Правительство дважды "отщипывает куски" от прибыли корпораций в виде корпоративного налога и налога на доходы держателей облигаций и акций. Корпоративный налог создает благоприятный режим финансирования за счет долга налог с физических лиц благоприятствует финансированию за счет акций. [c.500]
В этой главе речь пойдет о ценных бумагах, представляющих право собственности на компании. Здесь будут рассмотрены виды акций, корпоративные действия, затрагивающие эти акции, фондовые биржи, другие рынки ценных бумаг, индексы, основные участники рынка, понятия риска и доходности капитала, международные рынки акций, российские рынки акций, АДР и ГДР. [c.80]
Основной целью диверсификации предприятия, наиболее часто используемой в практике, является создание ценностей для акционеров. При проведении диверсификации с целью повышения доходности акций корпоративная стратегия должна предусматривать больший эффект, чем просто распределение риска за счет инвестирования капитала в различные отрасли. Проблема создания дополнительной ценности акций требует серьезного рассмотрения и оценок (прогноза) до принятия решения о диверсификации. Для этих целей могут использоваться следующие критерии критерий привлекательности новой отрасли, критерий затраты на вхождение и критерий дополнительных выгод. [c.576]
Решение такой задачи многокритериальной оптимизации позволяет для портфелей, состоящих из акций, корпоративных, муниципальных и государственных облигаций, обращающихся на внутреннем и зарубежном рынках, а также кредитов и счетов Ностро, получить их оптимальную структуру, одновременно учитывающую рыночные риски, риски потери доходности операций и ликвидности, как скорости реализации активов без существенных потерь в цене. [c.68]
Важнейшая цель корпоративной диверсификации - повышение биржевой стоимости акции. Для того чтобы диверсификация повысила биржевую стоимость акции, корпоративная стратегия должна делать больше, чем просто диверсифицировать предпринимательский риск компании путем инвестирования в более чем одну отрасль. Акционеры сами могут добиться такой же диверсификации своего риска покупкой акций компаний из различных отраслей экономики. Строго говоря, диверсификация не создает биржевой стоимости акций до тех пор, пока диверсифицируемая группа видов бизнеса не начинает работать лучше под общим кор- [c.251]
Одной из наших долгосрочных целей является создание в Кыргызстане устойчивой законодательной, институциональной и структурной корпоративной среды к 2001 году. Мы являемся первыми среди стран переходных экономик, внедряющими на государственном уровне принципы корпоративного управления и создавшими для этого государственный орган - Центр по корпоративному развитию. Внедрение корпоративного управления на предприятиях - это условие для создания новой культуры экономических взаимоотношений собственников, управляющих и трудового коллектива, а также реальная возможность защиты интересов граждан — держателей малых пакетов акций. Корпоративное управление также способствует установлению прозрачности и отчетности в работе предприятий для обеспечения доверия как внутренних, так и внешних инвесторов. [c.239]
Совокупная Совокупная Стоимость стоимость стоимость обыкновенных до вычета компании акций корпоративных накладных расходов [c.7]
Переход на электронные формы в таких сферах, как пенсионный план 401 К, план приобретения акций сотрудниками и план фондовых опционов, сэкономил нам трудозатраты еще на один миллион долларов в год. Хотя некоторое сокращение численности персонала и произошло, большая часть высвободившихся сотрудников были переведены на решение более важных задач, которыми они раньше не имели возможности заниматься, поскольку вынуждены были тратить слишком много времени на чисто механические административные операции. Один из таких сотрудников, который раньше весь день отвечал на рутинные вопросы, теперь поддерживает содержимое веб-страницы со списком ответов на такие вопросы. Всего за год число сотрудников, пользующихся онлайновыми системами для получения информации о своих счетах и консультаций по корпоративному пенсионному плану 401 К, возросло с 24 до 51%. В результате за то же время объем помощи, оказываемой консультантами сервисной службы, сократился вдвое, с 35 до 17%. [c.70]
