При проведении любой операции с ценными бумагами могут возникать как явные, так и неявные затраты. При первичном размещении к явным затратам относится разница цен в пользу андеррайтера, а к неявным — разница между возможной ценой публичного предложения и ценой, по которой фактически будет производиться продажа. Разница цен в пользу андеррайтера является, по сути дела, вознаграждением членов эмиссионного синдиката за продажу выпуска и риск, которому они подвергают себя в случае, если выпуск будет продан не полностью и они будут вынуждены нести финансовую ответственность за непроданные бумаги. Чем ниже цена предложения, тем меньше опасность, что выпуск не будет быстро распродан по этой цене. Если цена на бумаги нового выпуска занижена, то члены синдиката могут быть уверены, что смогут быстро продать бумаги без особых усилий и не прибегая к их начальной поддержке на вторичном рынке. Так как большинство корпораций предпочитают иметь дело лишь с одной инвестиционной банковской фирмой и в связи с тем, что входящие в эмиссионный синдикат крупные компании тесно связаны между собой, вполне вероятно, что эмитенты слишком много теряют на разнице цен в пользу андеррайтера. Другими словами, плата за гарантирование размещения новых выпусков слишком велика по сравнению с риском, компенсируемым этой гарантией. Причина заключается в игнорировании андеррайтерами интересов эмитента или в существовании неформального соглашения между инвестиционными банковскими компаниями. [c.78]
Расскажите о роли эмиссионного синдиката в процессе первичного размещения нового выпуска. [c.87]
Фондово — эмиссионный синдикат [c.89]
Эмиссионный Синдикат - в Санкт-Петербурге. [c.51]
Российское законодательство предусматривает возможность первичного размещения акций и посредством эмиссионного синдиката путем публичного объявления о подписке на ценные бумаги с аукциона [c.171]
Различают казначейские, банковские и коммерческие векселя. Казначейский вексель выпускается государством со сроками погашения три, шесть и двенадцать месяцев. Банковский вексель выпускается банком или объединением банков (эмиссионный синдикат). Владелец банковского векселя получает доход, равный разнице между ценой погашения (номиналом) и ценой продажи. Коммерческий (товарный) вексель может использоваться для отсрочки или рассрочки платежа и является но существу формой коммерческого кредитования покупателя продавцом. [c.73]
ЭМИССИОННЫЙ СИНДИКАТ - временное соглашение между банками и другими финансовыми учреждениями для совместного размещения займов или ценных бумаг. [c.492]
Деятельность инвестиционной компании лицензируется, для неё устанавливаются требования достаточности капитала и др. нормативы, обеспечивающие её финансовую устойчивость и профессиональность операций. Инвестиционная компания — дилер на рынке ценных бумаг (в отличие от финансовых брокеров). Её основное назначение на первичном рынке ценных бумаг — стать финансовым посредником между эмитентом и первичными инвесторами, принять на себя часть финансовых рисков эмитента, обеспечить распределение ценных бумаг, создать каналы для их продвижения от эмитента к крупным институциональным инвесторам и мелким массовым инвесторам (создание эмиссионных синдикатов, групп продажи из мелких брокерских фирм и т.д.). Основное назначение инвестиционной компании на вторичном рынке — создание ликвидных сегментов рынка по отдельным видам ценных бумаг (на основе их котировки за собственный счёт компании), поддержка курсов ценных бумаг в течение и после завершения эмиссии. Посредническая роль инвестиционных компаний на вторичном рынке — в поддержании его объёмов, ликвидности и стабильности. [c.92]
Для реализации нового выпуска эмиссионный синдикат может сформировать специальную группу по продаже , состоящую из кредитных учреждений, которым в соответствии со своим статусом могут вести операции купли-продажи ценных бумаг. Члены такой группы не принимают на себя никакой финансовой ответственности, но берут обязательство продать определенную долю выпуска, получая комиссионные или маржу. I [c.121]
Российское законодательство предусматривает возможность первичного размещения акций и посредством эмиссионного синдиката путем публичного объявления о подписке на ценные бумаги с аукциона на основе конкурса заявок путем размещения бумаг через организованный фондовый рынок (биржу). Эмиссионный синдикат формируется после того, как определен порядок размещения ценных бумаг, и главной целью его создания является распределение ответственности по размещению ценных бумаг на несколько посреднических фирм, а также проведение первоначального предложения в максимально короткие сроки. В зависимости от принятых на себя функций члены эмиссионного синдиката делятся на фирму-менеджера, андеррайтера и торговых агентов. Вся деятельность участников эмиссионного синдиката направлена на содействие успешному первоначальному публичному предложению ценных бумаг. [c.124]
