Анализ дерева решений вытекает из теории ожидаемой денежной стоимости. В предыдущих примерах мы оперировали моделями ожидаемой стоимости или деревьями решений при двух исходах, но рассматриваемый метод может быть распространен на множество сценариев, причем сумма вероятностей наступления каждого возможного события должна составлять 100%. Давайте в качестве примера рассмотрим ситуацию, в которой решение о бурении может привести к четырем вариантам развития событий. Неизменные условия если скважина окажется сухой, [c.150]
Во всех способах оценки ожидаемой стоимости краеугольными камнями аналитического процесса будут приведенная стоимость проектируемого денежного потока и вероятность успеха. Оценка вероятности успеха или неудачи порой основана частично на научных методах, частично на предположениях. Иногда, вне зависимости от степени сложности проекта, весь анализ сводится к интуитивным догадкам. Подход, несомненно, блестящий, если, конечно, такая интуиция основана на понимании теории ожидаемой денежной стоимости и многолетнем опыте. Однако концепция вероятности успеха и ее применение — не такое простое дело, как кажется. [c.157]
Человеческое и корпоративное поведение не зависит от того, подозревают ли люди о мудреных названиях их поступков. Теория полезности, известная также как теория предпочтения, описывает с достаточной степенью точности причины, побуждающие людей радостно скармливать мелочь игровым автоматам, отлично зная, что шансов на успех почти нет. Ожидаемая стоимость таких действий всегда ниже нуля. Повторяем — всегда. Это и есть игра. Но пользы от мелких монеток мало. Когда же приходит пора рискнуть миллионами долларов, вложив их в разведочную скважину, даже теория ожидаемой стоимости недостаточна. Она объясняет, что надо делать и каковы граничные условия, но рецептов поведения в условиях риска не дает. Если ожидаемая стоимость потенциальной инвестиционной возможности положительна, она уже достойна рассмотрения. Но насколько велика окажется ожидаемая денежная стоимость Для пояснения сути теории полезности рассмотрим распространенную в отрасли модель ожидаемой денежной стоимости, предусматривающую два возможных исхода (см. рис. 6.13). [c.163]
Итак, можно считать фундаменталистскую теорию наиболее распространенной. Согласно этой теории текущая внутренняя стоимость (V,) любой ценной бумаги в общем виде равна приведенной стоимости (PV) денежного потока и, следовательно, может быть рассчитана по формуле (11.16), в которой исходными параметрами служат ожидаемые денежные потоки в k — м периоде ( F ) и приемлемая ожидаемая или требуемая доходность (г), используемая в качестве коэффициента дисконтирования. [c.458]
Процесс принятия решения, связанного с размещением денежных средств в районе бурения, может опираться как на инстинкт и опыт, так и на сложнейшие аналитические методики. Вне зависимости от уровня сложности проблемы значение опыта и инстинктивного восприятия никоим образом не умаляется. Принципиально процесс принятия решения всегда один и тот же и от числа дипломов лица, принимающего решение, не зависит. На инстинктивном уровне инвестор сознательно или подсознательно пытается взвесить риск и выгоду. Иногда, правда, для красоты этому анализу присваивается название теория ожидаемой стоимости. На рисунке 6.3 поясняются и эта теория, и иные аналитические методы, применяемые в процессе принятия решения. [c.144]
По теории Дж.Кейнса, емкость рынка средств производства определяется соотношением предельной эффективности капитала и нормы процента. Под предельной эффективностью капитала понимается отношение ожидаемой прибыли, приходящейся на единицу вновь вводимого в действие "капитального имущества" (основного капитала), к восстановительной стоимости этой единицы, т.е. прогнозируемая удельная рентабельность прироста основного капитала, тогда как норма процента выступает как вознаграждение за отказ от хранения богатства в денежной форме. Величина процента находится, по расчетам Дж.Кейнса, в обратной зависимости от количества денег в обращении. При этом он игнорирует воздействие соотношения спроса и предложения ссудного капитала на величину процента. Дж.Кейнс считал, что с накоплением капитала его предельная эффективность имеет тенденцию к снижению, а норма процента - к устойчивости. Разница между ними (фактически предпринимательский доход) имеет тенденцию уменьшаться. Падение же прибыльности капитальных вложений ведет к уменьшению спроса на средства производства. [c.353]
Емкость рынка средств производства зависит от того, как соотносятся предельная эффективность капитала и норма процентной ставки. Предельная эффективность капитала рассчитывается отношением ожидаемой прибыли к вводимому в действие капитальному имуществу (основной капитал), деленным на восстановительную стоимость единицы основных капитальных вложений. Другими словами, его можно назвать удельной рентабельностью прироста основного капитала, прогнозируемой с ограниченной точностью. Процент в данном случае рассматривают как компенсацию за то, что капитал был переведен из денежной формы в имущественную. Процент обратно пропорционален величине денежной наличности, находящейся в обращении. Как показывает практика, накапливается капитал и снижается его предельная эффективность, в то время как процентная ставка относительно стабильна в меняющихся условиях, а разница между ними (предпринимательский доход) уменьшается. Прибыльность капитальных вложений падает, поэтому спрос на средства производства уменьшается. Большое значение для экономики страны имеют вложения, или инвестиции. С ростом вложений увеличивается национальный доход, растет совокупный спрос. Эту количественную связь Кейнс выражает в теории мультипликатора дохода. [c.279]
