Объем фьючерсной торговли в Соединенных Штатах значительно вырос за последние 10—15 лет, поскольку все большее число инвесторов обращалось в последние годы к фьючерсной торговле как способу получения высококонкурентной нормы прибыли. Но это не традиционные товарные контракты, которые привлекали многих из этих инвесторов, а скорее новые инвестиционные инструменты. Главная причина увеличения объемов фьючерсной торговли — это значительное увеличение числа и повышение разнообразия пригодных для торговли контрактов. Таким образом, к традиционно лидирующим товарам, таким, как зерно и металлы, добавились крупный рогатый скот, продукты переработки сырой нефти и бензина, иностранные валюты, ценные бумаги денежного рынка, среднесрочные и долгосрочные казначейские облигации СИТА, евродолларовые ценные бумаги и обыкновенные акции (через фондовые индексы). Существуют даже биржевые опционы "пут" и "колл на фьючерсные контракты. Все эти товары и финансовые активы продаются на так называемом фьючерсном рынке. [c.586]
Для фьючерсных опционов тоже могут быть вычислены пут-колл пропорции. Однако, как уже говорилось ранее, вычисление пропорции имеет смысл лишь для одного товара или группы фьючерсных контрактов в тот или иной момент времени. Таким образом, чтобы вычислить пут-колл пропорцию опционов на золотые фьючерсы, сложите опционные объемы всех существующих контрактов на золото (например, объемы по опционам пут на февральский, апрельский, июньский, августовский, октябрьский и декабрьский фьючерс на золото). Полученную величину надо разделить на общий объем опционов колл на те же самые контракты. В результате вы получите золотую пут-колл пропорцию для данного дня. В разделах ежедневных газет с перечнем цен фьючерсных опционов сообщается общее число торговавшихся опционов пут и колл отдельно по каждому товару. [c.192]
В данной главе показано, что для предсказания рынков опционы могут использоваться различными способами. Необычно высокий объем торговли опционов на акции часто указывает на возможность значительного движения самого базового актива — акции. Уровни опционных премий также могут быть важным индикатором в различных ситуациях. В некоторых случаях — это предупреждение о крупном движении базовой ценной бумаги. В других случаях дороговизна опционов может свидетельствовать об окончании нисходящего тренда. Подобные заключения можно сделать и на основе рассмотрения уровней премий индексных опционов. Когда они (премии) очень дорогие, рынок может достигать своего дна, а при их большой дешевизне может произойти рыночный взрыв (часто в нижнем направлении). Наконец, пут-колл пропорция ценный индикатор широкого рынка, а также некоторых фьючерсных контрактов. [c.221]
Глава 4 Прогнозирующая сила опционов — моя любимая. Опционы предоставляют высокий уровень кредитного плеча, поэтому они популярный торговый инструмент для всех типов спекулянтов. Отслеживая одновременно и цены опционов, и объем опционной торговли, можно сделать важные выводы относительно будущего направления движения акций или фьючерсов. Большая часть главы описывает использование показателей объема опционной торговли для покупки акций (иногда для их продажи) перед опубликованием важных корпоративных новостей, включая информацию о поглощениях или прибылях компаний. Подробно обсуждается пут-колл-соотношение — индикатор, работающий противоположным образом применительно ко многим индексам и фьючерсам. На мой взгляд, информация о пут-колл-соотношениях фьючерсных опционов уникальна для технического анализа. Данные методы применяются и оцениваются на широком спектре фьючерсных рынков. [c.436]
Обычно большое число такого рода сделок могут проводить только компании с большими запасами валюты. Эти сделки более обычны среди депозитных учреждений, которые хранят значительный объем депозитов в иностранной валюте и которым необходима национальная валюта для осуществления ежедневных операций с клиентами. Более того, депозитные учреждения и другие кредитно-финансовые институты иногда заключают валютные свопы регулярно, что может являться частью спекулятивной стратегии, цель которой — получение прибыли от свопов. Другие осуществляют такие сделки в качестве брокеров между сторонами сделки — зарабатывают комиссионные. Валит и к>ч )сы и опционы Напомним из главы 5, что использование фьючерсов и опционов в США постепенно растет. Фьючерсный рынок, как вы помните, — это высокоорганизованный рынок для обмена определенных товаров по установленной цене в обусловленный срок в будущем. Опцион — это финансовый контракт, который дает право выбора покупать и/или продавать заранее определенные ценные бумаги или товары в установленных количествах по определенным ценам и в обусловленный срок. Использование фьючерсов и опционов в валютных операциях значительно возросло и в США, и в мире в целом. [c.758]
