В этой главе излагается концептуальная основа, объясняющая суть функционирования финансовой системы и направления ее эволюции. В начале дается обзор центральной роли, выполняемой финансовыми рынками и посредниками в содействии движению денежных потоков, переносе рисков и выполнении ряда других важных финансовых функций. Далее следует общее описание современной мировой структуры финансовых рынков и институтов и показывается зависимость их основных функций от конкретных условий места и времени. И наконец, в этой главе вы узнаете, как определяются процентные ставки и ставки доходности рискованных активов и предлагается обзор их динамики. [c.13]
Т) настоящем разделе приведена общая структура финансово--L ro рынка. Даны краткие определения и характеристики основных участников рынка. Все сведения представлены в краткой конспективной форме, и они носят справочный характер. [c.13]
В настоящий момент не наблюдается совпадения общих параметров и темпов развития экономики и глубины фондового рынка. Рынок капиталов не занимает еще соответствующего положения в структуре финансового рынка республики и не выполняет в полной мере тех задач, которые обычно выполняются фондовым рынком в странах с развитой экономикой. Не выполняет функций прогноза экономического развития и не ощущается особого влияния на ритмы торговли финансовыми инструментами различного рода информации и новостей. [c.142]
Институциональная особенность. С институциональной точки зрения мировой кредитный и финансовый рынок — это совокупность кредитно-финансовых учреждений, через которые осуществляется движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений. К этим учреждениям относятся частные фирмы и банки, прежде всего ТНК и ТНБ, фондовые биржи (примерно 40% всех операций), государственные предприятия, правительственные и муниципальные органы (более 40%), международные финансовые институты (около 20%). Институциональная структура мирового рынка ссудных капиталов относительно устойчива в отличие от мировой валютной системы, которая периодически подвергается реорганизации в результате ее структурного кризиса. Операциями на этом рынке занимается примерно 500 крупнейших банков из общего числа банков в мире, достигающего 50 тыс. Они расположены в мировых финансовых центрах разных континентов. [c.378]
Следует помнить, что при формировании структуры капитала, связанной с общими тенденциями развития рынков капиталов и отдачей собственного капитала, возникает масса проблем с огромным числом рисков. Планирование долгосрочных финансовых решений обязательно должно строиться на базе оценки основной части этих рисков производственных, рыночных, научно-технических, экономических и социальных и т. д. И главное, должен быть оценен финансовый риск (риск - опн)ача) —риск решения вопроса о финансировании или выбора финансовых альтернатив. [c.331]
Выбор рациональной схемы финансирования является трудно формализуемой процедурой. Он должен проводиться на основе анализа специалистами финансового рынка и отраслевого сектора рынка ценных бумаг. При выборе схемы финансирования проекта, определяются источники, общие условия и структура привлекаемых ресурсов, сфера использования лизинговых операций и возможность реализации проекта на условиях соглашения о разделе продукции и т.д. [c.123]
При разработке стратегии промышленного предприятия центральное место занимает определение продуктов и рынков, на которых базируется будущий рост компании. В современной ситуации для каждого российского предприятия на первый план выступает задача адаптации производственной деятельности к условиям внешней среды (состоянию товарных и финансовых рынков, меняющейся структуре спроса, динамике цен) и формирования продуктовой стратегии. Последняя выступает как общая концепция изменения номенклатуры и товарного ассортимента в направлении выпуска более рентабельной продукции, имеющей устойчивый сбыт и в конечном итоге способной обеспечить конкурентное преимущество предприятия в долгосрочной перспективе. [c.192]
Это весьма общий процесс, который применяется, как только темп роста должен быть умножен на некоторый коэффициент, больший, чем 1, в частности, когда популяция умножается на некоторую константу, также большую, чем 1. Такие спонтанные сингулярности весьма обычны в математических описаниях естественных и социальных явлений, даже если они часто выглядят, как чудовища. Они найдены во многих физических и природных системах. Например - потоки жидкостей, формирование черных дыр, разрывы структур, отказы материалов в моделях больших землетрясений и крахи финансовых рынков, как мы видели в предыдущих главах. Математика сингулярностей обычно применяется в физике фазовых переходов, для описания превращения льда в воду или перехода магнита в размагниченное состояние при росте температуры. [c.354]
