Опционы по результатам деятельности

Опционы по результатам деятельности  [c.220]

Бели опцион предоставляется лишь в случае выполнения компанией установленных плановых показателей, он называется опционом по результатам деятельности. Если же плановые задания не выполнены, опционы аннулируются. Чаще других в роли базового показателя для этой схемы выступает курс акций или их рыночная стоимость. Кроме курса акций в качестве базового показателя для этой схемы подойдет любой финансовый коэффициент или их совокупность. Если же плановые показатели достигнуты, то менеджер имеет право выкупить опцион по установленной цене исполнения.  [c.220]


Премирование по результатам деятельности включает выдачу сотрудникам простых акций, опционов на их приобретение или выплату денежных премии в зависимости от достижения определенных, заранее установленных значений базовых показателей премирования. Такие значения устанавливаются на период в несколько лет (чаще всего, три года) с разбивкой по годам. Иногда расчет премии проводится в условных единицах, имеющих определенное долларовое наполнение (например, одна условная единица равна тысяче долларов) в зависимости от базовых показателей деятельности. Возможен и обратный вариант премия выражается в фиксированном количестве условных единиц, однако "цена" такой единицы в долларах колеблется в зависимости от результатов деятельности. Иногда вместо условных единиц используются простые акции компании. Кроме того что в зависимости от результатов деятельности изменяется величина пакета, колеблется и рыночная цена акции, давая сотруднику дополнительную выгоду. Денежные премии по результатам деятельности устанавливаются, как правило, в процентах к основному окладу (например, 50%). В зависимости от достигнутых результатов премия может составлять 0°о (в случае неудовлетворительных результатов), 25% — в случае неполного выполнения плановых заданий и 100% — если результаты оказались блестящими. Вознаграждение, рассчитанное в условных единицах, акциях компании или в денежном выражении, может выплачиваться в любой из этих форм или их сочетания. Основная проблема состоит не в этом, а в методике расчета суммы вознаграждения и особенностях его отражения в финансовом учете.  [c.223]


На практике программы долгосрочного премирования по результатам деятельности используются совместно с предоставлением опционов на приобретение акций и служат своеобразным амортизатором непредвиденных колебаний фондового рынка. В качестве базовых показателей чаще всего используются корпоративные финансовые показатели, ориентированные на доходность акционерного капитала. Если финансовые цели достигнуты и курс акций компании демонстрирует удовлетвори-  [c.223]

К сожалению, момент реорганизации компании редко совпадает с окончанием очередного хозяйственного года. Так возникает вопрос о том, в каком размере компания должна выплатить премии по своим программам текущего и долгосрочного премирования. Иногда решение о выплате этих премий посредине хозяйственного года принимается не по причине реорганизации, а просто потому, что такая периодичность установлена в соответствующих соглашениях (особенно характерно это для долгосрочных программ премирования в форме предоставления опционов или выдачи акций, а также для некоторых долгосрочных программ премирования по результатам деятельности в денежной форме). Практика расчета с работниками по всем текущим программам премирования и части долгосрочных до юридического оформления реорганизации широко распространена. Хотя специальные программы премирования на случай смены собственника часто содержат положения о том,  [c.321]

Удельный вес программ премирования в форме предоставления опционов или акций компании возрос с нескольких процентов до основной составляющей доходов директоров. Сейчас выплаты по результатам деятельности в форме акции и опционов (в отличие от специальных премий за лояльность и т.п.) составляют около 50% общей суммы доходов директоров.  [c.327]


Обычно эмиссия акций в обеспечение предоставленных сотрудникам опционов проводится при условии, что сотрудники отработали в компании определенный срок ("эмиссия в зависимости от стажа"). Но эмиссия может связываться с достижением определенных целей ("эмиссия по результатам деятельности"). Иногда достижение установленных целей дает право на досрочную эмиссию, а следовательно, и досрочный выкуп акций ("право досрочной эмиссии"). Рыночная практика показывает, что подавляющее большинство ISO предоставляется на условиях отработки определенного срока.  [c.388]