Хотя объем и может быть ценным вспомогательным средством для измерения интенсивности ценовой тенденции, по ряду причин возможности его применения, особенно на фьючерсных рынках, отчасти ограничены. Данные об объеме поступают с задержкой на день. Торговля спрэдами может внести в них некоторые искажения — особенно в данные по отдельным контрактным месяцам. Показатели объема могут быть также искажены из-за расширяющегося использования опционов на многих фьючерсных рынках и связанных с ними арбитражных стратегий. И все же анализ объема торговли может быть полезным инструментом. В данной главе рассмотрены некоторые способы возможного комбинирования объема и свечей. [c.242]
Контрактные спецификации являются очень важными документами, поскольку они позволяют добиться единообразного понимания деталей контракта. Опционы, обращающиеся на бирже, стандартизованы, так же как и фьючерсные контракты, а способ котировки и объем контракта зафиксированы. Единственной переменной величиной является премия. [c.20]
Каждая биржа проводит операции с тем или иным видом фьючерсных контрактов, хотя некоторые из них более ограниченны по своей активности, чем другие. Например, в противовес Нью-Йоркской хлопковой бирже, которая проводит операции едва ли не с двумя видами сделок, Чикагская товарная биржа торгует свининой, крупным рогатым скотом, яйцами, пиломатериалами, картофелем, мясом индеек, маслом и золотом, как, впрочем, и различными, иностранными валютами, долговыми свидетельствами и фондовыми индексами. Таблица 12.1 представляет перечень тех бирж, где продаются основные товары, финансовые фьючерсы и опционы на фьючерсные контракты. Заметьте, что большинство бирж оперирует некоторым количеством товаров и/или финансовых активов, а многие товары и финансовые фьючерсы продаются более чем на одной бирже (например, золото продается на трех биржах). Хотя биржи весьма эффективны и ежегодный объем сделок превысил отметку в 1 трлн. долл., фьючерсная торговля сопровождается открытым аукционом с прямым контактом продавца и покупателя, иначе говоря, члены биржи применяют систему свободного выкрика и сигналов руками, для того чтобы показать, что желают купить или продать контракт, а также курс, при котором они хотели бы это сделать. Пальцы, направленные вертикально, показывают число контрактов, которое торговец хочет купить или продать. Пальцы, направленные горизонтально, показывают доли цента выше или ниже курса последней сделки в полных центах, при котором члены биржи будут покупать или продавать. [c.588]
Большинство видов торгуемых на фьючерсном рынке контрактов (40) представлены фьючерсами на товары, например зерно или соевые бобы. Финансовые фьючерсы гораздо моложе (первые такие контракты появились в 1972 г.), но сейчас они уже не уступают товарным по объему торговли. Сегодня на рынке торгуют валютными фьючерсами по шести иностранным валютам, процентными фьючерсами на краткосрочные и долгосрочные долговые ценные бумаги, а также фьючерсами на фондовые индексы. Биржевые опционы "пут" и "колл" на товарные и финансовые фьючерсы — новые инвестиционные инструменты. [c.134]
Дата окончания срока опциона наступает обычно за 1-3 дня до истечения срока фьючерсного контракта, лежащего в его основе. Опционы могут иметь срок действия до 12 месяцев вперед. Но основной объем операций обычно приходится на опционы с ближайшим сроком истечения как правило, это опционы на срок до 3 месяцев. [c.130]
Если опцион колл исполняется его покупателем и фьючерсная цена выше цены исполнения опциона, то продавец опциона должен заплатить покупателю наличными сумму, равную произведению разницы в ценах на объем поставки товара по фьючерсному контракту. [c.130]
