Какие типы систем обменных курсов существовали в прошлом Какая система обменных курсов доминирует в настоящее время [c.772]
В общем, только время ответит на эти эмпирические вопросы. Если политики откажутся играть по правилам при любой системе обменных курсов, то мы вряд ли получим ответ на первый вопрос. Второй же вопрос на самом деле состоит в следующем при какой системе международных платежей существует больший соблазн для политиков сопротивляться ветру перемен [c.794]
Что такое грязное плавание обменных курсов Основываясь на материале данной главы, считаете ли вы, что такая система обменных курсов существовала в последние годы Приведите аргументы в поддержку вашей точки зрения. [c.797]
Существующей системе обменных курсов лучше всего подходит название обменные курсы с управляемыми колебаниями - колеблющиеся обменные курсы, время от время сопровождающиеся валютной интервенцией центральных банков для стабилизации или изменения курса. При изменении экономических условий у разных стран требуется постоянное изменение обменных курсов, чтобы избежать постоянного дефицита или излишка платежного баланса. Обычно основные торгующие страны позволяют своим обменным курсам изменяться до равновесных уровней, основанных на спросе и предложении на валютных биржах. В результате наблюдается заметно большая изменчивость обменных курсов, чем в эпоху Бреттон-Вудса (см. раздел Международный ракурс 38-2). [c.856]
А именно таких встреч он добивался. Вместо этого приходилось вещать перед журналистами, убеждать их в том, что великие державы должны согласиться на новую систему координации экономической политики, которая поможет стабилизировать валютные курсы. Наше положение чрезвычайно серьезно не только в финансовом, но и в политическом смысле , — говорил он. После распада Советского Союза у западных государств все меньше причин действовать сообща. Теперь у нас нет никакой системы координации политики и стабилизации валютных курсов . Он не одобрял идею-разделения мира на зоны валютной опеки великих держав. Все системы обменных курсов порочны. Какое-то время они действуют, а потом рушатся. Поэтому мы должны быть все время гибкими и приспосабливаться к обстановке . [c.127]
Но я должен признаться, что мое особенное пристрастие - а именно то, что я хотел бы видеть объединенную, процветающую, открытую Европу, - мешает моей деятельности в качестве участника на финансовых рынках. У меня нет проблем, пока я остаюсь анонимным участником. Фунт стерлингов вышел бы из европейской системы обменных курсов (ERM) вне зависимости от того, спекулировал бы я на нем или нет. Но после того, как фунт стерлингов вышел из ERM, я стал широко известен и перестал быть анонимным участником. Я превратился в некоего гуру. Я могу реально влиять на поведение рынков, и было бы нечестно делать вид, что это не так. Это положение создало определенные возможности, но наложило и определенные обязанности. Принимая во внимание мои предпочтения, я не хотел нести ответственность за выталкивание франка из ERM. Я решил воздержаться от спекуляций против франка, чтобы иметь возможность предложить конструктивное решение, но никто не поблагодарил меня за это. Более того, мои публичные высказывания обеспокоили финансовые органы еще более, чем моя деятельность на финансовых рынках, поэтому я не могу сказать, что успешно справляюсь со своей новой ролью гуру. Тем не менее, учитывая свои предпочтения, я должен сказать то, что собираюсь сказать, даже если это создаст неудобства для меня как для участника. [c.314]
Среди основных инструментов М.р. в условиях рыночной экономики — средства денежной политики ставка рефинансирования и кредитная эмиссия Центрального банка,резервные требования для коммерческих банков, операции на открытом рынке ценных бумаг), фискальной политики (прямое и косвенное налогообложение, управление бюджетным дефицитом), а также политики обменного курса валюты (система обменного курса — плавающего или фиксированного, курс обмена валюты). [c.180]
СИСТЕМА ОБМЕННЫХ КУРСОВ - совокупность норм и правил, отражающих поведение центрального банка страны на внешнем валютном рынке. К числу основных правил данной системы относится поддержание обменных курсов на фиксированном уровне посредством вмешательства центрального [c.681]
СИСТЕМА ОБМЕННЫХ КУРСОВ - совокупность норм и правил, отражающих поведение центрального банка на внеш- [c.363]
