Как мы уже объясняли в главе 5, согласно теории рационального ожидания спекулятивных пузырей, цены могут двигаться вверх, подталкиваемые надвигающимся риском сильной коррекции или краха Такая возможность была принята в качестве объяснения усиления спроса на доллар США начиная с 1980 года по начало 1985 года [230]. Если участники рынка полагают, что может произойти определенное событие, а оно не реализуется в течение какого-то времени, это может привести к таким последствиям как увеличение цен и кажущемуся неэффективным предсказанию поведения форвардных валютных курсов. (Форвардные и фьючерсные контракты являются финансовыми инструментами, тесно связанными со слоговыми ценами, поскольку они несут в себе наиболее точную информацию об ожиданиях участников рынка относительно слоговых цен в ближайшем будущем). В самом деле, с октября 1979 года по февраль 1985 года форвардные ставки систематически указывали на укрепление доллара США. Два самостоятельных события можно определить как силы, повлиявшие на ожидания рынка [230] (1) изменение монетарной политики в 1979 году и вытекающие отсюда сомнения частного сектора относительно намерений ФРС снижать рост денежной массы и инфляции (2) предчувствия частного сектора относительно начала падения доллара в марте 1985 года, то есть предчувствия сильной коррекции, точно как описано в модели пузыря-краха в главе 5. Соответствующий характерный степенной закон ускорения роста пузыря, сопровождаемый логопериодическими колебаниями, показан на Рис. 105. [c.254]
Так же как поведение экономических агентов в ряде случаев нивелирует краткосрочные эффекты денежно-кредитной политики, их ожидания могут способствовать более эффективной политике центрального банка. Когда участники финансовых рынков понимают цели денежно-кредитной политики, а также стратегию и тактику денежных властей, их ожидания будут способствовать успешному выполнению Центробанком своей задачи. Например, зная о среднесрочной угрозе инфляции, участники финансового рынка автоматически ожидают увеличения ставки рефинансирования как в реальном, так и в номинальном выражении. В результате кратко- и среднесрочные рыночные ставки вырастут, что окажет рестриктивное воздействие на экономику и будет способствовать поддержанию центральным банком стабильных цен. Само же ужесточение денежно-кредитной политики может и не понадобиться — рациональные рыночные ожидания сами скорректируют ситуацию. Для того чтобы саморегулирующаяся система нормально работала в положительном направлении, необходимы открытость, транспарентность денежно-кредитной политики и доверие к властям. [c.352]
Современные экономические теории — это теории, сформировавшиеся в XX в. Они характеризуются большим разнообразием позиций, взглядов, концепций. Кейнсианство — экономическое течение, обосновывающее необходимость широкого вмешательства в экономику государства, было господствующим направлением в 30-х—60-х годах XX в. В 70-х годах XX в. формируется неоклассическое направление, сторонники которого выступают за невмешательство или весьма ограниченное вмешательство государства в экономику и предоставление полной экономической самостоятельности предпринимателям. Монетаризм — теория, исходящая из представления о решающем влиянии денежной массы на ход экономических процессов и ограничивающая функции государства регулированием денежного обращения страны. Представители западногерманского неолиберализма, доказывая абсолютное преимущество свободного рынка, полностью отрицают необходимость государственного вмешательства (централизованного планирования) в экономику. Теория рациональных ожиданий — это теория, которая исходит из того, что те или иные экономические процессы являются следствием поведения рационального экономического агента, стремящегося к максимизации полезности в условиях определен- [c.18]
ТРО включает общепринятое в экономической теории убеждение, что людям присуще рациональное поведение. Рыночные субъекты, собирая и осмысляя информацию, формируют свои ожидания о том, что представляет для них денежный интерес. Если, например, инвесторы в финансовые активы ожидают понижения цен на фондовой бирже, то в предвидении этого они продают свои акции. Рост предложения акций на рынке ведет к немедленному падению курса акций. Если потребители узнают о том, что в результате засухи ожидается рост цен на продовольствие, то в преддверии этого скачка цен они запасаются продовольственными товарами. Таким образом, подобные ожидания вызывают рост рыночного спроса, который в свою очередь приводит к повышению цен на продовольствие еще до того, как урожай собран. [c.356]