Если менеджер увольняется до истечения срока отработки по собственному желанию или по причинам, не зависящим от компании, то он теряет право на опцион. Как правило, опционы подлежат исполнению в течение трех месяцев после истечения срока их выкупа. Этого требует закон и, кроме того, это вполне оправдано, поскольку собирающийся уволиться менеджер так или иначе должен выкупить опцион, прежде чем уведомить о своем решении. Однако немедленное исполнение всех не выкупленных после истечения срока опционов также имеет своих сторонников, поскольку считается, что это обеспечивает более тесную связь между результатами деятельности и вознаграждением.  [c.219]

Компании применяют различные виды опционов на приобретение акций, в основном для того, чтобы усилить воздействие результатов деятельности компании на сумму вознаграждения в виде опциона, В общем случае совершенствование схем предоставления опционов приводит к увеличению выплачиваемых таким образом сумм. Обычно все эти схемы разрабатываются для топ-менеджеров и редко охватывают менеджеров среднего звена. Ton-менеджеры тоже неоднозначно воспринимают усилия компании по разработке таких схем, поскольку часто это приводит к повышению порогового уровня показателей деятельности, при превышении которого у них возникает право на опцион.  [c.220]

Распределение опционов и формирование страховых фондов для этих целей в зависимости от результатов деятельности может потребовать их отражения в бухгалтерском учете как переменных выплат (более подробно связанные с этим проблемы рассмотрены в главе 18, "Бухгалтерский учет премий в ценных бумагах"). Обычно такие программы применяют достаточно долго работающие компании. Результаты деятельности принимаются во внимание при определении размера вознаграждения, но необходимость в отражении последнего как переменной выплаты возникает лишь в том случае, если связь между ними нельзя описать математической формулой. Например, устанавливается, что работник получит 100% целевого размера вознаграждения, если выполнит плановые задания не менее чем по четырем из пяти ключевых показателей если же он выполнит плановые задания по всем пяти ключевым показателям, то размер вознаграждения составит 150% от целевого. Такая формулировка скорее всего приведет к учету вознаграждения как переменной выплаты. Если же работнику просто обещано, что результаты его деятельности будут учтены при определении размера опциона, то вряд ли для этого потребуется особый бухгалтерский учет. Чем более жесткая зависимость устанавливается между результатами деятельности и размером опционов, тем выше риск возникновения учетных проблем.  [c.239]

Опционы с возможностью ускоренного исполнения предоставляются обычно лишь наиболее влиятельным топ-менеджерам компании, например исполнительному директору и директору по производству. Это соответствует политике премирования в особо крупных размерах лишь тех менеджеров, от которых действительно зависят конечные финансовые результаты деятельности. Такие опционы предоставляются лишь после предварительного согласия акционеров и подтверждения того факта, что компания достигла выдающихся финансовых результатов. Цена исполнения устанавливается как на уровне справедливой рыночной стоимости акций на момент предоставления опциона, так и на более высоком уровне (например, 125%  [c.284]

Началось распространение оплаты по результатам и на первых лиц компании пока незначительное, но быстро растущее количество компаний увязывает суммы выплат в форме акций и опционов с достижением стратегических целей деятельности и удовлетворением требований акционеров.  [c.327]

Существующие различия в методике учета программ премирования, дающих право выкупа опционов лишь после определенного срока отработки, и программ премирования, позволяющих выкуп опционов лишь а зависимости от достижения определенных результатов деятельности, вызывают недоумение, если вспомнить об общих тенденциях развития моделей оплаты труда и повышении значимости принципа оплаты по результату. Хотя государственные и налоговые органы всячески призывают компании шире внедрять модели оплаты труда в зависимости от его результатов, но, тем не менее, оказывается, что особенности бухгалтерского учета делают их гораздо менее выгодными по сравнению с традиционными формами и моделями оплаты труда. Выходит, что стандарты бухгалтерского учета стимулируют компании к внедрению отнюдь не самых прогрессивных и мотивирующих моделей оплаты труда.  [c.366]

