Совершенно верно. Я был подготовлен к смене режима, в то время как остальные действовали в рамках режима существующего. Вот почему, я думаю, понимание того, что ситуация может пережить революционные изменения, оказалось полезным. Вы помните, британское правительство продолжало до последней минуты заверять общественность в том, что механизм обменных курсов непоколебим. Они могли повлиять на некоторых инвесторов, но они определенно не могли убедить нас. [c.99]
Комментируя процесс смены подъемов и спадов в интеграции Европы, я должен уделить особое внимание механизму обменных курсов, который играет столь важную роль в этом процессе. Он идеально работал в условиях, близких к равновесию, до объединения Германии. Но объединение Германии создало условия динамического дисбаланса, и начиная с этого момента ход событий определялся ошибками и заблуждениями. Наиболее осязаемым результатом является распад механизма обменных курсов, который в свою очередь, являет- [c.314]
Я не хочу давать пошаговый отчет о том, что произошло, поскольку мне бы хотелось обрисовать более широкую историческую перспективу Исходя из этой перспективы, основными характеристиками являются следующие Маастрихтский референдум провалился в Дании он прошел с очень небольшим перевесом голосов во Франции и он со скрипом прошел через парламент в Великобритании. Европейский механизм обменных курсов во всех отношениях распался. Это произошло в несколько этапов, последний из которых, а именно увеличение разрыва в августе, был самым далеко идущим, поскольку он ослабил наиболее сильные связи в Европейском сообществе, связи, которые объединяли Германию и Францию. В долгосрочной перспективе важнее то, что Европа находится в самом разгаре глубочайшей депрессии, из которой не видно быстрых перспектив выхода. Безработица является серьезной и постоянно растущей проблемой, которая усугубляется кредитно-денежной политикой. А эта политика представляется слишком ограничительной для этой стадии экономического цикла. Из этого я заключаю, что тенденция к интеграции Европы прошла апогей и обратилась вспять. [c.317]
Завершая книгу, Сорос обращается к вопросам международной политики и делится своими острыми наблюдениями относительно текущего состояния дел в России и других странах бывшего коммунистического блока, а также анализирует причину и возможные последствия неудачи Запада в процессе полномасштабной интеграции этих стран в свободный мир. Он также рассматривает кризис европейского механизма обменных курсов (ERM) и анализирует аргументы "за" и "против" вложений в многочисленные возникающие рынки. [c.337]
ЕВРОПЕЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ ЕДИНИЦА (ЭКЮ) - условная валютная единица, которая рассчитывается на базе "корзины" национальных валют стран — членов ЕЭС и имеет международную кредитную основу. Эквивалент 1 ЭКЮ в валютах стран — членов ЕЭС рассчитывается с учетом удельного веса отдельных валют в "корзине", которые в свою очередь определяются по специальной формуле, принимающей в расчет отдельные масштабы национальных хозяйств стран — членов ЕЭС. Официально ЭКЮ введена в действие вместе с созданием Европейской валютной системы (ЕВС) в 1979 г. В ЕВС ЭКЮ служит мерой стоимости в механизме обменных курсов, основой для определения степени отклонения рыночного курса, индикатором при валютных интервенциях и кредитных операциях. [c.203]
Механизм обменных курсов [c.378]
Лекция 7. Открытая экономика механизмы обменного курса и платежный баланс. [c.63]
Рассмотрев по отдельности товарные и финансовые рынки, теперь мы можем исследовать, как достигается равновесие в модели IS-LM в случае открытой экономики. Учитывая, что для равновесия теперь требуется три условия баланс на товарном рынке, баланс на рынке национальной валюты и баланс на рынке иностранной валюты, которые отражаются соответственно кривыми IS, LM и ВР, в дальнейшем будем именовать эту модель - моделью IS-LM-BP. Обратимся сначала к случаю маленькой открытой экономики. Для анализа экономической политики нам необходимо специфицировать механизм обменного курса и режим перетока финансового капитала. Обратимся сначала к ситуации абсолютной мобильности капитала. [c.73]
ЭКЮ играет значительную роль не только в механизме обменных курсов EMS и при расчетах центральных банков, но и в так называемом частном пользовании. Обозначение "частный" характеризует использование ЭКЮ в качестве торгуемой валюты при обслуживании сделок предприятий. [c.152]
Механизмы обменного курса [c.324]
В табл. 10-1 содержится полный перечень механизмов обменного курса, применяемых в странах — членах МВФ, а в табл. 10-2 приведены удельные веса каждого из этих механизмов в период с 1984 по 1990 г. Заметим, что большинство стран к концу 90-х годов использовали несколько систем привязки валютных курсов и лишь 48 из 154 государств имели либо только систему управляемо плавающего курса, либо только систему свободно плавающего курса. Из тех, кто привязывал свои валюты к иностранным, 25 стран использовали для этого доллар, 14 — французский [c.325]