В октябре 1997 г. на мировых финансовых рынках разразился кризис, повлекший за собой значительные изменения в системе обменных курсов и в направлении движения капиталов. Еще до этого периода мир столкнулся с локальными финансовыми кризисами, которые начались в июне 1997 г. в ряде азиатских стран- Индонезии, Малайзии, Сингапуре, Таиланде на Филиппинах, т.е. в тех странах, в которых применялся режим гибкого фиксированного валютного курса. Ускоренное экономическое развитие этих государств, основой которой явились гигантские иностранные инвестиции, способствовало росту курса их национальных валют. В то же время появилось пассивное сальдо баланса по текущим операциям. Темпы роста банковских активов превышали рост капитала. Наблюдался ажиотаж на рынке недвижимости и корпоративной собственности. Банки проводили рисковую кредитную политику в условиях недостаточной прозрачности банковских систем. Отмечалась высокая спекулятивная активность иностранных инвесторов. [c.56]
Характерно, что после распада Бреттон-Вудской системы не предпринималось новых попыток создания единой мировой системы обменных курсов. [c.438]
Поэтому, прибегая к резервам в качестве инструмента финансирования дефицита платежного баланса или валютных интервенций, Центральный банк обычно рассматривает это как временную меру и не допускает сокращения резервов страны до уровня, который считается минимально приемлемым для данной страны. Показатель величины официальных валютных резервов позволяет оценить возможности страны погашать задолженность иностранным кредиторам, а также судить о том, заслуживает ли доверия проводимая Центральным банком кредитно-денежная политика, правильно ли выбрана система обменного курса. От размеров резервных активов зависит и возможность получения международных кредитов. В связи с этим первоочередной задачей политики Центрального банка в большинстве случаев является поддержание адекватного уровня резервов и восполнение - в ходе процесса урегулирования платежного баланса - израсходованных резервов. [c.712]
Обменный курс выступает важным объектом макроэкономической политики. С помощью изменения обменного курса нередко происходит урегулирование платежного баланса. Используемая система обменного курса играет существенную роль при разработке и проведении кредитно-денежной политики, поскольку поддержание определенного уровня обменного курса может потребовать использования официальных валютных резервов, что неизбежно отразится на предложении денег в экономике. Вообще, как будет показано в дальнейшем, от выбора системы обменного курса зависит и выбор инструментов внутренней макроэкономической политики, и ее эффективность. [c.722]
Системы обменных курсов [c.730]
На выбор страной системы обменного курса оказывают воздействие действующие международные соглашения, прежде всего, устав Международного Валютного Фонда. После второй мировой войны существовала Бреттон-вудская валютная система, в рамках которой страны-члены МВФ были обязаны поддерживать фактически фиксированные курсы валют, которые могли отклоняться от зафиксированного паритета не более чем на 1%. В середине 1970-х гг. Бреттон-вудская валютная система прекратила свое существование, и в соответствии с Ямайским соглашением странам-членам МВФ теперь предоставлена свобода выбора системы обменного курса.1 В настоящее время в разных странах применяются разные режимы обменного курса - от жестко фиксированного до свободно плавающего. [c.735]
Следует также отметить, что за последние годы определенное распространение получили гибридные системы обменного курса, представляющие собой как бы промежуточные варианты между фиксированным и гибким обменным курсом. Наиболее известными из них являются валютный коридор и ползущая фиксация. При использовании валютного коридора устанавливаются пределы колебаний обменного курса, которые государство обязуется поддерживать. Если эти пределы колебаний устанавливаются вокруг зафиксированного центрального курса (паритета), то валютный коридор не отличается от системы ограниченно гибкого курса. Однако часто центральный курс не устанавливается, а государство просто определяет границы в национальной валюте, в пределах которых может колебаться обменный курс. При этом валютный коридор может быть разной ширины, одна из границ коридора или обе могут изменяться, коридор может быть горизонтальным или наклонным, наконец, государство может переносить коридор на другой уровень. [c.736]
