Выступая в своем традиционном амплуа при продаже новых ценных бумаг, инвестиционные банкиры помогают определить метод эмиссии и установить цены, распространяют ценные бумаги, предоставляют квалифицированные консультации и решают вопросы, возникающие в связи с сертификацией. Инвестиционный банкир очень редко в одиночку сможет гарантировать размещение выпуска в полном объеме, если он достаточно велик. Для раздела риска переоценки акций или падения рынка в период предложения инвестиционный банкир — основной распространитель — формирует с другими фирмами синдикат по распространению ценных бумаг. [c.319]
Риск переоценки маркетинговых принципов сбыта и недоиспользования или неэффективного применения трансфертных моделей реализации продукта заключается в том, что фирме либо вообще не удастся скоординировать свою работу на товарных рынках (включая рынок труда) и работу на рынках капитала, либо не удастся это сделать достаточно эффективно. [c.192]
Форвардный риск также называется риском переоценки. Расчетный риск также называется риском поставки (поставочный риск). [c.281]
Риск переоценки (форвардный риск) [c.282]
Расчетные форварды появились как решение проблем расчетов и кредитных рисков, возникающих на развивающихся рынках. Они уменьшают размер риска расчетов до размера риска переоценки, поскольку на дату поставки не происходит поставки номинала контракта, а только прибыли/убытка по сделке (так же, как при торговле с условием неттинга). [c.284]
Обратите внимание риск переоценки и поставочный риск ограничены разницей между контрактной ценой и фиксингом и обычно значительно меньше, чем номинальная сумма контракта. [c.285]
Когда мы говорим о рисках переоценки и поставки, мы говорим о рисках, возникающих до даты поставки Это означает, что если сделка (спот или форвард) совершается 1 октября, поставка по ней будет через 2 рабочих дня. Таким образом, мы должны учитывать поставочные риски на момент исполнения сделки (3 октября). Это особенно важно помнить для форвардных сделок и опционов. [c.285]
Если 10 марта (среда) клиент купил у Банка форвард на EUR/USD с датой исполнения 10 мая (четверг), то с какого и до какого дня у Банка риск переоценки На какой день приходится риск поставки [c.285]
Почему на рынках с разной волатильностью поставочные риски могут быть ниже или выше рисков переоценки [c.285]
Поставочный риск в варианте с неттингом и без петтинга одинаков, т.к. сделки закрываются в разные дни. Риск переоценки изменяется. Без неттинга обе позиции рассматриваются отдельно, а с неттингом в течение первого месяца форвардный риск равен 1 млн. евро, т.к. если банкротство произойдет в течение первого месяца, сделки закрываются по рыночным ставкам в момент объявления банкротства. [c.286]
Волатильность определяет, на какой процент может измениться стоимость актива от первоначальной. Если, как в случае большинства активов, их цены резко не меняются (не могут обесцениться или подняться в цене более чем в два раза), то поставочный риск больше риска переоценки, и наоборот. Проблема возникает, когда рынки движутся в одном направлении. В такие моменты стоимость иены (относительно стабильного актива) может упасть почти вдвое в течение года (1996-97 гг.) или стоимость российских акций может подняться или упасть в несколько раз. Поэтому сотруднику подразделения кредитных рисков важно периодически пересматривать риски поставки и переоценки активов, находящихся в портфеле. [c.286]
Аналогичная ситуация с риском переоценки. Без четко проработанного в соглашении механизма взаимозачетов в случае банкротства могут возникнуть проблемы с односторонним разрывом контракта при банкротстве (ваши требования могут попасть в конкурсную массу), или с одновременным взаимозачетом по встречным требованиям при закрытии позиций по рынку (в момент объявления банкротства одной из сторон). [c.286]
Третий вариант более сложен и реалистичен, т.к. здесь причитающиеся вам средства постоянно подлежат пересчету по рынку. Дело в том, что заранее неизвестно, по какому из первых двух вариантов риск больше, поскольку вероятность удорожания долларов равна вероятности удорожания евро. Т.е. ваш риск расчетов должен учитывать размер переоценки ожидаемой поставки. Реальный риск расчетов равен первоначальному риску ожидаемой вами поставки плюс/минус риск переоценки. [c.287]
