Если действует пенсионный план с установленными взносами, то фирма выполняет свои обязательства сразу по внесении определенного взноса в пенсионную систему. При пенсионном плане с установленными выплатами обязательства фирмы оценить куда сложнее, поскольку они определяются многими переменными, включая пособия, назначенные работникам, предыдущие взносы, сделанные работодателем, и доходы, которые они заработали, а также нормы доходности, которые работодатель ожидает получить от текущих вкладов. При изменении этих переменных ценность активов пенсионного фонда может оказаться больше или меньше обязательств пенсионного фонда (которые включают приведенную ценность обещанных пенсий) или равной им. Пенсионный фонд, чьи активы превышают обязательства, представляет собой пенсионный план с избыточными фондами [c.50]
Когда пенсионный фонд имеет избыточные фонды, у фирмы есть несколько возможностей. Она может отозвать лишние активы из фонда, прекратить осуществлять взносы в план, либо продолжать делать взносы, предполагая, что избыточные фонды — это временное явление, которое вполне может исчезнуть к началу следующего периода. Если фонд имеет недостаточные фонды, это означает, что фирма имеет задолженность, хотя стандарты бухгалтерского учета требуют, чтобы фирма отражала только превышение накопленных обязательств пенсионного фонда над его активами. [c.51]
Ранее в данной главе мы рассматривали вопрос о том, как оценивают фирмы венчурные капиталисты. В прошлом десятилетии частный собственник капитала возник в качестве конкуренции традиционным венчурным капиталистам. Частный собственник капитала может иметь различное происхождение богатый индивидуальный инвестор, частный взаимный фонд и корпорация с избыточными фондами для инвестирования. Подобно венчурным капиталистам, частные инвесторы-акционеры инвестируют в частные фирмы (часто на ранней стадии жизненного цикла) в обмен на долю собственности в фирме. При оценке доли участия в частной фирме мы сталкиваемся со многими проблемами, которые были подняты в этой главе. [c.918]
В случае избыточных фондов оптимальные объем и размещение исследовательских ассигнований для сбора данных можно оценить исходя из априорного распределения возможной прибыли от осуществления проекта, оцениваемой с точки зрения сегодняшнего дня. Если совокупность проектов, среди которых фирма производит свой поиск, может быть описана распределениями априорных параметров, можно заранее вычислить ожидаемую величину оптимальных затрат на сбор данных по проекту (в целях уменьшения риска). Эту величину можно было бы тогда просто добавить к затратам на поиск и рассматривать эти два этапа процесса оценки проекта как один. [c.134]
Рассмотрение ценности выборочной информации требует рассмотрения проблемы выработки решения и ее зависимости от порядка поступления проектов. Разумеется, если бы мы имели дело с проектом, который наверняка финансировался бы или не финансировался, то решение фактически было бы уже принято не было бы никакого смысла собирать дополнительную информацию о проекте. Ценность выборочной информации здесь равна нулю. В случае избыточных фондов можно использовать правило принятия решения, по которому проект будет финансироваться только в том случае, когда средняя прибыль с точки зрения настоящего момента положительна. В этом случае можно вычислить ожидаемую ценность выборочной информации обычным путем. Если мы собираемся финансировать наилучший из двух проектов, мы снова располагаем методом, пригодным для вычисления ожидаемой ценности выборочной информации. [c.134]
Предположим, что вероятность финансирования проекта независима от какой-либо информации о нем и равна р. Фактор р используется при вычислении ожидаемой ценности выборочной информации в случае избыточных фондов для установления рациональных программ оценок. [c.136]
Вероятность того, что проект будет финансироваться, считается функцией от его ожидаемой (на сегодняшний день) прибыльности из расчета на единицу инвестируемых средств. Эта вероятность применяется к вычислению ожидаемой ценности выборочной информации в случае избыточных фондов. [c.136]
