Банковское кредитование. Рассмотренные выше два метода финансирования деятельности компании не свободны от недостатков первому методу свойственна ограниченность привлекаемых финансовых ресурсов, второму — сложность в реализации и недоступность для многих представителей малого и среднего бизнеса. В этом смысле банковское кредитование выглядит весьма привлекательным. Получение банковского кредита, в принципе, не связано с размерами производства заемщика, устойчивостью генерирования прибыли, степенью распространенности его акций на рынке капитала, как это учитывается при мобилизации средств на финансовых рынках объемы привлекаемого капитала теоретически могут быть сколь угодно большими оформление и получение кредита может быть сделано в кратчайшие сроки и т. п. Главная проблема заключается в том, как убедить банкира выдать долгосрочный кредит на приемлемых условиях. [c.382]
В условиях постоянно меняющейся конъюнктуры на рынке капитала долгосрочное поддержание процентных ставок неизменными, как это имеет место в случае с привилегированными акциями, весьма проблематично. Именно поэтому привилегированные акции чаще всего имеют ограниченный срок жизни — они либо конвертируются в обыкновенные акции, либо погашаются (в последнем случае в проспекте эмиссии предусматривается создание фонда погашения). В связи с этим данные финансовые инструменты нередко трактуются как гибридные ценные бумаги, поскольку они одновременно обладают свойствами обыкновенных акций (дают право на получение доли в текущих прибылях и имуществе) и облигаций (постоянство и, как правило, обязательность выплаты постоянных дивидендов). [c.389]
В условиях рыночной экономики большинство компаний в той или иной степени связано с рынками капитала, на которых можно найти дополнительные источники финансирования, получить некоторый спекулятивный доход, сформировать инвестиционный портфель для поддержания платежеспособности и др. Принятие решений и выбор поведения на рынке капитала, равно как и активность операций, тесно связаны с концепцией эффективности рынка, под которой понимается уровень его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка. Выделяют три формы эффективности рынка слабую, умеренную и сильную. В условиях слабой формы эффективности текущие цены на акции полностью отражают динамику цен предшествующих периодов. В условиях умеренной формы эффективности текущие цены отражают не только имевшиеся в прошлом изменения цен, но и всю равнодоступную участникам информацию. Сильная форма эффективности означает, что текущие цены отражают не только общедоступную информацию, но и сведения, доступ к которым ограничен. [c.55]
В условиях централизованно планируемой экономики имеет место абсолютная доминанта двух последних элементов приведенной системы — бюджетного финансирования и взаимного финансирования предприятий в рыночной экономике прибыль и рынки капитала рассматриваются как основные способы наращивания экономического потенциала хозяйствующих субъектов. Прибыль — наиболее дешевый и быстро мобилизуемый источник, однако, во-первых, его объемы ограниченны и, во-вторых, существуют некоторые обязательные и (или) весьма желательные направления использования текущей прибыли. Второй источник, напротив, требует немалых расходов по его созданию и реализации, кроме того, подготовка и проведение эмиссии — довольно продолжительны во времени поэтому к данному источнику прибегают лишь после тщательной подготовки и в случае необходимости мобилизации крупного капитала, необходимого для реализации проектов, имеющих для компании стратегически важное значение. [c.145]
Что касается других частей системы финансирования предприятий, то первый ее элемент был по сути составной частью системы бюджетного финансирования, второй элемент отсутствовал полностью, роль третьего носила крайне ограниченный характер. В последние годы эти перекосы постепенно устраняются. В частности, в силу целого ряда объективных и субъективных факторов снижается роль бюджетного финансирования в 90-е годы были предприняты существенные усилия по становлению и развитию банковской системы в ближайшем будущем приоритетное внимание безусловно будет уделяться развитию отечественного рынка капитала. [c.397]
В гл. 15 описывается суть сделок с использованием внутрифирменной информации, отмечаются законодательные инициативы по ограничению или запрещению таких операций и предпринимается попытка предсказать влияние, которое они могли бы оказать на фондовый рынок. Бухгалтеры не должны игнорировать проблему сделок с использованием конфиденциальной информации. Такие сделки могли существовать когда-то, но в последнее время внимание многих было обращено на следующий острый момент. Хлеб бухгалтеров в значительной мере обеспечивается рынком ценных бумаг и необходимостью защищать интересы инвесторов. Следовательно, заботой бухгалтеров должны быть все меры, которые могут серьезно повлиять на регулирование и функционирование рынков капитала. [c.20]