Существуют фундаментальные причины для введения логопериодических коррекций и комплексных экспонент, происходящие из самой структуры теорий, описывающих фундаментальные частицы на микро уровне, с одной стороны, и организацию сложных систем, с другой. Снова примерами являются потоки жидкости, формирование черных дыр, отказы материалов и крахи финансовых рынков, как мы показали в главах 7-9. Присутствие логопериодических осцилляции, полученное из общих теоретических соображений, может обеспечить первый шаг для объяснения наблюдений вездесущих циклов в различных масштабах и в приросте населения, и в экономике. Анализ чувствительности степенного закона, показанный на Рис. 158 и Рис. 159, и логопериодический степенной закон, показанный для индекса Доу-Джонса на Рис. 157, также как и тесты статистической значимости, все они дают значительное уточнение положения критического времени t . Найдено, что оно лежит в диапазоне 2042-2062 годов, с вероятностью 70% [219]. [c.360]
Распространение нашего анализа финансовых рынков на общую демографическую, экологическую и экономическую структуру было необходимым шагом потому, что в долгосрочном масштабе времени, их будущее и, в частности, наступление финансовых крахов не может быть отделено от множества других компонентов того мира, в котором они "живут". [c.381]
Существует широко распространенное мнение, что экономические явления подчиняются неопровержимым естественным законам, которые можно сравнить с законами физики. Это — ложное мнение. Еще важнее, что решения и структуры, основанные на этом мнении, дестабилизируют экономику и являются политически опасными. Я убежден, что рыночная система, как любое устройство, созданное человеком, по своей сути несовершенна. Это убеждение лежит в основе всего анализа данной книги, а также моей личной философии и финансового успеха моих фондов. Поскольку этот критический взгляд на экономическую науку и другие общественные устройства является ведущим в сравнении со всеми остальными идеями этой книги, я должен теперь применить общие рассуждения о рефлексивности для объяснения того, почему все теории об экономических, политических и финансовых устройствах качественно отличаются от законов естественных наук. Только после уяснения и признания того факта, что общественные построения в целом и финансовые рынки в частности по своей сути являются непредсказуемыми, можно понять все остальные доводы данной книги. [c.29]
Четвертый этап подготовки бизнес-плана — это определение общей структуры создаваемого плана. Бизнес-план во многих случаях может включать следующие разделы резюме история предприятия, если оно уже действует описание продуктов — товаров и услуг описание дел в отрасли, товарных рынков оценка конкурентов и выбор конкурентной стратегии производственный план план маркетинга организационный план финансовый план и оценка риска приложения. [c.59]
Как показывает анализ сложившейся на инвестиционном рынке РФ ситуации, снижение объемов поступающих иностранных валютных инвестиций сопровождалось некоторыми позитивными сдвигами в их структуре. Так, в 1999 г. по сравнению с 1998 г. более чем в 1,5 раза увеличился объем поступивших в Россию прямых иностранных валютных инвестиций. При этом ведущими инвесторами из-за рубежа в основном стали ТНК, которые заинтересованы в российском рынке, а также относительно дешевой рабочей силе, низких базовых издержках по освоению рынка и достаточно мягких экологических требованиях к иностранным инвесторам. Наибольшая часть прямых иностранных валютных инвестиций направлялась в топливную, нефтедобывающую, пищевую промышленность, торговлю, общественное питание и транспорт. Как показано в табл. 17, в 1999 г. снизились портфельные иностранные валютные инвестиции в реальный сектор экономики. Их удельный вес в общем объеме капиталовложений 1999 г. сократился до 0,1 против 1,6% в 1998 г. Это произошло вследствие потери доверия нерезидентов к финансовому рынку России после дефолта в 1998 г. Наконец, из-за низкого кредитного рейтинга РФ и приостановки выделения ей кредита по линии МВФ на 43% по сравнению с 1998"г. уменьшился приток прочих иностранных инвестиций -Доля прочих [c.254]