Во-вторых, в некоторых случаях процесс оценки позволяет сократить число проектов, достигающих стадии распределения ассигнований. Например, в случае непрерывного финансирования при наличии избыточных фондов проекты, которые не удовлетворяют определенному критерию, можно просто исключить. Поэтому часть найденных проектов не будет финансироваться. Разумеется, при планировании стратегии поиска и оценки следует иметь в виду возможность подобного отсева. [c.141]
Банки Депозиты Резервный фонд (RR) Избыточный фонд (ER) [c.401]
Что касается выбора основной стратегии антикризисного менеджмента промышленной фирмы, то наиболее предпочтительной представляется стратегия дифференциации [3, с.97]. В кризисном состоянии фирма имеет большое количество избыточных фондов и кадров, что не позволяет ей в короткие сроки достигнуть низкой себестоимости основной продукции и стать лидером по издержкам. В то же время наличие избыточного производственного потенциала позволяет ей быстро осуществить мероприятия по изменению эксплуатационных (потребительских) качеств продукции в соответствии с предпочтениями различных групп покупателей и за счет этого существенно расширить сбыт и увеличить доходы. Комбинирование же обеих вышеназванных стратегий ( лидерство по издержкам и дифференциация ) в антикризисном менеджменте не только не удвоит эффект, но даже может привести к взаимному погашению приростов. Поэтому предпочтительно избирать одну из стратегий, в нашем случае — стратегию дифференциации . [c.185]
Как известно, именно положительное значение ЧДД показывает приемлемость проекта для инвестиций. Модифицированная внутренняя норма доходности — это динамический показатель прибыльности проекта, в этом случае предполагается, что избыточные фонды снова вкладывают в проект по принятой ставке доходности, а дефицит денежных средств покрывается за счет займа по такой же ставке. [c.122]
Избыточные фонды. Фонды, не имеющие важного значения для деятельности компании, можно пустить на продажу, выручив за них какие-то средства. В эту категорию активов обычно попадают излишнее оборудование, а иногда и отделения или целые компании. [c.494]
В 60-е годы, по оценкам нескольких западных исследователей, инвестиционные возможности Ливии ограничивались пределом в 25—30% ее нефтяных доходов [272, с. 69]. Как здесь уже было отмечено, подобные пессимистические прогнозы подтверждались результатами финансовой деятельности королевского режима, который, по всей вероятности, именно на них и ориентировался. Причем авторы этих оценок, принимая за аксиому незыблемость концессионной системы в нефтяном хозяйстве и, следовательно, весьма ограниченные средства ливийской монархии регулировать масштабы и динамику фонда денежных накоплений, а также инвестиционный процесс, не находили ничего лучшего, как рекомендовать ей всевозможные способы размещения за рубежом избыточных сбережений. [c.167]
Следующей проблемой будет точность измерений. Руководители обладают возможностью подправить данные или проценты, чтобы улучшить внешний вид результатов работы. В судебном процессе, связанном с покупкой контрольного пакета акций, судья обнаружил, что фирма Шарон Стал Корпорейшн , использовала бухгалтерские методы, которые завышали ее доходы. Шарон заставили показать свой уровень доходов, снизив их на 45%. В числе своих выводов судья отметил Шарон в отчетах показала свои запасы железной руды больше на 4,7 млн. долл. увеличила отгрузки в филиал и регистрировала конечные счета дебиторов как доход в один год вносила избыточные 1,2 млн. долл. в свой пенсионный фонд, а на следующий год регистрировала эти деньги как доход уменьшила запасы продукции, которые, согласно учету при расходовании запасов в обратном порядке, снижали себестоимость реализованной продукции и увеличивали объявленную прибыль. Руководящий работник Шарон назвал такую практику возможностями повышения прибылей 20. [c.302]