Окончательная оценка издержек на выплату обоих опционов при условии, что плановые задания по установленным показателям не выполнены. Издержки на выплату опциона равны нулю, поскольку все промежуточные издержки будут сторнированы акции в обеспечение этого опциона не выпускаются, поскольку не выполнены необходимые требования. Издержки по опциону В равны его справедливой стоимости независимо от результатов деятельности произведение справедливой стоимости одного опциона на момент предоставления на количество выкупаемых опционов в зависимости от выполнения требования об отработке определенного количества лет.  [c.381]

Конечно, такого рода ситуации имеют свойство выходить из-под контроля в самые неподходящие моменты (это Закон Мерфи), Когда в одну из пятниц октября 1990 года рынок акций UAL обвалился на 190 пунктов из-за плохих результатов деятельности этой компании, инвесторы предчувствовали что-то недоброе. В понедельник утром крупный владелец акций где-то вычитал о покупке путов в качестве защиты акций, что побудило его отдать рыночный приказ примерно на 1500 путов. Его брокер был слегка шокирован, но, поскольку это был достаточно крупный владелец акций, брокер ввел приказ в процесс исполнения. Конечно, в то утро путы были крайне дорогими, поскольку люди боялись нового обвала, подобного краху 1987 года. Несмотря на то, что еще в пятницу вечером опционы котировались по цене 5, в понедельник утром приказ клиента был исполнен по крайне высокой цене 12 из-за страха перед дальнейшим падением цен на акции. Спустя два дня клиент получил подтверждение об исполнении приказа с указанием платежа в размере 1.8 миллиона долларов. Клиент позвонил своему брокеру и сказал, что он имел намерение купить путы на 1500 единиц акций, а не 1500 путов — разница примерно на 1782000 Понятно, что к этому моменту, после бурного роста рынка, путы котировались всего по 1—2 доллара (т.е. по 1 или 2 пункта). Не знаю, чем закончилось это разбирательство.  [c.4]

Нельзя не упомянуть также переход американских корпораций к более гибким системам стимулирования, которые усилили зависимость вознаграждения управляющих и остального персонала от средне- и долгосрочных результатов деятельности фирмы (премирование по результатам нескольких лет продажа управляющим акций на льготных условиях но особенно через систему опционов, связывающих размер вознаграждения с долгосрочным ростом курса акций). Отметим, кроме того, переход США к льготному налогообложению долгосрочных инвестиций.  [c.37]

Такая неопределенность особенно велика на биржевом фондовом рынке нашей страны. По итогам 1995 г. на рынке ценных бумаг действовали 56 бирж, имеющих лицензии Минфина России на право биржевой деятельности. О результатах такой деятельности можно судить по данным таблицы 12.5. Здесь приведены сведения о динамике фондовых ценностей, денежных ресурсов, валюты, ценных бумаг, которые размещаются и обращаются на фондовом рынке. В их числе, в частности, депозитные сертификаты (письменные свидетельства кредитных учреждений о вкладах денежных средств), финансовые опционы (ценные бумаги, приобретенные по сравнительно более низкой твердой цене).  [c.342]

Опционы "пут" и "колл" продаются с разными целями, многие из которых мы рассмотрим позднее. Здесь же следует сказать, что продажа опционов может быть жизнеспособной стратегией вложения средств и прибыльным направлением деятельности, поскольку чаще всего опционы остаются неисполненными в положенный срок. Но когда опционы приносят успех, он обычно бывает большим. В результате инвесторы склоняются к покупке подобных ценных бумаг, ориентируясь на эти их стороны — прибыль, которую они приносят, их низкую цену и спекулятивную природу. По существу, покупатели опционов "пут" и "колл" готовы охотно вкладывать свой капитал в обмен на право участвовать в игре курсов лежащих в их основе ценных бумаг, уплачивая при этом низкую цену и подвергаясь незначительному риску.  [c.547]

