Экономически неоправданной является и другая крайняя точка зрения о нулевом росте , отрицающая развитие технологии и строительство новых промышленных объектов во имя полной безопасности. Этот подход подрывает экономический базис и тем самым повышает риск возникновения чрезвычайных ситуаций. Каждый производственный объект, внося определенный риск в окружающую среду, обеспечивает его снижение в других областях, где используется его продукция. [c.411]
Виден ли свет в конце тоннеля В 1996 г. в России, по оценкам экспертов Центра экономической конъюнктуры при Правительстве РФ [115], произошло замедление спада производства сельскохозяйственной продукции. В частности, ее валовой объем по отношению к предыдущему году составил около 97%, в то время как в 1995 г. этот показатель едва дотягивал до 92%. По оценкам тех же экспертов, в 1997 г. был достигнут нулевой рост производства , что немало позабавило любителей экономической статистики непривычной характеристикой. И наконец, на 1998 г. казенные оптимисты определили прирост в 1—3%. [c.347]
К тому же рост позволяет совершенствовать инфраструктуру страны, усиливать заботу о больных и престарелых, обеспечивать больше возможностей инвалидам и нетрудоспособным, укреплять полицию и пожарную охрану и т. д. Возможно, экономический рост - это единственный реалистичный способ борьбы с нищетой и бедностью, поскольку идея перераспределения дохода находит мало поддержки среди политиков. Экономическое положение бедных слоев населения улучшится, если возрастет общий уровень семейного дохода в результате повышения производительности труда и роста экономики. Кроме того, стратегия нулевого роста в промышленно развитых государствах может послужить серьезным препятствием для экономического роста бедных стран. Из-за неизбежного в этом случае сокращения иностранных инвестиций и зарубежной помощи такие страны надолго останутся в состоянии отсталости и нищеты. [c.429]
Применяемые методы дисконтирования дивидендов различаются в зависимости от предположений о темпе роста дивидендов и обсуждаются далее. Мы начнем с простейшего случая модели нулевого роста. [c.551]
Модель нулевого роста [c.551]
С учетом последнего, из равенства (18.11) получаем следующую формулу для модели нулевого роста [c.551]
Равенство (18.13) можно использовать для вычисления IRR по инвестициям в бумаги с нулевым ростом дивидендов. Во-первых, вместо К подставляется текущая цена акции Р и, во-вторых, вместо k подставляется 1с. В итоге получаем [c.552]
При анализе модели нулевого роста может показаться, что она довольно ограничена. Действительно, кажется нереалистичным предположение о том, что компания будет выплачивать одинаковые дивиденды в течение всего времени. Хотя эта критика является вполне обоснованной при оценке обыкновенных акций, существуют ситуации, когда подобный подход оказывается полезным. [c.552]
Связь с моделью нулевого роста [c.554]
Можно показать, что модель нулевого роста, рассмотренная выше, есть частный случай модели постоянного роста. В частности, если темп роста g принять равным нулю, то величина дивидендов все время будет оставаться на одном и том же уровне, что и означает нулевой рост. Если в равенствах (18.20) и (18.23а) предположим g = 0, то придем к равенствам (18.13) и (18.15а) соответственно. [c.554]
Даже если предположение о постоянстве роста может показаться менее ограничительным, чем предположение нулевого роста, тем не менее оно также нереалистично во многих случаях. Однако, как будет показано ниже, модель постоянного роста важна, так как она является составной частью модели переменного роста. [c.554]
Метод капитализации дохода предполагает дисконтирование всех дивидендов, которые ожидаются в будущем. Так как упрощенные модели нулевого роста, постоянного роста и переменного роста основаны на этом методе, они также учитывают весь будущий поток дивидендов. Таким образом, может показаться, что этот метод может быть использован только теми инвесторами, которые собираются сохранять акции бесконечно долго, так как лишь в этом случае можно ожидать получения всего потока дивидендов. [c.558]
В модели с нулевым ростом предполагалось, что дивиденд на акцию остается все время на постоянном уровне. Предположение постоянства дохода на одну акцию реалистично в случае, когда фирма поддерживает долю выплат на уровне 100%. Почему 100% Если бы доля выплат была меньше, это бы означало, что фирма не распределяет часть прибыли. Эта нераспределенная прибыль должна была бы как-то использоваться, приносить дополнительную прибыль, а значит, увеличивать уровень дивиденда на одну акцию. [c.561]
Соответственно модель нулевого роста можно интерпретировать, предполагая, что pt = 1 во все периоды времени и Е0 = , = , = Е и так далее. Это значит, что D0 = Ей = >, = Е = D2 = E2 и так далее, что позволяет переписать равенство (18.13) в следующем виде [c.561]
Разделив равенство (18.38) на Е0, получим формулу для нормального соотношения цена—доход для акций с нулевым ростом [c.561]
Предположим, что аналитик и большинство инвесторов согласны с тем, что требуемая ставка доходности по акциям этого типа равна 10%. Пользуясь моделью нулевого роста, получаем, что стоимость акции равна ,/0,10 = 10 >г Это означает, что акция должна продаваться по цене, равной десятикратной величине ожидаемых дивидендов. Поскольку основная часть инвесторов ожидает получить в качестве дивидендов на одну акцию 1,00 в год, то текущий курс составит 10 за акцию. Аналитик же считает, что акция должна стоить 1,10/0,10 = 11,0, и таким образом делает вывод, что она недооценена на 1. [c.572]
