Модель средневзвешенной стоимости капитала

Модель средневзвешенной стоимости капитала  [c.135]

Отсюда следует, что рыночная стоимость организации зависит от влияния двух факторов величины чистой прибыли и средневзвешенной стоимости капитала. Таким образом, чтобы рыночная стоимость организации была максимальной, величина чистой прибыли должна быть наибольшей, а средневзвешенная стоимость капитала - наименьшей. Минимизация средневзвешенной стоимости капитала достигается путем оптимизации структуры источников его формирования на базе использования различных моделей, которые будут рассмотрены ниже. При этом учитывается эффект финансового рычага, определяющий уровень допустимого финансового риска для организации.  [c.47]


Практическое использование этой концепции побуждает организацию к максимизации использования заемного капитала в своей деятельности, что в определенных условиях может привести к утрате ее финансовой устойчивости и даже к банкротству. Поэтому такая однофакторная модель формирования структуры и средневзвешенной стоимости капитала организации,  [c.86]

Рассмотрим компанию X с бетой 1,25. В структуре капитала фирмы 30% составляют заемные средства и 10% — привилегированные акции. Посленалоговые затраты на долг равны 6,6%, а на 10% капитала, полученного за счет продажи привилегированных акций, — 9%. Отсроченные налоги (5%) не связаны с издержками. Согласно модели оценки капитальных активов, затраты на акционерный капитал — 15,75%. В таблице 9.3 приведен пример расчета средневзвешенных затрат на капитал. Каждая составляющая корпоративного финансирования взвешивается в соответствии со своей рыночной стоимостью относительно общей рыночной капитализации компании.  [c.299]


Первый раздел рассматривает теоретические аспекты оценки стоимости компаний модель дисконтированного денежного потока и модель экономической прибыли. В рассмотренных моделях выделены ключевые факторы стоимости, которые можно использовать в качестве целевых финансовых нормативов темп роста доходов, рентабельность инвестированного капитала по отношению к средневзвешенным затратам на капитал, свободный денежный поток.  [c.3]

Модель средневзвешенной стоимости капитала (WA ). Ставка дисконтирования является суммой взвешенных ставок отдачи на собственный капитал и заемные средства. Рассчитывается по следующей формуле i = kl (1 - h) wl + k2 w2 + k3 w3. Параметры расчета приведены в таблице 2.3.  [c.44]

Модель средневзвешенной стоимости капитала (WA ) — в этом методе ставка дисконтирования (см. Ставка дисконтирования) определяется как сумма взвешенных ставок отдачи на собственный капитал и заемные средства. В качестве весовых компонентов выступают доли собственных и заемных средств в структуре капитала.  [c.166]

Система ФинЭксперт фирмы Росэкспертиза позволяет провести анализ имущественного положения предприятия, структуры активов и пассивов, финансовой устойчивости, ликвидности, деловой активности и оборачиваемости средств, рентабельности капитала и продаж. В ней реализованы методика Федерального управления по делам о несостоятельности адаптированная к отечественной практике многофакторная модель корпорации Дюпон, предназначенная для расчета рентабельности чистых активов, экономического роста компаний и средневзвешенной стоимости капитала, а также различные методы и приемы отечественного анализа.  [c.327]


Существуют три, причем не взаимоисключающих друг друга, подхода к оценке ценности. Первый — это оценка дисконтированных денежных потоков, когда для получения оценки денежные потоки дисконтируются по ставке, зависящей от риска. Можно выполнить анализ, основываясь только на видении будущего со стороны тех, кто инвестирует в собственный капитал, — т. е. дисконтируя денежные потоки на собственный капитал по стоимости собственного капитала. А можно отталкиваться от позиции всех обладателей требований к фирме ( laimholders), когда дисконтируются ожидаемые денежные потоки фирмы по ставке, равной средневзвешенной стоимости капитала (WA ). Второй метод — это сравнительная оценка, которая для оценки собственного капитала фирмы основывается на рыночной оценке сопоставимых фирм, соотнесенной с прибылью, денежными потоками, балансовой стоимостью или объемом продаж. Третий подход — это оценка условных требований, когда некий актив с характеристиками опциона оценивается при помощи модели ценообразования опционов.  [c.32]