Акционирование (выпуск собственных акций) как метод формирования инвестиционных ресурсов предприятия обычно используется для реализации крупномасштабных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности (например, в нефтегазовом комплексе России). Однако в практике зарубежного инвестирования данный метод используется в ограниченном размере. Выпуск ценных бумаг считается очень дорогостоящим делом, требующим большого опыта и знаний. Так, исследование, проведенное американскими специалистами, показало, что для 80 % опрошенных промышленных предприятий дополнительная эмиссия акций сопровождалась потерями до 30 % общей объявленной к дополнительному выпуску цены акций. Российский же рынок корпоративных акций практически слабо выполняет функцию трансформации финансовых ресурсов в инвестиции. За счет эмиссии корпоративных ценных бумаг на сегодня финансируется менее 1 % всех внебюджетных инвестиций. [c.356]
Приватизация в целом не смогла обеспечить устойчивого корпоративного контроля. Доминирует тенденция к установлению рентных отношений в ущерб максимизации прибыли. В большинстве случаев 51% акций дает полный контроль, а 49% — практически никакого. [c.58]
Снова встает на повестку дня вопрос о введении института уполномоченных представителей государства, которые должны быть работниками министерства. Последнее снова выдвигает тезис о передаче государственных пакетов акций в доверительное управление частным фирмам. Для этого необходима разработка специального Корпоративного кодекса. Имеются планы сокращения компаний с госпакетами акций до 500-700. Остальные государственные пакеты акций должны перейти в доверительное управление. Министерство и Российский фонд федерального имущества должны провести инвентаризацию федеральных пакетов акций, представив к марту 2001 г. свои предложения о распродаже тех пакетов, которые государству не нужны. Практически речь идет о еще одном витке приватизации. [c.64]
Линию усиления последнего в экономике фактически проводит федеральная исполнительная власть после событий августа 1998 г. Это концентрация в руках государства контрольных пакетов крупных ( системообразующих ) коммерческих банков под стабилизационные кредиты, ужесточение контроля за валютной выручкой (с принудительной продажей экспортерами 75% ее на бирже) и за ее вывозом за рубеж, позитивная реакция на стремление ряда корпоративных производственно-финансовых структур перейти, продав контрольные пакеты акций, под опеку государства, направление потоков госбюджетных средств преимущественно через казначейскую систему и вытеснение из сферы их обслуживания коммерческих банков и т. д. [c.215]
За короткий срок в России была создана современного типа двухуровневая банковская система. Сформировался фондовый рынок, причем акции российских компаний стали обращаться и на зарубежных фондовых биржах. Страна вышла на мировой рынок капитала, и зарубежные инвесторы принялись приобретать ценные бумаги российских компаний и банков. Значительную нишу на фондовом рынке заняли различные государственные бумаги, которые пользовались особой популярностью как у отечественных, так и у иностранных участников рынка (они отличались высокой доходностью и наименьшим риском). Получилось так, что экономика России оказалась лишь на подступах к мирохозяйственной адаптации, а финансы фактически уже стали частью глобальных финансов. В результате спрос на финансовых рынках обусловил тенденцию роста рыночной стоимости котирующихся корпоративных акций и госбумаг без соответствующего изменения положения в российской экономике. Из-за неравномерности развития финансовой системы и самой экономики сужалась база государственных финансов, что усиливало зависимость национальной финансовой системы от мировой, от поведения нерезидентов, нередко преследовавших спекулятивные интересы. И как только зарубежные инвесторы начали нести убытки от финансовых потрясений в Юго-Восточной Азии, российский фондовый рынок стал резко терять в весе. Перед государством встала двуединая задача во-первых, привести в соответствие развитие финансовой системы и других отраслей и сфер национальной экономики, во-вторых, синхронизировать это развитие на рыночной основе. [c.233]
Усиление госрегулирования призвано ускорить формирование корпоративного сектора. Крупные корпорации в смешанной экономике способны выступить стратегическими партнерами государства в проведении обмена деятельностью предприятий в ключевых народнохозяйственных сферах, используя как рыночные, так и планово-распределительные методы. Экономические органы государства обязаны занять активную позицию в становлении такого рода корпораций. Активизация государства на новом этапе экономических реформ нацеливается и на обеспечение качественно более высокого уровня управления госимуществом, включая казенные предприятия и госпакеты акций. Предстоит повысить качество обоснования и четкость реализации всех видов социальной и экономической политики (технической, структурной, инвестиционной, создать систему стимулирования и страхования всех видов инвестиций). [c.279]
