Представим себе ситуацию, в которой ставка отсечения проекта равна необходимой норме прибыли как для инвесторов, так и для кредиторов. (Методы ее измерения рассмотрены в гл. 15.) Существует общее согласие относительно того, что инфляция оказывает влияние на стоимость ценных бумаг. Как мы уже говорили в гл. 3, эта зависимость далека от простой и нестабильна во времени. Ключевой момент в этих рассуждениях состоит в том, что если в соответствии с критерием приемлемости, а именно, необходимой нормой прибыли, имеет место премия, связанная с инфляционными ожиданиями, то рассчитанные величины денежных потоков тоже должны отражать инфляцию. Инфляция влияет на эти потоки по-разному. Если у компании денежный приток от реализации продукции, то величина этого потока зависит от ожидаемых цен. Что касается денежных оттоков, то инфляция оказывает воздействие как на ожидаемый уровень заработной платы, так и ожидаемые материальные затраты. Заметим, что будущая инфляция не влияет на амортизационные отчисления по существующим активам. Объем этих отчислений известен со всей определенностью уже после приобретения активов. Влияние инфляционных ожиданий на денежные притоки и оттоки изменяется в зависимости от сущности проекта. В некоторых случаях денежные притоки увеличиваются за счет роста цен и растут быстрее денежных оттоков в других случаях имеет мест обратное явление. Независимо от характеристик этой зависимости она служит важной частью оценки денежных потоков. В противном случае возникают изменения, описанные выше. [c.373]
Окончательное решение о ставке отсечения и об объеме ломбардных кредитов, предоставляемых по результатам аукциона, принимается Кредитным комитетом Банка России после получения и анализа заявок банков на получение кредита. [c.521]
Исчерпание установленного объема кредита, выставляемого на аукцион, является основанием для сокращения суммы каждой заявки (пропорционального сокращения суммы каждой заявки банка, в которой указана ставка, принятая Банком России в качестве ставки отсечения) в списке удовлетворенных заявок. При этом заявки банков могут удовлетворяться частично в этом случае сумма предоставляемого банку ломбардного кредита должна быть не выше сокращенной суммы по частично удовлетворенной заявке, но не ниже минимальной суммы, которая указана в заявке. Частично удовлетворенные заявки, по которым минимально запрашиваемая банками сумма не соответствует указанным критериям, Банком России не исполняются. [c.522]
После проведения ломбардного кредитного аукциона Банк России публикует его итоги с указанием сложившейся ставки отсечения в Вестнике Банка России . [c.522]
Предоставление ломбардного кредита может производиться как путем удовлетворения заявок банков по фиксированной ломбардной процентной ставке, так и через проведение аукциона заявок банков по сложившей на аукционе ставке отсечения. [c.99]
При американском способе проведения аукциона заявки удовлетворяются по процентным ставкам, предлагаемым банками в заявках, которые эквивалентны или превышают устанавливаемую Банком России ставку отсечения. [c.123]
При голландском способе все заявки удовлетворяются по последней процентной ставке, которая войдет в список удовлетворенных заявок (по устанавливаемой Банком России ставке отсечения). [c.123]
При американском способе заявки банков удовлетворяются по процентным ставкам, которые эквивалентны или превышают устанавливаемую Центральным банком РФ ставку отсечения. [c.289]
Однако абсолютная величина ВНП не может служить критерием приемлемости проекта. Чтобы принять решение, инвестору дополнительно необходимо знать минимально допустимую норму прибыли, так называемую ставку отсечения, превышение которой свидетельствует об эффективности проекта. Например, если в рассмотренном примере ставка отсечения равна 0,25, то проект, у которого ВНП равна 0,42, считается эффективным, т.е. приемлемым. Однако при ставке отсечения 0,5 он будет признан неэффективным, т.е. нецелесообразным для осуществления. [c.209]
На рис. 9.4 видно, что оба проекта равноценны по критерию ВНП только при ставке дисконтирования 0,27, соответствующей абсциссе точки пересечения кривых ЧДД. Это точка равной эффективности проектов. При ставке отсечения, превышающей 0,27, большее значение ЧДД обеспечивается проектом А, имеющим и более высокую ВНП. В этом случае выбор, основанный на критерии ВНП, совпадает с выбором по критерию ЧДД. [c.210]
Дата привлечения средств в депозит Дата возврата депозита и уплаты процентов Количество банков, принявших участие в аукционе Заявленные ставки доходности, % годовых Ставка отсечения, % годовых Средневзвешенная ставка, % годовых [c.52]
По форме организации различают простой и двойной биржевые аукционы. Простой аукцион предполагает конкуренцию продавцов при недостаточном платежеспособном спросе или конкуренцию покупателей при избыточном спросе. Английский аукцион идет "по шагам" от минимальной цены до максимальной. Заявки продавцов, поданные до начала торгов, по начальной цене сводятся в котировочный бюллетень. Размер (величина) шага определяется до начала торгов и обычно устанавливается в процентах (5 или 10%) к начальной цене. Продажа совершается по самой высокой цене, предложенной последним покупателем. Обычно такие аукционы устраиваются в случае выставления на продажу товара, пользующегося высоким спросом. Голландский аукцион организован по принципу "первого покупателя" — от высшей цены к низшей. Продажа осуществляется по минимальной цене или "цене отсечения". Например, такой аукцион проводят, когда хотят как можно быстрее разместить выпуск ценных бумаг. Заочный аукцион ("в темную") осуществляется следующим образом покупатели одновременно предлагают свои ставки. Приобретает товар тот покупатель, который предложил в своей письменной заявке самую высокую цену. Такие аукционы проводились при денежной приватизации и акционировании предприятий в России в 1990-е годы. [c.59]
