В указанном примере эффект финансового рычага определен без учета налога на прибыль. С учетом налога на прибыль (30 %) эффект уменьшится и составит 5 % (1 - 0,3) — 3,5 %. Чем выше налог на прибыль, тем меньше финансовый рычаг будет влиять на рентабельность собственного капитала, рассчитанную по чистой прибыли. [c.123]
Она отличается от общей тем, что в ней в определенной степени элиминировано влияние некоторых внешних факторов, например фиксированных платежей. Расчетная рентабельность выступает в качестве механизма усиления воздействия на производство таких финансовых рычагов, как плата за фонды и фиксированные платежи. [c.42]
В свою очередь, факторный анализ добавленной стоимости и финансовой устойчивости позволяет вскрыть как положительные, так и негативные причины изменения платежеспособности предприятия в отчетном периоде, а также наметить определенные шаги для экономического роста в будущем. А это означает, что для роста собственного капитала могут быть созданы необходимые условия за счет благоприятного финансового рычага, платежеспособности в денежной форме, учета обменных, распределительных и финансовых операций в образовании и использовании добавленной стоимости. [c.13]
Финансовый, управленческий и налоговый учет направлены на изучение финансового результата от различных видов деятельности и конкретных бизнес-единиц на основе анализа объемов продаж и себестоимости продукции (товаров, работ, услуг), ценообразования и налогообложения в целях получения прибыли и определения результативности работы предприятия с привлечением различных коэффициентов, критериев и расчета операционного и финансового рычагов. [c.19]
Очевидно, что эти и другие вопросы возникают, главным образом, потому, что между финансовым рычагом и финансовой устойчивостью существует определенное противоречие для ROE финансовый рычаг есть фактор повышающий [c.174]
В рамках данной темы рассмотрены показатели затрат и методика их расчета, проанализированы особенности формирования и анализа себестоимости продукции по элементам затрат, по статьям затрат, по месту возникновения и центрам ответственности. Дана методике анализа поведения затрат и взаимосвязи затрат, объема производства и прибыли рассмотрен метод расчета маржинального дохода, порога рентабельности продаж, запаса финансовой прочности, определения, эффекта операционного рычага. [c.160]
Второй момент находит отражение в соотношении собственных и заемных средств как источников долгосрочного финансирования, целесообразности и эффективности использования последних. Использование заемных средств связано для организации с определенными, порой значительными издержками. Каково должно быть оптимальное сочетание между собственными и привлеченными долгосрочными финансовыми ресурсами, как оно повлияет на прибыль Эта взаимосвязь характеризуется категорией финансового рычага. Финансовый рычаг — потенциальная возможность влиять на прибыль организации путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов. [c.190]
Метод мертвой точки (или критического объема продаж) применительно к оценке и прогнозированию эффекта рычага заключается в определении для каждой конкретной ситуации объема выпуска, обеспечивающего безубыточную деятельность. В зависимости от того, как оценивается эффект производственного или финансового рычага, термин безубыточная деятельность имеет разную интерпретацию. Но даже тогда, когда безубыточная деятельность обеспечивает валовой доход, это вовсе не гарантирует прибыль, поскольку теоретически (например при неблагоприятных условиях) весь валовой доход может быть использован на оплату процентов по ссудам и займам. При анализе финансового рычага оценивается трансформация валового дохода в прибыль. [c.192]
Эффект финансового рычага характеризует изменение прибыли при рациональном использовании заемных средств. Увеличение доли заемного капитала позволяет, при определенных условиях, снизить как налогооблагаемую прибыль, так и налог на прибыль. Однако риск финансовый деятельности организации при этом возрастает. [c.205]
Финансовая задача (определение цели использования капитала) h Выбор финансовых методов, рычагов и приемов управления движением финансовых ресурсов и капитала -> Принятие решения. Составление программы мероприятий, финансового плана Организация выполнения решения [c.413]
В рамках контрольной функции находит свое отражение и задача по гармонизации интересов собственников и топ-менеджеров предприятия. Напомним, что модель взаимоотношений принципал — агент , суть которой состоит в том, что принципал (например, собственники предприятия) поручает нанятому им за определенное вознаграждение агенту (управленческий персонал) действовать от его имени в интересах максимизации благосостояния принципала, рассматривается в рамках так называемой агентской теории. Эта теория объясняет, почему в данном случае возникает конфликт интересов между принципалами и агентами, состоящий в том, что последние отклоняются от сформулированной задачи и руководствуются в своей работе прежде всего принципом приоритета собственных целей, заключающихся, в частности, в максимизации полезности для себя, а не для принципала. Среди основных причин информационная асимметрия, принципиальная невозможность составления полного контракта и необходимость учета допустимых затрат на создание и поддержание системы контроля за действиями агентов. Если конфликт интересов не носит критического характера, говорят о конгруэнтности целевых установок всех заинтересованных лиц. В хорошо организованной и структурированной компании, как правило, нет серьезных противоречий между целями, стоящими перед самой компанией, ее владельцами и управленческим персоналом. Роль финансовых индикаторов и финансовых рычагов в формулировании данной проблемы и ее решении исключительно высока. [c.17]
