Те же проблемы возникают при использовании для оценки стоимости компании коэффициента "рыночная / балансовая стоимость". [c.26]
Коэффициент кратной балансовой стоимости акции (отношение рыночной капитализации к собственному капиталу ) Текстильная 0,9 2,2 3,9 1,3 2,08 [c.360]
Существует несколько способов провести тест на рыночную эффективность, и используемый подход будет в значительной степени зависеть от тестируемой схемы инвестиции. Схема, опирающаяся на торговлю и основанная на информационных событиях (дробление акций, сообщение о доходах или о приобретениях), по всей видимости, будет тестироваться при помощи анализа событий . То есть доходы, возникающие вследствие наступления события, исследуются на предмет выявления их избыточности. Схемы, основанные на наблюдаемых характеристиках фирмы (коэффициент цена/прибыль , коэффициент цена/балансовая стоимость или размер дивидендов), скорее всего, будут тестироваться на основе портфельного подхода, где создаваемый фондовый портфель обладает аналогичными характеристиками. При этом поведение портфеля отслеживается во времени с целью выявления избыточных доходов. Далее представлены ключевые этапы для каждого из этих подходов, а также некоторые потенциальные подводные камни, которые представляют опасность при проведении или использовании тестов. [c.153]
Поведение рынка противоречиво. С одной стороны, существует множество моделей поведения цен акций (например, цены акций меняют тенденцию движения в долгосрочном периоде, и доходность повышается в январе), а также факты наличия рыночных аномалий (например, небольшие фирмы с низкими коэффициентами цена/балансовая стоимость и цена/прибыль легко переигрывают рынок). С другой стороны, существует не так много свидетельств тому, что управляющие капиталом способны эксплуатировать эти обстоятельства, чтобы переиграть рынок. [c.196]
Переоценка основных средств производится по восстановительной стоимости с использованием коэффициентов пересчета балансовой стоимости объектов, приобретенных до переоценки, или прямого пересчета по документально подтвержденным рыночным ценам. [c.66]
Когда информация о свободном денежном потоке дочернего подразделения недоступна, стоимость миноритарного участия можно приблизительно оценить, найдя коэффициенты цена/прибыль ил к рыночная/балансовая стоимость аналогичных компаний н применив их к прибыли или чистым активам, приходящимся на миноритарный пакет акций. Такие данные раскрываются в финансовых отчетах, иногда даже отдельно для каждого подразделения, где имеется миноритарное участие, [c.237]
Интересен с точки зрения анализа акции как ценной бумаги для инвестора и показатель соотношения рыночной и балансовой стоимости акций, который иногда называют коэффициентом котировки акций. Допустим, что по данным баланса на конец года стоимость обыкновенной акции составила 7000 д. е. Тогда коэффициент котировки акций будет равен [c.354]
Коэффициент соотношения рыночной и балансовой стоимости акции можно представить так [c.105]
Аспект ликвидации при этом означает намерение кредиторов рассмотреть перспективу ликвидации фирмы для возмещения основной суммы ссуды. Часто это основано на предположении, что активы будут проданы на аукционе по более низкой цене, нежели справедливая рыночная стоимость, так как это делается срочно и без учета желания владельца. Коэффициенты, обычно связанные с ликвидацией, основаны на балансовой стоимости и не учитывают динамические аспекты отчетов о доходах или о движении налич- [c.273]
Коэффициент показывает, что кредиторы вложили в компанию в 1,69 раза больше средств, чем акционеры, если судить по балансовой стоимости активов. Относительный риск акционеров и кредиторов может отличаться от того, что вытекает из коэффициента, если рыночная, или ликвидационная, стоимость активов существенно отличается от их балансовой стоимости. [c.286]
Предположим также, что коэффициент "рыночная цена — балансовая стоимость" для выбранных компании с устоявшимся производством составляет приблизительно 1,4. (Коэффициент "рыночная цена - балансовая стоимость" представляет собой просто отношение рыночной цены акции к ее балансовой стоимости.) Если коэффициент "рыночная цена — балансовая стоимость" для производства по сборке цепей равен 1,4 в 6-м году, то [c.68]