Обыкновенная акция имеет положительное W ( тогда и только тогда, когда ее IRR больше требуемой ставки дохода. Поэтому оба подхода никогда не могут подавать противоречивые сигналы. Иначе говоря, невозможна такая ситуация, когда один подход указывает на заниженную цену, а другой — на завышенную цену. Сказанное справедливо не только для моделей с нулевым ростом, но для всех DDM. [c.581]
Прогнозное значение, полученное в соответствии с моделью нулевого роста ( без изменений ) [c.804]
Модель дисконтирования дивидендов с нулевым ростом [c.1002]
В новых научно-технических и социально-экономических условиях конца 20 — начала 21 вв. происходят коренные изменения в характере циклических кризисов воспроизводства. Удлиняются промежутки между кризисами, уменьшаются их глубина и разрушительная сила, изменяются их показатели. Всё чаще фаза кризиса заменяется рецессией, для которой характерно замедление темпов роста или нулевой рост за определённый период. На смену общему кризису экономической системы приходят частичные, промежуточные кризисы. Например, в США после неглубокого кризиса 1991 г. непрерывный экономический подъём продолжается уже 9 лет, став самым длительным из когда-либо достигнутых страной в мирное время. [c.140]
РЕЦЕССИЯ, спад производства, характеризующийся замедлением темпов роста производства ВВП или его нулевым ростом за определённый период. От циклических кризисов производства рецессия отличается, как правило, значительно меньшей продолжительностью, глубиной и разрушительной силой даже в случае сокращения ВВП. Рецессии присущи многие признаки циклических кризисов воспроизводства, но в существенно сглаженном виде. К этим признакам относятся падение прибылей, свёртывание производства и капитальных вложений частью крупных корпораций, рост банкротств, неустойчивость финансовых рынков, спад жилищного строительства, сокращение портфеля заказов у строительных фирм, уменьшение объёмов сверхурочных работ и рост безработицы, вялость потребительского рынка и т. д. Так, в условиях рецессии 1980-х гг. продолжавшийся (хотя и медленными темпами) в развитых странах экономический рост сопровождался стремительным ростом безработицы в США доля безработных выросла в 1980 г. по сравнению с 1970 г. почти в 1,5 раза, во Франции - в 2,5 раза, в Великобритании -в 3,3 раза. [c.247]
РЕЦЕССИЯ - спад производства, характеризующийся нулевым ростом валового национального продукта (ВНП) или его падением на протяжении более полугода. От циклических кризисов воспроизводства отличается, как правило, значительно меньшей продолжительностью, глубиной и разрушительной силой даже в случае некоторого сокращения ВНП. Рецессии присущи многие признаки циклических кризисов, но в существенно ослабленном виде. [c.484]
Это тождественно предположению, что темп роста дивидендов равен нулю, так как если gt = 0, то в равенстве (18.8) Dt= Dt ,. Поэтому такая модель часто называется моделью нулевого роста (zero-growth model). [c.551]
В частности, DDM с нулевым ростом может с успехом применяться при определении истинной стоимости привилегированной акции высокого качества. Дело в том, что по большинству привилегированных акций выплачиваются дивиденды фиксиро-нанного размера вне зависимости от прибыли на одну акцию. Более того, для привилегированных акций высокого качества естественно ожидать, что дивиденд будет выплачиваться регулярно в обозримом будущем. Почему Привилегированные акции имеют неограниченное время обращения, поэтому, рассматривая только акции высокого качества, мы минимизируем шанс приостановки выплат дивидендов в обозримом будущем6. [c.552]
За 1992 г. промышленное производство сократилось более чем на 8%. Это более резкое падение, чем то, которое имело место в конце 1980-х гг. В 1993 г. в экономике Японии наблюдался нулевой рост, а в 1994 г. он составил 0,6%. 1995 г. мало что изменил, и прирост сохранился на уровне 0,5%. Как было показано выше, неокончившаяся к концу 1990-х гг, реструктуризация не позволяет пока стабилизировать ситуацию. На рубеже XXI в. темпы экономического роста Японии находились в пределах нулевой отметки и лишь оптимистические прогнозы на 2000—2001 гг. дают надежду на положительные показатели 1,3 и 2,1% соответственно, а это приблизительно тот уровень, который наиболее [c.92]
Согласно данным Венского института международных экономических исследований (WIIW), с середины 1999 г. в экономике почти всех стран ЦВЕ прекратился спад и начался экономический рост. Эта тенденция, по-видимому, продолжится в ближайшие годы. Так, в 2001 г. ни в одной из этих стран региона не ожидалось сокращения ВВП, только в Румынии (после спада в 1999 г. на 3,9%) и в Словакии прогнозировался нулевой рост. [c.108]
Нулевой рост. Концепция нулевого Э.р. возникла как реакция на обострившиеся в XX столетии экологические проблемы, связанные с антропогенным загрязнением среды обитания людей и углубляющимся исчерпанием ресурсов Земли. Ряд экологов, экономистов и политиков (в основном, европейских) выдвинули идею нулевого роста, при котором, по их мнению, эти проблемы могут быть решены. Если в развитых странах эта концепция и находит определенный отклик, то, естественно, ее не приемлет население молодых развивающихся стран. [c.419]