынка в целом. Это означает, что у портфеля с таким значением "бета" доходность, как правило, будет расти на 10%, если доходность рыночного портфеля акций в целом возросла на 10%. Естественно, если рыночная доходность упадет на 6%, то доходность портфеля с фактором "бета", равным +1, уменьшится в той же степени. В табл. 16.2 показана ожидаемая доходность для трех различных значений "бета" в двух ситуациях рыночная доходность увеличивается на 10% или уменьшается на ту же величину. Портфель, имеющий значение "бета", равное 2, вдвое более изменчив, чем общий рыночный портфель. Когда рыночная доходность увеличивается на 10%, доходность такого портфеля увеличивается вдвое, т.е. на 20%. Понятно, что при обратной тенденции доходность данного портфеля упадет на 20%. Такой портфель можно считать относительно высокорискованным и высокодоходным. Если значение "бета" равно 0,5, то портфель можно рассматривать как относительно низкорискованный и низкодоходный — консервативный портфель для инвесторов, которые желают получать инвестиционный доход при низком риске. Он вдвое менее изменчив, чем рынок. Если портфель имеет величину "бета", равную -1, это говорит о том, что его доходность меняется в направлении, противоположном рынку. На рынке "медведей" инвесторы будут, вероятно, предпочитать портфель с отрицательным значением "бета", поскольку стоимость инвестиции этого типа растет, когда рынок акций падает, и наоборот. Однако подобрать ценные бумаги с отрицательной величиной "бета" не так просто. Большинство акций имеет положительный коэффициент корреля-  [c.813]

В табл. 17.5 представлен анализ Л1/ для отдельной акции. Акция, "бета" которой составляет 0,93, находилась в портфеле в течение года и принесла за этот период 16,63%. Для сравнения портфель, составленный из ценных бумаг в тех же пропорциях, в которых они входят в индекс NYSE, за тот же период принес бы 18,76%. Применяя уравнение,для вычисления RAR, находим, что этот показатель для акции за рассматриваемый период равен -1,52%. Ценная бумага была менее эффективна, чем рынок, принеся за отчетный период примерно на 1,5% меньше, чем ожидалось. Очевидно, что эта акция — кандидат на замену.  [c.850]