Гипотеза эффективности финансового рынка

из "Эконометрика начальный курс "

Понятие эффективного рынка близко к понятию равновесия. Здесь имеется в виду, что если бы некоторый актив был недооценен с точки зрения инвесторов, располагающих информацией /t то этим немедленно кто-нибудь воспользовался, и цена возросла бы до ее равновесного состояния. [c.438]
В том случае, если нулевая гипотеза будет отвергнута, это будет означать, что гипотеза случайного блуждания также отвергается. В таблице 15.1 приведены результаты оценивания этой модели для однодневных доходностей индекса РТС за период 7.04.1999 г.-22.08.2002 г3. [c.439]
Таким образом, коэффициент /3 значимо отличается от нуля и гипотеза о случайном блуждании отклоняется. Конечно, надо провести более аккуратно процедуру оценивания уравнения. Тест Уайта (см. п. 6.1) показывает наличие гетероскедастичности в модели (15.2). В таблице 15.2 приведены стандартные ошибки в форме Уайта. [c.440]
Еще раз подчеркнем, что нет способа тестировать гипотезу эффективности рынка. Можно только тестировать совместную гипотезу эффективности рынка и некоторой модели доходности. В данном случае, в качестве модели мы взяли уравнение (15.1) и отвергли эту совместную гипотезу. [c.441]
Отметим, что последняя модель (таблица 15.3) объясняет только 1% вариации завтрашнего значения однодневной доходности. Прогноз на один день вперед за границу наблюдений дает прогнозное значение однодневной доходности —0.1% и 95%-ный доверительный интервал прогноза (—4.8%, 4.6%). (В действительности следующее значение доходности, 23 июля 2002 г., было равно -1.6%). [c.441]
Для начала поступим с недельными доходностями так же, как и с однодневными. Просто вычеркнем пропуски и определим недельную доходность как доходность за пять идущих подряд торговых дней (см. (15.3)). [c.443]
Из результатов оценивания можно сделать вывод, что недельные доходности некоррелированы с предыдущим значением. [c.443]
Таким образом, мы получили положительную корреляцию однодневных доходностей и статистически незначимую корреляцию недельных доходностей индекса РТС. [c.445]

Вернуться к основной статье