Так или иначе, ожидаемое расширение денежного предложения и действие сформировавшихся к настоящему времени макроэкономических факторов дают основание рассчитывать на продолжение тенденции девальвации рубля в номинальном выражении. В краткосрочном плане наиболее рациональной представляется ситуация, при которой реальный курс рубля будет оставаться стабильным, в то время как в долгосрочном плане по мере роста экономики он будет укрепляться. И в том и в другом случае возможными оказываются два режима динамики обменного курса плавный рост или ступенчатый . В первом случае Центральный банк должен действовать на валютном рынке достаточно осторожно, покупая валюту для наращивания резервов и сглаживая лишь значительные отклонения от установившейся тенденции. Во втором случае, при реализации ступенчатого варианта, Центральный банк будет проводить более активные интервенции для удержания обменного курса на заданном уровне. При этом он будет вынужден активнее расходовать валюту, что обостряет проблему обслуживания внешнего долга. Кроме того, ступенчатый вариант отягощен недостатками, связанными с переходом курса на более высокий уровень. К моменту перехода у экономических агентов могут формироваться ложные ожидания стабильного обменного курса, и переход на новую ступеньку может вызывать панику на рынке, оказывая соответствующее негативное влияние на всю экономику. В целом вариант плавного роста более предпочтителен, поскольку делает динамику обменного курса более прогнозируемой, не создает иллюзий у экономических агентов и обеспечивает большую устойчивость развитию экономики. [c.45]
НЕОПЛАЧИВАЕМЫЙ ТРУД - труд, который производит товары или услуги, но не вознаграждается. Он включает домашний труд, натуральное производство для собственных нужд, а также неоплачиваемое производство товаров для сбыта на рынке. Его следует отличать от неоплачиваемого семейного труда как категории, включающей производство товаров дома или на ферме без оплаты, как в надомной промышленности и в сельскохозяйственном производстве. В рамках неоклассической теории решение предоставлять труд принимается добровольно и рационально, в ожидании возврата в натуральном или денежном выражении. [c.136]
Теперь еще раз представим, что стимулирующая кредитно-денежная политика смещает кривую совокупного спроса вправо — от AD до AD2. Почему такое расширение совокупного спроса не увеличивает реальный объем производства в значительной степени (как в кейнсианской модели на рис. 16-56) или хотя бы незначительно (как в монетаристской модели на рис. 16-5а) Согласно ТРО, ответ состоит в следующем потребители, предприниматели и рабочие предвидят, что стимулирующая политика повлечет за собой рост цен, и учитывают ее ожидаемые результаты в своих рыночных решениях, касающихся товарных цен, ставок номинальной заработной платы, номинальных процентных ставок и т.д. Рынки мгновенно приспосабливаются, поднимая уровень цен от Р до Рг. В результате экономика не преодолеет уровень производства Qh поскольку уровень цен возрастет как раз настолько, чтобы свести на нет воздействие, которое стимулирующая политика могла бы оказать на реальный объем производства и занятость. Именно сочетание рациональных ожиданий и мгновенного приспособления рынков — в данном случае гибкости заработной платы, цен и процентной ставки в сторону повышения — обрекает политику на безрезультативность. Когда совокупный спрос расширяется от AD, до AD2, [c.357]
Важными для формирования новой классики были также статья Р. Лукаса и Л. Рэппинга, предложившая равновесную модель рынка труда, статьи Р. Лукаса и Э. Прескотта, в которой впервые использовалась гипотеза рациональных ожиданий при исследовании поведения инвесторов, и статья Р. Лукаса и Л. Рэппинга, в которой эта гипотеза применялась при моделировании последствий денежной политики. [c.590]
Представляется в этой связи, что негибкость номинальных ставок заработной платы (или в более общем плане-цен или заработной платы) может обусловить эффективность денежной или фискальной политики в краткосрочном периоде, даже если ожидания складываются рационально. Однако этот вывод следует интерпретировать осторожно, ибо в противном случае будет слишком легко выдвинуть утверждение, что допущение негибкой заработной платы и цен имеет случайный и крайне ограничительный характер. Во-первых, негибкость в данном случае не означает, что ставки заработной платы фиксированы и совершенно не реагируют на изменение рыночных факторов. Она означает лишь, что ставки и цены приспосабливаются к условиям рынка относительно медленно, ибо некоторые договоры о заработной плате действуют до момента пересмотра более длительное время, чем анализируемый нами период. Во-вторых, допущение об относительной заторможенности ценовых корректировок не обязательно носит произвольный характер, а может быть в принципе объяснено с помощью понятий полезности и максимизации прибыли. Если в течение каждого периода уровень цен изменяется таким образом, что его можно наиболее точно предсказать на основе имеющейся информации лишь в начале периода, то рабочие и отдельные компании принимают на себя устранимый риск (т.е. риск неправильной оценки реальной заработной платы, предопределяемой номинальными ставками), если реальная заработная плата устанавливается еще до того, как информация становится доступной для использования. Однако они могут выбрать именно этот путь, когда риск такого рода более чем перекрывается экономией на издержках, которые будут затрачены в случае более частого перезаключения контрактов (например, компании рискуют вызвать забастов- [c.719]