Ценность фирмы рассчитывается через дисконтирование свободных денежных потоков фирмы по ставке, равной средневзвешенной стоимости капитала. Данная величина включает налоговый выигрыш, связанный с долгом (при использовании стоимости долга после уплаты налогов для определения стоимости капитала), и ожидаемый дополнительный риск, обусловленный долгом (в виде более высокой стоимости собственного капитала и долга при повышенных долговых коэффициентах). Как и в модели дисконтирования дивидендов и модели F FE, используемый вариант модели будет зависеть от предположений, принятых по поводу долга.  [c.513]

Преимущество модели оценки фирмы состоит в том, что можно не рассматривать явным образом денежные потоки, имеющие отношение к долгу (поскольку F FF — это денежные потоки до уплаты долга), но при этом их следует принимать во внимание при оценке F FE. В тех случаях, когда ожидается значительное изменение рычага со временем, данное преимущество поможет значительно сэкономить усилия, поскольку, чем дальше мы уходим в будущее, тем более запутанной может стать оценка новых долговых обязательств и погашения долгов при изменении рычага. Однако подход, связанный с оценкой фирмы, требует информации о долговых коэффициентах и процентных ставках для оценки средневзвешенной стоимости капитала.  [c.533]

Денежный поток для всего инвестированного капитала Модель средневзвешенной стоимости питала (WA Q ка-  [c.122]

Таким образом, установлена максимальная доля заемного капитала для компании А. Она равна 50 %. Этому уровню заимствований соответствует максимальная величина ожидаемого дохода на 1 акцию — 3,36. Однако пока еще нельзя ответить на вопрос, является ли указанная доля (50 %) оптимальной. Ответ на этот вопрос можно получить в результате дополнительных расчетов, основанных на использовании модели САРМ и понимании того, как складывается средневзвешенная стоимость капитала — WA . Вернемся к этому расчету после рассмотрения указанных вопросов теории оценки стоимости бизнеса.  [c.99]

Определение ставок дисконтирования для оборотного капитала (модель бездолгового денежного потока) 1. Метод средневзвешенной стоимости капитала Как уже указывалось, если планируемые денежные потоки по своей структуре относятся к категории бездолговых, индивидуальная ставка дисконтирования должна рассчитываться как средневзвешенная стоимость капитала предприятия на момент начала проекта. При этом из получаемой суммы дисконтированных по этой ставке ожидаемых денежных потоков для оценки обоснован-  [c.107]

LSS использует концепцию EVA как часть системы управления компанией, увязанную с анализом приобретений бизнеса и схемами поощрения менеджмента в различных странах, в которых располагаются предприятия компании. EVA является показателем, который используется в качестве критерия финансового состояния компании. EVA определяется как чистая операционная прибыль после налогообложения (NOPAT, уменьшенная на расчетную величину платы за капитал, используемый в деятельности компании. Эта плата за капитал рассчитана как произведение величины капитала, инвестированного компанией, на средневзвешенную стоимость капитала (WA )). Модель EVA обеспечивает такое представление, когда бюджетная, первоначально отрицательная величина EVA or приобретения бизнесов LSS показывает ненормальную ситуацию наличия плановой отрицательной величины EVA на протяжении более чем 3-4 года.  [c.461]

Формирование инвестиционного портфеля в условиях ограниченности средневзвешенной стоимости инвестиционных ре сурсов осуществляется, если реализация проектов связана с исполь зованием заемного капитала, объем и стоимость привлечения которой возрастают при увеличении объемов инвестиционной деятельност] (рис. 10.2). Исходные условия построения модели  [c.221]