Финансовое обеспечение подразумевает (а) выделение определенной сметы расходов на функционирование финансовой службы и (б) формирование системы финансовых рычагов особенно в отношении ведущих топ-менеджеров. [c.52]
Формула определения эффекта финансового рычага выводится из определения экономической рентабельности (или рентабельности актива) [c.398]
В американской модели финансового рычага на первое место ставится задача определить зависимость изменения чистой прибыли, подлежащей распределению между акционерами, от изменений прибыли до налогообложения и отчислений процентов за пользованием заемным капиталом. Следовательно, задачу определения эффекта финансового рычага в этом случае можно сформулировать как определение эластичности выплат дивидендов на акцию по балансовой прибыли. То есть требуется определить величину [c.395]
Обычно кредитование трактуется следующим образом Сколько нужно занять для того, чтобы располагать определенным количеством инвестиционного актива Например, если я хочу иметь 100 акций корпорации AB , стоимостью по 50 долл., то это обойдется мне в 5000 долл. Так, если на моем счете имеется менее 5000 долл., то сколько мне нужно занять Таково традиционное понимание финансового рычага. [c.29]
Что произойдет с данным расчетом ставок доходности, если на активы, обеспечивающие исходный уровень маржи, и на выручку от продажи без покрытия начисляется определенный процент Ставка доходности для продавца бумаг без покрытия возрастает. Рассмотрим пример, где курс акций компании XYZ упал до 75, и предположим, что продавец без покрытия заработал 5% на депонировании активов, обеспечивающих исходный уровень маржи и 4% на депонировании выручки от продажи без покрытия . В этом случае доходность составит 51,7% [ 100- 75 - 1 + (0,05 х 0,6 х 100) + (0,04 х 100)]/(0,6 х х 100) = 31/ 60 , что значительно выше, чем вычисленные ранее 40%. Таким образом, использование заемных средств, или финансового рычага , становится еще более привлекательным, когда продавцу без покрытия выплачиваются оба вида процентов. [c.34]
В условиях рыночной экономики ни одно предприятие не может и не должно обходиться без заемных средств, так как их использование способствует повышению эффективности собственных средств, удовлетворению определенных потребностей предприятия. Заемные средства являются финансовым рычагом, с помощью которого повышается рентабельность предприятия. Многообразие этих средств дает возможность их использования в различных ситуациях, в основном в следующих случаях [c.46]
Таким образом расчеты, связанные с определением средневзвешенной цены капитала предприятия, эффекта финансового рычага, прироста (уменьшения) собственных средств, имеют прак-, тическое значение. [c.54]
Этот способ открывает перед нами широкие возможности по определению безопасного объема заемных средств, расчету допустимых условий кредитования, а в сочетании с формулой РСС = = 2/3 ЭР + ЭФР — и по облегчению налогового бремени для предприятия. Выведет нас эта формула и на мысли о целесообразности приобретения акций предприятия с теми или иными значениями дифференциала, плеча финансового рычага и уровня эффекта финансового рычага в целом. [c.154]
Приведенная в этом разделе формула силы воздействия финансового рычага не дает, к сожалению, ответа на вопросы о безопасной величине и условиях заимствования — этому служит первый способ расчета. Зато она выводит нас непосредственно на расчет сопряженного воздействия финансового и операционного рычагов и определение совокупного уровня риска, связанного с предприятием. Впрочем, речь об операционном рычаге еще впереди. [c.165]
Итак, формулу сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов можно использовать для оценки суммарного уровня риска, связанного с предприятием, и определения роли предпринимательского и финансового рисков в формировании совокупного уровня риска. Но концепция сопряженного эффекта дает нам не только эту возможность. Разве не интересно, например, узнать, какой будет чистая прибыль на акцию при таком-то и таком-то проценте изменения выручки от реализации Да это же прямой выход на дивидендную политику предприятия ЧИСТАЯ ПРИ- ЧИСТАЯ ПРИ- ЧИСТАЯ ПРИ- [c.211]
Финансовый рычаг — это относительная доля постоянных затрат на капитал, главным образом заемный, в структуре капитала компании. Финансовый рычаг по определению порождает финансовый риск, непосредственно связанный с проблемой затрат на привлечение капитала. Чем больше рычаг, тем выше финансовый риск и издержки на заемный капитал. [c.266]