Министерство финансов Российской Федерации размещает государственные краткосрочные облигации трехмесячные, шестимесячные и годовые на основе аукциона втемную. Покупатели (физические и юридические лица) представляют свои ставки одновременно до оговоренного срока и размещение осуществляется по ценам, указанным в заявке. Эти цены выше цены отсечения — нижней цены размещения данного выпуска — или равны ей. [c.188]
Ставка отсечения (hurdle rate) — минимальная необходимая норма прибыли на инвестиции в основные средства. Это норма прибыли, по которой инвестиционный проект принимается. [c.352]
Пусть k — максимальный номер, для которого это соотношение еще не выполнено. Тогда ценные бумаги с 1 по k будут иметь не нулевые веса в портфеле Т, а остальные - нулевые. Таким образом, Фя является ставкой отсечения для RVOL. [c.254]
Заметьте, что в колонке (3) для первых пяти рядов RVOL. больше, чем Ф., а затем до конца таблицы становится меньше, чем Ф.. Поэтому k = 5 и ставка отсечения (обозначенная звездочкой в колонке (3)) равняется 5,45. Чтобы входить с не нулевым весом в портфель Т, ценные бумаги должны иметь отношение доходности к систематическому риску большее, чем 5,45. [c.254]
Минимальная ломбардная процентная ставка удовлетворенной заявки (ставка отсечения) была определена на уровне процентов годовых. [c.131]
Ставка отсечения ( utting off rate) — доходность к выкупу долговых обязательств, рассчитываемая исходя из цены отсечения продаваемого выпуска долговых обязательств. [c.317]
Использование критерия ВНП для выбора из нескольких альтернативных проектов наиболее эффективного может привести к выбору, противоречащему сделанному по критерию ЧДД. Такого рода конфликтная ситуация показана на рис. 9.4, на котором видим, что проект А имеет более высокую внутреннюю норму прибыли, чем проект Б 0,52 у проекта А против 0,38 у Б. Однако, если ставка отсечения равна 0,1, то чистый дисконтированный доход у проекта А оказывается меньше, чем у проекта Б. В этих условиях выбор проекта с наибольшей внутренней нормой прибыли обернется для предприятия потерями в размере ЧДДА - ЧДДБ руб. [c.210]
В рамках активизации инструментов денежно-кредитной политики весьма заметным событием стало снижение 17 февраля текущего года ставки рефинансирования до 18%. Меньше внимания обращалось на корректировку процентной политики Банка России по ряду активных и пассивных операций. Так, Советом Директоров определена ставка по кредитам овернайт и сделкам валютный своп овернайт ставки по депозитным операциям с использованием системы Рейтерс-Дилинг на стандартных условиях ставки отсечения при проведении депозитных аукционов, аукционов биржевого модифицированного РЕПО и аукциона прямого РЕПО. [c.23]
На спрос банков на РЕПО аукционах должна влиять стоимость альтернативных возможностей рефинансирования. В связи с этим в число объясняющих переменных включается переменная spread, определяемая как разность между ожидаемой ставкой отсечения на аукционе и ставкой овернайт. Ожидаемая ставка отсечения была рассчитана на основании уравнения коррекции ошибок3, соответствующего выявленной коинтеграционной связи между ставкой отсечения и ставкой овернайт на межбанковском рынке. [c.337]
Сравнивать величины Ф. с соответствующими RVOL. до тех пор, пока Ф. меньше RVOLr С некоторого момента это соотношение изменится на противоположное. Пусть k — максимальный номер, для которого это соотношение еще не выполнено. Тогда ценные бумаги с 1 по k будут иметь не нулевые веса в портфеле Т, а остальные - нулевые. Таким образом, Фя является ставкой отсечения для RVOL. [c.254]
При действующем порядке установления (пересмотра) ставок налога с оборота, на наш взгляд, трудно добиться усиления роли платежа в регулировании рентабельности отдельных видов продукции. Достижение любыми путями высокой рентабельности производства товара становится очень выгодным предприятию, поскольку в течение пятилетки снимается угроза отсечения даже образовавшейся чрезмерной рентабельности. Рост рентабельности вида продукции до чрезмерного уровня порождает неблагоприятные явления, в числе которых неизбежны ассортиментный сдвиг, противоречащий общественным интересам, и ослабление режима экономии. Общеизвестно, сколь трудна проблема ликвидации убыточности продукции, предприятий и отраслей в целом в промышленности пока не достигнуто должных успехов в этом направлении. Отказ от временных скидок со ставок налога с оборота по товарам, производство которых при действующих ставках платежа будет убыточным и малорентабельным, на практике может привести к росту количества убыточной и малорентабельной продукции. Будет ли в этом случае проявляться усиление воздействия налога с оборота а снижение себестоимости продукции и роста окупаемости затрат, покажет практика. XXVII съездом КПСС поставлена задача совершенствования практики взимания налога с оборота, его размеры и порядок уплаты должны активнее воздействовать на снижение издержек производства, повышение качества продукции и ускорение ее реализации. Поэтому было бы, на наш взгляд, целесообразным уточнить действующий порядок пересмотра ставок (размеров) налога с оборота, повысив гибкость системы его изъятия. В новых условиях важно обеспечить практическую возможность в течение пятилетки отсекать образующуюся на предприятиях чрезмерную рентабельность производства отдельных видов изделий. [c.77]