Предположим, что поставщик и потребитель нефти 1 января договариваются о сделке на 1 июля, причем в качестве цены нефти соглашаются принять официальную расчетную цену биржи на 1 июля по фьючерсному контракту на нефть, торговля которым заканчивается 20 июля. При этом может быть дополнительно согласован фиксированный дифференциал, учитывающий отличие условий данной конкретной сделки от тех, которые указаны в спецификации биржевого фьючерсного контракта (отличие времени, места поставки, сорта нефти и другие факторы). Обычная практика сторон далее состоит в том, что в течение оставшегося срока покупатель выбирает момент, когда, по его мнению, цена данного фьючерсного контракта наименьшая, и покупает фьючерсные контракты в количестве, соответствующем объему сделки (возможно, частями и с использованием опционов колл, имея в виду их последующее досрочное исполнение). Продавец поступает аналогично, но стремится при продаже фьючерсных контрактов выбрать момент наивысших цен. Как обычно, не имеет значения, с кем именно заключаются эти сделки на бирже, и каждой из рассматриваемых сторон безразлично, в какой момент и по какой цене провела биржевую сделку другая сторона. 1 июля стороны подают на биржу уведомление о намерении провести поставку товара по ЕГР-с еме и документы, удостоверяющие их готовность к поставке и оплате (а впоследствии и документы, подтверждающие факт поставки и оплаты). При этом биржа взаимно закрывает фьючерсные позиции сторон по расчетной цене фьючерсного контракта на 1 июля. [c.84]
Реальный уровень цен опционов на акцию, индекс или фьючерсный контракт часто полезный инструмент предсказания движений этого базового актива. Изучение премии опционов, что во многом подобно опционному объему, приносит пользу не только для определения последствий событий, связанных с корпоративными новостями, но и других ситуаций. Мы рассмотрим несколько способов, когда выявление дороговизны или дешевизны опционов важно для целей оценки будущего поведения рынка. [c.159]
До появления Си-эн-би-си в 1989 г. моя фьючерсная торговля состояла главным образом из 10 — 12 ежедневных звонков своему брокеру. Для эффективной торговли внутри дня требовалось непрерывное обновление информации о максимумах, минимумах и текущей цене фьючерсов S P и Доу. Кроме того, я ежечасно звонил на СВОЕ узнать объем опционов пут/колл. (Эта информация теперь доступна каждые полчаса.) И так же, как и сегодня, в конце 80-х я отслеживал настроения консультантов и действия публики/специалистов по продаже. [c.259]
Что касается фьючерсных опционов, здесь, похоже, взаимосвязь между повышенным опционным объемом и движением базового фьючерса тоже отсутствует. В случае с фьючерсами это выглядит логичным. Например, здесь невозможны поглощения кукурузы или соевых бобов. Единственные новости, реально влияющие на товары, это правительственные отчеты о предложении и спросе. Эти отчеты строго охраняются. Многие аналитики пытаются предсказывать, каким будет правительственный отчет, но информация из реальных отчетов никогда не выходит наружу. Единственный случай, когда информация просочилась, показан в фильме Торговые места (Trading Pla es), где Эдди Мерфи и Дэн Айкройд победили Братьев Дюк . Но в реальной жизни пока такого не случалось. Итак, поскольку нет новостей, которые могут быть получены инсайдерами фьючерсных рынков заранее, объем фьючерсных опционов нельзя применять для прогнозирования поведения цены базового фьючерса тем способом, которым мы пользовались, рассматривая опционы на акции для предсказания будущих цен акций. [c.158]
Опционы "пут" и "колл" на ценные бумаги с фиксированным доходом (долговые) известны как процентные опционы. Определенные выпуски казначейских ценных бумаг среднесрочные и долгосрочные казначейские облигации) составляют основу этих опционов, и по мере того как их курсы возрастают или падают, изменяются и премии за опционы "пут" и "колл". Опцион "колл", к примеру, позволяет держателю купить определенное количество (обычно на сумму 100 000 долл.) казначейских среднесрочных или долгосрочных облигаций конкретного выпуска по установленному курсу (курсу исполнения, или курсу "страйк") в течение оговоренного периода времени (который ограничен сроком действия опциона). Опцион "пут", напротив, дает