Эффективность рынков капитала в условиях ограниченности ресурсов во многом зависит от надежности, релевантности, доступности и сопоставимости финансовой информации. Именно бухгалтерская отчетность выступает первичным источником подобной информации. Финансовые бухгалтеры, так же как и независимые аудиторы, осознавая роль профессионализма в создании бухгалтерской отчетности, должны в своей работе придерживаться технических стандартов и этических норм поведения. При этом предполагается, что финансовые бухгалтеры должны посвятить себя служению обществу не в интересах личной выгоды, а в целях выполнения затребованных услуг и ради ощущения удовлетворенности результатами своей работы. [c.524]
Малые предприятия можно отнести к группе, которой реформа бухгалтерского учета в ее нынешнем виде просто невыгодна. Специфика деятельности малых предприятий в основном связана с их структурой. Круг собственников таких предприятий, как правило, ограничен, так как по организационно-правовой форме — это общества с ограниченной ответственностью или закрытые акционерные общества. Собственники таких предприятий активно участвуют в хозяйственной деятельности. В связи с малой численностью процесс управления достаточно простой, поэтому затраты на менеджмент, включая административный аппарат, невелики. Собственных источников финансирования достаточно в случае, когда привлекаются заемные средства, в основном, используются средства собственников или небольшие по объему кредиты. Рынками капитала для привлечения средств малые предприятия не пользуются, при составлении бухгалтерской отчетности они обычно исходят из налоговых целей. [c.503]
Средства в экономике распределяются прежде всего на основе пены, выраженной при помощи ожидаемого дохода. Субъекты рынка, испытывающие дефицит средств, должны выдержать борьбу с конкурентами за эти средства. Хотя процесс распределения подвержен влиянию внутренних соотношений капитала, ограничений со стороны правительства и ограничений по типам организаций, ожидаемые доходы создают первичный механизм, при помощи которого балансируются спрос и предложение на финансовых рынках по отдельным финансовым инструментам. Если присущий им риск постоянен, субъекты рынка, готовые заплатить больше остальных, получают эти средства. Если мотивы поведения хозяйствующих субъектов рациональны, то субъекты рынка, предлагающие наивысшую цену, имеют в своем распоряжении наиболее выгодные инвестиционные возможности. Следовательно, капитал получат те, кто используют его эффективнее всего. [c.48]
Некоторые ограничения. Существенная проблема этого подхода в том, что связь с ценой акции не является прямой. Руководству представляют информацию об ожидаемой прибыли и степени риска проекта, и на основании этих данных делается выбор. Однако трудно определить, какая будет реакция инвесторов, средства которых диверсифицированы. Эта связь полностью зависит от способности руководителей предугадать выбор инвесторов между риском и прибыльностью. Кроме того, не существует анализа влияния проекта на общий риск фирмы как мы знаем, этот фактор становится важным, если рынки капитала не являются совершенными. По существу проект оценивают без учета инвесторов и наличия других инвестиционных проектов. [c.439]
Ответ на вопрос о том, приносит ли прибыль проводимая компанией диверсификация за рубеж ее акционерам, зависит от того, разделены ли между странами рынки капитала. Если нет, /о у нас мало оснований полагать, что зарубежная диверсификация компании преумножит ее ценность. Эта идея похожа на идею диверсификации активов в отечественные проекты, что обсуждалось раньше. Если рынки капитала хорошо развиты, то инвесторы могут эффективно перенять от фирмы любую модель диверсификации активов. Поэтому подобная диверсификация ничего не прибавляет к благосостоянию акционеров. Если существуют валютные и законодательные ограничения, инвестиционные барьеры, недостаток информации и другие недостатки рынка капиталов подобного рода, то рынки могут быть разъединены. В связи с этим обстоятельством диверсификация за рубеж может повысить благосостояние акционеров. [c.727]