В новых условиях планирования и экономического стимулирования предприятиям предоставляются более широкие права использования основных и оборотных фондов. Как уже говорилось, значительно сокращено количество плановых показателей, утверждаемых предприятию в централизованном порядке, в связи с чем резко возросла роль коллектива в разработке планов. Штаты, их структура, формы оплаты труда, показатели и размеры премирования также становятся компетенцией предприятия. Отменяется регистрация в финансовых органах штатов, окладов и смет административно-управленческих расходов. Увеличивается часть амортизационных отчислений, предоставляемая на капитальный ремонт основных фондов и приобретение нового оборудования. Предприятия получили право реализовать избыточное оборудование и другие средства производства. [c.272]
Другим регулятором является наличие экономически обоснованных резервов производственных мощностей предприятий ( холодные и горячие мощности). Холодная мощность — это избыточная мощность, приводимая в действие в моменты пиковых потребностей. Наличие этого вида резерва производственной мощности, так же как и содержание складских запасов, создает повышенные возможности своевременных и надежных поставок, обеспечивает стабильный ритм строительного производства, повышает экономические результаты его деятельности, но вызывает при этом дополнительные капитальные вложения в сфере заводского производства, понижает эффективность использования основных и оборотных фондов предприятия. Практические расчеты для заводов сборного железобетона показали, что своевременность поставок при использовании в качестве регулятора холодной мощности может быть обеспечена, если превышение мощности над потребностью составляет в среднем 7,8%. [c.315]
Только в трех кварталах соотношение в изменении показателей было близко к нормали. Аудитор обязан указать на это в своем заключении и рекомендовать менеджерам обратить внимание на причины высокие цены поставщиков, избыточная численность персонала, неэффективная структура и использование основных фондов и т. д. [c.432]
Максимальная величина резервов выявлена по трудовым ресурсам, что объясняется избыточным предложением рабочей силы, минимальная - по основным фондам, что связано с проблемой обновления оборудования из-за недостатка средств на развитие производства. Комплектный резерв роста объема производства составляет в данном случае 430 млн р. Перспективный резерв в размере 220 млн р. остается неукомплектованным и поэтому нереальным. [c.202]
Избыточное накопление денежных средств. Внутренний налоговый кодекс запрещает компании проводить политику неумеренного аккумулирования прибыли. Хотя термин аккумулирование не поддается ясному определению, обычно считается, что оно имеет место в случае, когда удержания из прибыли значительно превышают инвестиционные потребности фирмы в настоящем и будущем. Закон направлен на то, чтобы не допустить чрезмерного накопления, позволяющего компании избегать налоговых выплат-Например, компания могла бы всю свою прибыль направлять в фонд накопления и в то же время поддерживать на дос- [c.535]
Определение прочности связей между производственными звеньями и возможности выделения их в самостоятельные производства, в частности, это может происходить в форме выделения вспомогательных и иных производств в самостоятельные структурные подразделения (малые предприятия) сдачи в аренду и вывода неиспользуемых основных фондов, в том числе земель снижения накладных расходов на содержание избыточных производственных мощностей консервации неиспользуемого имущества передачи объектов социально-бытового и культурного назначения в ведение органов местного самоуправления. [c.199]
Информационный фонд систем управления должен формироваться на основе принципов необходимой полноты и минимальной избыточности хранимой информации. Эти принципы реализуются процедурой выбора хранимых данных, в процессе выполнения которой производится анализ циркулирующих в системе данных и на основе их группировки на входные, промежуточные и выходные определяется состав хранимых данных. Входные данные - это данные, получаемые из первичной информации и создающие информационный образ предметной области. Они подлежат хранению в первую очередь. Промежуточные данные - это данные, формирующиеся [c.134]