В модели дисконтированного денежного потока коммерческого предприятия эти налоговые выгоды учитываются при исчислении средневзвешенных затрат на капитал долговой элемент WA сразу корректируется на налоги, В модели скорректированной приведенной стоимости налоговые выгоды процентных платежей оцениваются отдельно — дисконтированием прогнозируемой экономии на налогах, При умелом исполнении и при использовании одинаковых предпосылок относящихся к структуре капитала, обе модели дают в итоге одинаковое значение стоимости,  [c.171]

Варранты и опционы на акции. Обычно варранты воплощают право па покупку определенного числа обыкновенных акций компании по заранее оговоренной цене. Встречаются также варранты на покупку других цен ных бумаг - например, привилегированных а щи и или дополнительных долговых обязательств. По существу, варранты представляют собой. долгосрочные опционы с исходным сроком исполнения от пяти до 10 лет и ценой исполнения, равной той цене, которую держатель заплатил бы в случае исполнения опциона за приобретение ценной бумаги, лежащей в его основе. По этой причине для определения стоимости варрантов следует пользоваться моделью оценки опциановн Если у оцениваемой комкании имеется много неисполненных варрантов или предоставленных служащем опционов на акции, то их нужно брать в расчет при определении средневзвешенных за трат на капитал,  [c.236]

На протяжении всей книги мы советовали для определения стоимости пользоваться (да и сами пользовались) методом дисконтированного денежного потока коммерческого предприятия. (Согласно этому методу, прежде всего оценивается стоимость всего коммерческого предприятия дисконтированием посленалогойого свободного денежного потока от основной деятельности по средневзвешенным затратам на капитал, после чего из нее вычитается рыночная стоимость долга, что дает стоимость собственного капитала-) Хотя модель коммерческого предприятия и модель собственного капитала (денежного потока на акции) математически совершенно равнозначны, применительно к банкам вернее и легче использовать последнюю, к тому же она отражает тот факт, что банки способны создавать стоимость и на стороне обязательств баланса. По этой причине, когда дело касается банков, советуем прогнозировать свободный денежный поток, доступный держателям акций, и дисконтировать его по затратам на собственный капитал.  [c.478]

Модель коммерческого предприятия сложнее в применении к банкам, поскольку их основной источник финансирования - не займы на рынках капитала, а беспроцентные вклады клиентов, привлекаемые через банки по обслуживанию населения. Затраты на капитал по таким вкладам чрезвычайно трудно оценить. Более того, в отличие от казначейств большинства корпораций банки, работающие с населением, наделены законным правом вести самостоятельную деятельность по своему усмотрению и на свой страх и риск. Из-за всех этих обстоятельств очень сложно, если вообще возможно, оценить собственный капитал банка, сперва определив стоимость его активов (выданных ссуд) дисконтированием процентного дохода за вычетом административных расходов по средневзвешенным затратам на капитал, а затем вычтя приведенную стоимость привлеченных делозитов (процентные платежи ллюс административные расходы, продисконтированные по затратам на заемный капитал). Применение к банкам модели коммерческого предприятия наталкивается и на еще одну проблему разница между процентом, который банк получает по ссудам, и его затратами на капитал настолько мала, что даже самые ничтожные погрешности при вычислении затрат на капитал приводят к громадным расхождениям в расчетных значениях стоимости.  [c.478]

В главе 8 мы описали модель скорректированной приведенной стоимости (АРУ) и на примере Hershey Foods продемонстрировали, что при надлежащем использовании она дает точно такую же оценку стоимости компании, как и модель дисконтированного денежного потока коммерческого предприятия и модель денежного потока на акции. Ключом к надлежащему использованию (обеспечивающему это тождество) является выбор ставки дисконтирования, которая подходит для налоговых выгод, порождаемых процентными платежами. В той же главе мы представили формулы, связывающие между собой затраты на собственный капитал без долговой нагрузки, средневзвешенные затраты на капитал (WA ) и затраты на собственный капитал с долговой нагрузке и.  [c.528]