Одним из симптомов морального риска стало доминирование так называемых бросовых облигаций в портфелях активов сберегательных ассоциаций. Эти долгосрочные высокодоходные облигации с низким кредитным рейтингом, выпускаемые рисковыми фирмами, были чрезвычайно привлекательны для сберегательных ассоциаций в погоне за быстрой прибылью. Высокий уровень риска, однако, отражался в колебаниях их доходности. [c.331]
Что нужно знать о фондах, оперирующих с "высокодоходными" облигациями Казначейства США [c.145]
Фонды высокодоходных облигаций Высокий текущий доход Значительный риск дефолта Корпоративные и муниципальные облигации с низким рейтингом или вообще без рейтинга [c.39]
Отдела высокодоходных облигаций этой компании. [c.48]
Портфели доходных бумаг формируются из высокодоходных облигаций корпораций и ценных бумаг, приносящих высокий доход. [c.157]
Высокодоходные облигации корпораций с кредитным рейтингом ниже инвестици онного уровня например, могут выпускаться при проведении поглощений и выкупов [c.129]
До сих пор в этой главе рассматривалось, как оцениваются вложения в денежные и близкие к ним средства. В некоторых случаях фирмы инвестируют в рисковые ценные бумаги, которые могут лежать в спектре от облигаций разных инвестиционных классов до высокодоходных облигаций и публично торгуемых акций других фирм. В этом разделе рассматриваются мотивация, последствия и бухгалтерский учет таких инвестиций. [c.572]
Обеспечение повышенной доходности. Инвестиции в близкие к денежным средства вроде казначейских векселей и коммерческих бумаг являются ликвидными и обладают низким или нулевым риском, но при этом приносят низкую доходность. Когда у фирм значительный объем средств инвестирован в ликвидные ценные бумаги, они могут рассчитывать на то, что заработают значительно более высокие доходы, вложив деньги в более рискованные ценные бумаги. Например, инвестирование в корпоративные облигации может принести более высокую процентную ставку, чем инвестирование в казначейские облигации, и эта ставка будет расти по мере повышения рискованности инвестиций. Инвестирование же в акции будет обеспечивать еще больший ожидаемый доход, хотя и не обязательно больший фактический доход, чем вложения в корпоративные облигации. Рисунок 16.1 обобщает данные о доходности рисковых инвестиций — корпоративных облигаций, высокодоходных облигаций и акций — и сопоставляет их с данными о доходности инвестиций в близкие к денежным средства в период с 1990 по 2000 год. [c.572]
Хотя приведенная здесь таблица долгосрочных рейтингов завершается на уровне В, на практике существуют и более низкие рейтинги, вплоть до одного символа С. Такие рейтинги считаются неприемлемыми для институциональных инвесторов и относятся к категории ниже инвестиционного уровня . В эту категорию попадают, в частности, многие так называемые бросовые или высокодоходные облигации, которые обращаются на рынках долговых обязательств. [c.65]
Более строгий запрет можно наложить на приобретение так называемых высокодоходных облигаций, которые принято называть мусорными, что недалеко от истины из-за высокой вероятности неплатежа. [c.163]
Рассмотрим следующую ситуацию. Вы только что вложили деньги в отличные, высокодоходные облигации с 25-летним сроком погашения. Теперь все, что вам необходимо делать, — это сесть поудобнее и позволить деньгам плыть к вам в карман, правильно Возможно. Разумеется, это будет происходить в течение первых нескольких лет. Однако если рыночные ставки процента пойдут вниз, то очень вероятно, что вы получите уведомление эмитента о том, что выпущенные им облигации отзываются. Это означает, что все выпущенные облигации будут погашаться до истечения установленного для них срока и что у вас нет иного выбора, кроме как возвратить имеющиеся у вас облигации и вложить свои деньги куда-либо еще. Как это могло случиться Если облигации являются отзывными, то они могут быть погашены до истечения установленного срока. И это вполне законно, поскольку все облигации выпускаются с оговоркой об отзыве, предусматривающей или не предусматривающей право досрочного выкупа, определяющей условия погашения облигаций до истечения установленного для них срока. В основном существуют три типа оговорок об отзыве, или о праве досрочного выкупа облигаций. [c.429]
Как следует из вышеприведенного примера, высокодоходная облигация может быть или свободно отзываемой, или с отложенным отзывом. [c.429]