Успешное планирование банковской деятельности невозможно без четких ориентиров, одним из которых является структура портфеля банка или структура его баланса на основе соблюдения определенных соотношений в активе и пассиве путем закрепления блоков (отдельных) статей пассивов за определенными блоками (отдельными) статей активов. Традиционным для российских банков способом управления активами является способ, который обеспечивает объединение всех привлеченных и собственных ресурсов в общий финансовый пул с распределением его в те виды активных операций, которые определялись относительно благоприятной для банков конъюнктурой финансового рынка вне зависимости от источников формирования денежных средств и их сроков привлечения. [c.530]
Под стратегией коммерческого банка понимается учение о наиболее эффективной его деятельности. Для каждого банка прежде всего должны быть ясны его цели. Цель коммерческого банка определяется с позиции его доходности, рентабельности, ликвидности, структуры баланса, направлений его деятельности (депозитная политика, политика на финансовом рынке, в области кредитования, ссудного процента и др.). В каждом конкретном случае могут быть общие цели (в целом по банку, на перспективу) и частные цели, формируемые как текущие задачи. [c.443]
III научно-практическая конференция Повышение функциональной роли банковской системы через улучшение качества деятельности. Управление бизнес-процессами в Банке России и кредитных организациях отличается от многих других именно прикладным характером, потому что необходимо обсуждать не только общие перспективы, но и организовывать обмен лучшими современными достижениями. Все-таки российская банковская система находится в сложной ситуации, если говорить о ее месте в мировой финансовой системе, ее будущее до конца не определено. Глобализация финансовых рынков для нас стала уже фактом и продолжает оказывать воздействие на характер и структуру российской банковской системы. Мы уже не чувствуем себя замкнутыми в наших собственных границах, и нам нужно не только выживать, но и развиваться, поэтому прикладные вопросы становятся чрезвычайно актуальными, и я благодарю всех участников нашей конференции за то, что собрались и поддерживаете руководство Банка России, руководство Ассоциации российских банков, которые стараются внедрять передовые технологии. [c.5]
Валютный рынок России - одна из структур развивающегося рыночного хозяйства нашей страны и составная часть финансового рынка. Общий объем операций на валютном рынке превышает 1 трлн. долл. в год. Его развитие во многом определяется проводимой финансово-кредитными органами политикой, конкуренцией между институтами рынка, ускорением обращения валютных ресурсов и другими факторами. [c.130]
Валютные биржи явились основой для использования их в качестве инфраструктуры в других частях финансового рынка, превратившись, таким образом, в многопрофильную структуру. Первым шагом в этом направлении было проведение на ММВБ торгов по государственным ценным бумагам, оборот по которым уже к концу 1993 г. составил около 2/3 общего объема операций российских фондовых бирж. Учитывая заинтересованность правительства в привлечении ресурсов за счет увеличения масштабов эмиссии государственных долговых обязательств для покрытия бюджетного дефицита, рынок этих ценных бумаг стал ежегодно возрастать быстрыми темпами, что способствовало развитию региональных рынков государственных ценных бумаг. [c.133]
Рынки ценных бумаг стран-членов Европейского союза длительное время были разрозненными, фрагментарными, контрастируя с интегрированными финансовыми рынками США и в меньшей степени - Японии. Внимание, которое в первые годы после создания ЕС уделяли унифицированному рынку капиталов в Европе, определялось финансовыми нуждами промышленников и их стремлением к эффективной конкуренции на международном рынке. К началу 80-х годов многие европейские экономисты пришли к выводу, что для достижения целей, поставленных Римским договором, необходимо его модифицировать. В 1985 г. Комиссия ЕС подготовила Белую книгу , которая ставила целью полную либерализацию движения капиталов, объединение национальных рынков финансовых услуг и создание общих регулирующих структур для финансовых институтов. Унификация рынков ценных бумаг является потенциально важным фактором торговли между ЕС и третьими странами. Белая книга , одобренная Советом министров ЕС, стала базой для Единого европейского акта. Принятый в 1986 г., к 1987 г. этот документ был ратифицирован национальными парламентами всех стран ЕС. Причины традиционной раздробленности европейских рынков кроются в различиях социальной, политической и экономической структуры рынков ценных бумаг и механизмов их регулирования в странах-членах, что ведет к многовариантности рынков ценных бумаг в рамках Союза. Все эти факторы сдерживают развитие единого рынка ценных бумаг в [c.361]