Но напомним, что цель дисконтирования потоков денежных средств — оценить рыночную стоимость, т. е. оценить, сколько инвесторы будут платить за акцию или бизнес. Вы располагаете ценными сведениями, если имеете возможность наблюдать, сколько они действительно платят в случаях, подобных вашему. Старайтесь их использовать. Один из способов — применение коэффициентов "цена— прибыль" или "рыночная цена — балансовая стоимость". Иногда умелое использование этих простых "ручных" инструментов и методов позволяет добиться лучших результатов, чем сложные вычисления дисконтированных потоков денежных средств. [c.68]
В качестве иллюстрации предположим, что вы купили дом десять лет назад за 30 000 дол. Вы финансировали покупку частично за счет ипотечного кредита в размере 15 000 дол., что составило 50% ее цены. Сегодня дом стоит 60 000 дол. Предположим, что вы выплатили остаток по первой закладной и взяли новый ипотечный кредит в размере 30 000 дол., которые составляют 50% текущей рыночной цены дома. Балансовый коэффициент стал бы 100%, поскольку балансовая стоимость вашего дома равна его первоначальной цене [c.357]
Средний уровень коэффициентов долг—рыночная стоимость и долг—балансовая стоимость для группы американских и японских компаний, 1982—1983 гг. [c.359]
Постановлениями Правительства РФ в последние годы в связи с инфляцией, приводившей к искажению текущей стоимости основных средств, появлению в связи с этим инфляционной прибыли, увеличению налогового бремени и "проеданию" собственных средств, были предусмотрены действия, в определенной степени препятствовавшие этому. Во-первых, осуществлялась ежегодная переоценка основных средств либо путем индексации балансовой стоимости на основе индексов, утвержденных Госкомстатом России, либо путем прямого пересчета стоимости отдельных объектов по документально подтвержденным рыночным ценам. Выбор метода был предоставлен хозяйствующим субъектам. Во-вторых, с 1994 г. была предусмотрена возможность применения механизма ускоренной амортизации путем использования повышающего (в размере не выше 2) или понижающего (нижняя граница не лимитирована) коэффициента к нормам амортизационных отчислений. Иными словами, норма ускоренной амортизации (Na) находится по формуле [c.205]
Например, нам необходимо определить дисконтированную стоимость обязательства, срок погашения которого наступает в конце четвертого года. Его современная балансовая стоимость составляет 1215 тыс. руб. Преобладающая рыночная процентная ставка и данный период равна 17%. Находим по таблице (см. в конце книги) значение коэффициента дисконтирования при ставке процента 17 и числе периодов 4 на пересечении столбца и строки для этих [c.39]
Метод компании-аналога заключается в том, чтобы, опираясь на прогнозные оценки величин чистой (за вычетом задолженности) балансовой стоимости, прибыли или денежного потока предприятия, определить его обоснованную рыночную стоимость, делая это по аналогии с актуальным соотношением этих показателей и цен на их акции у сходных (принадлежащих к той же отрасли) предприятий. При этом в качестве сходных предприятий берутся фирмы данной отрасли, чьи акции ликвидны и достаточно надежно котируются на биржевом или внебиржевом фондовом рынке. Очевидно, что подбор фирм, сходных с оцениваемым предприятием, должен отвечать определенным критериям так, чтобы выдерживалась та же, что и у оцениваемого предприятия, доля профилирующего аналогичного продукта, размер предприятия, чтобы сходными с ним были стадия жизненного цикла фирмы, рынки сбыта, территориальное расположение, соотношение собственного и заемного капитала и пр. На базе информации о сходных фирмах рассчитываются так называемые мультипликаторы (коэффициенты) цена/чистая балансовая стоимость , цена/прибыль и цена/ денежный поток (могут существовать предприятия, специализирующиеся на мониторинге и продаже в той или иной форме данных об этих коэффициентах). [c.199]
Коэффициент "рыночная—балансовая стоимость". Коэффициент "рыночная-балансовая стоимость" представляет собой отношение цены акции к балансовой стоимости одной акции. Для International Paper [c.750]