Концепции измерения рисков переоценки и поставки для коротких и длинных опционов отличаются. [c.291]
Пока вы не знаете точно, будете ли вы исполнять опцион через 6 месяцев. В течение этого периода ваш контрагент может обанкротиться. Это лишит вас возможности заработать деньги на опционе. Если ваш контрагент окажется банкротом, ваш риск будет равен рыночной стоимости опциона (его премии) в момент объявления банкротства. Те. риск переоценки по опционным сделкам аналогичен риску переоценки по форвардным сделкам. Когда мы говорим о форвардном риске при покупке опциона, мы смотрим, какую премию надо будет заплатить в момент дефолта контрагента, чтобы купить данный опцион на рынке. [c.292]
Будет исполнен опцион или нет, у покупателя возникает и риск переоценки, и риск поставки, в то время как у продавца только риск поставки.2 [c.292]
Разница между риском переоценки и риском поставки в форвардной сделке и сделке с опционами [c.292]
Риски переоценки форвардных сделок и опционных сделок различны. Например, если банк покупает опцион с номинальной стоимостью 1 млн. долл., он зарезервирует лимит переоценки на 1 млн. долл. по этой сделке. Предположим, что риск, равный кредитному (распространенный общий знаменатель, посредством которого измеряются риски по разным инструментам), по форвардным сделкам составляет 10% от номинала форвардной сделки. Это значит, что, если премия за опцион оценена на рынке меньше 10% (что часто соответствует действительности), риск по опционной сделке будет переоценен для целей расчета кредитного риска. [c.293]
До сих пор мы говорили, что поставочные риски у покупателей и продавцов форвардов/опционов равны, но это не так. Они отличаются на величину риска переоценки [c.293]
Пример текущий курс евро/доллар 0.9800. Через месяц вы ожидаете поставку 1 млн. евро по цене 0.9700. Т.е. вы должны будете поставить 970 000 долл. При использовании номинального метода ваш риск переоценки равен 1 млн. евро. [c.293]
Если 10 марта (вторник) клиент продал Банку 100 IBM кол с датой исполнения 10 мая (понедельник), с какого и до какого дня клиент подвержен риску переоценки [c.294]
Если у вас длинная позиция по октябрьскому опциону и короткая по декабрьскому, стоимость октябрьской позиции всегда меньше, чем стоимость декабрьской (при условии, что цена исполнения одинакова у обоих опционов, опцион с более длинной датой всегда стоит дороже, чем опцион с короткой датой).Таким образом, если ваш контрагент обанкротится, у вас не возникнет риск переоценки. [c.300]
Во втором случае можно пойти двумя путями разделить риски переоценки по двум периодам или рассчитывать риск переоценки по одной стороне. В первой ситуации вы видите, что до 1 октября (срок истечения короткой стороны) форвардный риск равен разнице премий по короткому и длинному опционам. После 1 октября расчет риска переоценки надо осуществлять только на основе длинной стороны. В противном случае можно переоценить риск и считать его равным стоимости вашей длинной позиции. [c.300]
В стратегиях, где вы продаете опционы (или более дорогие опционы в комбинациях), ваш риск переоценки приходится на дату платежа премии опционов контрагентами. Риск поставки приходится на дату платежа премии опционов контрагентами и на дату истечения стратегий. Мы обсудим в деталях специфику разных стратегий в дальнейших главах. [c.301]
Максимальный риск поставки 1 млн. EUR (исполнение вами 0.9900 кол) плюс 1 млн. USD (исполнение контрагентом 1.0000 кол). Это произойдет, если на момент исполнения курс EUR/USD будет выше 1.0000. В случае, если есть соглашение о неттинге, ваш максимальный риск переоценки 10 000 долл. (1 000.000 х (0.9900 - 0.9800), если рынок ниже 0.9800, или 1 000 000 х (1 0000 - 0.9900), если рынок выше 1.0000). [c.302]
Увидев слово выплата , вы должны понимать, что имеете дело с бинарными опционами. Поскольку максимальный риск переоценки равен рыночной стоимости премии, он никогда не превышает размера выплаты. Таким образом, максимальный риск можно определить с самого начала. [c.304]
