Существует теория целесообразности затрат на повышение образования, повышение квалификации во времени [15]. Если обозначить через С затраты на обучение, состоящие из прямых затрат, равных стоимости обучения, и косвенных затрат, равных доходам, которые могли бы быть получены за время обучения (упущенные возможности). Затраты С индивидуум сравнивает с приращением своего дохода (заработков) после обучения. Сегодняшняя ценность будущих выгод Р определяется по формуле [c.89]
А как принимается решение о покупке самого фактора и каким образом формируется капитальная цена этого фактора Приобретая фактор по его капитальной цене, будущий владелец покупает услуги фактора за весь срок его использования. Таким образом, при принятии решения покупатель должен соизмерять капитальную цену фактора с дополнительным доходом за весь период работы фактора. Но средства на покупку фактора необходимо тратить сейчас (в текущий момент), а доход от использования фактора владелец будет получать в течение более или менее длительного срока использования фактора в виде распределенного во времени потока будущих доходов. Поэтому при покупке фактора возникает задача соизмерения сегодняшних затрат с потоком будущих доходов. Эту задачу экономисты решают путем вычисления сегодняшней ценности потока будущих доходов, или дисконтирования. [c.179]
Ранее мы говорили о межвременном выборе потребителя и о возможности, используя рынок капитала, трансформировать сегодняшнее потребление в будущее и наоборот. Мерой трансформации мы называли величину (1+i), где i — рыночная ставка процента. Подобным же образом можно трансформировать будущие доходы в их сегодняшний эквивалент (сегодняшнюю ценность). [c.179]
Определим, например, сегодняшнюю ценность 1000 руб., которые будут получены через пять лет [c.180]
Ясно, что чем дальше от сегодняшнего момента отодвигается срок получения дохода, тем меньше его сегодняшняя ценность. [c.180]
Нетрудно также определить сегодняшнюю ценность потока доходов, приносимого фактором производства за весь период его использования [c.180]
Например, определим сегодняшнюю ценность потока доходов, приносимого новым оборудованием. Ожидается, что срок службы оборудования составляет три года, в течение первого года планируется получить доход в размере 800 тыс. руб., в течение второго и третьего — 500 и 300 тыс. руб. соответственно [c.180]
А теперь попробуем ответить на вопрос, купит ли фирма это оборудование за 1400 тыс. руб. Очевидно, нет, так как сегодняшняя ценность потока доходов от этого оборудования не окупает необходимые на его покупку затраты. Пока будет наблюдаться подобная ситуация, фирма будет отказываться от покупки фактора. Ясно, что максимальная цена (цена спроса), по которой это оборудование будет куплено, равна сегодняшней ценности потока доходов (1365,88 тыс. руб. в нашем примере). Таким образом, условием равновесия на рынке фактора будет равенство капитальной цены фактора сегодняшней ценности распределенного во времени потока будущих доходов, приносимого данным фактором, или Р = PV. [c.180]
Величина сегодняшней ценности зависит от ставки дисконтирования (рыночной ставки процента). Так, мнение о целесообразности приобретения оборудования по цене 1400 тыс. руб. меняется при ставке процента 5%. Определим сегодняшнюю ценность доходов фактора в этом случае [c.180]
Смотрите не на сегодняшнюю ценность денег, а на то, какой она будет [c.179]
Следовательно, принятие инвестиционного решения предполагает сравнение осуществляемых затрат и ожидаемых доходов, причем величина доходов, получаемых в будущем, оценивается в меньшую сумму, чем сегодняшняя, так как на текущие доходы можно получать проценты в виде разницы между ценностью настоящих и будущих благ. В этом смысле будущие ценности как бы изменяются во времени они обесцениваются (дисконтируются) относительно настоящих ценностей. Поэтому процент есть плата за время между инвестированием и получением ожидаемого дохода. Процедура, с помощью которой вычисляется значение в настоящее время любой денежной суммы, которая с учетом ставки процента может быть получена в будущем, называется дисконтированием. Первоначальная сумма, которую необходимо заплатить в настоящее время за станок, чтобы получить доход в будущем, называется дисконтированной или текущей стоимостью данного станка. Для приведения ожидаемых в будущем доходов к их сегодняшней ценности используется коэффициент дисконтирования или ставка дисконта, представляющая собой процент, получаемый в виде платы за кредит. Это может быть учетная ставка процента, под которую центральный банк выдает ссуды банкам, или какая-либо иная рыночная ставка. Другими словами, ставка дисконта есть та норма прибыли, которую можно получить от наилучшего из возможных альтернативных способов вложения денежных средств (инвестирования) [c.268]