Если новый выпуск для одного инвестиционного банка слишком велик, то он, как правило, обращается к другим инвестиционным банкам с предложением сформировать эмиссионный синдикат. Эти синдикаты могут действовать ка]к по принципу раздельного счета, так и по принципу нераздельного счета. [c.237]
Проблемы формирования эмиссионных синдикатов и их роль в период ухудшения Ситуации на фондовом рынке. [c.249]
Если несколько инвестиционных компаний объединяются для пр >ве-дения андеррайтинга крупных выпусков ценных бумаг, то образуется эмиссионный синдикат. Последний представляет собой временное объединение инвестиционных компаний, осуществляющих на принципах разделения прибылей организацию, размещение и гарантирование выпуска ценных бумаг. [c.252]
Эмиссионный синдикат охватывает группу покупки, включающую андеррайтера (инвестиционную компанию), т.е. менеджера эмиссионного синдиката, и инвестиционные компании — членов синдиката, а ак-же группу продажи, содержащую компании — финансовых брокеров, размещающих ценные бумаги по поручению членов синдиката. [c.252]
В 1992—1996 гг. в России (в Центральном районе и в других регионах) по инициативе участников рынка ценных бумаг возникли многие виды саморегулируемых организаций. К их числу относятся объединения брокеров при крупных эмитентах, территориальные объединения профессионалов фондово-эмиссионных синдикатов и т.п. Наибольшую роль на рынке ценных бумаг играют крупные всероссийские некоммерческие профессиональные объединения (ассоциация инвестиционных фондов Скиф , Профессиональная ассоциация участников фондового рынка и др.). [c.370]
Синдикат может действовать по принципу западного или восточного счета. При действиях по принципу западного счета члены синдиката несут раздельную ответственность в пределах своего участия в эмиссионном синдикате и выделенной им доли выпуска. При действиях по принципу восточного счета каждый член несет ответственность не только за свою до. по распространяемых ценных бумаг, но и за долю других участников того синдиката. [c.409]
Порядок выплаты доходов по ценным бумагам определяется условиями их выпуска. По облигациям выплата процентов осуществляется, как правило, два раза в год в определенном размере от номинальной их стоимости (с отделением соответствующего купона от облигации). По депозитным сертификатам проценты выплачиваются при предъявлении сертификатов к оплате. По краткосрочным банковским векселям Эмиссионного синдиката доход образуется при их выкупе членами синдиката как разница между ценой выкупа и ценой размещения. Таким же образом образуется доход по краткосрочным государственным облигациям. [c.273]
Эмиссионный синдикат — зто временное объединение, созданное для распределения финансового риска, возникающего при размещении нового выпуска. [c.44]
Ношех ompany намеревается привлечь 5 млн. дол., разместив новый выпуск акций на условиях андеррайтинга. После изучения потенциальных трудностей, связанных с реализацией выпуска, инвестиционный банк принял решение о том, что комиссионные за реализацию должны составлять примерно 3-4Я5 от общей стоимости выпуска. При оценке риска, связанного с размещением, комиссионные обычно составляют от 50 до (Л% общей разницы между ценой приобретения банком ценных бумаг и ценой их реализации. Зная, что вознаграждение банка-менеджера эмиссионного синдиката (которое является частью дохода от андеррайтинга) составляет 15% общего объема маржи, ответьте на вопоосы [c.564]
Условия выпуска, обращения и погашения простых векселей РНКБ составлены в соответствии с действующим Положением о простом и переводном векселе, утвержденным постановлением Президиума Верховного Совета РСФСР от 24 июня 1991 г. О применении векселя в хозяйственном обороте РСФСР , другими законодательными актами Российской Федерации, инструкциями Пен-трального банка России. БАНКОВСКИЙ ВЕКСЕЛЬ ЭМИССИОННОГО СИНДИКАТА - новый тип ценных бумаг, не имеющий аналога на отечественном денежном рынке. Это краткосрочное долговое обязательство, дающее право его владельцу получить указанную на векселе сумму (номинальную стоимость) в период погашения. Банки — члены эмиссионного синдиката (ЭС) [c.33]
ЕВРООБЛИГАЦИИ ценные бумаги (см.) на предьявителя, представляющие собой долговые обязательства заемщика, получившего долгосрочный (от 5 до 15 лет) заем з евровалюте (см.). Выпуск и размещение Е, осуществляется эмиссионным синдикатом, состоящим из банков, брокерских фирм и др. Доступ заемщиков на Е. ограничен и дифференцирован. Выпуск Е. производится в международных сметных единицах. [c.79]
Инвестиционный банк и другие члены эмиссионного синдиката могут гарантировать размещение всего выпуска бумаг на рынке. В этом случае корпорация-эмитент получает за свои бумаги цену предложения за вычетом установленной разницы цен (хотя андеррайтеры иногда получают вознаграждение в виде сочетания акций и варрантов, возможно, в качестве компенсации за меньшую разницу цен). Затем андеррайтеры продают ценные бумаги нового выпуска по цене публичного предложения (или более низкой) и могут сами купить некоторую долю выпуска. Беря на себя твердое обязательство (firm ommitment) продать весь выпуск, андеррайтеры, бесспорно, рискуют, ведь может так случиться, что часть выпуска окажется неразмещенной. [c.78]