Для России, как и для любого другого государства с развитой или формирующейся рыночной экономикой, очень важным элементом экономической структуры является рынок государственных ценных бумаг, потому что он предлагает государству неинфляционный механизм управления дефицитом государственного бюджета, а инвестору - выгодное средство вложения капитала (прежде всего, за счет предоставления практически во всех развитых странах ряда налоговых льгот на операции с государственными ценными бумагами). В про-мышленно развитых странах на фондовом рынке государственные ценные бумаги обычно занимают ведущее место (до 60%) в общем объеме рынка, но и корпоративные финансовые инструменты образуют достаточно большую нишу, а в России до сих пор государственные ценные бумаги преобладают (по различным оценкам на их долю приходится от 80% до 90% рынка). Эмитентами государственных долговых обязательств выступают правительство, местные органы власти и некоторые учреждения и организации, пользующиеся государственной поддержкой. Поскольку выплаты процентов и погашение основной суммы по ним гарантируется государством, эти бумаги характеризуются высоким показателем ликвидности. Государственные ценные бумаги - наиболее надежный инструмент фондового рынка, (во всех странах государство считается самым надежным гарантом), а на российском рынке эти бумаги еще и высокодоходны. В частности, во втором квартале 1996 г. доходность по погашению ряда эмиссий государственных краткосрочных бескупонных облигаций достигала 180% годовых, в то время как годовая инфляция за этот же период составляла 20%. [c.434]
Время с начала февраля 1997 г. по конец февраля 1999 г. условно можно разделить на три периода. На протяжении каждого из них отечественный фондовый рынок (в соответствии с данными Российской торговой системы) по-разному коррелировал с международным рынком ценных бумаг. Поскольку фондовый и валютный рынки в большой степени зависят от направления развития экономики, именно в нем следует искать причины общих черт и различий динамики рынков ценных бумаг. С другой стороны, финансовый рынок сам влияет на производственно-экономическую инфраструктуру, привлекая к ней инвестиции или дестабилизируя ее. Учитывая выросшую интернационализацию мирохозяйственных связей, можно отметить, что фондовые и валютные спекуляции в одной части мира могут повлечь за собой изменения в финансовых структурах и в производстве другого региона. [c.538]
В структуре оборота рынка ММВБ не произошло существенных изменений — доля московской площадки в общем обороте ММВБ уменьшилась на 3,3% (до 85,5% в декабре) за счет роста вторичного оборота региональных площадок. Из числа финансовых инструментов наибольший интерес участников рынка по прежнему вызывали обыкновенные акции РАО ЮС России , средняя доля которых в обороте составляла около 85%. [c.106]
Наряду с фундаментальным и техническим подходами к анализу рынков ценных бумаг в последнее время все большее место занимает системный подход. Финансовые рынки рассматриваются как целостные сложные иерархические структуры с информационными потоками на входе и выходе, влияющими на состояние и поведение системы. Общеизвестна точка зрения о том, что фондовый рынок действует как отлаженный механизм, оптимально распределяющий капиталы по отрас-"лям и между компаниями в соответствии с критерием прибыли. Из этой общей функции фондового рынка исходят и при оценке уровня и динамики курса ценных бумаг. Считается, что биржевые курсы ценных бумаг соответствуют объективно складывающимся соотношениям между прибыльностью отдельных компаний и отраслей. Такая концепция, возникшая в 60-х гг., получила название теории эффективного рынка . Согласно этой теории, в условиях конкуренции на рынке ценных бумаг инвесторы учитывают всю информацию о корпорации. В данный конкретный момент времени нет такой инфор- мации, -которая не учтена в биржевом курсе. Поэтому все инвесторы находятся в одинаковом положении, а такой рынок считается эффективным . [c.317]
Хотя кредиты, оформляемые соответствующим кредитным договором или с помощью ценных бумаг, используются для удовлетворения одинаковых потребностей, между ними с организационной и финансовой точки зрения имеется много различий. Последние заключаются в разной стоимости, сроках займа, его размерах и быстроте получения заемных средств (рис. 22.1). На основе этой классификации легко представить себе и общую структуру рынка ценных бумаг (фондовый рынок). [c.422]