В связи с бурным развитием в начале нашего века фондового рынка и появлением огромного количества ценных бумаг, обращающихся на нем (акций, облигаций, опционов на акции, различных видов варрантов), второй вид хранения получает характер самостоятельной деятельности. В результате учреждения все большего числа акционерных обществ, концентрирующих для выполнения своих задач огромный капитал, принадлежащий мелким инвесторам, количество выпускаемых акций стало исчисляться миллионами. Наряду с этим все большее распространение приобретает прямое заимствование средств, минуя банки, путем выпуска облигаций. Весь институт ценных бумаг создавался в целях достижения компромисса между интересами лица, желающего получить денежные средства для решения своих предпринимательских задач, и интересами лица, желающего, чтобы его права заимодателя обладали достаточно высокой как надежностью, так и ликвидностью, что с юридической точки зрения означает иное распределение рисков при смене кредитора по сравнению с общегражданским порядком, ведущее к повышенной оборотоспособности прав кредиторов. Большая часть выпущенных ценных бумаг становится предметом активного оборота. Участники фондового рынка вполне естественно столкнулись с чисто техническими трудностями при хранении и передаче огромного количества ценных бумаг и стали реализовывать их через создание специализированных хранилищ.  [c.378]

Для действительной стимуляции руководителей к внедрению инноваций необходимо использовать целый комплекс компенсационных инструментов, а именно саму заработную плату, бонусы, — как результат эффективной деятельности фирмы, и фондовый опцион, то есть поощрение менеджера за счет предоставления права покупки акций компании по номиналу, что составляет значительную часть общего дохода при хорошей рыночной конъюнктуре.  [c.150]

Один из самых существенных итогов проведенного нами исследования состоит в том, что были вскрыты и проанализированы проблемы с установлением финансовых критериев деятельности для долгосрочных программ премирования с использованием опционов. Мы видим наиболее перспективный путь решения таких проблем в том, чтобы временно отвлечься от восприятия финансовых показателей только как критериев для программ долгосрочного премирования и попытаться взглянуть на ситуацию с точки зрения собственников (акционеров). Последние подходят к вопросу с гораздо более широких позиций, а именно исходя из результатов анализа положения компании по сравнению с некоторой выборкой успешных компаний изо всех отраслей (например, входящих в рейтинг S P 500). Поскольку внешняя деловая среда по-разному воздействует на компании различных отраслей, общее между ними состоит в том, что все они ориентированы в первую очередь на максимизацию создаваемой для акционеров ценности в долгосрочном аспекте. Лидерство по критерию общей доходности акционерного капитала в такой выборке что-то да значит.  [c.282]

Обычно переменные выплаты имеют большую стоимость по сравнению с фиксированными и их труднее администрировать. Большинство компаний считает, что переменные выплаты отрицательно влияют на прибыль, поэтому стараются их не применять. Внутренняя стоимость таких выплат непредсказуема и неконтролируема (что хорошо видно в табл. 18.1). Среднегодовая внутренняя стоимость опциона в приведенном в таблице примере колеблется от 2000 долл. в первый год до -2000 (т.е, отрицательной величины) — во второй, 4000 — в третий и тысячи — в четвертый. Кроме трудностей с прогнозированием возможной стоимости опциона на тот или иной момент времени, возникают проблемы с определением даты исполнения опциона — она субъективно определяется собственником и не подлежит контролю со стороны компании. По всем этим причинам компании, стремящиеся увязать премии с теми или иными результатами своей деятельности, нечасто применяют переменные выплаты.  [c.366]