Таким образом, эффект перераспределения риска подталкивает компании к недостаточному фондовому обеспечению пенсионных программ и инвестированию средств пенсионного фонда в активы повышенного риска. А налоговые льготы стимулируют к избыточным взносам в фонд и инвестированию в облигации с высоким уровнем надежности. Однако правительство установило минимум и максимум фондового обеспечения, чтобы предотвратить подобные злоупотребления. Если компании все же вступают на этот путь, то вскоре у них возникает необходимость вносить серьезные изменения в политику взносов в фонд, чтобы избежать крупных налоговых штрафов. [c.1006]
Рисунок 25-1 иллюстрирует операции банка /, которые мы только что обсудили. Рост процентной ставки по федеральным фондам с гf = 0,06 до fj- = 0,07 приведет к уменьшению избыточных резервов банка / с 25 млн. до 15 млн. долл. Следовательно, эти две комбинации процентной ставки по федеральным фондам и избыточных резервов лежат на графике спроса на избыточные резервы банка /, который имеет отрицательный наклон. [c.677]
Точно так же другое депозитное учреждение, имеющее избыточные резервы, например банк 2, будет побуждаться хранить меньше избыточных резервов при увеличении процентной ставки по федеральным фондам. Как показано на рис. 25-1, банк 2 реагирует на увеличение процентной ставки по федеральным фондам с гу = 0,06 до г = [c.677]
Мы привели в пример Bethlehem Steel, так как у этой компании были необычайно высокие внефондовые обязательства. Большинство крупных компаний в 1988 г. имели пенсионные программы с избыточными фондами, т. е. активы пенсионного фонда превышали обязательства. [c.981]
Высокие процентные ставки и бурный рост цен на акции, которые наблюдались в первой половине 80-х годов, привели к появлению избыточных активов у многих пенсионных программ. Компании в ряде случаев пытались использовать эти избыточные активы в интересах своих акционеров. Они аргументировали это тем, что если Закон о пенсионном обеспечении налагает на их акционеров ответственность за недостаток средств в пенсионном фонде, то именно акционеры и должны пользоваться преимуществами избыточных активов. Единственный способ, который мог позволить им это сделать, — это прекращение действия прежней пенсионной программы и учреждение новой. Многие компании применили этот прием. Например, в 1986 г. Exxon изъяла более 1 млрд дол. избыточных фондов из пенсионной программы". Руководство компании было также обеспокоено, что другие фирмы могут попытаться поглотить ее, чтобы прекратить действие пенсионной программы и использовать ее избыточные активы. Ответной реакцией на подобные действия у ряда компаний стало либо использование избыточных активов своих [c.992]
Чтобы проиллюстрировать подходы к указанным проблемам, рассмотрим какой-то проект, требующий оценки. Предположим, что имеются избыточные фонды, и решение о том, вкладывать ли их в проект, зависит лишь от положительной или отрицательной оценки проекта. Если бы в распоряжении руководителей фирмы была полная информация, то оцениваемая в настоящий момент будущая ценность проекта (present worth) P вычислялась бы по формуле [c.128]
Резервная норма (rr) в настоящее время в США равна 12%. Ее как раз хватает на нормальное обслуживание вкладчиков банка. Следовательно, банковские кредитные ресурсы (ER) составляют 88% вкладов. Таким образ ом, любой вклад, скажем, в 1000 дол., автоматически распадается на две части 120 дол., согласно резервной норме (rr), идут в резервный фонд (RR), 880 дол. идут в избыточный фонд и составляют кредитный ресурс банка. Банк только в исключительных случаях может "залезть" в резервный фонд, но риск очень большрй, поэтому всегда страхуется Центральным банком, с чьего ведома (и только так) используется часть резервного фонда. [c.400]
При осуществлении функции выбора стратегии преодоления экономического спада руководитель должен определить состояние фирмы с точки зрения ее конкурентных преимуществ. В оценках М. Портера конкурентное преимущество делится на два основных вида более низкие издержки и дифференциация товаров. Низкие издержки отражают способность фирмы разрабатывать, выпускать и продавать сравнимый товар с меньшими затратами, чем конкуренты... Дифференциация — это способность обеспечить покупателя уникальной и большей ценностью в виде нового качества товара, особых потребительских свойств или послепродажного обслуживания 2. В условиях, с одной стороны, избыточных фондов и кадров, с другой — острого дефицита денежных средств руководителю кризисной фирмы предпочтительно акцентировать внимание на стратегии дифференциации, поскольку это позволит в некоторой мере обратить выше названные недостатки фирмы (избыточные производительные силы) в ее конкурентные преимущества. Наличие высококвалифицированных кадров и оборудования позволяет в короткие сроки модернизировать изделия, добавив им ряд специальных (в расчете на различные группы клиентов) эксплуатационных качеств. Также фирма в состоянии взять на себя послепродажный сервис, обучение дистрибьюторов, дилеров, торговых агентов и т.