Дивизиональная структура строится не по функциональному признаку, а по продуктам, рынкам или по группам обслуживаемых потребителей. Каждое подразделение рассматривается как центр реализации , центр прибыли , центр инвестиций . Администрации фирмы подчиняются только общие отделы (финансовый, юридический и др.). [c.170]
Финансовый менеджмент является составной частью системы управления организацией и выполняет соответствующие функции (см. рис. 16.2). Независимо от структуры, размеров и организационно-правовой формы, организация финансового обеспечения деятельности (как определенная система отношений) должна строиться на общих базовых принципах, к которым можно отнести экономическую самостоятельность в принятии финансовых решений и несение ответственности за них, самофинансирование, контроль, включая внутренний аудит, резервирование. В той мере, в которой в организациях связи разного типа (по размеру, сфере деятельности, степени участия государства или иностранных инвесторов) различаются организационно-экономические процессы, будут различаться и финансовые отношения, их опосредующие структуры и источники финансирования, включая доступ к финансовым рынкам и банковским кредитам, наборы активов и степень их ликвидности, скорость оборота капитала, объемы и интенсивность денежных потоков, структура издержек, доходность операций и уровень рисков и, конечно, финансовые цели. [c.313]
Как видно из табл. 4, в настоящее время удельный вес чистого экспорта в России составляет свыше 16%. Крайне низким остается удельный вес конечного потребления. Хотя данные о российском ВВП, в силу существенного отрыва текущего курса рубля от паритета его покупательной способности не вполне сопоставимы с данными по другим странам, приведенным в табл. 4, тем не менее общие тенденции изменения структуры ВВП прослеживаются. Расчеты показывают, что через 8-10 лет при реализации либеральной стратегии реформ, подразумевающей проведение структурных реформ, трансформацию бюджетных расходов, проведение жилищно-коммунальной реформы, пенсионной реформы, развития финансовых рынков, реструктуризации банковской системы и т.п., разрыв между паритетом покупательной способности и текущим курсом рубля может сократиться до 70-90%. [c.51]
На современных рынках недвижимости инвестиции осуществляются различными участниками, к числу которых можно отнести крупные строительные компании, промышленные и коммерческие компании, органы государственной власти и местного управления. Однако общей тенденцией национальных рынков стран с развитой экономикой является безусловное преобладание двух типов инвесторов - компаний недвижимости и финансовых институтов. Лидирующее положение этими инвесторами достигнуто за счет большой концентрации капитала. К финансовым институтам относят небанковские структуры, в первую очередь страховые компании и пенсионные фонды, которые в силу своей основной деятельности аккумулируют капитал. Страховые компании, как и банки, в первую очередь, должны заботиться об обеспеченности своих финансов, что равнозначно обеспеченности своих инвестиций. Поэтому недвижимость с ее структурой дохода является достаточно привлекательным активом в портфеле страховых компаний, в том числе и как обеспечение защиты от инфляции. При этом низкая ликвидность становится относительно не важной характеристикой, потому что срочная продажа недвижимости может потребоваться только в каких-то катастрофических случаях. Пенсионные фонды в соответствии с долгосрочной структурой обязательств выбирают долгосрочные растущие инвестиции с предопределенными денежными потоками. [c.20]
В 1997 г. темпы сокращения действующих кредитных организаций (16,3 %) возросли по сравнению с 1996 г. (11,6 %). Ускорение темпов сокращения кредитных организаций главным образом можно отнести на счет двух факторов макроэкономических условий коммерческой деятельности в сфере финансового посредничества (снижение доходности на финансовых рынках) и политикой Банка России, направленной на общее оздоровление банковской системы, в том числе на ужесточение процедур регистрации и лицензирования. В 1998 г. происходила концентрация банковского рынка за счет слияния кредитных организаций и путем образования крупных объединений, в основном порождаемая сокращением количества мелких банковских структур. На 01.11.2000 г. в России зарегистрировано 1320 кредитных организаций [33]. [c.11]
