Демонстрационные задачи

из "Оценка бизнеса "

Информация о рыночной стоимости временно избыточных активов (500 000 руб.) является избыточной, так как в задаче предлагается оценить стоимость предприятия как действующего, т.е. такого, которое должно сохранить рабочие места и выпускать возможные для него виды продукции. Следовательно, продавать указанные активы нельзя, потому что это сделает невозможным выпускать и реализовывать продукцию, доходы от продажи которой закладываются в оценку предприятия. [c.46]
Оценочная стоимость многопродуктового предприятия равна сумме текущих остаточных стоимостей его бизнес-линий плюс рыночная стоимость окончательно избыточных (нефункционирующих) активов. [c.46]
Комментарий Рассматриваемое предприятие оценивается значительно выше, если предположить, что оно сможет действовать в течение максимального срока полезной жизни для осуществляемых фирмой бизнесов (в течение пяти лет). Такая высокая оценка предполагает, кроме того, что за это время не изменятся законодательные условия для бизнеса (налоги, таможенные пошлины и др.). [c.48]
В качестве ставки дисконта может быть взята сопоставимая по рискам ставка дохода по государственным облигациям (также безрисковая муниципальные облигации гарантированны местными налогами, государственные облигации- федеральными налогами) R — 0,18. [c.48]
При том, что чистая текущая стоимость инвестиции по покупке облигации на конкурентном рынке также стремится к нулю, фактическая ставка дохода с этого приобретаемого бизнеса стремится к минимально требуемой с него доходности, т.е. оказывается равной ставке дисконта i, которая должна была бы применяться для расчета текущей стоимости ожидаемых с бизнеса доходов, одновременно равняющейся в данной ситуации наблюдаемой рыночной стоимости облигации. Таким образом, решение приведенной задачи сводится к вычислению из сформулированного выше уравнения неизвестной величины i. [c.48]
Задача 2.4. Определите норму дохода для инвестиций отечественного резидента в покупку акций закрытой автосборочной компании Омега с численностью занятых в 300 человек, если известно, что доходность государственных облигаций в реальном выражении равна 3 % (г), индекс инфляции - 10 % (s) среднерыночная доходность на фондовом рынке - 20 % (Rm) дополнительная премия за страновой риск - 8 % (Qi) дополнительная премия за закрытость компании (fh) - на уровне международно принятой аналогичной премии дополнительная премия за инвестиции в малый бизнес - 8 % (Qi) текущая доходность акций рассматриваемой компании за прошлый год в среднем колебалась относительно своей средней величины на 5 % текущая среднерыночная доходность на фондовом рынке в прошлом году колебалась относительно своей средней величины на 2 % (округление в промежуточных расчетах делать до одной десятой процента). [c.49]
Норма дохода (ставка дисконта), судя по приведенным исходным данным, должна определяться согласно модели оценки капитальных активов. [c.49]
Коэффициент бета - исходя из его экономического смысла как меры относительного размера колеблемости дохода с рубля, вложенного в оцениваемый бизнес по сравнению с колеблемостью дохода с рубля вложений в любой бизнес на фондовом рынке в целом - может быть здесь определен (на основе ограниченной, как и в реальной жизни, информации) отношением амплитуды колебаний за прошедший период доходности с акций компании к амплитуде колебаний среднерыночной доходности на всем фондовом рынке, т.е. / = 5% /2% = 2,5. [c.49]
Из дополнительных премий /2 выше задействована только поправка на закрытый характер оцениваемый компании (так как рассматриваемое предприятие, согласно условиям задачи, действительно является закрытый). Дополнительная премия за инвестирование в малый бизнес не сделана, так как численность занятых в фирме превышает предельное для малого бизнеса количество занятых (200). Страновой риск для отечественного резидента уже косвенно учтен в размере рыночной премии за риск (Rm — R) и в уровне самой безрисковой ставки дохода R. [c.49]
Норма дохода, предъявляемая к доходам от того же (и с той же мерой риска) бизнеса, который предприятие уже умеет делать , может быть принята на уровне среднего дохода с ранее инвестированного в данный бизнес капитала. При этом достигнутый показатель доход на инвестированный капитал желательно рассчитывать применительно к средствам, действительно потраченным на приобретение нужного для оцениваемого бизнеса имущества. Эти средства отражаются фактической стоимостью покупки соответствующего имущества, по которой имущество ставится на баланс предприятия. [c.49]

Вернуться к основной статье