Защита прав собственности, уровень корпоративного управления. Большинство российских компаний не воспринимают создание инвестиционной привлекательности в качестве приоритетной задачи. В последние 3—4 года произошло множество нарушений прав инвесторов, особенно в компаниях, где контрольный пакет акций принадлежит одной из ФПГ. [c.169]
По мере усиления трудностей в экономике, связанных с экспортом японских товаров вследствие повышения курса иены, обострения конкуренции со стороны товаров из Юго-Восточной Азии, возрастания преград на пути японского экспорта в США и Западную Европу Япония увеличивала экспорт капитала. С 80-х годов задачей ее правительства стало расширение внутреннего спроса. Однако она оказалась неосуществимой. С середины 80-х годов гипертрофированное развитие в стране получили рынки спекулятивных активов (экономика мыльного пузыря ). Крах на рынке недвижимости и корпоративных акций вызвал в японской экономике глубокую депрессию в 90-х годах. [c.18]
Портфельные инвестиции в долевые ценные бумаги. В России к портфельным инвестициям в акции относится долевое участие инвестора, не превышающее 10% акционерного капитала компании. Для привлечения портфельных инвесторов необходимо наличие акционерных компаний открытого типа и фондового рынка. Поэтому портфельное инвестирование в российскую экономику началось позже прямого. Фондовый рынок корпоративных ценных бумаг стал формироваться с началом приватизации в 1993 г. Зарубежные инвестиционные фонды вплоть до финансового кризиса 1998 г. проявили активность на российском рынке и способствовали его формированию и развитию. [c.539]
Доходность и ликвидность обеспечиваются посредством вложения денежных средств в различные виды ценных бумаг акции, государственные и корпоративные облигации, другие финансовые инструменты (депозитные сертификаты, векселя и др.). [c.226]
Она поручила одному из своих помощников по исследованиям раскопать все, что только можно найти, о биржевых кризисах начала двадцатого столетия, паниках и спадах экономики. Другого своего помощника она послала на Капитолийский холм посовещаться с экономистами из банковских комитетов обеих партий. А третьего своего помощника, отставного продавца облигаций, она отправила в командировку на Ман-хэттен проинтервьюировать специалистов по главным финансовым рынкам — акций, корпоративных и правительственных облигаций, иностранных валют, японских ценных бумаг, бразильских долгов и многого другого. [c.165]
В секции срочного рынка FORTS проходит торговля фьючерсами и опционами. В качестве базовых активов используются акции корпоративных эмитентов (в момент написания книги это бумаги РАО ЕЭС, ОАО Сургутнефтегаз и НК ЛУКОЙЛ), а также некоторые фондовые индексы. Возможность торговать через Интернет, открывать позиции и в длинную, и в короткую сторону, а также работать с малыми суммами гарантийного обеспечения сделали эту площадку очень популярной среди российских спекулянтов. [c.54]
Следующим направлением инвестирования являются вложения в финансовые активы. В рыночном хозяйстве инвестиционные товары в материально-вещественной форме замещают различные финансовые активы (акции, корпоративные облигации, векселя и др.). Инвестирование в финансовые активы производят исходя из нормы их доходности. Чем выше норма доходности конкретного финансового актива (дивиденда по акции, процента по облигации), тем ниже неудовле-твореннный инвестиционный спрос, т. е. спрос, который может быть реализован путем вложения в финансовые активы. [c.33]
Проблема точной проверки того, повысит ли диверсификация биржевую стоимость акций, состоит в необходимости вынести умозрительное суждение о том, насколько хорошо будет работать диверсифицированный бизнес. Сравнения действительных показателей работы с гипотетическими, отражающими ту работу, которая могла бы быть выполнена при определенных обстоятельствах, никогда не бывают вполне удовлетворительными и, кроме того, они представляют собой оценки, сделанные до наступления фактических событий. Руководители, формулирующие стратегии, должны принимать решения о диверсификации на основе ожиданий, однако не следует исключать попытки оценить влияние конкретного действия на биржевую стоимость акций. Корпоративные стратегии позволяют оценить, способно ли данное действие повысить рыночную стоимость акций, с помощью трех тестов2 [c.252]