Ниже приведен список некоторых из наиболее заметных фондов "с нагрузкой". Список включает адреса, номера телефонов, необходимый уровень первоначального и последующих взносов, а также применяемые ставки "нагрузки". Фонды также сгруппированы по видам. Например, среди фондов, инвестирующих средства в акции, выделены, в частности, категории фондов, стремящихся к максимальному приросту капитала, фонды роста и текущего дохода, фонды доходных акций и сбалансированные фонды. Облигационные фонды включают инвестирующие в высокодоходные корпоративные облигации, высоконадежные корпоративные облигации, государственные ценные бумаги США, бумаги, обеспеченные закладными, высокодоходные облигации, выведенные из-под налогообложения, и т.д. (Адреса, телефонные номера и размеры необходимых взносов даны на дату публикации и могут быть изменены без предварительного извещения.) [c.910]
Чтобы вычислить коэффициент пересчета долгосрочной облигации, нужно определить цену, которую она бы имела, если бы приносила годовой брутто-доход в размере 12%. Эта цена затем делится на номинальную стоимость, и в результате получается коэффициент пересчета. Высокодоходные облигации имеют большой коэффициент пересчета и, соответственно, дороже облигаций с низкой доходностью. [c.116]
Высокодоходные облигации с кредитным рейтингом ниже инвестиционного уровня (ВВ и ниже) Обычно выпускаются компаниями, не имеющими длительном истории и солидной деловой репутации. [c.183]
ПОРТФЕЛЬ ЦЕННЫХ БУМАГ ДОХОДА — разновидность портфеля ценных рисковых бумаг, ориентация которого нацелена на высокий текущий доход в виде процентных начислений и дивидендных выплат. Пакет ценных бумаг дохода формируется в основном из доходных акций, характеризующихся высокими дивидендами высокодоходных облигаций и других ценных бумаг. Текущая доходность ценных бумаг такого портфеля превышает среднюю по рынку доходность ценных бумаг, однако рост их курсовой стоимости происходит значительно медленнее. [c.479]
Так называемые высокодоходные облигации с относительно высоким риском являются версией корпорационных облигаций. Практически высокодоходные или "бросовые" облигации как бы назвали их завистники, это те облигации, которые получили бы самую низкую оценку в таблице рейтинга инвестиционной шкалы агенств, оценивающих степень доверия к ценным бумагам. Они предлагают относительно высокую процентную ставку, для того чтобы побудить инвестора купить у них ценные [c.31]
Высокодоходные облигации влекут за собой значительный риск, поскольку выпускающая их компания будет вряд ли способна поддерживать высокий процент выплат. Поэтому они предлагают доходность по ценным бумагам выше чем более защищенные корпорационные облигации. Способ с помощью которого можно уменьшить имеющийся в высокодоходных облигациях риск это купить их у нескольких разных эмитентов или инвестировать во взаимные фонды, которые покупают высокодоходные облигации. При капиталовложениях в различные эмиссии обеспечивается некоторое уменьшение риска дефолта, связанного с этими ценными бумагами. Маловероятно, что дефолт одновременно произойдет со всеми облигациями. [c.32]
Выкупы за счет займа наряду с массовым распространением такого финансового инструмента, как высокодоходные облигации, ввергли большую часть корпоративной Америки в серию враждебных поглощений. Неудивительно, что мишенями посягательств со стороны захватчиков ста- [c.13]
В настоящий момент одним из самых впечатляющих примеров воздействия валютного рынка на рынок акций можно наблюдать на примере США Рынок акций этой страны накачивается деньгами огромного дефицита торгового баланса США. Экспортеры., продающие свои товары в Соединенные Штаты, получают за них массу долларов, с которыми, однако не спешат расстаться. Последнее можно видеть по динамике индекса доллара, которая мгновенно бы стала медвежьей при конвертации долларов в валюты стран-экспортеров. В начале 1980-х дефицит торгового баланса США также превышал десятки миллиардов долларов в месяц. Однако тогда излишек долларов шея не на приобретение акций американских предприятий, как сейчас, а на покупку высокодоходных облигаций правительства Соединенных Штатов. [c.106]