держателю право продать соответствующие финансовые активы на аналогичных условиях. В 1989 г. торговля процентными опционами была сосредоточена на Чикагской бирже и включала четыре вида казначейских долгосрочных облигаций и три вида казначейских среднесрочных облигаций, например 87/8% ю казначейскую долгосрочную облигацию со сроком погашения в 2019 г. и 9%-е среднесрочные облигации со сроком погашения в 1993 г. Одна заслуживающая внимания черта этих опционов заключается в том, что, как правило, они существуют только в течение одного цикла. То есть несмотря на то, что долговые ценные бумаги считаются лидерами среди ценных бумаг (за которыми на рынке следуют все остальные), после того как срок действия трех- или шестимесячных опционов оканчивается, на эти казначейские ценные бумаги больше ни опционы "пут", ни опционы "колл" не выпускаются. Причиной этому служит тот факт, чта,по истечении первоначального срока действия казначейских долгосрочных или среднесрочных облигаций (в виде основы опциона. — Прим. науч. /> .) объем вторичной торговли этими ценными бумагами оказывается недостаточным для поддержания активного рынка опционов. Таким образом, новые опционы постоянно выпускаются на новые выпуски казначейских ценных бумаг. Рынок процентных опционов является небольшим, так как большинство профессиональных институциональных брокеров предпочитают использовать процентные фьючерсные контракты или опционы на эти фьючерсы (мы будем их рассматривать в гл. 12). Пытаясь увеличить объем торговли опционами, Чикагская биржа ввела в середине 1989 г. два новых объекта торговли краткосрочные и долгосрочные процентные опционы. Краткосрочный опцион базируется на ставке доходности 13-недельных казначейских векселей последнего выпуска, а долгосрочный опцион основан на средней доходности 7-, 10- и 30-летних казначейских облигаций, рассчитанной по результа- [c.576]
Поскольку каждый из рынков фьючерсных опционов в большей или меньшей мере представляет собой нечто самостоятельное, со временем мы рассмотрим каждый из них подробнее, чтобы определить, является ли его пут-колл пропорция полезным индикатором. Проще всего отбросить в качестве бесполезных индикаторов пут-колл пропорции рынков с очень низким объемом. Среди них рынки фьючерсных опционов на какао, Индекс американских долларовых депозитов (U.S. Dollar Index), медь, апельсиновый сок, Индекс СКВ (СКВ Index) и Казначейские векселя. Избегайте торговли этими контрактами, основываясь на индикаторах пут-колл пропорции, поскольку их объем слишком мал, чтобы давать значимые сигналы. Если в ближайшие годы опционный объем любого из этих контрактов повысится, это мнение может измениться. [c.196]
Рынок золота (gold market) — это рынок, на котором совершаются наличные, оптовые и другие сделки с золотом, в том числе со стандартными золотыми слитками. Основной объем операций с физическим золотом осуществляется между банками и специализированными фирмами фьючерсная и опционная торговля золотом сконцентрирована на срочных биржах. [c.399]
На валютном рынке опционы возможны за наличные или в виде фьючерсов. Из этого следует, что торговля ими осуществляется или через прилавок (over-the- ounter, ОТС), или на централизованном фьючерсном рынке. Большая часть валютных опционов, примерно 81%, торгуется ОТС (см. рис. 3.3.). Этот рынок аналогичен спот- и своп рынкам. Корпорации могут связываться с банками по телефону, а банки торгуют друг с другом либо напрямую, либо через брокеров. При этом виде дилинга возможен максимум гибкости любой объем, любая валюта, любой срок выполнения контракта, любое время суток. Количество единиц валюты [c.32]
Цель анализа настроения состоит в том, чтобы раскрыть присутствие пессимизма и оптимизма в форме спроса на put-опционы и спроса на all-опционы, соответственно. Попросту говоря, более высокие объем и открытый интерес, в общем, показывают спрос. Пока возможно для данного количества объема или открытого интереса, управляться продажей, а не покупкой, покупка опционов остается более обычной, чем их продажа или стратегия спрэда. Это, в частности, имеет место для наиболее активно торгующихся опционов, которые сконцентрированы в самых близких месяцах экспирации и в наиболее спекулятивных ценах исполнения "без денег" (out-of-the-money). Таким образом, в большинстве случаев, высокий объем опционов или открытый интерес указывают на высокий спекулятивный спрос опциона. Обратите внимание, что аналитики фьючерсных рынков, должны предположить, происходят ли изменения в открытом интересе из-за быков или из-за медведей, в то время как аналитики опционного рынка, радуются выгодой дисбаланса открытого интереса между put-опционами и all-опционами. Давайте теперь посмотрим, как опционы и другие рыночные измерители могут применяться к определению количества настроения для рынка, акций, и секторов. [c.256]