Любая фирма, размещая капитал между разными сферами его вложения, должна знать настоящую (сегодняшнюю) ценность капитальных благ какая денежная сумма сегодня может породить будущие доходы, если ее инвестировать по текущей рыночной стоимости, или какой денежной суммой надо располагать сегодня, чтобы получить ожидаемую сумму в будущем при нынешней ставке ссудного процента (цена за ссуду, выраженная в процентах). Определение настоящей ценности будущих капитальных благ равнозначно определению дисконтированной их стоимости по формуле [c.268]
Затраты С индивидуум сравнивает с приращением своего дохода (заработков) после обучения. Сегодняшняя ценность будущих выгод — Р — определяется по формуле [c.192]
Деньги обладают вмененной (альтернативной) стоимостью — это процент, под который можно было бы вложить капитал, Всегда существует возможность, не подвергая себя риску, вложить капитал под некоторый процент (такой процент называют ставкой дисконтирования). Очевидно, инвестировать можно только те средства, которыми инвестор располагает в настоящий момент, а не те, которые будут получены позднее. Поскольку сегодняшний доход можно инвестировать под определенный процент с нулевым риском невозврата капитала, ценность сегодняшнего дохода больше ценности завтрашнего дохода той же величины на процент, который можно получить путем инвестирования сегодняшнего дохода. Аналогично сегодняшняя ценность будущего дохода будет меньше его номинального значения на величину процентов, которые мог бы получить инвестор за это время. Дисконтирование — это процедура определения сегодняшней стоимости будущих денежных потоков с учетом фактора времени. [c.104]
Модель предпочтительного состояния предполагает, что все инвесторы пришли к согласию, во-первых, относительно состояний природы, которые в принципе возможны, и, во-вторых, о сегодняшней ценности одной денежной единицы, которая будет получена в каждом из состояний. Если все договорятся и по поводу денежных потоков, возникающих в каждом из состояний, то тем самым будет выработано общее мнение и о ценности активов. Пример активов, которые приносят заранее обусловленный денежный доход в случае, если некоторое событие произойдет, и ничего, если оно не произойдет, — страховые полисы. [c.123]
Каким путем организация может определить сегодняшнюю ценность ежемесячных выплат на протяжении жизни сотрудника [c.287]
Модель предпочтительного состояния предполагает, что все инвесторы пришли к согласию, во-первых, относительно состояния природы, которые в принципе возможны, и, во-вторых, о сегодняшней ценности одной денежной единицы, которая будет получена в каждом из состояний. Если все договорятся и по поводу денежных потоков, возникающих в каждом из состояний, то будет выработано общее мнение и о ценности активов. [c.184]
Это обстоятельство позволяет утверждать, что сегодняшняя ценность будущих доходов для покупателя ресурса определяется теми же самыми условиями, что и для кредитора. Напомним эти условия. Пусть на рынке заемных средств сложилась норма дохода г за определенный период (например, за год). Доход At через t лет кредитор может получить, дав сегодня взаймы сумму В, удовлетворяющую равенству [c.150]
Если через 1, 2,..., Т лет ожидается получение дохода соответственно Аг, А2,. .., АТ, то сегодняшняя ценность такого потока доходов есть величина [c.150]
Но если капитальная цена ниже сегодняшней ценности аренды, то такая ситуация означает отсутствие равновесия на рынках аренды и покупки станков. Выгодность покупки станков привлечет обладателей свободных денег, что повысит спрос на рынке покупки станков и тем самым повысит капитальную цену. Это с одной стороны. С другой стороны, повысится предложение станков, сдаваемых в аренду, а это снизит их прокатную цену, а значит, величину PV. В том же направлении произойдет также сдвиг равновесия на рынке заемных средств. Отказ части домашних хозяйств от предоставления кредитов ради приобретения станков сократит предложение на рынке заемных средств и тем самым вызовет повышение нормы дохода г (понижение коэффициента дисконтирования) это, как показывает равенство (2), опять-таки повлечет за собой снижение PV. [c.151]