п. На пользу стратегии первого этапа антикризисных мер указывает и то, что это направление действий получит поддержку персонала, поскольку расширит возможности его трудоиспользования в соот- [c.396]
Если взять фактическую сторону зарубежных инвестиций стран — членов ОПЕК с различным социально-экономическим устройством и резко отличающихся друг от друга внутренней и внешней политикой, то обнаружится немало сходства. Действительно, как нефтяные монархии, так и революционная Ливия (до начала 80-х годов) вкладывают избыточные нефтяные деньги в различные сферы экономики развитых капиталистических государств и развивающихся стран в форме ссудного и предпринимательского капитала, в том числе приобретают акции компаний, становятся пайщиками или владельцами инвестиционных и кредитных фондов, основывают собственные предприятия с той или иной степенью участия иностранного капитала. В обоих случаях в политэкономическом смысле формируются и реализуются предпосылки для извлечения прибавочной стоимости, создаваемой трудящимися стран-реципиентов. В том и другом случае углубляется вовлеченность капиталоизбыточных нефтеэкспортирующих государств в мировое капиталистическое хозяйство, в финансиро- [c.191]
В публикациях МВФ утверждается, что при разработке стабилизационных программ Фонд занимает прагматические позиции , признавая, что было бы неверно применять какую-либо универсальную модель ко всем странам 1. Однако на деле МВФ традиционно руководствуется монетаристским подходом к анализу инфляции и платежного баланса. Такой подход устанавливает взаимозависимость между величиной денежной массы в стране, различными финансовыми агрегатами, объемом платежеспособного спроса, с одной стороны, и динамикой цен, состоянием платежного баланса — с другой. Соответственно основную (если не единственную) причину разбалансированности экономики, неуравновешенности международных расчетов стран-заемщиц Фонд видит в избыточном совокупном платежеспособном спросе в стране, вызываемым в первую очередь дефицитом государственного бюджета и чрезмерным расширением денежной массы. [c.452]
Номинальная процентная ставка по ссудам федеральных фондов называется про-уентной ставкой по федеральным фондам, которую мы обозначим rf 1ак как rf является ставкой, которую депозитные учреждения могут заработать на однодневных ссудах своих избыточных резервов, предоставляемых другим депозитным учреждениям, которым требуются резервы, то эта ставка является наилучшим показ.ггелем альтернативных издержек хранения избыточных резервов. [c.677]
См юг на 1г.11>ыт<>ч 1ые резервы Давайте представим, что случится, если процентная ставка по федеральным фондам изначально равнялась 6%, но потом поднялась до 7%. При первоначальной процентной ставке по федеральным фондам, равной 6%, отдельное депозитное учреждение, скажем банк 1, будет склонно хранин> 25 млн. долл. в качестве избыточных резервов. Однако если процентная ставка по федеральным фондам поднимется до 7%, то альтернативные издержки банка / от хранения избыточных резервов увеличатся. Тем самым, для данного депозитного учреждения, увеличение процентной ставки по федеральным фондам послужит толчком для уменьшения объема избыточных резервов. Банк / сделает это, ссудив часть своих избыточных резервов другому депозитному учреждению на рынке федеральных фондов. В результате избыточные резервы банка 1 могут сократиться, скажем, до 15 млн. долл. Таким образом, в результате роста процентной ставки по федеральным фондам банк 1 может предоставлять ссуды федеральных фондов другим депозитным учреждениям в объеме, большем на 10 млн. долл. [c.677]