Наши самые серьезные опасения касаются основной посылки об ограниченности капитала. Когда мы начнем рассматривать вопросы финансирования компаний, мы увидим, что большинство фирм не сталкиваются с проблемой нормирования капитала и способны получить очень крупные суммы денег на хороших условиях. Почему тогда президенты многих компаний обращают внимание своих подчиненных на ограниченность капитала Если они правы, то рынок капиталов вовсе не совершенен. Как же они тогда собираются максимизировать чистую приведенную стоимость 14 Нас может соблазнить предложение о том, что, если объем капитала не ограничен, им нет необходимости использовать модель Л П если же капитал ограничен, они однозначно не должны ее применять. Но такое суждение было бы поспешным. Давайте рассмотрим проблему более внимательно. [c.124]
Мягкие ограничения. Ограничения объема капитала многих фирм являются мягкими. Они возникают не в результате несовершенства рынков капитала. Напротив, это временные ограничения, которые вводятся руководством, чтобы облегчить финансовый контроль. [c.124]
Коль скоро бюджетные ограничения такого рода не имеют ничего общего с неэффективностью рынков капитала, то подразделения могут совершенно беспрепятственно использовать модели ЛП с целью максимизации чистой приведенной стоимости в условиях ограниченности бюджета. С другой стороны, нет смысла применять сложные процедуры отбора, если прогноз потоков денежных средств подразделения страдает серьезными неточностями. [c.125]
Однако вероятна и другая ситуация если существует ограничение капитала (т.е. нет совершенного рынка капитала), следует оценивать доходы на предельное (дополнительное) капиталовложение в больший проект. Если предельное капиталовложение в больший проект оценивается положительно всеми тремя критериями, то больший проект может быть принят при условии, что это дополнительное капиталовложение не может быть помещено в любой другой проект или проекты, дающие большую совокупную NPV. [c.159]
Процент, будучи ценой, уплачиваемой на любом рынке за пользование капиталом, стремится к такому равновесному уровню, при котором совокупный спрос на капитал на этом рынке при данной норме процента равен совокупному фонду (84), поступающему на рынок при этой же норме процента. Если рассматриваемый нами рынок мал - скажем, отдельный город или отдельная отрасль в развитой стране,- растущий спрос на капитал на этом рынке будет немедленно удовлетворен растущим предложением капитала за счет притока из соседних районов и других отраслей. Но если мы рассматриваем весь мир или хотя бы даже одну крупную страну как единый рынок капитала, то совокупное предложение капитала уже нельзя трактовать как быстро и существенно меняющееся под влиянием изменений нормы процента. Ведь общий фонд капитала есть результат труда и предположений, а дополнительный труд (85) и дополнительное предположение, к которым бы побуждало повышение нормы процента, не могут быстро достигнуть сколько-нибудь значительной величины по сравнению с трудом и воздержанием, результатом которых является уже существующий совокупный фонд капитала. Поэтому широкое увеличение общего спроса на капитал будет в течение какого-то времени сопряжено не столько с увеличением предложения, сколько с ростом нормы процента (86). Этот рост побудит капитал частично уйти из тех сфер использования, где его предельная полезность наименьшая. Медленно и постепенно - именно так увеличение нормы процента увеличит и весь фонд капитала" (87). "Никогда нелишне напомнить, что говорить о норме процента применительно к старым вложениям капитала можно лишь в очень ограниченном смысле (88). Например, мы можем, видимо, сказать, что капитал величиной примерно 7 млрд. ф. ст. вложен в различные отрасли хозяйства Англии при ставке чистого процента около 3%. Но такой способ выражения, хотя он удобен и оправдан для многих целей, нельзя считать строгим. Что следовало бы сказать, так это следующее если ставку чистого процента на вложения нового капитала в каждой из этих отраслей (т. е. на предельные инвестиции) принять около 3%, то тогда совокупный чистый доход, приносимый всей массой капитала, инвестированного в различные отрасли, и капитализированный из расчета окупаемости за 33 года (т. е. на базе ставки 3%), составит величину примерно 7 млрд. ф. ст. Дело в том, что ценность капитала, уже вложенного в мелиорацию почвы, возведение здания, прокладку железной дороги или изготовление машины, представляет собой дисконтированную ценность ожидаемых от него будущих доходов (или квазирент). И если его перспективная доходность уменьшится, то соответственно упадет и его ценность, которая будет теперь капитализированной ценностью этого меньшего дохода за вычетом отчислений на амортизацию". (89) [c.80]