В течение периода, когда выпуск еще неразмещен, инвестиционный банк может предпринимать попытки стабилизировать цену бумаг на вторичном рынке, проявляя готовность покупать бумаги нового выпуска по этой цене. Такая начальная поддержка (pegging) бумаг может продолжаться в течение максимум 10 дней с начала их официальной продажи. На количество покупаемых таким образом бумаг накладывается ограничение, которое, как правило, содержится в соглашении, заключаемом при формировании эмиссионного синдиката, так как его члены обычно делят поровну между собой операционные издержки. Если предполагается осуществлять начальную поддержку бумаг, то об этом должно быть сказано в проспектах эмиссии. [c.78]
Как уже было сказано ранее, индивидуальные и институциональные инвесторы, желающие продать большой пакет акций, могут осуществить это посредством вторичного размещения. Эмиссионный синдикат покупает акции у продавца и затем размещает их на рынке. Обычно размещение таких акций происходит после окончания операционного дня по цене закрытия. Часто покупатели не платят комиссионных, а первоначаль- [c.81]
Удержание (withholding) - запрещенная торговая практика, когда член эмиссионного синдиката задерживает в своем портфеле [c.389]
Обычно еврооблигации размещаются на рынках нескольких стран, причём валюта займа для стран-кредиторов является иностранной. Как правило, для размещения еврооблигационного займа создаётся эмиссионный синдикат, в который входят банки разных стран, в т. ч. [c.77]
Если новый выпу к бумаг эмитента оказывается слишком большим для инвестиционного банка, он обращается к другим инвестиционным банкам с целью сформировать эмиссионный синдикат и объединить усилия по размещению выпуска. Эмиссионные синдикаты, могут действовать по принцип раздельного счета , в соответствии с которым все участники синдиката несут ответственность в пределах своего участия в синдикате и выделенной им доли выпуска и по принципу нераздельного счета , означающему, что участники синдиката несут коллективную, совместную отв етственность за размещение всего выпуска, пропорционально размеру своего участия в синдикате. Наиболее распространен принцип раздельного счета . [c.121]
В случае если головной банк эмиссионного синдиката (менеджер синдиката) решит, чт(э синдикат не в состоянии продать весь новый выпуск самостоятельно, он йожет сформировать группу по продаже для оказания помощи в размещении нового выпуска, состоящую из фирм-членов Национальной ассоциации фондовых дилеров. Члены такой группы, в отличие от членов эмиссионного синдиката, не покупают ценные бумаги, т.е. не принимают Hit себя никакой финансовой ответственности. Однако каждый из них дав" 1 обещание продать определенную долю выпуска, выделенную ему синдикатом за оговоренный ранее процент прибыли. [c.237]
Инвестиционный банк обязан зарегистрировать выпуск в том шт[ате, где предполагается организация подписки. После получения извещения о регистрации выпуска специально созданный эмиссионный синдикат созывает предэмиссионное совещание, на котором присутствуют члены синдиката и представители эмитента. На совещании еще раз проверяется заявление на регистрацию, редактируется окончательный вариант проспекта эмиссии, определяется пакет выпуска и его курс, обсуждаются условия контракта между эмитентом и гарантом (сроки, обязательства, места реализации, комиссионные, рекламная кампания). После подписания соответствующего контракта участник синдиката уже не мйжет выйти из него без финансовых потерь для себя. [c.242]
ЭМИССИОННЫЙ СИНДИКАТ (underwriter s syndi ate) — группа инвестиционных компаний, объединившихся с целью покупки у эмитента новых выпущенных ценных бумаг и предложения их для перепродажи на фондовом рынке. [c.409]
Первый выпуск акций (на сумму в 23,3 млн. долл.) компании "Мустанг ранч", крупнейшего легального публичного дома в шт. Невада, был широко разрекламирован. Но размещение этого выпуска было разрешено только в 10 штатах. Менеджеры "Мустанг ранч" объяснили, что остальные инвесторы оказались за бортом, потому что их брокеры не вошли в эмиссионный синдикат — гарант размещения выпуска. [c.105]
Поэтому, сказали члены эмиссионного синдиката, пришлось отвергнуть массу предложений, но вместе с тем до заявленной суммы не удается добрать 5 млн. долл., ведь 10 мая им предстоит закончить сбор заявок. Менеджеры "Мустанг ранч" говорят, что они еще не решили, будут ли менять объем и параметры выпуска. [c.105]
Инвесторы проявили к нам колоссальный интерес, но будет размещено только 75% выпуска", — говорит Эрик Уоллога, президент "Америкен Уолл-стрит секьюритиз" из г. Тампа, головной компании эмиссионного синдиката. [c.105]