Мы получим сегодняшнюю стоимость вечных (по величине постоянных) возвратных потоков посредством деления возвратных потоков на ставку процента [c.49]
Существуют две фирмы L и U с одинаково высокими, ожидаемыми вечно возвратными потоками Е[Х] = 200. Рыночная стоимость собственного капитала в фирме L составляет 1000 ден. ед. Эмитируемые фирмой облигации с процентом kjj = 0.06 котируются по совокупной стоимости 1000. Стоимость не имеющей долгов фирмы U составляет V = 4000. Собственный капитал фирмы L на 25 % находится в ваших руках. [c.242]
Два инвестора владеют соответственно финансовыми средствами величиной в (1 — /3) Vo. Инвестор 1 покупает на эту сумму акции фирмы L, имеющей долги в размере / V0. Инвестор 2 не хочет ни получать частный кредит, ни иметь дело с фирмами, залезшими в долг. Поэтому он расходует свои средства на не имеющую долгов фирму U. Исходя из вечных возвратных потоков и платежей по обслуживанию долга покажите, что оба инвестора должны ожидать по стоимости одинаковые возвратные потоки, если значения стоимости фирм идентичны. [c.246]
Сравнение обоих чистых возвратных потоков показывает, что при вложении средств в имеющую долги фирму ожидается вечная безрисковая экономия на налогах, составляющая [c.250]