Третьей целью систематического анализа является оценка способности компании финансировать будущий рост с помощью долга или с помощью долга и акций. Любой осмысленный прогноз будущего роста прибыли от использования полного капитала предполагает доступ к некоторым или ко всем секторам рынка капитала, на котором можно финансировать экспансию без чрезмерных издержек или без обременительных ограничений на свободу корпоративных решений. [c.472]
Тот факт, что хаотические модели дают хорошее приближение для финансовых временных рядов, говорит о важности изучения поведения рынков капитала как нелинейных динамических процессов и является дополнительным доводом в пользу применения в задачах прогноза различных нелинейных методов, в том числе, — нейронных сетей. В любом случае применение нейронных сетей согласуется с принципом ограниченной рациональности Саймона [243], согласно которому эффективность рынка ограниченна в силу ограниченных возможностей человека в обработке информации. [c.72]
Страна Доступ к рынкам капитала (1) Займы в иностранной валюте (2) Ограничения по условиям займов (3) [c.102]
Рынок капитала Создание предпосылок для развития Ограничение [c.16]
В условиях ограниченного доступа российских предприятий на международный рынок капитала именно об- [c.33]
Третья форма интеграции — это создание общего рынка. Она включает следующие элементы установление единого тарифа для всех стран-участниц в торговле с третьими странами устранение всех ограничений для движения товаров внутри общего рынка устранение ограничений для движения внутри общего рынка таких факторов производства, как капитал и рабочая сила. Таким образом, в данном случае интеграция выходит за рамки обмена, получая распространение и на сферу производства. [c.193]
По форме инструменты денежно-кредитной политики разделяются на административные (прямые) и рыночные (косвенные). Административные инструменты имеют форму директив, предписаний, инструкций, исходящих от ЦБ и направленных на ограничение сферы деятельности кредитных учреждений. Под инструментами рыночного характера подразумеваются способы воздействия ЦБ на денежно-кредитную сферу посредством формирования определенных условий на денежном рынке и рынке капитала. [c.350]
Благодаря бюджетным ограничениям, с одной стороны, отсутствует перерасход бюджета, а с другой — его полное расходование. Если мы обозначим фактически приобретенное количество потребительских благ в момент времени t = 0 (t = 1), С0 С ) и вложенную (полученную) на рынке капитала денежную сумму М0, то бюджетные ограничения в номинальном выражении выглядят [c.2]
РЫНОК ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ - часть рынка капитала, на котором ведется конкуренция по поводу предоставления и получения долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных займов и кредитов как внутри страны, так и в отношениях между странами. Экономическая ситуация в стране и в мировом хозяйстве определяет возможность предложения ссудного капитала и спроса на него, что отражается на общем движении процентных ставок и других условиях предоставления займов и кредитов. Вместе с тем на отдельные виды ссудного капитала может складываться своя конъюнктура. В частности, изменение экономической политики в той или иной стране, ведущее к росту процентных ставок, вызывает приток в эту страну краткосрочных ссудных капиталов ("горячих денег"). Условия предоставления кредитов и займов складываются в процессе конкурентной борьбы между банковскими учреждениями, между кредиторами и заемщиками, имеющими альтернативные возможности привлечения средств на других секторах рынка капиталов (предпринимательские капиталы, рынок ценных бумаг). Острая конкуренция существует на международном Р.с.к., поскольку условия предоставления займов и кредитов (в том числе экспортных кредитов) являются одним из важных элементов конкурентоспособности национальных товаров. Для предотвращения отрицательных последствий такой конкуренции основные страны-кредиторы заключают соглашения об условиях предоставления займов и кредитов, например, кредитования развивающихся стран. При отсутствии валютных ограничений и росте международного движения ссудного капитала условия его предоставления на национальных рынках имеют тенденцию к выравниванию, что свидетельствует о [c.348]
Реальные национальные экономические системы характеризуются большей или меньшей открытостью, т. е. содержат определённые ограничения для движения товаров, услуг, денег и факторов производства в страну или из страны. Неодинакова в современных условиях и степень открытости различных рынков. В большей степени либерализации подверглись рынки товаров и услуг, в несколько меньшей мере — рынки капитала, а в наименьшей степени — рынки труда. [c.202]