Более того, от роста соотношения цена/прибыль за счет более высокого финансового рычага инвесторы в восторг не придут. С определенного момента затраты на капитал начинают расти. Согласно традиционному подходу, этот момент и означает достижение оптимальной структуры капитала. Оппоненты представителей классической школы возражают, аргументируя свою позицию тем, что в отсутствие корпоративного налога на прибыль и вычета процентных выплат из налогооблагаемых средств издержки капитала от его структуры не зависят. Они уверяют, что стоимость капитала и полная рыночная стоимость фирмы при любом эффекте рычага одинаковы. С введением корпоративного налога на прибыль использование заемных средств приводит к налоговым преимуществам и снижает затраты на капитал. [c.301]
Должен знать законодательные и нормативные правовые акты, регламентирующие производственно-хозяйственную и финансово экономическую деятельность нормативные и методические материалы, касающиеся финансовой деятельности предприятия перспективы развития предприятия состояние и перспективы развития финансовых рынков и рынков сбыта продукции (работ, услуг) основы технологии производства организацию финансовой работы на предприятии порядок составления финансовых планов, прогнозных балансов и бюджетов денежных средств, планов реализации продукции (работ, услуг), планов по прибыли систему финансовых методов и рычагов, обеспечивающих управление финансовыми потоками порядок финансирования из государ- ственного бюджета, краткосрочного и долгосрочного кредитования предприятия, привлечения инвестиций и заемных средств, использования собственных средств, выпуска и приобретения ценных бумаг, начисления платежей в государственный бюджет и государственные внебюджетные социальные фонды порядок распределения финансовых ресурсов, определения эффективности финансовых вложений нормирование оборотных средств порядок и формы финансовых расчетов налоговое законодательство стандарты финансового учета и отчетности экономику, организацию производства, труда и управления бухгалтерский учет средства вычислительной техники, телекоммуникаций и связи основы трудового законодательства правила и нормы охраны труда. [c.116]
Следовательно, определение эффектов операционного и финансового рычагов позволяет подойти к определению источников финансирования. К этой проблеме мы вернемся в гл. 6. [c.109]
Прибыльность. В мировой практике часто можно наблюдать, что предприятия с очень высокими нормами прибыли на инвестированный капитал используют относительно мелкие займы. Несмотря на то, что нет теоретического определения этому факту, практическая причина заключается в том, что очень прибыльным предприятиям просто не требуется большие займы. Их высокая прибыль позволяет им осуществлять большую часть финансирования с помощью нераспределенной прибыли. Вместе с тем считается, что если такое предприятие не использует заемных средств, отсюда влияние эффекта финансового рычага, то это может свидетельствовать о приближающихся затруднениях в будущем (сигнальная теория). [c.192]
Формирование рациональной структуры источников средств сводится во многом к определению оптимального соотношения между заемными и собственными средствами. В работе [3] при этом исходят из самой общей целевой установки найти такое соотношение между заемными и собственными средствами, при котором стоимость акции предприятия будет наивысшей. Это, в свою очередь, становится возможным при достаточно высоком эффекте финансового рычага. [c.32]
Анализ соотношения этих двух форм финансирования важен прежде всего с точки зрения оценки финансовой устойчивости проекта (определение финансового рычага), с точки зрения бухгалтерского учета операций по финансированию проекта, а также с точки зрения правовых последствий использования той или иной формы. Различия между двумя формами финансирования заключаются в том, что при инвестиционной форме инвестор приобретает право собственности и право на участие в управлении проектом, срок возврата капитала не установлен. Право на получение прибыли и имущества определяется по остаточному принципу. [c.107]
Модель риска и доходности, связывая ожидаемую доходность с риском, а риск с ранее определенными факторами, позволяет аналитику при оценке ставок дисконтирования упреждать, а не реагировать. Например, в контексте САРМ ожидаемая доходность на инвестиции определяется ее коэффициентом бета, который, в свою очередь, зависит от цикличности бизнеса (куда осуществляются инвестиции) и принимаемого финансового рычага. Таким образом, аналитик, знающий как, согласно ожиданиям, будет изменяться с течением времени финансовый рычаг в инвестициях, сумеет соответствующим образом откорректировать коэффициент бета этих инвестиций и использовать его в своей оценке. Когда используется опросный подход, никакого подобного механизма не существует. [c.989]
К книге рассмотрены новейшие подходы к выработке и принятию финансовых решений. Комплексно представлены финансовые рычаги управления, финансовые стратегии и методы оценки финансовых перспектив. В книге изложены методы определения денежных потоков для инвестиционного проекта корпорации, а также современная теория портфеля в принятии инвестиционных решений. [c.2]