Выбор системы обменного курса какой-либо страной определяется многими факторами, в том числе уровнем развития и размерами экономики, степенью ее открытости, состоянием финансовых рынков, степенью диверсифицированности производства, состоянием платежного баланса, уровнем конкурентоспособности, величиной резервов иностранной валюты, степенью зависимости экономики от внешней торговли, состоянием национальной денежной системы. [c.736]
В целом ни один из крайних вариантов системы обменного курса -постоянно фиксированный или абсолютно гибкий - не является оптимальным с точки зрения обеспечения макроэкономического равновесия, имея в виду полную занятость, стабильность цен, устойчивость экономического роста. [c.737]
СИСТЕМА ОБМЕННЫХ КУРСОВ — [c.588]
СИСТЕМА ПЛАВАЮЩИХ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ — система обменных курсов. Свободно плавающий валютный курс — курс, складывающийся на валютном рынке из-за взаимодействия спроса и предложения без любого рода вмешательства государства [c.589]
СИСТЕМА ФИКСИРОВАННОГО ВАЛЮТНОГО КУРСА — система обменных курсов. Фиксированный валютный курс — это обменный курс, устанавливаемый (фиксирующийся) государством (центральным банком). При системе фиксированного обменного курса центральный банк берет на себя обязанность продавать и покупать иностранную валюту по установленному курсу. При этом курс необязательно должен соответствовать равновесному рыночному (в качестве его аналога берется курс валюты на черном рынке). [c.593]
СМЕШАННЫЕ ФОРМЫ СИСТЕМЫ ВАЛЮТНОГО КУРСА. В практике современности система гибкого курса существует не в чистом виде, а часто в форме управляемого, или грязного , плавания, при которой центральный банк осуществляет интервенции с целью сгладить чрезмерные колебания курса без попыток воздействовать на долговременные тенденции валютного курса. В целом по данным МВФ на начало 1998 г., в 115 странах-членах МВФ применялась та или иная система гибких курсов, в том числе свободно плавающий — в 51 стране, а управляемое плавание — в 48 странах. К смешанным системам обменного курса относится также ползущая привязка, при которой через определенные непродолжительные интервалы обменный курс изменяется на малую, уже известную величину в рамках валютного коридора (предельных отклонений от установленного уровня). Применяется и корректируемая система фиксированных курсов, при которой девальвация или ревальвация происходят с изменением некоторых макроэкономических показателей (например, уровня инфляции). Известный в России валютный коридор (коридор используется, как было показано, и при других системах фиксированного курса) явил собой такую систему, при которой постоянная девальвация изменяется на неизвестную величину, но в заранее установленных рамках. Валютный коридор в России был отменен в августе 1998 г. — отказ от валютных интервенций привел к резкому падению курса рубля и фактически означал крупномасштабную девальвацию. Выбор определенной системы валютного курса является чрезвычайно сложной задачей, решение которой находится в зависимости от многих факторов открытости экономики, ее размеров и эффективности, конкурентных преимуществ, величины валютных резервов и других макро- [c.602]
Система обменных курсов 555—559, 595 [c.806]
Мы начинаем с общего обзора валютного рынка и системы обменных курсов. [c.711]
Системы обменных курсов [c.64]
Понятие, элементы и функции валютного рынка. Организация валютного рынка. Системы обменных курсов. Валютные риски, хеджирование и спекуляция. Виды валютных сделок. Структура валютного рынка. [c.99]
В открытой экономике совокупный спрос представляет собой совокупное количество отечественных товаров, спрос на которые при данном уровне цен предъявляется как отечественными, так и зарубежными покупателями. Эта величина равна сумме спроса со стороны потребления, инвестиций и государственных расходов отечественных резидентов, предъявляемого на отечественные товары (импорт в расчет не включается), а также спроса на отечественные товары из-за рубежа или спроса на экспорт. Точное определение совокупного спроса в открытой экономике довольно сложно, поскольку на кривую совокупного спроса оказывают влияние и система обменных курсов (плавающие либо фиксированные курсы), и тип товаров в международной торговле (и особенно степень взаимозаменяемости в потреблении отечественных и зарубежных товаров), и степень открытости экономики международным переливам капитала, и целый ряд других факторов. (Детальный анализ совокупного спроса для открытой экономики приведен в гл. 13—14.) [c.90]