Капитальная цена ресурса определяется сегодняшней ценностью потока будущих доходов [c.151]
Имущество фирмы представляет собой целостный комплекс различных ресурсов, удачное сочетание которых может обеспечить извлечение значительного дохода из их совместного использования. Цена имущества фирмы, как это следует из изложенного выше, определяется сегодняшней ценностью предстоящих доходов. [c.154]
Последний пример показывает, что разделение возвращаемых сумм на возврат основного долга и уплату процентов весьма условно. То или иное разложение может быть более или менее удобно для расчета на пальцах — не более того. Как говорится, все рубли одинаковы . Логика формирования процентного дохода, описанная в разделе 2 лекции 18, показывает, что возвращаемые суммы должны удовлетворять единственному условию сегодняшняя ценность (PV) возвращаемых сумм должна быть равна величине займа. Если вы взяли в долг сумму V под процентную ставку г за период и возвращаете через t периодов суммы Wt, t = О, 1,. .., Т, то единственное требование, которому должны отвечать суммы, сводится к выполнению равенства [c.632]
Пусть величина взноса в момент t равна vt. Обозначим W сумму долга с процентами, образующуюся в конце процесса накопления, т. е. после момента Т. По-прежнему должно выполняться равенство сегодняшних ценностей долга и его погашения [c.633]
Нетрудно заметить, что оно равносильно условию равенства сегодняшних ценностей. Сегодняшняя ценность и будущая ценность любого потока связаны друг с другом соотношением [c.634]
В лекциях 18 и 38 мы пользовались понятием сегодняшней ценности потока ожидаемых в будущем доходов. Поток доходов представлялся последовательностью уровней Vt, t = 1, 2,. .., Т, где t — номер периода Vt — доход, получаемый в течение <-го периода. [c.636]
Величина сегодняшней ценности описывалась выражением [c.636]
На практике выражения вида (1) для сегодняшней ценности применяются и в случаях, когда доход поступает более часто при этом под Vt понимается весь доход, ожидаемый в течение t-ro периода. Так как доход поступает частями в различные моменты периода, формула (1) при таком применении оказывается приближенной. Если процентная ставка за период невысока, то и погрешности будут невелики, но при больших значениях процентной ставки погрешностями уже нельзя пренебречь. [c.636]
Рассмотрим теперь короткий промежуток времени ( t, t + At). Доход за этот промежуток времени приблизительно равен v(t)At считаем, что разновременностью поступления дохода в течение короткого промежутка времени можно пренебречь. В этом случае сегодняшняя ценность этого дохода равна приблизительно v(t)At (1 + г) , где г — процентная ставка, соответствующая единице времени (как показано в лекции 18, для того чтобы эта формула была справедливой, t не обязательно должно быть целым числом). Разбивая весь период поступления доходов [О, Т] на большое число N равных интервалов (At = T/N), получим приближенное выражение для сегодняшней ценности [c.637]
Можно рассмотреть дискретный поток с расчетным периодом, равным году. В этом случае поток будет представлен одним уровнем Vl = 100, и соответствующее приближение для сегодняшней ценности будет равно [c.638]
Как было замечено выше, фактически это сегодняшняя ценность дохода в 100 млн р., поступающего в конце года, что не соответствует предполагаемой динамике выручки. Более точный результат мы получим, если в качестве периода будет выбран квартал и поток будет представлен четырьмя одинаковыми уровнями — по 25 млн р. каждый. По годовой процентной ставке гг = 0.5 рассчитаем процентную ставку гкв для периода, равного кварталу [c.638]
Теперь мы получаем следующее приближение для сегодняшней ценности [c.638]
Переход от годичного периода к квартальному изменял временные характеристики потока в первом случае рассчитывалась сегодняшняя ценность суммы, однократно получаемой в конце года, во втором — четырехкратного поступления выручки в конце каждого квартала. Переход от одной единицы времени к другой в непрерывной модели оставляет свойства потока неизменными в обоих случаях годовая сумма распределена на интервале продолжительностью в год с постоянной интенсивностью. [c.639]
