Реструктуризация кредитных контрактов в схеме простых процентов

из "Финансовая математика "

В финансовой практике довольно часто возникает необходимость замены одного платежа или серии платежей на другой платеж (скажем, более отдаленный) или другую серию платежей (с другими сроками и суммами) таким образом, чтобы ни одна из сторон в таких операциях не имела бы ни потерь, ни явных преимуществ. Таким образом, упомянутые операции должны приводить к финансово эквивалентны м ре зул ьтатам. [c.247]
Подобные ситуации возникают при различных изменениях действующих кредитных договоров (контрактов). Например, должник, сделав ряд погасительных платежей, просит кредитора об отсрочке очередного платежа УШИ об уменьшении его суммы взамен увеличения других, более отдаленных платежей и т.п. Кредитор может согласиться на такое изменение действующего соглашения при условии, что ничего не потеряет. Таким образом, ключевым моментом в подобного рода изменениях или, как еще говорят, реструктуризации действующих кредитных контрактов является финансовая эквивалентность действующего и нового, преобразованного, контрактов. [c.247]
В предыдущем параграфе подробно описаны отношения эквивалентности для потоков платежей, порождаемых конкретной используемой моделью. В этом параграфе рассмотрим несложные примеры применения этих видов эквивалентности в реструктуризации долговых контрактов. [c.247]
Р е in е н и е. Следует обратить внимание, что в условии ничего не сказано о процентной ставке по кредиту. На первый взгляд она обязательно должна присутствовать в условии задачи, так же как и упоминание о схеме погашения, используемой в данном контракте. На самом деле существенно только последнее, т.е. знание конкретной модели погашения. Как мы убедились при обсуждении схем погашения (см. 5.6), схема погашения и контрактная эквивалентность кредита и погасительного потока однозначно определяют соответствующую (внутреннюю) нормированную процентную ставку. Поскольку в условии нет указания о схеме погашения, то задача однозначным образом не решается. Решим ее для двух вариантов схем погашения — коммерческой и актуарной. [c.247]
Замечание, Не следует думать, во-первых, что в задачах реструктуризации порядок действий таков, как в примере 6,11, т.е. сначала определяется ставка, а затем находится преобразованный поток платежей. Контрактная ставка обычно известна, и сами погасительные платежи в исходном контракте находятся по заданной ставке. Во-вторых, начальная ставка и ставка, относительно которой проводится реструктуризация, могут не совпадать. Изменение стайки может обусловливаться разными условиями, в частности, оно может быть предусмотрено в первоначальном контракте именно на случай возможной реструктуризации. При этом, однако, несколько меняется смысл эквивалентной замены платежей. [c.248]
В примере 6.11 отношение эквивалентности определялось относительно начальной суммы кредита, а новый поток формировался из выплаченных и перенесенных новых платежей. При изменении процентной ставки реструктуризацию осуществляют не относительно исходного долга, а относительно текущего баланса на момент начала реструктуризации. [c.248]
Конечно, если бы изменения ставки не происходило, то не было бы разницы между эквивалентностью по исходной величине кредита с новым полным погасительным потоком и по текущему балансу с новым остаточным погасительным потоком. И в случае изменения ставки можно по-прежнему пользоваться полным уравнением баланса относительно начальной суммы кредита, но тогда следует учитывать изменение ставки за последние три квартала. [c.249]
Подробно обобщенные схемы, учитывающие изменения ставок, рассматриваются в следующей главе, здесь же мы просто продемонстрируем сказанное на примере. [c.249]
Мы проиллюстрировали идею реструктуризации кредитных контрактов на простом примере. В общем случае идея та же. [c.250]
Сначала выбирается определенный вид эквивалентности или, что то же самое, вид эквивалентного преобразования сумм и событий, участвующих в контракте. Затем, используя выбранную эквивалентность, записывается уравнение баланса для нового преобразованного потока, связывающего искомые погасительные платежи с уже сделанными, а также с другими известными параметрами контракта. [c.250]
Кроме того, по соглашению с кредитором он желает погасить все эти платежи одним консолидированным платежом С в некоторый момент Л Необходимо найти условия, обеспечивающие эквивалентность такой замены. Задача имеет много различных решений в зависимости от конкретного типа эквивалентности и дополнительных условий, касающихся выбора момента t и величины С. Рассмотрим несколько типичных уточнений. [c.250]
Момент /задан и следует за всеми моментами /р A. tn. Найти С используя формальную эквивалентность относительно t и ставки i. [c.250]
Таким образом, С будет просто стандартным будущим (накопленным) значением исходного потока обязательств. [c.251]
Однако можно доказать, что для платежей одного знака точка консолидации t обязательно лежит внутри отрезка [t , tn] исходного потока. Для иллюстрации рассмотрим сильно упрощенный пример. [c.251]
Решение. Возможны три варианта расположения точки a) t 1 б) 1 2 в) г 2. [c.251]

Вернуться к основной статье