По сути же, предоставление отзывов о работе является единственной по-настоящему важной формой обратной связи, необходимой для выполнения задачи, которую мы, как начальники, способны осуществить. При их помощи мы можем оценить тот уровень эффективности, с которым работают наши подчиненные, а также предоставить результаты этой оценки каждому из них индивидуально. При их помощи мы также можем распределять награды продвижения по службе, доллары, фондовые опционы или любую другую форму поощрения. Как мы успели увидеть, такой отзыв может оказывать воздействие — положительное или отрицательное — на эффективность работы подчиненного в течение длительного времени, благодаря чему подобная оценка становится одной из таких видов деятельности руководителя, которые обладают наивысшим рычажным воздействием. Короче говоря, такой отзыв представляет собой исключительно мощный механизм воздействия, поэтому совершенно  [c.214]

Акции, приобретенные в результате обратного выкупа, будут использованы в рамках программы опционов, вознаграждения по результатам деятельности, а также для финансирования потенциальных приобретений без ущерба для интересов оставшихся акционеров с точки зрения их контроля над бизнесом (Free-float shareholders).  [c.389]

Первые два компонента оплаты труда в большей мере соотносятся с личностью руководителя, а не с эффективностью деятельности компании. Третий компонент прямо зависит от результатов деятельности руководителя. Опцион представляет собой право купить определенное количество акций компании в течение указанного срока (например, пяти лет) по рыночной цене акций, зафиксированной на момент получения опциона. Следовательно, если в результате деятельности руководителя компании цена акций повысится, он может приобрести их по зафиксированной цене (на момент его поступления на работу), получив тем самым в качестве дохода величину курсовой разницы за вычетом некоторых транс-акционных издержек.  [c.389]

Системы стимулирования на основе показателей деятельности фирмы В настоящее время фирмы во все большей степени увязывают вознаграждение менеджеров с результатами деятельности компании, вводя системы стимули рования на основе показателей, достигнутых компанией В 50-60-е гг. боль шинство таких систем предусматривало фондовые опционы руководителей (ех e utive sto k options), позволявшие менеджерам приобрести акции фирмы в определенное время в будущем по заранее оговоренной цене Такие опционы имели ценность лишь в том случае, если рыночная цена данных акций превы шала цену исполнения опциона. В основе этих планов лежало предположение о том, что, разрешая менеджерам приобретать акции по фиксированной цене, фирма создает стимул, побуждающий их стремиться повысить курс ее акций Однако в 70 е гг такие системы потеряли популярность, поскольку опционы, как правило, не оправдывали себя — в эти годы на фондовом рынке господство вала тенденция к снижению деловой активности, вызванная ростом процентных ставок, и курсы акций не обязательно отражали результаты работы менедже ров. Кроме того, было признано, что при общем снижении процентных ставок в стране курсы акций, как правило, повышаются даже у плохо управляемых фирм Такая ситуация имела место в 80 е гг. Поскольку системы стимулирова ния должны основываться на тех факторах, которые управляются менеджерами,  [c.22]

Круг менеджеров, на которых распространяются любые формы долгосрочного премирования по результатам, еще более узок, чем в случае с опционами. По данным Mer er, пороговое значение дохода менеджера, дающее право участия в этой программе премирования, составляет от 130 тыс, долл. в год 25% компаний распространяют ее на менеджеров с доходом от 90 тыс. долл. в год, еще 25% от 180 тыс. долл. в год. Одна из причин этого состоит в том, что очевидная связь между долгосрочными результатами деятельности компании и трудовым вкладом конкретного работника на более низких уровнях организационной иерархии не просматривается.  [c.223]

Надо ли стремиться к установлению зависимости между результатами деятельности компании и премиальными выплатами директору1 Вообще говоря, типичный подход к определению премиальных выплат топ-менеджерам состоит в том, что за выдающиеся результаты они должны получать адекватное вознаграждение. Особенно подчеркивается приоритет программ долгосрочного преми рования, основанных на показателе создания дополнительной ценности для акционеров, перед программами текущего премирования, основанными на ежегодных финансовых показателях. Обычно сумма премии директоров незначительно за висит от результатов деятельности эа год, поскольку считается, что его основная задача — обеспечить достижение установленных целей в долгосрочной перепек тиве. Однако в этом случае тот же подход необходимо применять по отношению ко всем топ-менеджерам. После изменений, внесенных в 16 (Ь) Положении SE , директора получили гораздо большую свободу действий в определении суммы и цены исполнения опционов, ежегодно предоставляемых топ-менеджерам. Если показатель создания ценности для акционеров определяет размер премиальных выплат для топ-менеджеров, то будет логично использовать его же и для расчета премиальных выплат директору.  [c.337]