Формирование сбережений домашних хозяйств происходит в условиях неразвитости кредитной системы, ограниченного перечня кредитных операций формального сектора. Во многих сельских районах кредитные учреждения отсутствуют. Мелкие предприниматели практически не имеют доступа к организованному рынку капитала и располагают весьма ограниченными возможностями для расширения производства. Значительную роль в аккумуляции сбережений играет неофициальная система. Так, ее доля во всем денежном обращении стран Тропической Африки в середине 80-х годов колебалась в пределах 9,5% в Ботсване до 71,3% — в ЦАР. В середине 70-х годов в Афри- [c.583]
В 1982 г. в связи с изменениями Налогового кодекса Казначейство США сняло эти ограничения. Инвестиционные дилеры немедленно приступили к производству разного рода инструментов с одноразовым платежом, базирующихся на разодранных казначейских облигациях. Эти инструменты были очень популярны, и значительная часть некоторых выпусков казначейских облигаций была преобразована в такие специализированные кредитные инструменты. В качестве сокращенных наименований разновидностей таких бумаг выбирали названия видов из семейства кошачьих TIGERS (казначейские расписки инвестиционного роста), ATS (сертификаты наращивания на казначейские ценные бумаги) и т.п. На основе этих новых ценных бумаг возник сравнительно ликвидный рынок, на котором были только инструменты с одноразовым платежом, покрывавшие весь спектр кривой доходности. Наконец-то сбылась мечта теоретиков — получить практически для каждого момента будущего назначаемую рынком ставку дисконтирования (хотя и не без небольших искажений, неизбежных на реальном рынке капитала). Теоретически, любая ценная бумага с постоянным доходом может быть разложена на отдельные доходы, а затем эти доходы можно оценивать в соответствии с конкретным сроком получения (погашения). [c.465]
Размер. Обычно компании с большим объемом материальных активов более кредитоспособны, чем малые, просто потому, что рынки их знают лучше, ассортимент производимой ими продукции шире, а доступ к рынкам капитала у них более легкий. Любое количественное ограничение размера при выборе облигаций для инвестирования не может не быть произвольным. Компания Ameri an Motors с объемом продаж в 4 млрд дол. является одной из небольших компаний в автомобилестроении. Компания J.M. Smu ker, у которой годовая реализация продукции не превышает 300 млн дол., а собственный капитал — 100 млн дол., является ведущей на рынке джемов и варенья и уже много лет стабильно растущей и неизменно прибыльной компанией, кредитоспособность которой не вызывает сомнений. [c.489]
Как нужно интерпретировать эти уравнения Сконцентрируем внимание сначала на номинальном выражении. Левая часть первого бюджетного ограничения является не чем иным, как вашим начальным запасом, iизмеренным в денежных единицах. Правая часть описывает ваше желаемое использование начального запаса, выраженного опять в денежных единицах. В левой части второго ограничения приведены желаемые потребительские расходы для момента времени t = 1, а в правой — имеющиеся для этого в распоряжении суммы денег. Сумма денег состоит из двух компонентов из сбережений с начисленными сложными процентами и ценности начального запаса потребительских благ для этого момента времени. При этом необходимо учитывать, что сбережения могут быть и отрицательными. В этом случае мы имели бы дело с получением кредита. То обстоятельство, что существует как рынок потребительских благ, так и рынок капитала, позволяет вам реализовать потребительские планы, которые отличаются от вашего имеющегося всегда начального запаса. Реальное выражение следует интерпретировать совершенно аналогично. Оно отличается от номинального лишь тем, что вместо денежных единиц используются единицы потребительских благ. [c.2]
ФОНДОВЫЙ АРБИТРАЖ —в капитали-стич. странах спекулятивные операции по купле-продаже ценных бумаг (акций и облигаций) в целях получения курсовой разницы. Арбитражер покупает ценные бумаги на рынке, где курс их ниже, и одновременно продает их на том рынке, где курс выше. Даже небольшой промежуток времени между покупкой и продажей ценной бумаги может изменить результат сделки, в связи с чем Ф. а. совершается обычно по телефону или телеграфу. Ф. а. вызывает рост спроса на ценные бумаги на рынках с более низким курсом и увеличение их предложения на рынках с более высоким курсом. В результате происходит выравнивание курсов ценных бумаг на различных рынках. Валютные ограничения, введенные в большинстве капита-листич. стран в период мирового экономии, кризиса 1929—1933 гг., привели к свертыванию арбитражных сделок. В настоящее время с ослаблением валютных ограничений в ряде зап.-европ. стран эти операции вновь оживились. [c.556]