В России (СССР) до 1990 г. использовались только государственные облигации внутреннего выигрышного займа, либо размещаемые по подписке среди населения (это означало практически принудительное их размещение), либо свободно обращающиеся за наличный расчет со сроком до 20 лет. [c.89]
Свободно обращающийся заем — 327 [c.681]
Постепенно право выпуска банкноты было закреплено за одним крупным банком страны, который стал центральным (эмиссионным) банком и во многих странах принадлежал государству. Поэтому банкнота центрального банка превратилась в денежную единицу страны, свободно обращающуюся на всей территории и имеющую принудительный курс, установленный властью. [c.26]
Облигации, приобретенные в порядке долгосрочных вложений, учитываются на счете Долгосрочные финансовые вложения , субсчет Облигации по покупной цене (06/2 — 51). Последняя может быть выше или ниже ее номинальной стоимости. Величина превышения или уменьшения списывается частями (помесячно) с расчетом ее полной ликвидации к моменту выкупа (погашения) облигаций. Положительная разница списывается на внереализационные доходы (06/2 — 80/3), отрицательная — за счет чистой прибыли (80 — 06/2). На аналитических счетах учет облигаций осуществляется по их видам именные, на предъявителя, процентные, целевые, свободно обращающиеся, с ограниченным кругом обращения и местам хранения (в кассе, в банке). При хранении облигаций в банке оплачиваемые услуги за хранение списывают за счет чистой прибыли (80 — 51). Облигации, кроме того, регистрируются по хозяйственным обществам, их выпустившим, а внутри них — по сериям, номерам и номинальной стоимости. [c.107]
Большая часть долговых обязательств корпораций не имеют активных рынков, поэтому их рыночную стоимость нельзя наблюдать непосредственно. Но, как правило, стоимость таких долговых инструментов можно оценить, наблюдая за свободно обращающимися ценными бумагами с приблизительно таким же риском невыполнения обязательств и сроками погашения (см. главу 23). [c.508]
Государство заинтересовано в получении займов на длительные сроки. Увеличение срока действия уже выпущенных займов может быть достигнуто за счет консолидации государственного долга. Таким образом, под консолидацией понимается изменение условий займов, связанное с их сроками. Например, в 1938 г. была проведена консолидация свободно обращавшихся займов с обменом старых облигаций на новые, срок действия которых был увеличен вдвое (до 20 лет). Однако возможна и обратная операция - уменьшение срока действия государственных ценных бумаг. Так, в 1990 г. срок функционирования казначейских обязательств был сокращен с 16 до 8 лет. [c.201]
Акции могут быть предъявительскими либо именными, свободно обращающимися, либо с ограниченным кругом обращения (акции ЗАО). Они могут переходить от одного лица к другому только с согласия большинства акционеров. Именная акция выписывается на имя определенного владельца, которое заносится в реестр акционеров. [c.89]
Большинство займов в европейских странах народной демократии выпущено сроком на 10 лет из 4—5% годовых. Так, в Венгрии Заем пятилетки (1949 г.) был выпущен на 5 лет, первый и второй Займы мира (1950, 1951 гг.)—на 10 лет и Третий заем мира (1952 г.)—на 15 лет в КНР все займы хозяйственного строительства выпускались из 4% годовых сроком на 10 лет, за исключением займа 1954 г., выпущенного на 8 лет в Монголии займы имели срок 20 лет и доходность 2% в Албании и Румынии выпущены свободно обращающиеся внутренние 3% займы, облигации к-рых население может в любое время приобрести или продать по установленному курсу. В большинстве стран проводятся государственные лотереи. Поступления от внутренних государственных займов в бюджетах народно-демократических стран не имели большого значения и, как правило, не превышали 2—4%. Нек-рые страны народной демократии, как, напр., Чехословакия, Румыния и ГДР, не прибегали к Г. з., распространяемым по подписке среди населения. [c.299]