Механизм обменного курса в странах мира [c.326]
Удельный вес механизмов обменного курса, 1984 1990 гг. [c.328]
На практике реальные механизмы обменных курсов часто оказываются более сложными, чем крайние случаи абсолютно фиксированных или гибких курсов. Наиболее типичен случай, когда установлен один курс для текущих операций и другой — более низкий — для операций по перемещению капитала. Иногда применяются различные обменные курсы для разных типов коммерческих операций. Особым механизмом, используемым в некоторых развивающихся странах, является система "ползучей" привязки. Она устанавливает исходный, привязанный курс, который периодически пересматривается согласно принятой схеме или формуле. Таким образом, "ползучая" привязка представляет собой систему мини-девальваций. [c.361]
Участники ЕВС подписали систему соглашений о механизме вмешательства в установление обменного курса, который представляет собой систему правил, определяющих, когда центральному банку какой-либо страны необходимо проводить интервенции на валютном рынке для стабилизации курса национальной валюты по отношению к ЭКЮ. Для большинства стран, входящих в ЕВС, валютные интервенции необходимы, если рыночный курс национальной валюты по отношению к валютам других стран (выражаемых в ЭКЮ) отклоняется на 2,25%. Чтобы помочь центральным банкам с 1 раи ЕС в соблюдении этой договоренности, ЕВС использует централизованный механизм кредитования, который гарантирует предоставление странам краткосрочных кредитов ЕВС для выравнивания курса национальной валюты. [c.816]
Начиная с 1996 г. эта тема обсуждалась в Совете ЕС на базе докладов ЭКОФИН, ЕВИ и КЕС. Основные элементы данного механизма были официально утверждены Евросоветом в Дублине 13—14 декабря 1996 г. Наконец, Евросовет в Амстердаме 16—17 июня 1997 г. принял резолюцию, определяющую принципы и фундаментальные основы такого механизма, получившего аббревиатуру МОК-2 ( Механизм обменных курсов — 2 ) и подлежащего введению в действие с 1 января 1999 г. Эта резолюция была поддержана руководителями центральных банков всех стран членов ЕС и формлена в виде специального соглашения по оперативным процедурам функционирования МОК-2 между национальными центральными банками и ЕЦБ. [c.112]
Мое участие в крушении коммунизма — это иная история, о которой следует рассказать отдельно. Фактически я уже написал об этом две книги — Открытие советской системы, в 1990 г., и Подписка на акции демократии, в 1991 г. Здесь же необходимо заметить, что в своей филантропической деятельности в Восточной Европе я руководствовался той же философией, как и на финансовых рынках. Как читатель скоро увидит, я рассматриваю изменения на финансовых рынках как некий исторический процесс. Это делает мою теорию особенно приложимой и к такому историческому процессу, как крушение коммунизма. Я действительно применял мою теорию и это позволило мне предвосхищать события лучше, чем это в большинстве своем делали остальные. Я обнаружил, что существует значительное сходство между процессом типа подъем-спад, характерным для финансовых рынков, и подъемом и падением советской системы. По иронии судьбы я стал популярным не благодаря моей деятельности в Восточной Европе, а вследствие прибылей, которые мы получили, играя на курсе фунта стерлингов, когда Великобритания вышла из Механизма Обменных Курсов 16 сентября 1992 г. В одно мгновение я стал знаменитостью, прежде всего в Великобритании, а затем и во всем остальном мире. Когда стало известно, что группа фондов Квантум приобрела большой пакет акций Нью-монт Майнз, взлетели цены на золото. Хотя я и не выражал никакого мнения по поводу золота, мне приписывали самые разнообразные точки зрения. Я пытался их отрицать, но без всякого успеха. Хотя я не претендовал на статус гуру, я не мог не отреагировать, когда он был мне навязан. В действительности я даже приветствовал это, поскольку полагал, что это будет полезно и даст мне возможность высказывать свою точку зрения по политическим вопросам. Но это [c.5]