Балансовая стоимость одной акции - это просто балансовая стоимость собственного капитала акционеров, разделенная на количество акций в обращении. Балансовая стоимость собственного капитала равна стоимости обыкновенных акций плюс нераспределенная прибыль, т. е. чистой стоимости того, что фирма получила от акционеров или реинвестировала от их имени. Таким образом, коэффициент "рыночная-балансовая стоимость" International Paper, равный 1,19, показывает, что компания стоит на 19% больше, чем вложили в нее нынешние и прежние акционеры. [c.750]
Этот коэффициент похож на коэффициент "рыночная—балансовая стоимость", однако между ними имеется несколько важных различий. Числитель q включает в себя стоимость всех долговых обязательств и акций компании, а не только стоимость ее обыкновенных акций. Знаменатель - стоимость всех активов, а не только стоимость собственного капитала фирмы. Кроме того, эти активы учитываются не по первоначальной стоимости, как это делается на счетах учета, а по той стоимости, по которой они могут быть замещены на данный момент. Поскольку инфляция поднимает восстановительную стоимость большей части активов намного выше их первоначальной стоимости, Управление по стандартам финансового учета разработало рекомендации по учету влияния инфляции. До 1985 г. крупным компаниям вменялось в обязанность отчитываться о таких корректировках "текущей стоимости". С тех пор компаниям разреше- [c.750]
Из рисунка 5,3 явствует, что спред играет более важную роль, чем рост, и возможно даже, рост не имеет вовсе никакого значения. Но согласно теории, при высоких значениях спреда рост становится гораздо важнее для создания стоимости. (Это отчетливо видно на рис. 5 2,) Поэтому в качестве следующего шага мы разбили нашу выборку из 340 компаний на группы в соответствии величиной спреда и провели в каждой группе отдельную регрессию коэффициента рыночная/балансовая стоимость по темпам роста. Как показывает таблица 5.1, для компаний с большим ел ре дом рост приобретает огромное значение - вполне сообразно с теорией У таких компаний кривая регрессии имеет крутой наклон (высокий угловой коэффициент), тогда как у компаний с малым спредом наклон кривой регрессии сравнительно пологий, сгатистически не отличающейся от нулевого. [c.93]
В прикладном плане ш всего этого следует, что требуемую доходность акций компании можно определить, просто соотнеся среднюю премию за риск (сверх б сэр неново и ставки) с размером компании к ее коэффициентом рыночная/балансовая стоимость. Это может дать лучшие результаты, нежели поиски беты или использование МОДА, Другое следствие из описанных выше открытий — кстати, подсказанное Фамой и Френчем - необходимость применять многофакторную модель, подобную МАЦ (которую мы разберем в следующем разделе). [c.255]
Помимо методов дшжонтировшшого денежного потока для оценки продленной стоимости иногда используют методы, не связанные с денежным потоком. Четыре наиболее употребимые из них основаны на ликвидационной ао и мости, затратах на замещение активов, коэффициенте цена/прибыль, коэффициенте рыночная/балансовая стоимость. [c.319]
Как мы показали в главе 5, рыночные цены компаний в США подтверждают достоверность модели дисконтированного денежного потока. Ситуация в других странах тоже говорит в пользу этой модели. Рисунок 18,1 иллюстрирует, как рыночная стоимость европейских компаний соотносится с их ROI и темпами роста, Компании, опережающие других по уровню ROI , отличаются и более высокими коэффициентами рыночная/балансовая стоимость, Компании, растущие быстрее остальных, тоже имеют более высокие коэффициенты рыночная/балансовая стоимость когда их ЯО/С превышает WA . [c.395]
Карл Кестер провел исследования коэффициентов долг — балансовая стоимость и долг — рыночная стоимость для большой группы американских и японских компаний. Из таблицы 14-5 видно, что различия между коэффициентами долговой нагрузки не так велики, если вычисления производятся в терминах рыночной стоимости. [c.358]
Вполне вероятно, что акция должна продаваться дороже балансовой стоимости (так и обстоит дело у компании Мэркор"). Если дело обстоит иначе, то это может свидетельствовать о серьезных проблемах компании в отношении ее перспектив и прибыльности. Удобным средством сопоставления балансовой стоимости компании с рыночной стоимостью ее акций представляется коэффициент "курс/балансовая стоимость акции ", или "кратное балансовой стоимости" [c.353]
Итак, дорогие акции роста — это акции, которые имеют низкий коэффициент отношения балансовой стоимости к рыночной [book-to-market ratio]. Дешевые акции стоимости — это акции, которые имеют высокий коэффициент отношения балансовой стоимости к рыночной. [c.97]