В СССР выпускаются также так наз. свободно обращающиеся займы, облигации к-рых продаются населению за наличный расчет и свободно покупаются от него сберкассами. В настоящее время таким займом является Государственный 3% внутренний выигрышный заем. Выпуск этого займа на современном этапе коммунистического строительства соответствует интересам трудящихся и возросшему уровню их материального благосостояния. Для повышения заинтересованности трудящихся в приобретении за наличный расчёт облигаций и длительном хранении в них денежных сбережений установлены крупные суммы выигрышей и ежегодно проводится 7 тиражей. Продажа облигаций производится населению по иенам, устанавливаемым Министерством финансов СССР, а покупка — по нарицательной стоимости. Интерес населения к этому займу ежегодно возрастает. Если в первые годы (1947—1952) он размещался ежегодно на сумму не свыше 600 млн. руб., то в последующие годы (1954—1955) сумма его размещения превысила 1 млрд. руб., а в 1959 г. составила 1,6 млрд. руб. [c.301]
Из-за наличия рычага (левериджа) ценовые колебания в свободно обращающихся опционах могут быть очень большими и происходить очень быстро. Существуют теоретические модели для расчетов цены опционов относительно цены на базовую акцию, и профессионалы активно пользуются преимуществами небольших аномалий. Иногда наблюдается очень высокая активность по опционам на акции компаний, которые упоминаются в новостях — в особенности это касается кандидатов на слияния и поглощения. [c.344]
В последние годы выбор возможностей для американских инвесторов сильно расширился благодаря более легкому доступу к ценным бумагам иностранных компаний. В то же время иностранные компании стали важным фактором американского рынка, так как они вкладывают крупные средства в американские акции и облигации. Короче говоря, американские инвесторы переживают настоящую глобализацию системы финансовых рынков, так как они получили больший доступ к финансовым рынкам других стран, равно как и иностранные инвесторы — к американскому рынку. Развитие средств связи и устранение барьеров, созданных государственным регулированием рынков, в конце концов, привели к глобализации рыночной среды в области финансов как в Америке, так и за ее пределами инвесторы могут легко совершать сделки с ценными бумагами ведущих компаний. Например, несмотря на то что Нью-Йоркская фондовая биржа работает лишь в интервале с 9.30 до 16.00, многие акции американских компаний продаются и покупаются круглосуточно на биржах всего мира, в том числе на крупнейшей фондовой бирже Японии — Токийской. Американским инвесторам легко покупать иностранные ценные бумаги, поскольку их стоимость выражена в долларах, причем ценные бумаги сотен компаний продаются в США в форме ADR — свободна обращающихся депозитарных свидетельств (о них будет подробнее рассказано в гл. 2 и б). Кроме того, американские инвесторы могут покупать ценные бумаги иностранных компаний через десятки взаимных фондов, средства которых вложены в хорошо сбалансированные портфели иностранных ценных бумаг. Существуют не только международные (или глобальные) фонды акций, но также и международные фонды облигаций, и даже глобальные фонды денежного рынка. [c.24]
Облигации всех видов могут распространяться среди предприятий и граждан только на добровольной основе. Выпускаются облигации следующих видов облигации внутренних государственных и местных займов облигации предприятий. Кроме того, могут выпускаться облигации именные, на предъявителя, процентные и беспроцентные (целевые), свободно обращающиеся или с ограниченным кругом обращения. Облигации всех видов, как правило, оплачиваются в рублях, а в случаях, предусмотренных особыми условиями выпуска или уставом акционерного общества, - в иностранной валюте. Независимо от вида валюты, которой проведена оплата облигации, ее стоимость выражается в рублях. Юридические лица приобретают облигации всех видов за счет средств, поступающих на их счета, а граждане - за счет личных счетов. [c.217]
Депозитарная расписка — это свободно обращающаяся на фондовом рынке производная (вторичная) ценная бумага на акции иностранной компании, депонированные в крупном депозитарном банке, который выпустил расписки в форме сертификатов или в бездокументарной форме. ADR — рыночные ценные бумаги, обращающиеся на биржевом и внебиржевом рынках США, представляющие определенное число лежащих в их основе акций (т. е. отдельные ценные бумаги они представляют очень редко). Глобальные депозитарные расписки (GDR) могут продаваться за пределами США в других странах. [c.41]