В противоположность общепринятому представлению сотрудники Мюгокоп отнюдь не зациклены только на работе. Наша Шарон выходит замуж, проводит медовый месяц, а возвратившись на службу, регистрирует предоставленный ей отпуск в онлайновой форме. Когда они с мужем переезжают в новый дом, Шарон вводит свой новый адрес с помощью другой интерактивной формы, которая автоматически рассылает эту информацию всем соответствующим службам — в отдел заработной платы и отдел дополнительных пособий, а также организациям, занимающимся нашими пенсионными программами и программами приобретения корпоративных акций нашими сотрудниками. Она посещает интрасеть, чтобы ознакомиться с автобусными маршрутами в своем новом районе и узнать, нельзя ли воспользоваться для поездок на работу служебным автотранспортом. [c.63]
Корпоративные пенсионные фонды предоставляют материнским компаниям инструмент концентрации длинных активов в одном месте и с единым органом управления. В некоторых случаях, накопленный потенциал можетсыграть решающую роль в инвестиционных процессах. Например, НПФ Сургутнефтегаз выиграл на залоговом аукционе право быть залогодержателем акций материнской компании за 410 млрд. руб. (общая сумма активов этого НПФ - 1 920 млрд. руб.) Использование института НПФ позволяет диверсифицировать инвестиционную деятельность корпорации. Наконец, пенсионный фонд - удобный инструмент кадровой политики компании повышать зарплату работникам до бесконечности нельзя. В США корпоративные пенсии - хорошо известный и отработанный инструмент ограничения роста заработной платы. [c.28]
В наибольшей степени для оказания кастодиальных услуг в России подготовлены коммерческие банки. Во-первых, они занимаются депозитарной деятельностью во-вторых, банки имеют опыт ведения реестров эмитентов в-чретьих, банки являются уполномоченными по обслуживанию торговли ценными бумагами на фондовых биржах в-четвертых, за последние два-три года банки накопили опыт работы с корпоративными акциями, векселями, производными инструментами. Все это ставит банки вне конкуренции в борьбе за предоставление кастодиальных услуг. В выигрыше окажутся те банки, которые уже имеют собственные депозитарии, регистраторы, инвестиционные компании. Для привлечения иностранных инвестиций огромное значение имеет репутация банка в зарубежных финансовых кругах, кредитная история в западных банках, опыт по привлечению инвестиций. [c.146]
Даже до кризиса 1998г., Когда формировался рынок корпоративных ценных бумаг, и только крупные компании могли позволить себе финансирование за счет продажи акций или облигаций, - для таких компаний эти источники финансирования, похоже, были важнее банковского кредита. К осени 1997г. Капитализация всего российского фондового рынка достигла своего предкризисного максимума (около 10 млрд. Долл., Почти 25% ВВП). Институциональная оболочка российского фондового рынка, базировавшаяся на самоуправляющихся ассоциациях его участников, рассматривается как редкий пример институционального строительства. В августе 1998г. Фондовый рынок потерял более 90% своей стоимости, и показатели капитализации и объема торгов вернулись на уровень 1992 г. [c.24]
В новейшей российской истории можно выделить следующие основные этапы перераспределения собственности в индустриальном секторе спонтанный приватизационный процесс (1987-1991 гг.) массовая приватизация (1992-1994 гг.) постприватизационное перераспределение собственности (концентрация распыленных акций приватизированных предприятий с 1993 г. как наиболее общий процесс, залоговые аукционы в 1995 г., войны олигархов в 1997 г., переход от наиболее диких к легальным процедурньм технологиям корпоративного контроля и перераспределения акционерного капитала в 1996-1999 гг.). Финансовый кризис 17 августа 1998 г. существенно изменил экономическую ситуацию в России — практически начался новый этап перераспределения прав собственности. [c.48]
Тенденции и этапы. В СССР внешние ресурсы поступали в форме банковских, а также экспортных кредитов, которые предоставляли коммерческие банки и экспортно-импортные банки. В небольших суммах Внешторгбанк размещал облигационные займы. В международные финансовые институты Советский Союз вступил накануне распада государства. Доступ к льготному официальному финансированию открылся только после смягчения холодной войны . Прямые инвестиции не допускались преимущественно по идеологическим соображениям. Корпоративных портфельных инвестиций не было, поскольку отсутствовал объект подобного инвестирования — акционерные компании. В условиях кризиса, вызванного переходом к рыночной экономике, страна стала получать ОПР от Запада на двусторонней основе преимущественно в форме субсидий. Затем последовали кредиты международных финансовых институтов, прямые инвестиции, а также в связи с приватизацией портфельные инвестиции в акции российс- [c.534]