Изучая рынки валют, я выявил возможности возникновения порочных и непорочных кругов, на которых обменные курсы и так называемые основные принципы, которые они, как предполагается, должны отражать, взаимосвязаны некоторым самоусиливающим способом, создавая самоподдерживающиеся тенденции в течение длительных периодов, — до тех пор, пока они в конце концов не начинают развиваться в обратном направлении. Я выявил порочный круг для доллара, который достиг своей кульминационной точки в 1980 г., и проанализировал порочный круг, складывавшийся в период с 1980 по 1985 гг. Я назвал его имперским кругом Рейгана. Если бы я писал книгу позже, то мог бы проанализировать подобный имперский круг в Германии, вызванный объединением Германии в 1990 г. Он складывался иначе в результате своего влияния на европейский механизм обменных курсов этот механизм привел к девальвации фунта стерлинга в 1992 г. Наличие таких длительных, легко выявляемых тенденций поощряет спекуляции, основанные на следовании за тенденциями, а нестабильность накапливается постепенно. [c.35]
Фунт стерлингов, как вы знаете, был частью европейского механизма обменных курсов (ERM), и этот механизм функционировал в условиях, близких к равновесию, в течение довольно длительного периода времени. Это была действительно продуманная, комплексная система, которая позволяла часто вносить коррективы, но эти коррективы не были столь серьезными, чтобы биржевые игроки, вроде меня, могли получить в результате значительную прибыль. Это была почти равновесная система, и была она настолько хороша, насколько вообще может быть хорош механизм обменных курсов. Затем произошли крах Советского Союза и объединение Германии, и система попала в состояние динамического дисбаланса. Согласно моей теории, любой режим обменных курсов содержит ошибку. В ERM также существовала скрытая ошибка, но она стала очевидной только после объединения Германии. Ошибка заключалась в том, что Bundesbank играл в этой системе двойственную роль он был одним из "якорей" ERM, а также по конституции защитником стабильности немецкой валюты. В течение почти равновесного периода Bundesbank мог играть обе роли одновременно, не сталкиваясь с особыми проблемами. Но объединение Германии, которое привело к обмену восточногерманской валюты на немецкие марки по слишком высокому курсу, создало конфликт между этими двумя ролями банка его конституционной ролью и его ролью "якоря" ERM. [c.95]
Например, я слышал, как Гельмут Шлезинджер, президент Bundesbank, предупредил, что рынки ошибаются, если думают, что экю будет фиксированным набором валют. Я спросил его, что он думает об экю как об общеевропейской валюте. Он сказал, что она нравилась бы ему больше, если бы называлась маркой. Я действовал в соответствии с этим. Вскоре после этого лира была вытеснена из европейского механизма обменных курсов. [c.317]
Точным моментом, когда произошел этот поворот, можно считать провал референдума в Дании. Он мог продемонстрировать безоговорочную поддержку соглашения и в этом случае понятной тенденции бы не было. Вместо этого он породил крах механизма обменных курсов. Сейчас Европа находится в процессе дезинтеграции. Поскольку мы имеем дело со сменой подъемов и спадов, невозможно предсказать, насколько далеко эти процессы могут зайти. Одна из фаз этого процесса может зайти дальше, чем люди сейчас хотели бы или чем они способны себе представить, поскольку последовательность подъемов и спадов является самоусиливающимся в обоих направлениях процессом. [c.317]
Это подводит меня к третьему элементу, а именно к ошибочной экономической и кредитно-денежной политике. Здесь следует винить не столько Bundesbank, сколько тех, кто противостоял ему, как, например, германское правительство, или тех, кто был жертвой его политики, как, например, Великобритания и Франция. Германское правительство, безусловно, несет ответственность прежде всего за создание внутреннего дисбаланса. Великобритания совершила огромную ошибку, присоединившись к европейскому механизму обменных курсов в октябре 1990 г. после объединения Германии. Она сделала это на основе аргументов, которые были выдвинуты в 1985 г., но против них серьезно возражала Маргарет Тэтчер. Когда ее позиции стали слабее, она в конце концов сдалась, но к тому времени аргументы, которые были истинными в 1985 г., стали более неприменимы. Поэтому Великобритания совершила две [c.318]
Великобритания потерпела особенно жесткий удар вследствие введенного Bundesbank режима высоких процентный ставок, поскольку экономика была уже на стадии спада, когда страна присоединилась к европейскому механизму обменных курсов. То, что она была исключена из европейского механизма обменных курсов, принесло ей необходимое облегчение. Она должна была приветствовать это обстоятельство, но она была слишком озадачена и не могла реагировать. Она в итоге поступила совершенно правильно и понизила процентные ставки, но инициативу захватить не удалось. Это затруднило процесс восстановления доверия, и им будет труднее контролировать заработную плату, когда экономика опять пойдет в гору. [c.319]