Впервые депозитарные расписки появились в 20-е гг. XX в. в связи с запретом английского правительства на вывоз акций местных компаний за границу. Тогда депозитарные расписки помогли узаконить инвестиции крупных американских институтов в Великобритании. В 50-е гг. крупные межнациональные корпорации добились котировок расписок в США. В 70-е гг. разработаны программы выпуска депозитарных расписок с участием горнодобывающих компаний. Интерес участников мирового фондового рынка к АДР достиг пика в 90-е гг. С начала до середины 90-х гг. общее количество депозитарных расписок выросло более чем на 30%, что свидетельствует о благоприятных перспективах развития этого вида ценных бумаг и о высоком интересе инвесторов к иностранным компаниям. В 1996 г. инвесторы в США вложили 500 млрд. долл. в ценные бумаги, из них 250 млрд. долл. в АДР - свободно обращающиеся свидетельства на акции, депонированные в американских банках. [c.302]
ОБЛИГАЦИЯ ГОСУДАРСТВЕННОГО РЕСПУБЛИКАНСКОГО ВНУТРЕННЕГО ЗАЙМА — на сумму 10 тыс. руб. Затем эмитируется 16 отдельными разрядами по 5 млрд руб., которые состоят из 10 серий по 500 тыс.. руб. в каждой. Продажа облигаций осуществляется в кругу юридических лиц. Центральный банк обладает исключительным правом на определение круга лиц, среди которых осуществляется первичное размещение (реализация) облигаций. Размещение облигаций займа производится учреждениями ЦБ. Региональным главным управлениям ЦБ и коммерческим банкам может предоставляться право по обслуживанию займов. Реализуя облигации, банки осуществляют их регистрацию. Заем при выпуске считается свободно обращающимся. ЦБ РФ устанавливает порядок и условия обращения облигаций для каждого разряда. Банки обладают правом предоставлять ссуды под залог облигаций займа. Держатели облигаций получают годовой доход по плавающей ставке процента. Банковские учреждения выплачивают доходы по облигациям займа путем безналичного расчета 1 раз в год. Срок выплаты доходов в виде процентов наступает 1 июля каждого года, так было установлено с 1992 г. Владелец облигации может получить доход по своей бумаге в любое время в период с 1 июля текущего года до 30 июня следующего года включительно. Банковские учреждения выкупают облигации займа с 1.07.2006 г. в течение следующих 15 лет на средства из республиканского бюджета РФ. Облигации займа, которые должны выкупить банковские учреждения в период с 1.07.2006 г. по 1.07.2021 г., определяют ежегодные тиражи погашения, которые производятся в июне каждого года начиная с 2006 г. Облигации, которые не включаются в тиражи погашения, должны выкупаться до 31.12.2021 г. включительно. А по облигациям займа, которые включены в тиражи погашения, выплачиваются их стоимость по номиналу, рыночная надбавка к цене и годовой доход [c.422]
Среднесрочные свободно обращающиеся казначейские облигации США. Они выпускаются минимальными номиналами в 1 000 долларов или 5 000 долларов и погашаются от двух до десяти лет. Имеют установленные процентные ставки, которые выплачиваются через каждые полгода. Казначейские среднесрочные облигации продаются через аукционы и могут быть куплены за меньшую или большую цену от их номинальной стоимости, зависящую от того, предлагается ли установленная ставка процента, с которой можно иметь дело или нет. [c.29]
Доля акций, свободно обращающихся на рынке, за исключением акций, удерживаемых руководством и крупнейшими акционерами компании. [c.293]
При портфельном инвестировании необязательны создание новых мощностей и контроль за их использованием, инвестор в данном случае полагается в управлении реальными активами на других. Как правило, он просто покупает существующие ценные бумаги, приобретая права на будущий доход. В большинстве случаев такие инвестиции производятся на рынке свободно обращающихся ценных бумаг. [c.80]
Создание и развитие мирового рынка повлекло за собой появление мировых денег — денег, признанных в качестве всеобщего универсального средства платежа в международных расчетах. Первой формой мировых денег было золото. В XX в. место золота заняли банкноты ведущих стран мира — валюта. Если деньгами принято называть денежные знаки, обращающиеся в стране, то валюта — это иностранные банкноты, чеки, монеты, признанные мировым сообществом в качестве общих эквивалентов. Валюта свободно обменивается (конвертируется) в денежные знаки любой страны используется странами мира как средство накопления наряду с реальным золотом. [c.459]