Метод коэффициента рыногная/балансовая стоимость предполагаем что рыночная стоимость компании находится в некоем кратном отношении к ее балансовой стоимости часто за такое отношение принимают текущий коэффициент самой компании либо коэффициенты, характерные для сопоставимых компаний. Концептуально этот подход равнозначен предыдущему (оценке по коэффициенту Ц/П) и, в силу этого, сопряжен с теми же проблемами. Помимо сложностей с определением подходящего коэффициента балансовая стоимость сама по себе подвержена искажениям из-за инфляции и специфики бухгалтерского учета, И опять гораздо легче воспользоваться методами на основе дисконтированного денежного потока. [c.320]
Коэффициент рыночная цена/балансовая стоимость акции ( Market to Book Ratio ) — рассчитывается как отношение рыночного курса акции к оценке, по которой она учитывается в бухгалтерском учете предприятия. Характеризует оценку предприятия рынком (с точки зрения его перспектив, финансово-хозяйственного положения, риска, ликвидности и доходности ценных бумаг). [c.506]
Коэффициент рыночная цена/балансовая стоимость акции (Market to Book Ratio) — отношение рыночного курса акции к оценке, по которой она учитывается в бухгалтерском учете предприятия. [c.732]
Он свидетельствует об удельном весе долгосрочных обязательств в структуре капитала фирмы. И снова Aldine идет в ногу с отраслью. При расчете только что рассмотренных показателей использовалась балансовая стоимость активов, хотя иногда весьма полезны данные об их рыночной стоимости. Таким образом, коэффициенты задолженности характеризуют соотношение заемного и собственного капитала в структуре капитала фирмы. [c.151]
Приведенные выше показатели так или иначе характеризуют финансовое здоровье акционерного общества посредством оценки доходности акций. Однако как для инвестора, так и для фирмы чрезвычайно важно знать, что стоит за каждой акцией. Важнейшими показателями данной группы являются показатели, характеризующие величину акционерного капитала и резервного (страхового) фонда, приходящегося на одну вьшущенную акцию, и соотношение этой цены с рыночной ценой акции. Для такой характеристики используются показатель стоимости акции по балансу (Sb) и коэффициент соотношения рыночной и балансовой стоимости акции (Кр/ь). [c.105]
Например, нам необходимо определить дисконтированную стоимость обязательства, срок погашения которого наступает в конце четвертого года. Его современная балансовая стоимость составляет 1215 тыс. руб. Преобладающая рыночная процентная ставка в данный период равна 17%. Находим по таблице (см. в конце главы) значение коэффициента дисконтирования при ставке процента 17 и числе периодов 4 на пересечении столбца и строки для этих показателей. Он равен 0,53365. Умножим коэффициент дисконтирования на балансовую стоимость обязательства (0,53365x1 215). Текущая дисконтированная стоимость обязательства равна 648 385 рублей. [c.30]
Мы не знаем, почему менеджеры склонны выпускать акции, а не долговые обязательства вслед за ростом цен акций. Это может отражать путаницу в интерпретации коэффициентов цена—прибыль и рыночная стоимость—балансовая стоимость. Некоторые финансовые менеджеры все еще считают, что высокий коэффициент цена—прибыль свидетельствует о низкой норме доходности, требуемой акционерами, и подходящем моменте для выпуска акций. Многие из тех же менеджеров опасаются, что продажа акций по низким ценам относительно балансовой стоимости "разводнит" прибыль на одну акцию. Такие менеджеры откладывают эмиссию, когда цены низкие, и накапливают свою потребность в свежем акционерном капитале до тех пор, когда цены вырастут. [c.354]
Таким образом, как мы видим, годовой коэффициент ROE вовсе необязательно совпадает с обшей ставкой доходности, полученной акционером в результате инвестирования своих средств в ценные бумаги компании. Согласно отчету корпорации VGI orporation, за 20x7 г, показатель чистойпрйбыЛи в расчете на акцию составил 5 долл,, и она выплатила акционерам дивиденды в размере 3 долл. на одну акцию. Балансовая стоимость акции на начало года была 30 долл., а рыночная — 40 долл. На конец года эти показатели составили 32 долл. и 35 долл> соответственно. Сравните коэффициент ROE и показатель совокупной акцио [c.59]