Для начала обратимся к теории. Допустим, вы оцениваете циклическую компанию методом дисконтированного денежного потока и при этом хорошо представляете себе специфику отраслевого цикла. Должна ли стоимость компании вести себя так жет как ее прибыль Нет, стоимость дисконтированного денежного потока должна демонстрировать гораздо меньшую изменчивость, нежели сам денежный поток или прибыль, Дисконтирование сводит все ожидаемые будущие денежные потоки к единой стоимостной величин В результат каждый отдельный год утрачивает значение, Применительно к циклической компании это означает, что обильные денежные потоки у равное сшивают скудные денежные потоки- Единственное, что действительно имеет значение, — это долгосрочная тенденция. [c.367]
Методической основой определения цены запасов нефти и газа являются геолого-экономическая классификация ресурсов и запасов определение стоимости активов нефтегазовых компаний анализ ожидаемых дисконтированных потоков денежной наличности в условиях риска и неопределенности методы оценки стоимости, базирующиеся на теории опционов. [c.455]
Использование теории ожидаемой стоимости, называемой также методом ожидаемой денежной стоимости (expe ted monetary value, EMV), стало общепринятым с 1980-х годов, тогда же она заняла место в арсенале лиц, ответственных за принятие решений. До этого многие принимали решения на основании неформальной оценки риска и выгод, сопряженных с планируемым бурением. Решение бурить или не бурить — великолепная иллюстрация применения описываемого метода. В рамках теории ожидаемой стоимости рисковый капитал и вероятность его потери сопоставляют с возможной выгодой и вероятностью ее извлечения. Оценку производят по следующей формуле [c.144]
На рисунке 7.3 показано место политического риска в схеме анализа рисков. Теория ожидаемой стоимости (expe ted value theory) — лучший метод оценки политического и всякого иного риска. Эта теория имеет центральное значение, поскольку позволяет дать оценку дисконтированному денежному потоку и тем самым оценить финансовые результаты возможных сценариев развития. [c.167]
Возможно, самым значительным и революционным продвижением в теории и практике оценки стало признание того факта, что, по крайней мере в некоторых случаях, ценность актива может быть больше, чем текущая ценность ожидаемых денежных потоков, если они зависят от наступления или ненаступления некоторого события. Принятие этого факта стало обычным делом вследствие развития моделей определения стоимости опциона. Хотя данные модели первоначально использовались исключительно для оценки опционов, в последние годы были предприняты попытки расширения применимости этих моделей на более традиционные оценки. Многие доказывают, что такие активы, как патенты или неразработанные запасы природных ресурсов, на самом деле есть вид опциона, а потому они должны оцениваться как опционы, а не с позиций традиционных моделей дисконтированных денежных потоков. [c.29]
Стоимость1 (value) — денежное выражение экономической ценности. На рынке благ и услуг стоимость выступает основным мерилом достоинства данного объекта с позиции всех участвующих в хозяйственной жизни субъектов. Оценка стоимости может быть сделана либо со стороны предложения, т. е. производителя (классическая политическая экономия), либо со стороны спроса, т. е. потребителя (маржиналистская теория ценности). В первом случае стоимость, называвшаяся также естественной ценой, формируется на основе объективных условий производства, т. е. рассчитывается исходя из издержек производства и, в конечном итоге, может быть сведена к оценке затрат труда. Во втором случае стоимость представляет собой оценку в денежных единицах ожидаемой полезности объекта оценки, т. е. это оценка с позиции будущего и потому она субъективна по своей природе и многозначна. Выразителем стоимости выступает покупатель. [c.314]
Принцип стохастической эквивалентности рассматривается в рамках теории полезности. Менеджер определяет предельные условия, при которых компания индифферентна по поводу выбора между имеющейся денежной суммой и ожидаемой стоимостью риска. Коэффициенты стохастической эквивалентности умножаются на элементы действительного денежного потока - в результате получается стохастически эквивалентный денежный поток. Затем используется нормальный процесс бюджетирования инвестиций и применяется норма доходности без учета риска либо в качестве ставки дисконтирования при расчете чистой текущей стоимости, либо как минимальный коэффициент окупаемости при расчете внутренней нормы доходности. [c.381]
Краеугольные камни теории инвестирования — теории приведенной стоимости и ожидаемой стоимости. Обе они нашли практическое применение в оценке и характеристике стоимости активов, обязательств, акций, облигаций и инвестиционных возможностей. Теория приведенной стоимости признает значение фактора времени в определении стоимости денежной массы. Практическая цель, преследуемая теорией, — дисконтировать будущий денежный поток до его стоимости на текущий момент и сравнить с предстоящими затратами, необходимыми для реали- [c.129]
Монетарная теория инфляции исходит из необходимости учета соответствия денежной и товарной массы. Сущность заключена втом, что если денежная масса в экономике страны значительно превышает товарную, то наличие излишних денежных средств приведет к падению стоимости денежной единицы и, соответственно, к инфляции. Основной мерой предупреждения и борьбы сданным типом инфляции является регулирование объемов денежной массы. Решение проблемы инфляции в России данными методами было предложено международным валютным фондом. Сущность метода заключается в минимизации бюджетного дефицита Государства и проведении жесткой кредитно-денежной политики при сохранении плавающего курса обмена рубля в рамках его внутренней конвертируемости. Следует отметить, что данный способ преодоления инфляции не дал ожидаемого результата. Это связано со следующей спецификой экономической ситуации в стране 1) существование неплатежей и задолженностей по заработной плате привело к невозможности четкого регулирования денежной массы, поскольку для погашения задолженностей и неплатежей необхо- димо произвести дополнительную эмиссию, что приводит к развитию гиперинфляции / [c.59]