Проблема определения финансового рычага и рабочего (оборотного) капитала. [c.330]
Партнерства с ограниченной ответственностью могут быть организованы как частные или публичные предприятия. Финансовый "рычаг" увеличивает потенциальный доход, но одновременно повышает риск. Тем, кто хочет вложить в них деньги, следует изучить циркуляр или проспект такого предприятия с предложением вклада и тщательно оценить соотношение риска и дохода по данному вложению, а следовательно, его пригодность. Нередко при инвестировании в партнерства с ограниченной ответственностью определенные ограничения налагаются и на самих инвесторов. [c.792]
На втором этапе для оценки результативности предоставленного (полученного) кредита рекомендуется использовать как банками, так и кредитозаемщиками определенную систему качественных показателей эффект финансового рычага соотношение собственного и заемного капитала рентабельность собст- [c.354]
Другой подход к определению эффекта финансового рычага положен в основу американской концепции и базирующейся на признании за фондовым рынком приоритета в принятии финансовых решений. В рамках этого подхода ключевыми считаются показатели прибыли, приходящейся на акцию (Earnings per Share, сокращенно — EPS), и отношения цены акции к прибыли на акцию (PIE)1. [c.168]
Основной целью анализа данной зависимости является определение точек равновесия, отмечающих такое значение прибыли до уплаты процентов и налогов EBIT, при котором и выпуск акций, и привлечение банковских кредитов одинаково выгодно. Если же значение EBIT опускается ниже точки равновесия, предпочтительнее может оказаться выпуск акций. Когда оно поднимается выше точки равновесия, эффект финансового рычага способен сделать более привлекательным использование займов. [c.174]
Другой подход к определению эффекта финансового рычага выражает американскую концепцию, основанную на приоритетной роли фондового рынка в принятии финансовых решений. В рамках этого подхода ключевыми являются показатель прибыли, приходящейся на акцию (Еагпш 5 per 8Ьаге — ЕР8), и показатель цены акции к прибыли на акцию. Поэтому при выборе источников финансирования в первую очередь анализируется влияние принятого решения на показатель ЕР8. Идея финансового рычага здесь та же, что и у производственного оценить уровень колебаний показателя чистой прибыли на одну обыкновенную акцию в зависимости от изменения прибыли до выплаты налогов и процентов. [c.345]
Третий этап построения модели 2 состоял в создании набора составных факторов на основе 70 отдельных исходных факторов. BARRA использовала 13 составных факторов изменчивость рынков, успех, размер, торговая активность, рост, отношение дохода к цене, отношение балансовой стоимости к цене, вариация доходов, финансовый рычаг, зарубежные доходы, интенсивность труда, доходность и низкая капитализация. Отдельные факторы были отнесены к сложным факторам с определенным весом наоснове как здравого смысла, так и статистического анализа. [c.302]
Для оценки уровня финансового риска и измерения экономических результатов, достигаемых при различном соотношении собственного и заемного капитала, на четвертом этапе определяется финансовый рычаг, который измеряет эффект, заключающийся в повышении рентабельности собственного капитала с помоп ью увеличения доли заемного капитала в общей сумме. Расчет уровня эффекта финансового рычага открывает широкие возможности но определению безопасного объема заемных средств и оценки риска кредитора. Если привлечение новых заемных средств приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. [c.129]
Предлагаем вам, далее, основанные на представительной статистике графики, которые могут оказаться полезными для конкретных расчетов в вашем бизнесе. Графики нужны для определения относительно безопасных значений экономической рентабельности, рентабельности собственных средств, средней ставки процента и плеча финансового рычага. Из этих графиков видно, что чем меньше разрыв между ЭР и средней ставкой процента (СРСП), тем большую долю приходится отводить на заемные средства для подъема РСС (см. рис. 1), но это небезопасно при снижении дифференциала. [c.157]
Разделяя радость руководства и акционеров предприятия, перейдем к определению и расчету порогового (критического) значения нетто-результата эксплуатации инвестиций. Это такое значение НРЭИ, при котором чистая прибыль на акцию (либо чистая рентабельность собственных средств) одинакова как для варианта с привлечением заемных средств, так и для варианта с использованием исключительно собственных средств. Иными словами, на пороговом значении НРЭИ одинаково выгодно использовать и заемные, и собственные средства. А это значит, что уровень эффекта финансового рычага равен нулю — либо за счет нулевого значения дифференциала (тогда ЭР = СРСП), либо за счет нулевого плеча рычага (и тогда заемных средств просто нет). [c.175]
Однако, начиная с определенного значения финансового рычага, долг становится более дорогим из-за возникшего кредитного риска. Кроме того, если корпорация наращивает заимствования, создается дополнительный финансовый риск и для акционеров корпорации, поэтому стоимость собственною капитала также возрастает. Это приводит к росту WA . [c.345]