ГОСУДАРСТВЕННАЯ СЛУЖБА ЗАНЯТОСТИ — основное звено регулирования и организации занятости населения, создаваемое для реализации государственной политики занятости населения и обеспечения гражданам соответствующих гарантий. Первичным звеном государственной службы занятости являются районный, городской (районный в городе) центры занятости (биржи труда) их деятельность финансируется за счет средств государственного фонда содействия занятости, предусмотренных на эти цели. В составе государственной службы занятости создается инспекция, осуществляющая контроль за исполнением государственными и общественными органами, предприятиями, учреждениями, организациями (независимо от фирм собственности и хозяйствования) законодательства о правах граждан на труд и занятость. Государственная служба занятости выполняет следующие функции анализирует и прогнозирует спрос и предложение на рабочую силу, информирует о состоянии рынка труда, ведет учет свободных рабочих мест и граждан, обращающихся по вопросам трудоустройства консультирует обращающихся в службу занятости трудящихся и работодателей о возможностях получения работы и обеспечения рабочей силой, о требованиях, предъявляемых к профессиям и работникам, и по другим вопросам, связанным с обеспечением занятости оказывает помощь трудящимся в подборе подходящей работы, предприятиям, учреждениям, организациям и другим работодателям — в подборе необходимых работников организует профессиональное обучение, переобучение и повышение квалификации граждан в системе службы занятости или в других учебных заведениях оказывает услуги по трудоустройству, профессиональной ориентации высвобождаемым работникам и незанятому населению обеспечивает регистрацию безработных и оказывает им в пределах своей компетенции помощь, включая выплату пособий, организует разработку программ занятости, предусматривая в них мероприятия по социальной защищенности различных групп населения, содействует предприятиям, учреждениям, организациям в решении вопросов, связанных с обеспечением занятости населения. [c.525]
Ирландский фунт введен законом от 20 августа 1927 г. с золотым содержанием 7,32238 г чистого золота, равным золотому содержанию фунта стерлингов, вместо обращавшихся денежных знаков в фунтах стерлингов, выпускавшихся Банком Англии и местными частными банками. Право эмиссии денежных знаков было предоставлено Комиссии по денежному обращению. Кроме монет в обращение были выпущены 1) государственные билеты, являвшиеся неограниченным законным платежным средством и свободно обменивавшиеся по номиналу на фунты стерлингов в Лондоне 2) консолидированные банкноты, выпускавшиеся до 31 декабря 1953 г. за совместной ответственностью Комиссии по денежному обращению и восьми коммерческих банков в пределах общего лимита 6 млн. ф. и беспрепятственно обменивавшиеся на государственные билеты. [c.119]
СВОБОДНО ОБРАЩАЮЩИЙСЯ ЗАЕМ — Государственный 3% внутренний выигрышный заем (см.), облигации к-рого покупаются и продаются всеми сберегательными кассами СССР [c.327]
При оценке опциона на конверсию необходимо обращать внимание на те же моменты, из-за которых оценка варрантон требует больших ухищрений, чем оценка свободно обращающихся опционов. Например, важное значение может иметь разводнение. Если облигации конвертируются, компания экономит на процентных выплатах и фактически освобождается от необходимо- [c.595]
Свободно обращающиеся опционы отличаются от традиционного вида опциона тем, что вы можете купить и продать сам опцион, как если бы это была акция. Таким образом, он трансформируется в обращающийся на рынке производный продукт. Предположим, что через месяц цена на акции XYZ выросла со 100 до НО пенсов. Опцион колл, за который вы заплатили 10 пенсов, теперь обладает внутренней стоимостью (intrinsi value), потому что он дает вам право купить акцию по этой цене (105 пенсов) ниже ее текущей стоимости (ПО пенсов). Поэтому сам опцион теперь почти наверняка будет стоить больше 10 пенсов, которые вы за него заплатили. Отражая рост цены акции, он мог бы теперь стоить, скажем, 15 пенсов. Поэтому вы могли бы продать его в этот момент и забрать свою прибыль без необходимости выполнять опцион. Если цена акций XYZ упала, стоимость опциона также упадет, но вы имели бы шанс продать опцион и зафиксировать свои убытки. [c.338]