К основным инвесторам относятся пенсионные фонды, взаимные фонды высокодоходных облигаций и ограниченное число ссудо-сберегательных ассоциаций. Существует и вторичный рынок бросовых облигаций, однако при малейшей финансовой панике или переходе инвесторов к качественным облигациям ликвидность спекулятивных облигаций может сойти на нет. До настоящего времени потери от невыполнения обязательств по бросовым облигациям были невелики — не более, чем на 1,5% выше, нежели аналогичные потери по инвестиционным облигациям. Однако рынок этот слишком молод для того, чтобы можно было получить четкое представление о реальном риске на долгосрочный период. В конце концов, для того чтобы составить такое представление, понадобится достаточно серьезный экономический кризис. [c.598]
В последние годы около 60% евроиеновых облигаций открытого размещения имели подобные черты опционов. Почему Одна из причин заключается в том, что у японских компаний по страхованию жизни нет возможности перераспределять доходы от прироста капитала в пользу владельцев страховых полисов, и поэтому они изыскивают высокодоходные облигации даже с риском убытков по основному долгу. Христианский Банк платит в целом высокие проценты по выпуску, но в обмен получает опцион "пут". Если он не намерен сохранять такой опцион, он легко может продать его иностранному инвестору, которому может показаться, что цены на акции на японском фондовом рынке завышены, и который поэтому будет стремиться застраховать себя от падения этих цен в перспективе. [c.665]
Присвоенный рейтинг не есть неизменная данность, и одна из опасностей, с которой могут столкнуться держатели облигаций - снижение рейтинговой компанией оценки надежности долговых обязательств. Так появляются "падшие ангелы" ("fallen angel") - высокодоходные облигации, потерявшие уровень рейтинга, приемлемый для инвесторов. Снижение рейтинга происходит обычно по причине ухудшения финансового состояния эмитента или принятия им решения, которое рейтинговые агентства посчитали ошибочным. Понижение оценки надежности сразу же побуждает инвестора просить большую доходность за имеющиеся у него облигации. Цены на них на вторичном рынке падают, приводя их доходность в соответствие с существующими на данный момент рыночными ставками. Это также означает, что в случае, если инвестор решит осуществить новый выпуск долговых обязательств, ему для привлечения инвесторов придется предлагать их по более высокой ставке процента. [c.34]
Дэвид Эшби и Нед Кумар из Школы Бизнеса в Арканзасе сравнили результаты применения нейросетевой технологии и классического дискримшантного анализа к предсказанию невыполнения обязательств по высокодоходным облигациям ("junk-bonds"). Такие облигации являются в настоящее время основным источником внешнего финансирования американских корпораций. Невыполнение обязательств означает либо потерю интереса к компании, либо потерю финансирования. Поскольку операции с такими облигациями носят ярко выраженный спекулятивный характер, то предсказание выхода их из игры представляет интерес для ее участников. Задача состоит в классификации облигаций на два класса выполнят - не выполнят. Первичный набор признаков, характеризовавших каждую облигацию, включал 29 финансовых и рыночных показатели фирм, из которых после корреляционного анализа было отобрано 16. Линейный дискриминантами анализ позволил провести классификацию с точностью 87.5%, в то время как двухслойный персептрон (16 нейронов в скрытом слое) дал несколько лучший результат - 89.3% правильных ответов. [c.204]
Отражая многообразие современного общества, инвестиционный стаканчик мороженого предлагает публике тысячи оттенков вкуса. Инвесторы сталкиваются с ошеломляющим количеством возможностей. Наибольшим спросом пользуются акции и облигации крупных американских компаний и долговые обязательства Казначейства США. Однако если вспомнить лишь о некоторых дополнительных возможностях инвестирования, то инвесторы сегодня могут приобрести акции небольших американских компаний акции и облигаций компаний, чьи головные офисы расположены от Лондона до Окленда высокодоходные облигации облигации, обеспеченные пулом ипотек векселя с плавающей ставкой свопы опционы пут опционы колл и фьючерсные контракты. Этот список кажется бесконечным, и он продолжает увеличиваться. Более того, приобретение этих бумаг сегодня стало более дешевым и удобным в связи с распространением средств сообщения и компьютерных сетей. Немалую роль при этом играет и развитие взаимных фондов, предлагаюших свои услуги как крупным, так и мелким инвесторам. [c.1031]
Исследование Хикмана было развито некоторыми исследователями, а доступность данных облегчила задачу. Олтмен (Altman) рассчитывает ставки дефолта по высокодоходным облигациям с 1970 г. до настоящего времени на ежегодной основе и связывает их с рейтингами облигаций. [c.1206]