В реальном мире, даже при системе плавающих курсов, центральные банки активно участвуют в операциях на валютном рынке для сглаживания колебаний обменного курса. Когда это происходит, система обменных курсов является управляемо плавающей. Возьмем в качестве примера США в 1988 г. После того как доллар обесценивался на протяжении трех лет, т.е. курсы иены, западно-германской марки, франка по отношению к доллару росли, он снова начал подниматься. Когда это случилось, ФРС многократно проводила интервенции на рынке, покупая иностранную валюту [c.301]
Продолжим пример со злополучным министром финансов, который исполняет свои обязанности при продолжающемся фискальном дефиците после того, как центральный банк израсходовал резервы. В этот момент система обменных курсов меняется с фиксированного режима на плавающий. В таких условиях правительство не может делать займов и у него нет больше валютных резервов, так что единственным способом финансирования дефицита является эмиссия денег. При В — В , =0 уравнение (11.1) принимает вид [c.370]
Таким образом, существует тесная связь между бюджетным дефицитом и выбором системы обменных курсов. Странам с хроническим и большим бюджетным дефицитом будет сложно поддерживать фиксированный обменный курс, и им придется либо перейти к плавающему обменному [c.372]
Опишем схему потери резервов в этом процессе, разворачивающуюся во времени. Если центральный банк сначала имеет большие запасы валютных резервов, они будут уменьшаться постепенно, при равенстве потери резервов бюджетному дефициту, как описывается уравнением (11.2). Далее, как только резервы достигают столь низкого уровня, что население начинает подозревать неминуемый крах системы обменных курсов, домашние хозяйства сразу же прибегают к конвертации масштабных объёмов национальной валюты в иностранные активы, потому что прогнозируют резкий рост инфляции. [c.374]
Американская фирма, нацелившаяся на деятельность за рубежом, должна разбираться как в ограничениях, так и в возможностях, присущих системе международной торговли. В своих попытках организовать сбыт в другой стране американская фирма столкнется с самыми разными торговыми ограничениями. Самым распространенным ограничением является таможенный тариф, представляющий собой налог, которым иностранное правительство облагает некоторые ввозимые в его страну товары. Таможенный тариф может преследовать цели увеличения поступлений (фискальный тариф) или защиты интересов отечественных фирм (протекционистский тариф). Кроме того, экспортер может столкнуться с квотой, т. е. количественным пределом товаров определенных категорий, разрешенных к ввозу в страну. Целями квоты являются сохранение иностранной валюты, защита местной промышленности и охрана занятости. Предельной формой квоты выступает эмбарго, при котором отдельные виды импорта оказываются полностью запрещенными. Не благоприятствует торговле и валютный контроль, посредством которого регулируют объемы наличности в иностранной валюте и ее обменный курс на другие валюты. Американская фирма может столкнуться и с рядом нетарифных барьеров, таких, как дискриминация ее предложений и наличие производ- [c.613]
Отсутствие системности — одна из причин бесплодности большинства начинаний по корректировке реформационного курса. Заявления о макроэкономической стабилизации и переходе к политике роста неизменно заканчивались новой волной спада. Планы развертывания активной промышленной и инвестиционной политики срывались вследствие нехватки бюджетных средств, экономия коих становилась самоцелью. Проектировки реструктурирования предприятий и схемы преодоления платежного кризиса оставались нереализованными в силу отсутствия стимулов к производственному инвестированию в сложившейся системе экономических оценок. Разработанные меры защиты рынка и подъема конкурентоспособности российских товаропроизводителей блокировались политикой завышения обменного курса рубля и обязательствами перед МВФ по открытию нашей экономики. [c.15]
Начиная с 1821 и вплоть до 1971 г. в мире использовались системы обменных курсов, известные как классический золотой стандарт (1821—1914 гг.), золотовалютный стандарт (1923—1931 гг.) и Бреттон-Вудская система (1946—1971 гг.). Мы обсудим каждую из этих систем. Сначала рассмотрим чистый золотой стандарт, или золотомо-нетный стандарт. [c.778]