В предыдущих разделах этой главы мы подчеркивали, что издержки трансакций отражают содержание всего комплекса институтов, формальных и неформальных, которые образуют экономическую систему или, в более общем плане, общество в целом. Эта общая институциональная структура в конечном счете определяет издержки трансакций на уровне индивидуальных контрактов, и когда экономисты говорят об эффективных рынках, они просто принимают за данность развитую систему ограничений. Например, капитальные затраты частично определяются развитой структурой финансовых посредников. Деятельность последних на рынке потребительского кредита, на залоговом и фондовом рынках, на рынках облигаций осуществляется в рамках сложной структуры ограничений, налагаемых правительством и другими регулирующими ведомствами (например, в США это Федеральная резервная система, законодательные органы штатов и иные ведомства, сфера деятельности которых распространяется от надзора за банками в отдельных отраслях экономики до установления "потолка" кредитного процента). Более того, соотношение спроса и предложения на капитал испытывает воздействие и других институтов и организаций, например, компаний, занимающихся страхованием титулов собственности и установлением кредитных рейтингов. Если еще дальше углубиться в институциональную структуру, то мы обнаружим политические институты, которые устанавливают формальные ограничения. Взаимосвязь между политическими и экономическими институтами и организациями наглядно проявляется в работе комитетов Конгресса, регулирующих рынок капитала и связанных с лоббистскими организациями, которые защищают интересы организованных групп на рынке капитала. Тесные связи захватывают и сферу исполнительной власти, включая правительственные ведомства, которые регулируют рынок капитала. Все это, конечно, явилось привлекательным полем для исследований в рамках новой политической экономии, которая пытается сформулировать принципы и аналитические рамки для институциональных структур Конгресса и правительственных ведомств. [c.91]
Общие показатели финансового сектора Кыргызской Республики соответствуют показателям стран с переходной экономикой, моне-тизацией на период до 2010 года около 10-15% ВВП, с долей активов Национального банка в структуре валовых активов финансовой системы около 80%-90%. Данные показатели, на наш взгляд, будут ограничивать возможности экономического роста фондового рынка. [c.194]
Дивидендная политика является важнейшим процессом управления структурой капитала и оказывает существенное влияние на развитие предприятия. Она предполагает решение вопросов, в числе которых максимизация совокупного состояния акционеров и достаточность финансирования деятельности предприятия. Поиск оптимальных пропорций распределения прибыли на дивиденды и развитие продиктован, с одной стороны, необходимостью направления доходов на развитие производства, а с другой, желанием акционеров максимизировать свой доход. Политика дивидендов должна быть привлекательной для акционеров и стимулировать новые инвестиции. Успешное осуществление данной политики должно постоянно увеличивать курсовую стоимость акций при одновременном увеличении объемов производства и продаж. Политика выплаты дивидендов определяется многими факторами. Это и размер предприятия, его положение на финансовом рынке и уровень рентабельности, величина кредиторской задолженности и др. Дивидендный доход влияет на оценку деятельности фирмы со стороны других акционеров. Решение о направлении чистой прибыли на выплату дивидендов принимается на общем собрании акционеров предприятия. [c.335]
Для кредитного института наибольший интерес представляют производственные издержки, связанные с осуществлением клиентских операций. Их удельный вес в общем объеме издержек банка существенно больше, чем издержек, обусловленных операциями на финансовом рынке. Структура сделок банка представлена рис. 6.10. [c.225]
Особенность международных финансов в отличие от государственных финансов, а также финансов фирм и финансов домохозяйства заключается в том, что они представлены множеством субъектов, т, е. изначально это многосубъектная категория. Это означает, что нет единого международного фонда денежных средств, сосредоточенного в конкретном месте и являющегося собственностью конкретного субъекта мировой экономики. Финансовые ресурсы мира находятся преимущественно в обращении, образуя мировой финансовый рынок (МФР). Общая структура мировых финансовых ресурсов представлена на рис. 22.11. [c.512]