Инвестор, желающий совершить сделку с акциями иностранной компании, может выбрать один из двух основных способов. Первый — покупка акции через зарубежного брокера или иностранный филиал американской брокерской фирмы. Но это далеко не всегда легко сделать из-за возможных осложнений административного характера и трудностей с расчетом налогов и переводом денег. Поэтому чаще всего используется второй вариант — покупка акции непосредственно на крупной американской фондовой бирже или на внебиржевом рынке США. Акции некоторых иностранных компаний продаются и покупаются в форме ADR— свободно обращающихся депозитарных свидетельств, которые заменяют акции зарубежной компании, находящиеся в доверительном (трастовом) управлении иностранного отделения американского банка. Существует две формы ADR. Зарегистрированные депозитарные свидетельства отвечают требованиям государственных органов американского правительства, они прошли листинг и находятся в обороте Нью-Йоркской или Американской фондовых бирж. К числу ADR относятся, например, акции иностранных фирм — "Бритиш петролеум" (Великобритания), "Сони корпорейшн" (Япония). Незарегистрированные депозитарные свидетельства не прошли регистрацию контрольных органов американского правительства и поэтому котируются только на внебиржевом рынке. К этой категории относятся акции таких широко известных компаний, как "Де Бирс" (ЮАР) и "Кэнон" (Япония). Независимо от того, к какому виду они относятся, депозитарные свидетельства доступны для инвесторов через брокеров (подробнее об ADR u. в гл. 6). [c.50]
В СССР выпускаются свободно обращающиеся займы, облигации к-рых продаются за наличный расчёт и свободно покупаются сберкассами. Таким займом, выпущенным на 20 лет, является Гос. 3%-иый внутр. выигрышный заём (1966). Облигации 3%-ного займа приносят их держателям доход, выплачиваемый в форме [c.342]
Управление ликвидностью резко изменилось после введения в оборот депозитных сертификатов. Эти инструменты представили финансовым институтам средство управления ликвидностью с помощью пассивов. Например, внезапное изъятие депозитов можно компенсировать срочным выпуском свободно обращающихся депозитных сертификатов. Управление ликвидностью с помощью пассивов позволяет банку сократить свои низкодоходные денежные эквиваленты в пользу высокодоходных, менее ликвидных активов с более долгим сроком наступления погашения. Неудивительно, что ресурсы банков в виде кассовой наличности и денежных эквивалентов резко снизились за последующие два десятилетия. Так, в начале 60-х годов средства в виде кассовой наличности и ценных бумаг составляли порядка половины всех активов банка, а на ссуды приходилось порядка 45%. К1980 году кассовая наличность и ценные бумаги составили порядка 30% в общем объеме банковских активов, тогда как доля ссудного портфеля увеличилась до 60%. Возможности управления ликвидностью на пассивной стороне баланса в дальнейшем расширились за счет развития рынка соглашений о покупке/продаже ценных бумаг с последующим совершением обратной сделки (РЕПО). [c.37]
На внебиржевом рынке, как правило, осуществляется торговля ценными бумагами эмитентов, не прошедших процедуру листинга на бирже из-за недостаточности капитала, короткого срока работы на рынке и т. п. За счет этого расширяется круг эмитентов, которые могут выставить свои акции для торговли на организованном рынке. Для того чтобы ценные бумаги были допущены к обращению на организованном внебиржевом рынке, они проходят процедуру листинга, которая гораздо мягче, чем листинг на бирже. Однако к компании предъявляются требования по минимальной величине активов и числу свободно обращающихся акций, а также ставится условие, чтобы акции компании обязательно котировали несколько дилеров, объявляя твердые цены покупки и продажи. Например, в системе NASDAQ существует правило акции допускаются к торговле, если не менее двух дилеров берут на себя функции маркет-мейкеров по данным акциям, т. е. обязуются устанавливать твердые котировки, по которым будут продавать и покупать акции компании. В среднем один вид ценной бумаги котируют 11 маркет-мейкеров, что обеспечивает высокую степень ликвидности рынка. Инве- [c.333]
Вам следует по мере возможности оценить рыночную стоимость каждого элемента текущей структуры капитала и проследить их динамику во времени, Вернее всего строить такую оценку непосредственно на рыночных ценах финансовых инструментов, образующих структуру капитала. Так, если обыкновенные акции и облигации компании обращаются на открытом рынке, то легче всего определить их рыночную стоимость, просто умножив число свободно обращающихся ценных бумаг каадого типа на их наиболее представительную (типичную) рыночную цену. Основные трудности возникают из-за того, что многие финансовые инструменты (источники финансирования) не продаются на открытом рынке, где мы могли бы напрямую проследить за их ценами, [c.232]