Р. Мак-Киннон и другие предлагают, чтобы США, Япония и страны Ьвропы совместными усилиями постепенно восстановили систему фиксированных обменных курсов. Между сторонниками этой точки зрения существуют разногласия относительно того, как это лучше сделать. Хотя многие аналитики выступают за во шрат к системе обменных курсов, основанной на золотом стандарте, другие (в том числе и Р. Мак-Киннон) поддерживают идею создания системы, основанной на корзине валют, скажем, из доллара США, японской иены и немецкой марки. [c.809]
Бретгон-Вудсская система обменных курсов, или система привязанных валютных курсов (1944-1971 гг.), фиксировала краткосрочные обменные курсы, но разрешала упорядоченные долгосрочные изменения точек фиксации. [c.858]
Разочарование, испытанное США вследствие подобного развития событий, имело непосредственное отношение к попыткам американского департамента Казначейства осуществить выравнивание обменных курсов. Как мы уже видели, в декабре 1949 г. последний полагал, что новые, более реалистические паритеты смогут автоматически обеспечить многосторонний характер системы платежей в Европе. Но чиновники, ответственные за реализацию плана Маршалла, были настроены гораздо скептичнее11. Они были убеждены в необходимости существования более уравновешенной системы обменных курсов, но считали, что этого вовсе недостаточно для беспечения многостороннего характера международных расчетов. Будучи ближе знаком с ральной ситуацией в Европе, этот персонал понимал, что американская помощь, носящая временный характер, не сможет поставить европейской экономику на один уровень с американской. А лишь последнее обстоятельство имеет решающее значение в процессе реализации идей мировой многосторонней экономики, так как только оно естественным образом сможет решить проблему нехватки долларов. Эти люди видели лишь одну возможность усиления конкурентоспособных позиций Европы перед США страны этого региона должны были интенсифицировать процесс сотрудничества и интеграции между собой. Только в качестве единой системы европейская экономика сможет выйти на уровень, сопоставимый с американским, когда в 1952 г. прекратится действие плана [c.292]
ЗОЛОТОЙ СТАНДАРТ. Gold standard. Система обменных курсов и денежная система, при которых центральные банки или правительство обязаны покупать и продавать золото по фиксированной цене, выраженной в национальной валюте. [c.772]
РЕГУЛИРУЕМЫЙ ( ГРЯЗНЫЙ ) ПЛАВАЮЩИЙ КУРС (ФЛОАТИНГ). Managed (or dirty) floating. Система обменного курса, действующая сегодня, при которой курсы являются в основном плавающими, но государства проводят интервенцию, иногда перманентную, с тем чтобы воздействовать на движение курса в определенном направлении. [c.778]
СИСТЕМА ОБМЕННЫХ КУРСОВ. Ex hange rate system. Совокупность правил, описывающих поведение центрального банка на внешнем валютном рынке. -Одна из экстремальных стратегий — поддержание обменных курсов на фиксированном уровне посредством вмешательства центрального банка. Другая крайность — абсолютно гибкие, или плавающие, обменные курсы, устанавливающиеся на внешних валютных рынках без участия центрального банка. В управляемой системе с плавающими курсами, преобладавшей в период до 1973 г, центральные банки воздействуют на обменные курсы, однако не стремятся сохранять их на абсолютно фиксированном уровне. [c.778]
В разделе экономики денег (гл. 8—11) рассматривается роль денег, а также то значительное по своей устойчивости и глубине влияние, которое оказывает на экономику денежная политика. Изменения массы денег играют фундаментальную роль в возникновении инфляции и имеют решающее значение для бюджетного финансирования во многих странах. Роль денег в экономике тесно связана с системой обменных курсов валют. В этом разделе, так же как и в предьщущем, мы абстрагируемся от экономических колебаний, оставив эту проблему для следующего раздела. [c.37]
Создателем современной международной макроэкономики считают Роберта Манделла (профессор Колумбийского университета в Нью-Йорке, лауреат Нобелевской премии 1999 г. по экономике). Он показал взаимозависимость денежной и фискальной политики с политикой обменного курса, с вопросами международной торговли и с вопросами потоков капитала. Р. Манделл привел в единую систему то, что до него анализировалось не как единая система денежных, торговых, капитальных потоков, а как различные отдельные составные части. Получилось, что как бы внутренняя экономика сама по себе, а международные экономические связи страны сами по себе. [c.235]