Допустим теперь, что А, — это величина арендной платы за пользование станком в течение t-ro года его эксплуатации. Если свойства станка (производительность, затраты по эксплуатации) с течением времени не изменяются, то величина арендной платы может быть постоянной в течение всего срока службы. Но если станок стареет, производительность его снижается, а уход за ним стоит все дороже, то арендатор не согласится платить за старый станок столько же, сколько за новый, и размер арендной платы будет понижаться, так что в общем случае величины А могут быть различными. Будем считать, что арендная плата вносится в конце каждого года. Тогда равенство (2) будет выражать сегодняшнюю ценность для инвестора дохода от сдачи станка в аренду. [c.171]
Но если капитальная цена ниже сегодняшней ценности аренды, то такая ситуация означает отсутствие равновесия на рьшках аренды и покупки станков. Выгодность покупки станков привлечет обладателей свободных денег, что повысит спрос на рынке покупки станков и тем самым повысит капитальную цену. Это с одной стороны. С другой стороны, повысится предложение станков, сдаваемых в арен- [c.171]
Сегодняшняя ценность, или PV (Present Value) дохода С, который определенно ожидается получить через год, равна С/(1-Н). Например, сегодняшняя ценность 1000 руб., полученных через год, равна (при годовой рыночной ставке процента 10%) [c.179]
На основе капитализации (или дисконтирования) развиваются методы оценки инвестиционных проектов. Основным критерием принятия инвестиционных решений является критерий чистой сегодняшней ценности (NPV - Net Present Value). Чистая сегодняшняя ценность представляет собой разность между сегодняшней ценностью потока будущих доходов и капитальной ценой фактора. Если NPV — величина положительная, то есть сегодняшняя ценность будущих доходов превышает цену фактора, то фирме следует принять проект. В противном случае проект отвергается. В нашем примере, при рыночной ставке 10% чистая сегодняшняя ценность отрицательна [c.181]
Важную роль принятии экономических решений играет опреде-сегодняшней ценности будущих бпаг, или процесс дисконтирования. Одинаковая сумма денег сегодня и через год имеет разную ценность, так как сегодня эти деньги можно положить в банк, и через год вложенная сумма возрастет на величину рыночной ставки процента. Учитывая эти зависимости, можем узнать текущую рыночную цену капитальных благ, от использования которых рассчитываем получать некий фиксированный доход. Для этого можно использовать следующую формулу [c.188]
Это и есть сегодняшняя ценность дохода At, ожидаемого через t лет. Нам удобно будет в дальнейшем наряду с нормой дохода г использовать другую характеристику изменения ценности во времени — коэффициент дисконтирования1 за тот же период [c.150]
Давайте сначала разберемся с принципами формирования спроса. Когда кто-то хочет купить раба, его совершенно не интересует, что было истрачено на него и что было получено от продажи его продукта до этого. Он купит раба только в том случае, если это капиталовложение принесет ему отдачу не меньшую, чем альтернативное вложение денег, например предоставление в долг под проценты. Поэтому максимальная цена раба любого возраста, которую согласится заплатить покупатель, будет равна чистой сегодняшней ценности будущего потока затрат и доходов. Для раба из нашего примера, достигшего 15 лет, это NPV потоков за следующие 25 лет использования, а в возрасте 35 лет это капитализированная прибыль оставшихся 5 лет использования. На рис. 4 изображено изменение оценки раба на протяжении всей его жизни. Наибольшего значения данная величина достигает в промежутке между 18-20 годами жизни невольника — как раз в это время его и стараются купить2. [c.160]
Для подобных расчетов несколько удобнее пользоваться не величиной сегодняшней ценности, а величиной будущей ценности (FV — future value). К тому же будущая ценность больше соответствует механизму формирования величины долга в накопительных схемах. [c.634]
Дисконтирование (dis ounting) — определение сегодняшней ценности сумм, которые будут получены или затрачены в будущем [c.733]
Смотреть страницы где упоминается термин Сегодняшняя ценность
: [c.151] [c.634] [c.174] [c.175]Курс экономической теории Изд5 (2006) -- [ c.12 ]