По строке 241 Вложения в зависимые общества возникает риск неперсонификации ответственности предприятия-клиента за финансовые вложения, так как необходимо учитывать структуру функциональных связей и фактическую меру ответственности дочернего предприятия за эффективное использование выделенных ресурсов. При отсутствии достоверной информации данные вложения можно отнести к иммобилизованным средствам или к средствам, изъятым из производительного оборота клиента банка. То же можно отнести к строке 242 Акции, выкупленные у акционеров . Но если клиент ставит перед собой задачи концентрации акционерного капитала, а не распыления акций, то можно рассматривать предприятие-клиента как потенциального партнера по созданию общего с банком бизнеса (например, инвестиционных операций банка), так как клиент в состоянии решить проблему персонификации ответственности за принятие и реализацию решений по развитию собственного бизнеса. Строка 243 Прочие краткосрочные вложения требует расшифровки по структуре вложений в инструменты финансового рынка (акции, депозиты, сертификаты, государственные ценные бумаги и т.п.). [c.145]
Структура торговли на этом рынке имеет много общего с американским рынком, так как многие черты американского рынка были заимствованы Великобританией во времена введения в действие Акта о финансовых услугах 1986 года, и также были внесены изменения в работу рынка с точки зрения разрешения выполнения брокерами двойственных функций. Большая часть сделок заключается по телефону и через электронные торговые системы с использованием маркет-мейкеров, которые называются GEMM (маркет-мейкеры по золотообрезным облигациям). [c.57]
Первый выпуск облигаций ОГСЗ, или облигаций для населения, был вполне благополучным и успешным как для Минфина РФ, так и для населения и финансовых структур. На протяжении всего периода спрос превышал предложение. Особенно это было заметно в последние месяцы 1996 года, что вполне объяснимо, учитывая падение доходности практически всех инструментов финансового рынка. Доходность же по ОГСЗ оставалась вполне привлекательной даже на этом фоне. Пока вышли из обращения первая, вторая и третья серии первого выпуска, а остаются в обращении облигации семи серий на общую сумму по номиналу более 8 трлн. рублей. [c.65]
Все это делает книгу сложной и очень плотной, хотя я могу обещать читателю, что оставшаяся часть книги не будет столь же плотной, как введение. Я исследую сложный предмет. Мне пришлось приложить немалые умственные усилия, чтобы в нем разобраться. Я могут утверждать в свою защиту, что сложность моих размышлений довольно хорошо отражает сложность финансовых рынков, что показали финансовые результаты моего эксперимента в реальном времени. Они представляют собой неопровержимое доказательство, требующее предоставления мне слова. Я попытаюсь не злоупотреблять этой привилегией. Представлятся полезным описать здесь общую структуру этой книги. Часть первая содержит теоретические положения. Глава 1 касается концепции рефлексивности в общих терминах и исследует трудности, возникающие в понимании рефлексивных явлений. В частности, она утверждает, что симметрия между объяснением и предсказанием, которой характеризуются законы естественных наук, недостижима. [c.24]
Мировой финансовый рынок как рынок облигационных займов начал появляться в послевоенное время, а со второй половины 60-х гг. на мировом рынке ссудных капиталов стали функционировать два параллельных рынка традиционных иностранных займов и еврозаймов. В 70-е гг. резко возросло количество операций на рынке среднесрочных и долгосрочных иностранных и еврокредитов, которые в 80-е гг. занимали уже приблизительно 80% общей суммы заемных операций. В середине 80-х гг. на мировом рынке ссудных капиталов резко повысился удельный вес операций с ценными бумагами (в особенности с облигациями) вследствие расширения прямой международной финансовой деятельности транснациональных корпораций и уменьшилась доля банковского кредитования. В 90-е гг. все большее место на международном рынке капитала занимают непосредственно связанные с инвестициями компании, в том числе инвестиционные фонды. Институциональная структура международного рынка капитала меняется в сторону увеличения доли институциональных инвесторов. Этот процесс западные экономисты называют институциализацией. Сначала он практиковался в США, а потом распространился на другие страны. [c.296]