По сделкам спот и форвард возникают как риски переоценки, гак и поставочные риски. Разница заключается в том, что риск переоценки сделки спот носит краткосрочный характер (между датой заключения сделки и датой расчетов/поставки), тогда как по форвардной сделке (долгосрочной сделке) поставочный (форвардный) риск значительно больше. Как сделки спот, так и форвардные сделки заканчиваются обменом валют на полную сумму сделки — взаимопоставкой. [c.283]
На рынках с низкой волатилъностъю поставочный риск обычно во много раз выше риска переоценки. Например, маловероятно, что в течение одного месяца USD вырастет вдвое по отношению к валюте какой-либо другой страны ОЭСР. Однако акции высокотехнологичных компаний могут удваивать и утраивать свою стоимость в течение относительно короткого периода времени. Это означает, что переоценочный (форвардный) риск в таком случае может превышать поставочный риск. [c.283]
Переоценочный риск продажи опциона равен размеру премии, которую ваш контрагент должен заплатить за опцион. Как только продавец опциона получает платеж за премию, его кредитный риск переоценки становится равным 0, потому что он принимает на себя все обязательства по опциону, и покупатель опциона находится полностью в его руках. [c.291]
Вы не знаете точно, исполнит ли ваш контрагент этот опцион через 6 месяцев. Но у вас нет риска дефолта если контрагент обанкротится, можно отменить сделку. Это означает, что у вас не возникает риска переоценки, когда вы продаете опцион. Точнее, у вас нет риска переоценки после того, как вы получили премию от покупателя. Риск поставки такой же вы должны быть готовы сделать сделку spot, если покупатель исполняет опцион. [c.292]
Существует, однако, риск переоценки на срок платежа премии контрагент может не заплатить премию, и югда вам придется аннулировать опцион. [c.292]
ГЦр дала оплаты опционов и поставки по ним, как правило аналогач-яц рравилам на базовый актив для валют (кроме GAD) — это два дня, а Д ЙДЩИЙ -ч-.триЧ У Банка риск переоценки на клиента с даты заключения сделки 10 марта и до даты поставки (потенциального исполнения) 13 мая (четверг). Заметьте, риск переоценки возникает с момента заключения сделки, а не с момента платежа за опцион. [c.294]
Таким образом, в straddle надо учитывать риски переоценки и поставки, равные только одной стороне сделки (в нашем примере 10 млн. долл.). [c.297]
Таким образом, в strangle надо учитывать риск переоценки по двум сторонам и риск поставки только одной стороны сделки, как и в straddle. [c.298]
Таким образом, в случае с бычьим трэдом, где у вас длинная пози-ция по более дорогому опциону, ваш максимальный поставочный риск равен номинальной стоимости одного плеча, если вы делаете петтинг, и сумме обоих плеч, если вы работаете без неттинга. Риск переоценки равен максимальному P/L, который можно получить в промежутке между длинной и короткой ценой исполнения. [c.299]
Максимальный риск по диапазонному спрэду такой же, как при покупке опциона кол или пут. Причина в том, что длинная часть стратегии не покрывает короткую. Поэтому и поставочный риск, и риск переоценки этой стратегии рассчитываются на основе одного (длинного) плеча. [c.300]
Вы купили 0.9900 straddle и продали 0.9800 - 1.0000 strangle (стратегия называется бабочка ). Номинал каждого из четырех опционов — 1 млн. EUR. Каков ваш максимальный риск поставки без неттинга Выше/ниже какого курса это происходит Каков ваш максимальный риск переоценки с неттингом [c.301]
Поэтому их риск переоценки равен рыночной стоимости опциона. Их поставочный риск определяется на основе номинальной стоимости опциона если вы покупаете 130.00 USD кол на 1 млн. долл. с барь-ером-в на уровне 140.00, ваш риск расчетов будет равен 1 млн. долл. на протяжении всего срока жизни опциона. [c.303]
Эти позиции ведутся с учетом того, что риск/результат по ним ограничены барьерами. Их риск переоценки рассчитывается как разница между ценой исполнения и барьером. Например, если вы купили 1.6000 GBP кол на 1 млн. GBP с уровнем kno kout 1.7000, ваш максимальный риск будет равен 1 млн. GBP x (1.7000 - 1.6000) = 100 000 USD. [c.304]