Определение ставок дисконтирования

из "Оценка стоимости предприятия бизнеса "

Денежный поток для собственного капитала используется для расчета рыночной стоимости собственного капитала (табл. 4.4). [c.107]
В денежном потоке для всего инвестированного капитала не различается собственный и заемный капитал, а рассчитывается совокупный денежный поток, т.е. стоимость всего инвестированного капитала. [c.107]
Порядок расчета денежного потока для всего инвестированного капитала представлен в табл. 4.5. [c.108]
Основное обстоятельство, учитываемое при выборе того или иного вида денежного потока если прибыль (или денежный поток) предприятия формируется в основном за счет собственных средств без значительных задолженностей, то для оценки предприятия используется денежный поток для собственного капитала если прибыль формируется в значительной части за счет привлечения для производства заемных средств, предприятие целесообразнее оценивать с применением модели денежного потока для всего инвестированного капитала, т.е. без учета платы по процентам и изменений по долгосрочным обязательствам. [c.109]
Длительность прогнозного периода определяется с учетом планов руководства по развитию (ликвидации) предприятия в ближайшие годы, динамики стоимостных показателей (выручки, себестоимости, прибыли, цен), тенденций изменения спроса, объемов производства и продаж. [c.109]
Из-за сложности прогнозирования при оценке российских предприятий прогнозный период обычно устанавливается равным трем годам. [c.109]
Прогноз доходов требует анализа динамики рынка, влияния конкуренции и инфляции, факторов ценообразования, ожидаемого роста объемов производства и реализации, производственных мощностей, отраслевых факторов. [c.109]
Если в первые годы прогнозного периода динамика доходов будет сильно отличаться от средней величины, то стоимость предприятия может быть сильно искажена. [c.110]
Косвенный метод допускает анализ движения денежных средств по направлениям деятельности. Он наглядно демонстрирует использование прибыли и инвестирование имеющихся денежных средств. [c.110]
Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по статьям прихода и расхода, т.е. по бухгалтерским счетам. [c.110]
Более просты и чаще используются в оценке расчеты без учета инфляции. [c.111]
Для корректного расчета величин денежных потоков необходим анализ расходов, инвестиций и выручки от реализации. [c.111]
Планы руководства по развитию предприятия в ближайшие годы и динамику стоимостных (выручка, себестоимость, прибыль, цена продукции) и натуральных (объемы производства, продаж) показателей работы предприятия за два-четыре года, предшествующих дате оценки, оценщик сопоставляет с отраслевыми тенденциями и определяет реалистичность планов руководства, а также стадию жизненного цикла предприятия. [c.112]
Собственный оборотный капитал — это разница между текущими активами (за вычетом денежных средств) и текущими пассивами. [c.112]
Величина текущих активов (запасов, дебиторской задолженности) и текущих пассивов зависит от выручки чем больше выручка, тем большая величина собственного оборотного капитала требуется для нормального функционирования предприятия. Поэтому динамику собственного оборотного капитала можно прогнозировать в зависимости от выручки, либо на основе раздельного прогнозирования изменений текущих активов и пассивов. В отчете свой выбор можно обосновать, например, так Для прогноза потребности в собственном оборотном капитале Оценщик использовал соотношение собственного оборотного капитала и объема продаж. Этот показатель за прошлые периоды составляет в среднем 20%. Оценщик предполагает, что такие условия, требующие значительной величины собственного оборотного капитала, сохранятся на весь прогнозируемый период . [c.112]
Пример 4.9. Расчет денежного потока для собственного капитала предприятия. [c.113]
Методы определения ставок дисконтирования представлены в разделе 4.5. [c.114]
При эффективном управлении предприятием срок его жизни стремится к бесконечности. Прогнозировать на несколько десятков или сотен лет вперед нецелесообразно, так как чем дольше период прогнозирования, тем ниже точность прогноза. Чтобы учесть доходы, которые может принести бизнес за пределами периода прогнозирования, определяется стоимость реверсии. [c.115]
В зависимости от перспектив развития бизнеса в постпрогнозный период выбирается один из представленных в табл. 4.6 способов расчета его стоимости на конец прогнозного периода. [c.115]
Модель Гордона — определение стоимости бизнеса капитализацией дохода первого ПОстпрогнозного года по ставке капитализации, учитывающей долгосрочные темпы роста денежного потока. Модель Гордона служит способом предварительной или приближенной оценки стоимости предприятия. [c.116]

Вернуться к основной статье