Обоснование структуры источников финансирования связано с анализом сложившейся структуры капитала фирмы и влияния на будущие доходы и интересы акционеров различных вариантов ее реконструкции. Если отвлечься от других характеристик кредита как источника финансирования, кроме его специфической стоимости, то он имеет несомненные преимущества перед акционерным капиталом. Однако если фирма уже имеет большую сумму долга, то она может оказаться не в состоянии платить еще и по новым долгам. Кроме того, с возрастанием долга увеличивается риск для фирмы, который в определенной ситуации приводит к банкротству. Если же в структуре капитала слишком большую часть составляют обыкновенное акции, то дополнительная эмиссия может вызвать недрвольство тех, кто уже имеет акции компании новые обязательства приведут к разводнению доходов между акционерами, т. е. даже при росте общей доходности фирмы от новых инвестиций доходы на одну акцию могут снизиться, что невыгодно ни акционерам, ни фирме (есть риск снижения курса акций). В то же время нулевые обязательства не оцениваются на финансовых рынках слишком благосклонно. Несмотря на то что фирма, не имеющая долгов, будет вести свои дела с наименьшим финансовым риском, это не гарантирует наивысшей цены ее акций. [c.250]
Общая оценка финансовой надежности предприятия основывается на результатах таких показателей, как ликвидность, уровень рентабельности, коэффициент использования производственных мощностей, структуры оборотных средств и краткосрочных задолженностей. С помощью перечня этих показателей появляется возможность установить наиболее уязвимые образующие выручки, статьи и элементы затрат слабо обоснованные с экономической точки зрения и дать финансовую характеристику предприятия. В свою очередь, финансовая характеристика предприятия — это оценка деловой активности и надежности хозяйственной деятельности предприятия с помощью которой обеспечивается соответствующий уровень конкурентоспособности предприятия и продукции. Кроме внутренних факторов, обеспечивающих соответствующий урорень рентабельности существуют внешние факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия. К ним можно отнести государственную политику, налогообложения, амортизационную политику, положение на рынке, инфляцию в стране. [c.376]
Тобин Д. (р. 1918) - американский экономист, лауреат Нобелевской премии в области экономики (1981) за анализ состояния финансовых рынков и их влияние на политику принятия решений в области расходов, на положение с безработицей, с производством и ценами . Внес большой вклад в развитие кейнсиа-нской модели, введя в нее общее равновесие, разработал теорию портфельных инвестиций. Критиковал монетаристов за то, что они делали акцент всего лишь на один финансовый актив — деньги, и доказывал, что существуют и другие финансовые активы, которые инвесторы охотно включают в свои портфели. Изучил взаимосвязи между структурой финансовых портфелей и реальными активами фирм и показал, как политика государства и центрального банка вступает в противоречие с реальными показателями в экономике. Его имя в современной экономической теории в первую очередь связано с разработкой оригинальной теории выбора портфельных инвестиций , которая описывала, как на уровне индивидуального хозяйства и фирм определяется структура их активов. Он считал, что инвесторы лишь в редких случаях стремятся исключительно к получению наивысшей при- [c.63]
Как показала практика, расчетная система, включающая неплатежи, оказалась достаточно устойчивой к финансовому кризису. Одним из возможных объяснений этой устойчивости является то обстоятельство, что реальный сектор существовал и продолжает существовать достаточно изолировано от финансового. Как отмечалось выше, в структуре расчетов предприятий денежные средства составляют не более 1/3, в структуре оборотных активов денежные средства на банковских счетах занимают лишь 2-3%, а доля банковских кредитов и займов в общей кредиторской задолженности4 в первой половине 1998 г. составляла менее 13%. Следствием слабых связей между предприятиями и банками стала относительно низкая зависимость первых от потрясений на финансовых рынках. [c.203]
Естественно, при наличии в структуре капитала некой воображав мой компании XYZ orp. долговых обязательств распределение при были будет фактически производиться между кредиторами (до фав тического налогообложения) и собственниками (после). Общая ж сумма, подлежащая распределению, окажется выше, чем в случае оп сутствия задолженности, на величину, равную произведению налоге вой ставки на проценты по долгу. Это и иллюстрирует таблица рис. 5," Отметим, что обычно финансовый рынок выше оценивает акции ком паний, использующих заемные средства. [c.230]