Чтобы проанализировать, что именно имеется в виду под показателями деятельности в Положении № 123, рассмотрим два вида опционов, предоставленных одной и той же компанией в зависимости от результатов деятельности в одном и том же периоде. Акции под опционЛ эмитируются, если прирост показателя прибыли на одну акцию равен или превышает среднее значение по группе конкурирующих компаний (оценка проводится раз в три года). Акции под опцион В эмитируются, если повыше кие курса акции, компании соответствует или превышает среднее значение этого показателя по той же группе конкурирующих компаний. Справедливая стоимость обоих опционов на дату их предоставления одинакова. Издержки на выплату обоих опционов должны признаваться равными частями на протяжении трех лет. Особенности бухгалтерского учета каждого из опционов состоят в следующем.  [c.381]

Объективно сформулированный набор торговых правил может быть запрограммирован на компьютере. Запрограммированную торговую систему можно протестировать на многолетней ценовой истории и на многочисленных рынках различных акций, фьючерсов и опционов. Кучу неопределенных и непоследовательных идей невозможно протестировать и измерить. По ним можно торговать. Для этого достаточно иметь брокера и открытый счет. Однако результаты такой деятельности уже многократно зафиксированы и предсказуемы. Они обеспечивают гарантированное вступление в тот неэксклюзивный 95-процентный клуб всех трейдеров, которые торгуют убыточно.  [c.39]

Используя R/S-анализ для поддержки гипотезы фрактального рынка, я показываю модели, объясняющие полученные результаты. Часть 4 рассматривает деятельность рынка с точки зрения стохастических процессов по существу, в ней разбирается фрактальный шум. В Главе 13, на основе использования R/S-анализа, различные "цветные" шумы анализируются и сравниваются с анализом рынка. Полученные результаты удивительно похожи. Кроме того, дается значимое объяснение поведению волатильности. В Главе 14 обсуждается статистика процессов фрактального шума, которые выдвигаются в качестве альтернативы традиционному нормальному распределению (распределению Гаусса). Обсуждается влияние фрактальных распределений на модели рынка. В Главе 15 показано влияние фрактальной статистики на проблему выбора портфеля и опционное ценообразование. Рассматриваются методы адаптирования таких моделей к фрактальным распределениям.  [c.7]

Пенсионные фонды, с другой стороны, освобождены от уплаты налога на доход от инвестиций и налога на реализованный прирост капитала от управления инвестициями. Поскольку Закон о государственном бюджете (1984 г.) рассматривал их операции с финансовыми фьючерсами и опционами как часть инвестиционной деятельности, то следствием этого стало освобождение пенсионных фондов от налогообложения. Однако в отношении внебиржевых сделок пенсионные фонды (в результате апелляции Пенсионного фонда Fisons) облагаются налогом на реализованный прирост капитала по внебиржевым опционам ОТС, но не по финансовым фьючерсам ОТС.  [c.227]

Определение возможности достижения экономических (или соци-ьных) результатов при осуществлении инвестиций и является основ-й задачей оценки любого конкретного инвестиционного проекта. Ука-ниая задача является сложным и ответственным этапом при приня-и решений, связанных с инвестированием, что усугубляется следую-ми обстоятельствами. Во-первых, инвестиции могут осуществляться разовом порядке при создании новых предприятий, и неоднократно вторяться на всем протяжении осуществления производственно-хо-дственной деятельности существующими предприятиями как реин-опционный процесс и процесс по диверсификации производства на  [c.165]