Модель оценки опционов дает верное значение стоимости, поскольку в ней надлежащим образом учитывается ценность гибкости — на основе свободного от арбитража дублирующего портфеля. Но как найти акции- близнецы Мы можем принять за такие акции сям проект (в отсутствие гибкости) и использовать его NPV (и отсутствие гибкости) в качестве рыночной цены, которой обладал бы проект, если бы действительно был представлен свободно обращающимися ценными бумагами, Б конце концов, что может теснее коррелировать с проектом, чем сам этот проект К тому же мы знаем, что приведенная стоимость (дисконтированный денежный поток акций тесно коррелирует с их рыночной стоимостью, когда они не сопряжены ни с какими опционами, Чистая приведенная стоимость ожидаемого денежного потока проекта (в отсутствие гибкости) может служить приемлемым показателем рыночной стоимости акций- близнецов Будем называть такой аодход отказом от рыночных активов. [c.455]
Одним из признаков низкого уровня развития фондового рынка является фактическая изолированность локальных рынков ценных бумаг в России. Из-за отсутствия эффективных средств коммуникаций инвесторы не имеют доступа ко всем ценным бумагам, обращающимся на рынке. В конечном счете это ограничивает возможности межрегионального перелива капиталов и препятствует реализации стратегии структурной политики. Формирующиеся на местах фондовые рынки должны быть связаны через центральную информационную систему, ориентированную на операции с наиболее ликвидными ценными бумагами. Без такой системы нельзя наладить свободное движение ценных бумаг, гарантировать безопасность работы и надежность операций на фондовом рынке. Слож- [c.72]
Денежное обращение. Денежная единица — сирийский фунт, равный 100 пиастрам (или 100 кершам) введен в 1920 г. вместо обращавшихся турецких и египетских денег. Официальное золотое содержание сирийского фунта установлено в 1950 г. в 0,405512 г чистого золота (зафиксировано МВФ). Однако это золотое содержание, как и соответствующий ему курс в 2,19148 ф. за 1 долл. США. являются нереальными. С 1952 г. по февр. 1961 г. подавляющая часть валютных сделок совершалась по курсу контролируемого свободного оынка (с 1957 г. — 3,58 ф. за доллар). В февр. 1961 г. свободный рынок ликвидирован, и все валютные операции стали производиться только через уполномоченные банки по [c.343]
Главными Д. р в дореволюционной России были реформа 1839—1843 гг. и реформа 1895—1897 гг. В результате первой реформы, известной под названием реформы Канкрина (по имени министра финансов), в России был установлен серебряный монометаллизм. Реформа была осуществлена путем открытой девальвации ассигнационного рубля. Началом реформы явился манифест 1 июля 1839 г., провозгласивший денежной единицей серебряный рубль с содержанием в 4 зол. 21 долю чистого серебра. Ассигнациям отводилась роль вспомогательного знака ценности с постоянным курсом в 3 р. 50 к. за 1 рубль серебром. Одновременно особым указом была образована при Государственном коммерческом банке специальная депозитная касса, принимавшая во вклады серебро и выдававшая взамен его депозитные билеты, к-рые обращались наравне с серебром и свободно на него разменивались. В 1841 г. были выпущены новые денежные знаки — кредитные билеты 50-рублевого достоинства, обращавшиеся наравне с серебром и разменные на серебряную монету. В течение 1842—1843 гг. сумма выпущенных кредитных билетов составила 6 млн. руб. Реформа завершилась манифестом 1 июня 1843 г., к-рый предписывал прекращение выпуска депозитных билетов и обмен ассигнаций на кредитные билеты по соотношению 1 3,5. Фактически обмен продолжался до 1852 г. и вместо 595,8 млн. руб. ассигнациями было выпущено на 170,2 млн. руб. кредитных билетов. Размен обеспечивался специально созданным металлич. фондом, сумма к-рого в 1843 г. составляла 28,5 млн. руб. серебром. Реформа, проведенная в условиях разлагавшегося крепостничества, при дефицитности государственного бюджета и внешнеторгового баланса, не могла упорядочить денежное обращение в России. Финансирование Крымской войны 1853—1856 гг. за счет эмиссии кредитных билетов, превратившихся фактически в бумажные деньги, вновь вызвало острую инфляцию и почти до конца XIX в. в России существовало расстроенное бумажноденежное обращение. [c.363]