В монетарной политике акцент первоначально был сделан на тар-гетировании показателей денежной массы. Однако к началу 90-х годов правительство убедилось в том, что контроль над ее ростом осуществлять чрезвычайно трудно. Инструментом борьбы с инфляцией избран обменный курс фунта, который был привязан к стабильной немецкой марке. Такая политика продолжалась до сентября 1992 г., когда Великобритания вышла из механизма обменных курсов Европейской валютной системы. [c.432]
Фиктивные переменные используются также для отражений действия качественных эффектов изменений политики правительства на анализируемые данные. Например, при исследовании воздействия валюты на уровень фондового индекса следует принять к сведению то, что валюта входит или выходит из валютного блока. Например, исследования индекса FTSE 100, которые включают август/сентябрь 1992 г., будут вынуждены учесть выход фунта стерлингов из механизма обменных курсов Европейской валютной системы (ЕВС). [c.292]
Кризис финансовый (finan ial rises) — кризис на одном из финансовых рынков различаются банковский, долговой и валютный кризисы. Не все финансовые неурядицы могут рассматриваться в качестве финансовых кризисов. Финансовые потрясения, не оказывающие влияния на платежный баланс или не имеющие потенциальных последствий для экономической активности, носят название псевдофинансовых кризисов . Во многих случаях банковский, долговой и валютный кризисы переплетаются между собой, как это произошло во время азиатского кризиса 1997— 1998 гг. и мексиканского кризиса 1994—1995 гг. Кризис механизма обменных курсов в Европе в 1992—1993 гг. обычно считают валютным, несмотря на то что в скандинавских странах он привел к национализации банковской системы. [c.176]
Механизм обменных курсов (МОК), действующий в ЕВС, основан на системе гибких привязок курсов валют участвующих стран при незначительном диапазоне колебаний. Однако валюты ЕВС "плавают" относительно других валют. ЕВС устанавливает привязанный центральный курс для каждой страны ЕС в виде цены одного ЭКЮ в единицах национальной валюты. Центральные курсы фиксируются, однако они могут спорадически пересматриваться. Страны ЕС, присоединившиеся к ЕВС, имели возможность выбора одного из двух вариантов узкого диапазона, допускающего колебания валют в пределах 2,25% в ту и другую сторону от центрального курса, и широкого диапазона, при котором допускаются колебания до 6% Ч [c.351]
До сих пор мы анализировали два крайних случая обменного курса абсолютно фиксированный (или привязанный) и абсолютно гибкий (или плавающий). На практике механизмы обменного курса зачастую бывают более сложными. Например, когда существует контроль валютных операций, официальный курс не используется для ряда конкретных сделок, которые должны совершаться по другим курсам (возможно, и по курсам нелегального рынка валюты). Контроль за валютообменными операциями почти всегда приводит к системе двойных или множественных курсов. Многие развивающиеся страны широко используют множественные курсы, несмотря на тот факт, что подобные системы вызывают серьезное возражение со стороны МВФ. [c.356]
При системе фиксированных обменных курсов изменения, нарушающие равновесие платежного баланса (например, открытие месторождений золота, изменение вкусов или технологий), требуют перераспределения ресурсов до момента восстановления равновесия. Аналогичные изменения, нарушающие равновесие баланса, также требуют перераспределения ресурсов при системе плавающих обменных курсов. Основные механизмы, которые влияют на перераспределение ресурсов и восстанавливают равновесие платежного баланса, одинаконы для обеих систем изменения уровня цен, дохода и процентной ставки. [c.790]
Незадолго перед этим фунт повторно вошел в европейскую систему регулирования валютных курсов, объединившую единым механизмом основные европейские валюты. Коротко говоря, смысл механизма регулирования (European Rate Me hanism, ERM) заключался в том, что назначались (именно назначались) некоторые центральные обменные курсы по каждой паре валют, и от этих назначенных курсов валюта не могла отклониться более чем на заданное количество процентов. Таким образом валютные курсы ходили внутри своих коридоров, извиваясь [c.8]
Поддержание валютных курсов (adjustable pegs) — применявшийся в рамках Бреттон-Вудсской системы механизм упорядоченного изменения курсов валют с целью исключить систематически повторяющиеся пассивные и активные сальдо платежных балансов каждая страна приравнивала (привязывала) свою национальную валюту к золоту или доллару, в краткосрочном плане поддерживала стабильность ее обменного курса, а в долгосрочном — изменяла (корректировала) курс, когда сталкивалась с нарушением международного равновесия. [c.953]
Смотреть страницы где упоминается термин Механизм обменных курсов
: [c.6] [c.314] [c.318] [c.318] [c.33] [c.92] [c.192] [c.192] [c.192] [c.834] [c.648] [c.778] [c.790] [c.10] [c.20] [c.93] [c.993]Микроэкономика глобальный подход (1996) -- [ c.0 , c.351 , c.478 ]