Объем (Volume) - уровень активности торгов по акциям, опционам или фьючерсным контрактам. Увеличение объема в направлении текущей ценовой тенденции служит подтверждением этой тенденции. [c.294]
Информация, касающаяся ценных бумаг и сделок с ними, приводится ежедневно в большом количестве зарубежных изданий в газетах, бюллетенях, журналах. Объем данных, публикуемых в ведущих национальных изданиях, а также в деловых изданиях крупных городов, как правило, достаточен для оперативного анализа. Так, в США специальные разделы, содержащие статистическую и аналитическую информацию, публикуют газеты Нью-Йорк Тайме , Вашингтон Пост , Лос-Анджелес Тайме и многие другие. Еще более подробные сведения о фондовых, фьючерсных и опционных рынках, сопровождаемые аналитическими обзорами, приводят периодические издания деловых кругов — Уолл Стрит Джорнал , Файненшл Кроникл и др. [c.204]
Не все всплески объемов имеют решающее значение для технического анализа. На фондовом рынке стратегии выплаты дивидендов, правовая деятельность инсайдеров, сроки истечения опционов и изменения показателей часто приводят к росту объемов торгов в отдельные дни. Фьючерсные рынки также могут резко возрастать в периоды истечения и пролонгации опционов. В сентябре 1997 г. объем торгов First Union orp. резко вырос, но это не привело к новому росту цены, прорыву [c.226]
Чикаго бордоф тренд (СВОТ). Эта срочная товарная биржа, основанная в 1848 г., в настоящее время является крупнейшей из специализирующихся на финансовых инструментах. В ее состав входят 3600 специалистов, которые ведут торговлю 48 типами фьючерсных контрактов в 2000 г. их объем составил 233 млн. С начала своего существования и до сего времени биржа представляет собой открытую опционную систему, где брокеры взаимодействуют друг с другом непосредственно в торговом зале. Он делится на несколько секций, отведенных для торговли определенным видом товара. Имеет биржа и довольно широкую компьютерную систему для осуществления сделок. [c.94]
Аналогичные рассуждения могут быть проведены для остальных узлов этого уровня, затем узлов более низкого уровня и т. д. В каждом узле помимо стоимости опциона указано также значение А в расчете на один контракт. В результате стоимость опциона в начальной точке оказывается равна 225. Если цена опциона отличается от 225, то применимы те же арбитражные рассуждения, что и выше, но в многоходовом варианте. Если, например, цена опциона меньше 225, то возможно получение арбитражной прибыли путем покупки Мопционов и продажи А фьючерсов, где А=0.81Мдля этого узла. В дальнейшем по мере течения времени и в зависимости от того, по какой именно траектории движется фьючерсная котировка, необходимо корректировать объем открытой фьючерсной позиции. При этом, как нетрудно убедиться, теоретическая стоимость портфеля - сумма стоимости опционов и реализованных прибылей/ убытков по открытым фьючерсным позициям - остается на одном уровне 225М. Если, например, фьючерсная котировка движется влево и стоимость опциона падает, то ровно настолько же в портфеле появляется денежных средств за счет вариационной маржи по фьючерсам. Если фьючерсная котировка растет, то растет стоимость опциона, однако именно такую же сумму приходится выплачивать в качестве вариационной маржи. Цена опциона может быть меньше стоимости вплоть до дня, предшествующего экспирации, однако в день экспирации она обязана сравняться со стоимостью, что гарантирует прибыль, размер которой мог быть определен еще в начале операции. Если цена раньше сравнивается с теоретической стоимостью опциона или превышает ее, то в этот день можно закрыть опционные и фьючерсные позиции и получить ту же или большую прибыль. [c.37]