Дюрация и иммунизация портфеля

Оценка стоимости облигации. Доходность облигации и ее виды. Волатильность цены облигации. Дюрация облигаций. Принципы формирования портфеля облигаций. Иммунизация портфеля облигаций.  [c.82]


Если иммунизация портфеля облигаций производится иа временном промежутке продолжительностью Г, то в начальный момент формируется портфель облигаций с дюрацией, равной Г, а в течение времени инвестиционный портфель периодически корректируется. При корректировке инвестиционного портфеля через t лет фактическая стоимость инвестиции расходуется на формирование нового портфеля облигаций с дюрацией, равной величине Т - /.  [c.51]

Показатель дюрация обладает следующим замечательным свойством облигации, имеющие одинаковую дюрацию, реагируют на изменение рыночной процентной ставки одинаковым образом. В связи с этим инвесторы при формировании портфеля облигаций стремятся включать в портфель облигации с одинаковой дюрацией. Этот метод называется иммунизацией портфеля и позволяет ограничить влияние будущих колебаний рыночной процентной ставки на ожидаемые доходы.  [c.105]

Портфель с требуемым значением дюрации можно построить из отдельных облигаций с различными величинами дюрации, так как дюрация портфеля является средневзвешенной дюрацией отдельных облигаций. Если в портфель включены облигации с дюрациями, существенно отличающимися друг от друга, возникает риск иммунизации, который состоит в том, что при изменении конъюнктуры рынка кривая доходности не будет смещаться параллельно. Иммунизация портфеля дает эффективный результат для небольших изменений в процентных ставках.  [c.315]

Дюрация и иммунизация портфеля  [c.233]

Иммунизация достигается путем вычисления дюрации обещанных платежей и формирования на этой основе портфеля облигаций с одинаковой дюрацией. Такой подход использует преимущество того, что дюрация портфеля облигаций равна взвешенному среднему дюрации отдельных бумаг в портфеле. Например, если одну треть портфеля составляют бумаги с дюрацией 6 лет, а две трети - бумаги с дюрацией 3 года, то сам портфель имеет дюрацию 4 года ( /з х 6 + 2/з х 3).  [c.463]

В предыдущем параграфе было описано, что иммунизация дает теоретически. Однако весьма вероятно, что на практике она не будет работать столь хорошо. Каковы же тому причины В основе лежит ответ на следующий вопрос почему дюрация не всегда точно отражает риск изменения процентной ставки В терминах рассмотренного примера, по каким причинам стоимость указанного портфеля через 2 года может оказаться ниже 1 000 000  [c.465]

Портфельный менеджер может быть уверен в поступлении обещанного потока выплат, сформировав портфель облигаций, дюрация которого равна дюраций обязательств. Такая процедура называется иммунизацией.  [c.476]

Условие иммунизации первого порядка, обеспечивающее равенство дюрации портфеля  [c.33]


Одним из приемов пассивного управления портфелем является его иммунизация. Главный риск в отношении облигаций состоит в возможности изменения процентной ставки и, соответственно, цены облигации. Если менеджер стремится застраховаться от изменения стоимости портфеля облигаций к определенному моменту времени, он должен сформировать его таким образом, чтобы дюрация портфеля соответствовала требуемому периоду времени. Тогда в случае изменения процентной ставки потери (выигрыши) в стоимости облигаций будут компенсироваться выигрышами (потерями) от реинвестирования купонов.  [c.315]

Текущая стоимость облигаций. Факторы, воздействующие на вола-тильность облигации. Длительность (дюрация). Дюрация бескупонных и купонных облигаций. Оценка риска с помощью дюрации. Цель и принципы формирования портфеля из облигаций. Стратегия облигационного портфеля. Иммунизация портфеля. Управление портфелем из ГКО, ОФЗ, ОГСЗ.  [c.86]

Другая проблема, возникающая при использовании иммунизации. — это изменение со временем дюрации бумаг портфеля и дюрации планируемых выплат. Так как доходность и дюрации меняются со временем с разной степенью, то вследствие этого портфель перестает быть иммунизированным. Это значит, что портфель довольно часто нужно переструктурировать.  [c.468]

Стратегия иммунизации портфеля облигаций рассчитана на защиту пор феля облигаций от процентного риска. Эта стратегия предполагает следук щие действия. В начальный момент времени формируется портфель облип ций так, чтобы дюрация Маколея этого портфеля совпадала с временным гс ризонтом инвестора. Со временем портфель периодически пересматриваете так, чтобы каждый раз дюрация Маколея совпадала с временным горизонте инвестора.  [c.43]

Стратегию иммунизации портфеля фирмы, готовой не только или н столько спекулировать на рынке, сколько хеджировать свои риски, можн построить на управлении дюрацией какого-либо одного композитного (слои ного) актива, входящего в портфель. Рассматривая структуру портфеля и дк рации прочих инструментов, входящих в его состав, как экзогенный (внеи  [c.234]

Введение понятия дюрации привело к развитию техники управления пакетами облигаций, которая известна под названием иммунизация (immunization). Именно эта техника позволяет портфельному менеджеру быть относительно уверенным в получении ожидаемой суммы дохода. Иначе говоря, когда портфель сформирован, он иммунизируется от нежелательных эффектов, связанных с будущими колебаниями процентных ставок.  [c.463]

Как было показано ранее, простым средством частичной иммунизации набора обязательств, чувствительных к изменению процентной ставки, является создание портфеля облигаций, дюрация которого равна дюрашш обязательств. При изменении процентных ставок сумма активов бу-  [c.468]

Величина дюрации дает хорошее приближение изменения цены облигации только для малых значений изменения доходности до погашения. Поэтому, если в нашем примере доходность до погашения облигации сильно изменится, то она уже не будет иммунизированна на период 3 года, и инвестор не обеспечит себе реализованную доходность в 20% на этот момент времени. Если процент вырастет, то дюрация уменьшится и соответственно временная точка иммунизации облигации составит меньше трех лет, и наоборот. Принцип иммунизации можно использовать при управлении портфелем облигаций.  [c.122]

Что касается рыночного риска портфеля неликвидных активов, в первук очередь ссуд (риск разрывов срочной структуры, валютный риск) и долей Е капитале других фирм (фондовый риск), то он тоже требует резервирования капитала, однако его оценка в виде вероятностного показателя представляется проблематичной. В методе RARO предполагается, что банк будет стремиться к максимальному снижению этих рисков посредством хеджирования (валютных и процентных рисков) и иммунизации (выравнивания дюрации портфеля ссуд и привлеченных кредитных ресурсов). Под остаточный рыночный риск капитал может размещаться пропорционально той части риска, которая была хеджирована [49].  [c.564]